財務分析主體的產權界定與會計信息失真問題的探討

周 良

財務分析主體的產權界定與會計信息失真問題的探討

周 良

一、引言

“在本質上，經濟學是對稀缺資源產權的研究。”新古典經濟學家視企業為生產函數，市場關系由供求曲線表達，并假設企業的各項交易活動是不稀缺的，即交易費用為零。但自從以科斯為代表的交易費用理論產生以來，對這一假設作了典范性的突破，認為“交易活動是稀缺的，可計量的，也是可比較的，因而可以納入經濟學分析的軌道。”從而把人們研究企業的視角從企業外部引入企業內部。會計學作為經濟學的一個重要分支，以其貨幣計量、綜合性、真實性等為特征對社會資源的流動、分配和配置方向有不可替代的優勢。可以說，會計學是在資源稀缺的前提下產生和發展起來的。會計信息處理過程就是對不同產權主體之間的利益關系進行調整和計量的過程。因此在該前提下，將會計信息相關的問題納入產權經濟學的分析框架，無疑將是一種有意的嘗試。

法律上對產權有一個簡短的定義：“主體擁有的對物和對象的最高的排他的權力。”這里產權等同于所有權。而經濟學中的產權定義外延要寬得多，著名產權經濟學家德姆塞茨認為產權“就是指使自己或他人受損或受益的權利”。因而企業的任何一個利害關系人都有可能成為企業的產權關系人。產權不明晰是我國企業制度變革中存在的主要問題，也是會計信息失真的根本原因。本文的研究主要從會計信息供需主體的行為分析入手，側重于通過財務分析主體的產權界定，來對會計信息失真的問題作進一步探討。

二、會計信息失真的研究

（一）會計信息不對稱

信息不對稱是微觀經濟學研究的核心內容之一，是指市場上由于供需雙方處于信息不對稱的地位，從而導致市場失靈，資源配置下降。會計信息作為一種特殊的專業化信息，同樣存在一個會計信息市場，報表主體與分析主體分別就是會計信息的供給方和需求方。由于會計信息的生產與消費具有復雜的目的與動機，因此常常出現信息供需的不一致，產生信息不對稱的情況。報表主體作為編制方是會計信息的供給方，由于他們了解報表信息生成的過程，掌握著會計信息背后的經濟實質，在會計信息市場中處于優勢地位，因此他們希望通過輸出對自己有利的信息使之獲利。而分析主體作為會計信息的需求方，不參與企業經營的全過程，無法從報表上辨別會計信息來源的真實性，因而在該市場中處于信息劣勢地位。

長期的會計信息不對稱引起的會計信息失真將削弱企業的市場價值。企業若要追求價值最大化的目標，就必須減少會計信息不對稱性，必須披露與決策相關的真實的會計信息。

（二）企業各分析主體之間的利益沖突

一般而言，企業的財務分析主體可以簡單分為外部分析主體和內部分析主體。其中投資者、債權人和政府及其他與企業利益相關的組織屬于外部分析主體；企業的經營者屬于內部分析主體。各分析主體之間由于利益目標的不同，導致對信息的需求也不盡相同。

作為內部分析主體的經營者與其他分析主體相比有著其獨特之處，即經營者直接管理企業，對企業的經營負直接責任。因此從一定意義上來說，經營者扮演著“雙重身份”的角色，既是信息的需求方，又是信息的供給方。一方面，經營者提供會計信息給外部主體，而另一方面，他也要利用報表信息為其實現管理企業的目的而服務。因此，經營者這種“天然的”信息優勢地位決定了他所披露的信息只會滿足其本身利益最大化的要求。而許多從社會利益最大化的角度來考慮的信息，經理階層處于自身利益的考慮，只會選擇少量披露或甚至不披露，從而損害社會利益。

從外部分析主體來看，不同的利益目標決定其對信息的需求差異。從理論上講，政府部門是最需要真實的會計信息，因為他們擔負著調節社會經濟運作，管理國民經濟，維護社會穩定，保障公眾利益，確保國有資產保值增值的重要職能，他們能直接感受到會計信息失真的嚴重后果。但有時由于代表政府行使職能的個人、部門和地區的利益驅動，以及對這種行為監管的不力，如出于粉飾政績或隱瞞事實的特殊目的，若真實的會計信息對其目的不利，則他們可能并不需要真實的信息。

從債權人的角度分析，他們所關心的是債權是否能如期收回并保證一定的收益，因此他們也應要求根據真實的會計信息做出決策。目前我國最大的債權人是銀行，是否所有銀行都需要真實的會計信息呢？不盡為然。這里涉及到銀行自身的利益。有時銀行和信貸部門的人員出于自身業績考核的需求，真實的會計信息對他們不見得有好處，就算他們知道借款企業的真實情況，但由于決策層的壓力，作為實際的操作人員他們也無能為力。

再從投資者的角度，主要是股東來說。應該說證券市場的投資者是最需要真實的信息，因為他們與企業的產權關系最為清晰，利益相關性最大。但就我國目前證券市場的情況而言，投資與投機并存，且后者所占的比重較大，以賺取短期差價為目的的股民甚多，而真正愿意以股東身份出現的長期投資者卻很少。會計信息是否真實對廣大股民來講并不是很重要，他們關心的是會計信息是否會使股價上漲，這才是他們的利益所在。

但有時不同的分析主體之間為了達到各自的利益，可能相互串通，合謀提供虛假的會計信息。如經營者可能與某些以短期炒作、賺取差價為目的的機構投資者走到一起，制造虛假會計信息，一起制造股價的大幅波動，最終坑害廣大中小股民。可見，某些分析主體可能存在的對不真實會計信息的內在需求，也是導致會計信息失真的重要原因之一。

三、財務分析主體的產權界定對會計信息披露的影響

1.從會計信息披露的主要方式—財務報表來看

作為揭示會計信息的財務報表本身就是企業各產權主體平等利益的綜合體現。隨著市場經濟的確立和資本市場的發展，企業的投資主體呈多元化發展的趨勢，企業的所有者、債權人和經營者及各財務分析主體均要求公平支配收益的權利，如不能做到這一點，就會引起資本市場的錯誤配置。

首先就資產負債表，實質上是反映企業產權結構和產權關系的會計報表。從資產方看，它反映了產權所存在的基本內容，體現了產權內容的物權、債權等的分布。從權益方來看，則反映了產權的內在構成，即產權內容所歸配利潤的數量。對于任何一個投資者來講，當他把自己的資產交付給經營者進行經營時，首先關注的就是資產的安全保障問題，只有在此前提下，投資者才會進一步考慮資產的收益性問題，這決定了投資者必須通過分析資產負債表所披露的信息才能進行決策。而對債權人來說，資產負債表傳遞著非常關鍵的關于企業償債能力的信息，通過比較分析流動資產、流動負債、長期資產、長期負債等項目，債權人可以及時獲取企業資本結構的有關信息，并對其相應的債權的安全度做出評價。而報表中所體現的政府即國家利益則表現在：政府借助資產負債表實現其征稅目的，從而加強對企業的管理。

其次是損益表。與債權人不同，所有者關注的側重點是從企業分得多少利潤或股利，以及利潤是怎樣公平合理地在各投資方進行分配的。這些都是損益表提供的信息來源。此外，對債權人來說，對獲利能力的了解也是判斷企業長期償債能力的重要指標。

最后是現金流量表。隨著人們對現金流動信息的日益重視，“現金流量表”也與資產負債表與損益表一道向企業產權主體傳遞著有關企業的各種會計信息。它旨在向各企業產權主體提供報告期內的理財過程及資金變化情況，但主要是為企業管理當局服務。經理人員只要富有管理才能，往往不需要擁有多少財產照樣可以行使經營管理權，并從中獲得收益及支配權。該報表提供的信息就是他們經營決策的重要依據。

從以上可以分析看出，作為會計信息披露方式之一的報表披露無一不反映了企業各產權主體的利益，而任何產權主體又需要不同的報表信息。正是由于財務報表與企業產權主體之間存在這種內在的、本質的聯系，使得對各財務分析主體的產權界定顯得格外重要，這對在一定程度上有效地制止會計信息失真的現象具有積極的作用。

2.財務分析主體產權界定的必要性

產權是企業取得市場法人資格的基本條件，只有產權明晰的企業才能成為真正的市場主體。在產權理論中企業本質上是一個合同，其基本權利被分割給了不同的利益主體。在產權不明晰的企業里，權利的讓渡不足，使得企業的行為在一定程度上偏離了市場，從而造成會計信息未按市場的需求提供。

只有產權的明確界定，才會使市場主體根據會計行為規范開展會計管理活動。因為產權的明晰為分析主體信息目標的實現創造了兩個重要條件：一是所有者追求資產收益的最大化，二是所有者與經營者之間存在經濟上的契約關系。在該條件下，經營者在最大化自己的效用的同時也不降低所有者的效用。同時，會計主體可以根據交易費用的高低來選擇會計規范組合方式，從而實現會計信息披露的最大效用。

另一方面，若財務分析主體的產權得到明確界定，給別人帶來收益的人必須由收益人充分給予報酬，而損害別人利益的人則必須給受損害者以充分賠償。按照這一標準，若權利得到充分界定，則造成會計信息失真的責任主體就必須承擔他行為的全部影響。在此情況下，人為造成會計信息失真的責任主體就不得不在造假所取得的收益與承擔責任所付出的成本之間進行經濟權衡。若成本遠遠大于收益，則經濟人出于自身利益的考慮，顯然不會去制造虛假信息，這也能在一定程度上解決會計信息的失真問題。

四、財務分析主體產權界定的初步探討

（一）經營者的產權界定。經營管理者憑借自己擁有的專業化的經營管理能力，及企業家才能，占有著企業的物質產權。經營者通過直接參與企業的經營過程，以及對物質產權的直接使用，對企業的財富創造起著關鍵性的作用。同時經營者除了擁有合約權利外，還占有企業的剩余控制權，所有者出于對代理人的激勵，還使得經營者占有一定的剩余索取權。

（二）企業的投資者憑借資金實力即資本占有著企業的價值產權，主要表示為股權和債權。資本直接參與企業價值的創造過程，在股票市場上，股東通過買賣企業的股票就是在行使自己所擁有的企業價值產權，股票交易實質上就是企業價值產權的交易。股東在價值形態的企業內部“用手投票”的行為以及在股票市場上“用腳投票”的行為都具有充分的獨立性。企業的價值產權除表現為合約權利（如利息、租金）外，一般還表現為企業的剩余索取權。

（三）政府憑借其持有的和創造的企業不可缺少的環境而占有企業一定的產權，政府作為企業外部產權主體除具有稅收等合約權利外，不具有企業的剩余索取權和剩余控制權。政府在企業會計信息產權的維護的作用主要是通過界定會計信息的產權，具體執行對違規者的懲罰，來保護已界定的會計信息產權。對會計信息產權的有效維護，可以提高信息提供者提供不實會計信息的預期成本，從而起到抑制會計信息失真的作用。

隨著企業制度的不斷創新，企業的產權構成越來越復雜，企業內部的交易成本越來越高，“產權明晰”的關鍵不僅取決于其構成是簡單還是復雜，更重要的是取決于產權的主體、內容即實現方式是否明晰，是否具有可操作性。企業的信息披露雖然受到成本費用的制約，但是該費用又與各產權主體有機結合所決定的治理機制有著密切的聯系。因此，明確企業利益相關者的產權，確立相應產權主體的地位與作用，建立合適的會計信息披露制度與公司治理機制，是提高會計信息質量的關鍵。

[本文是湖南省社科基金（批準號：2010YBB050）的階段性成果。]

（作者單位：湖南財政經濟學院會計系）