基于供應鏈視角的企業財務風險傳導效應研究

【摘要】 供應鏈企業間的各種利益關系，使得供應鏈中一個企業發生財務風險會對其上下游企業產生影響，即財務風險的動態傳導，文章分析了供應鏈企業財務風險的傳導的類型以及財務風險傳導的效應。

【關鍵詞】 供應鏈； 企業財務風險； 傳導路徑； 傳導效應

供應鏈的財務風險是指供應鏈節點企業的各項經營決策及財務決策所引起的節點企業自身的財務損失以及由此所引起的整條供應鏈財務狀況惡化或財務結果損失的不確定性。Michael G. Hertzel（2008）等通過實證研究表明，供應鏈企業自身的財務困境會對與其有緊密聯系的供應商、客戶，甚至競爭對手的財務產生影響。

研究企業財務風險在供應鏈中的傳導路徑及傳導效應，可以進一步認識供應鏈企業財務風險傳導規律及傳導結果，進而可以更好地控制供應鏈節點企業財務風險和整個供應鏈的財務風險。

一、供應鏈企業財務風險傳導路徑

供應鏈企業風險傳導就是供應鏈節點企業的財務風險源通過一定的載體，沿著特定的路徑，先在企業內部進行傳遞，并通過關聯交易對企業以外的供應鏈成員產生影響與作用，促使其產生風險或風險加劇的過程。企業財務風險傳導載體運載財務風險因子進行傳遞所經過的路線就是財務風險傳導路徑。

供應鏈節點企業財務風險的傳導路徑可以分為：1.供應鏈內部傳導，即財務風險在供應鏈內部各企業間的傳導。2.供應鏈外部傳導，即供應鏈企業財務風險在供應鏈外部無直接利益關系企業間的傳導。具體可細分為以下幾個類型：

（一）供應鏈內部企業直接風險傳導

供應鏈中各節點企業之間存在相關的利益關系，在企業間進行各項直接經營往來的同時，一個企業的財務風險可以通過不同的載體（資金、信息、購銷合同等）傳導到另一個企業，使另一個企業產生財務風險。

（二）供應鏈內部企業間接風險傳導

在復雜多變的外部運行環境中，供應鏈節點企業不僅與一些企業直接發生利益關系，并且同時還與其他企業產生間接的經濟聯系，一旦其中某個企業產生財務風險，可能會通過間接聯系的企業將風險傳遞給另外一個企業。

（三）供應鏈外部企業間風險傳導

現代企業生產經營的多元化，導致企業風險不僅在某一供應鏈上進行傳導，也有可能在兩個或兩個以上有密切聯系的供應鏈上傳導。如在服裝產業鏈中，是沿著棉紡廠、印染廠，再到服裝廠這條供應鏈，而其中印染廠的機器設備又由機械制造廠供應，財務風險先在服裝供應中傳導，又由印染廠與機械制造廠的聯系可能傳導到另一條供應鏈。圖1描述了這種供應鏈之間的財務風險傳導的原理。

二、供應鏈企業財務風險傳導效應

財務風險的產生、傳導到最終的風險暴露是供應鏈節點企業各種風險因子以及由之產生的各種效應共同作用的結果。財務風險流的迸發釋放有兩種情況：一種是風險源中蘊含風險流的大小超過了企業風險承受能力；另一種則是指風險源中風險流的變化速度超過了企業風險承受能力。

財務風險最初存在于企業的一個特定的封閉空間，A企業的財務風險在某種風險動力的推動下依附風險載體將財務風險傳遞給B企業。A企業發出的財務風險被風險載體植入B企業后，傳導后的風險的表現形式可能發生變化，也可能不變。其大小可能發生變化，也可能不變，傳導的最終結果具有不確定性。由于供應鏈節點企業的多樣性和復雜性，使供應鏈企業財務風險傳導呈現出復雜性和多樣性。

供應鏈企業財務風險的傳導效應主要有連鎖效應、蝴蝶效應、破窗示范效應、鎖定效應與耦合效應等。

（一）連鎖效應——積聚傳導風險

在一個存在內部聯系的體系中，一個很小的初始能量就可能導致一連串的連鎖反應。在供應鏈內，各企業業務相互關聯，當節點企業出現財務風險時，可能會通過相關業務波及到其他關聯企業，從而引發財務風險在供應鏈內部進行傳播。供應鏈企業財務風險傳導的關聯連鎖效應主要表現為前一個企業會將財務風險因子通過業務聯系傳導給后一個企業，上一個企業將隱藏的財務風險因子傳導給下一個企業。這種關聯連鎖效應在缺乏有效風險調整與監控機制的情況下，會使財務風險不斷遞進和累積，直至蔓延至整個供應鏈，并且可能會和其他風險匯合，進一步擴展整個供應鏈的風險。

（二）蝴蝶效應——放大風險

蝴蝶效應認為，事物之間不僅具有一定的關聯性，而且還具有種種發展演變的連鎖效應。初始條件下微小的變化能帶動整個系統長期而巨大的連鎖反應，如一只蝴蝶扇動翅膀可以引起龍卷風。蝴蝶效應顯著地體現在供應鏈企業財務風險的傳遞過程中，尤其是供應鏈企業的業務存在明顯的依存關系時。供應鏈企業理財微系統一個微小的壞的變化，如果不加以及時控制和疏導，將會引起供應鏈內整個財務關系網絡一系列的不良反應。比如，供應鏈內制造企業的成本上升，其最直接的反應就是將增加的成本轉嫁給經銷商，制造企業通過提高產品價格或減少補貼返點等方法將成本轉移，如果這種轉移成本的做法在供應鏈內持續進行，將及大地增加供應了供應鏈企業的整體成本，對鏈內企業財務狀況產生一系列的不良影響。因此，供應鏈企業在日常經營過程中一定要注意防微杜漸，以避免因資金管理瑕疵而導致重大的損失。

（三）破窗示范效應——助推風險

破窗示范效應告訴我們，任何系統，不管多么嚴密，只要存在第一扇無人管理的“破窗”，由于環境具有強烈的誘導性與示范性，這扇破窗就會給人造成一種無序的感覺，其他人就可能受到某些暗示性的縱容去打爛更多的窗戶。如果能及時修好第一扇被打破的窗戶，那么更多的窗戶將會幸免于難。

如在供應鏈內信用銷售中，A企業作為B企業的供應商，如果制造商B企業出現財務問題而無法按合同還款，A企業可能會因此出現資金流周轉困難，如果A企業對B企業的失信行為沒有進行及時處理，就會給其他相關業務單位造成心理暗示，進而模仿，會給企業造成大量的應收賬款，增大形成壞賬損失的可能性，進而可能發生資金短缺，產生財務風險。

“破窗效應”引致的財務風險傳導是一種非理性的風險傳導，可以看出，如果對供應鏈內企業的不良行為不聞不問、熟視無睹、反應遲鈍或糾正不力，就會縱容更多的人“去打爛更多的窗戶玻璃”，造成財務風險在供應鏈內無限制地增大蔓延。

（四）鎖定效應——加劇風險

鎖定效應是指行為主體當前的決策選擇受制于前期的決策行為，從而導致行為主體的利益受到相應的影響。在行為心理學中，人們把一旦形成行為規劃就很難改變這種規則的現象稱之為鎖定效應。“鎖定”的本質是將來的選擇受到今天選擇的限制，企業經營活動的各個環節都存在一定程度的鎖定效應。供應鏈企業間由于有長期的合作關系，企業間對業務的處理有固定的操作流程和處理方式，對于新出現的供應鏈企業財務風險事件，供應鏈企業會遵循原有的思維模式解決，而缺乏變通和靈活的處理方式可能會導致財務風險的進一步擴大。

從形成機理角度看，供應鏈企業財務風險的“鎖定效應”包括技術創新鎖定效應、業務鎖定效應、顧客鎖定效應等。這種風險鎖定效應在引起供應鏈企業財務風險的同時也強化和加劇了財務風險的強度。

（五）耦合效應——改變風險

耦合效應，是指兩個子系統通過中介環節的關聯和相互作用產生既有作用與反作用的關系、又相互吸引和相互排斥而產生增力的現象。在企業風險傳導過程中，風險流傳導變化的一個很重要的特征就是耦合，包括企業內部各風險子系統、企業外部和內部風險子系統以及企業間各風險子系統在傳導過程中相互影響、相互作用，從而各風險流所蘊含的風險流量會發生一定程度的轉化。在企業財務風險傳導過程中，由于財務關系網絡中各節點企業存在直接或間接的關系，從而導致各節點企業在財務風險傳導過程中相互影響、相互作用，使財務風險的強度和性質在傳導過程可能會發生改變。

根據財務風險傳導的最終風險強度是否改變，我們將財務風險傳導耦合效應分為財務風險純耦合效應、財務風險弱耦合效應和財務風險強耦合效應。假設供應鏈在運營過程中面臨n個風險，我們可以用標準差來反映供應鏈各種風險之間的風險狀態。

協方差δij的計算公式為：δij=rijδiδj，式中，δp為整個供應鏈所面臨的風險狀態，δi為某一風險子系統的風險狀態值，Ai為風險系統i在整個風險子系統組合集中的權重，rij指風險子系統和子系統的相關程度。相關系數rij反映了兩個隨機變量的相關程度。即各個風險子系統之間的相互作用力系數。它是由企業功能節點間的關聯度和風險性質匹配度決定的。相關系數的絕對值小于1，即-1≤rij≤1。圖2可以揭示rij的不同取值所帶來的風險傳導中不同性態的耦合效果。

圖2—①中Wi、Wj分別為供應鏈財務風險風險傳導過程中的兩個功能節點，其風險狀態分別描述為Oa1c1b1和Oa2c2b2，我們稱之為供應鏈子風險系統。圖2—②中，rij≌0，此時兩個子風險系統之間幾乎不相關，財務風險耦合程度幾乎為零，我們把這種耦合效應稱為“純耦合”。圖2—③中，-1≤rij≤0，此時，兩個子風險系統之間呈負相關，風險耦合程度較低，此時風險子系統i與風險子系統j在傳導過程中相互融合和抵減，使供應鏈總體風險減小。我們把這種耦合效應稱為“弱耦合”。圖2—④中，0≤rij≤1，此時兩個子風險系統之間呈正相關，耦合程度高，我們把這種耦合效應稱為“強耦合”。由于受內外部因素的影響，供應鏈財務風險的強耦合效應使得財務風險通過傳導路徑在供應鏈中產生逐級放大效應。當耦合效應達到一定閾值時，授險源風險的性質和強度就會發生質的變化。在財務風險傳導過程中，如能及早發現財務風險可能發生的傳導，并且及時采取相應措施，阻斷財務風險傳導的路徑，財務風險的強度就會逐漸減弱，呈現弱耦合效應。

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