美國納斯達克市場的宏觀經濟效應分析

陳鈺，尹志鋒

（1.中央財經大學，北京100081；2.中國工商銀行，北京100140）

美國納斯達克市場的宏觀經濟效應分析

陳鈺1，尹志鋒2

（1.中央財經大學，北京100081；2.中國工商銀行，北京100140）

上世紀90年代，美國以信息技術為代表的高新技術產業實現了高速發展，美國經濟也迎來了十年黃金發展時期，并且前者對后者形成了重要的推動作用，然而取得如此良好宏觀經濟效應的實質則源自于美國納斯達克市場的巨大成功。作為創業板市場的納斯達克市場具有頗為獨特和重要的經濟功能，風險投資和納斯達克市場對美國實體經濟的發展起到了關鍵性的作用，前者更多地提供了融資功能和促進創新作用，后者則關鍵性地為企業融資和風險投資退出提供了制度安排。

經濟增長；風險投資；納斯達克；退出機制

20世紀90年代，美國經濟迎來了良性發展的黃金時期，以信息技術、生物技術和新材料等高技術產業的高速發展為重要引擎創造了經濟發展的奇跡。在這些新興產業的發展中，風險投資和納斯達克市場起到了關鍵性的作用，前者更多地提供了融資功能和促進創新作用，后者則關鍵性地為企業融資和風險投資退出提供了制度安排。

一、美國高新科技產業的發展對美國經濟增長的促進作用

自1991年開始，以信息技術產業為代表的高新科技產業帶動了美國進入戰后最長的一次持續增長。高新科技產業的發展推動了產業結構的升級。它不僅本身創造的產值逐年增多，而且也帶動了傳統產業的信息化和高技術化，成為美國經濟新的增長點，是美國經濟的支柱。……