上交所邊緣化?

　　作為滬深股市的實際載體，或許很少人知道，上海證券交易所（下稱“上交所”）和深圳證券交易所（下稱“深交所”）之間長期以來都在為了擴充各自的“版圖”而競爭。
　　在外界看來，這兩家具有官方背景的交易所本應該各行其事，但在近期，隨著新股發行制度改革的不斷深入，企業在上市地的選擇上開始相對自由，眼看著深交所在IPO融資額度和上市企業數量已經位居全球前列，被業界稱為行業“老大”的上交所再一次感到了前所未有的壓力。
　　在此前提下，上交所的“爭食”行為愈演愈烈。
　　
　　“爭食”
　　
　　對于想上市的企業來說，選擇上市地點不僅僅是一門學問，背后的利益復雜程度更像是一場資源爭奪戰。
　　近日，《中國經濟周刊》記者在采訪時發現，滬深兩交易所在全國主要地區都設有自己的分支機構，這些機構會主動和當地的金融辦公室聯系詢問預期上市企業的進展情況。東北某省金融辦一位不愿透露姓名的官員對此感受頗深，“原來都是企業主動去找交易所或者是聯系相關機構，現在經常能碰到交易所主動和我們溝通，生怕漏了一家。”
　　實際上，監管層為了防止滬深兩交易所出現互“挖墻腳”的情況曾在去年就上市資源的分配上達成初步共識：新發股份超過8000萬股的非金融企業歸上交所，低于6000萬股歸深交所，處于中間部分的由企業自行選擇。而對于金融業IPO來說，則按1億的新發股份為標準，超過即屬于上交所，低于則屬深交所。
　　上述金融辦官員稱，雖然此項規定并未最后形成文件發布，不過監管層是希望滬深兩所按照此協議進行操作。
　　但實際操作起來，情況并未如此簡單。2010年底，山西證券首次IPO選擇在上交所上市，被否之后改為深交所，IPO融資股本為3.998億股，這在業內人士看來，毫無疑問應該在上交所，這一變動背后折射出了滬深兩大交易所在資源方面的競爭。
　　值得關注的是，由于大型企業上市數量的不斷減少，兩地交易所都將業務重點轉向中小企業。但在這點上，上交所的弱勢凸顯。
　　2000年，由于準備推出創業板，深交所從此暫停了新股發行，這一停就是整整4年，也讓深交所幾乎被“邊緣化”。但自從2004年中小企業板推出和2009年6月創業板成行，深交所成為中小企業的“天堂”。
　　為此，上交所曾努力向中型企業服務轉型，但其覆蓋規模和服務深度方面顯然已不及深交所。
　　更為重要的是在發行市盈率上，“如果你是企業老總，深交所50倍的市盈率，而上交所只有20倍，你會選擇哪個？”北京深藍創投投資總監張濱告訴《中國經濟周刊》，現在的企業都很現實，誰給的估值高自然會選擇誰。
　　或許是感到了競爭的壓力，年初至今，關于國際板即將推出的消息不斷從上交所發出。但截至目前，并未有最新的消息證明國際板能夠在今年推出。渣打銀行中國區總裁林清德向《中國經濟周刊》坦言，對于國際板，他們只是在積極準備，并無其他消息可以提供。
　　張濱認為，國際板對于上交所就像當年深交所推出創業板一樣，意義不僅重大，而且會立刻反映到其業績上，“從這一點上看，上交所宣傳國際板就是想借媒體之口向監管層施壓盡快推出而已。”
　　
　　今年新股融資額不到深交所一半
　　
　　根據湯森路透公布的最新數據顯示，受市場連續下跌和無大型公司上市等因素影響，今年上半年上交所通過新股發行上市所籌集的資金與去年同期相比縮水了20%以上。數據顯示，上半年在上交所上市的大多是一些中小公司，籌集資金規模有限。該機構預計，這一趨勢還將持續幾個月時間。另據萬得資訊的數據顯示，年初至今，在上交所上市的公司數量僅為29家，融資額為511.47億元。
　　和上交所的遭遇相比，深交所的工作可謂順風順水。來自深交所的數據顯示，今年以來，深交所中小板和創業板共有179家公司IPO上市，占全球IPO數量的兩成；融資總額達1123.17億元，居全球IPO融資額第四。
　　一位不愿透露姓名的研究員告訴《中國經濟周刊》，上交所的輝煌時期始終和監管層的支持和政策轉變有關，具有代表性的就是趕上了國企改制上市的熱潮，但隨著改制結束，上交所的擴容已經開始放緩。更重要的是，由于國內對上市企業的標準比較嚴格，導致現在的多數企業在上市地的選擇上多傾向于境外地區。
　　在張濱看來，滬深交易所在一出生就存在競爭，只不過目前的環境不利于上交所未來的發展，滬弱深強的格局已經呈現。
　　分別成立于1990年11月26日和1990年12月1日的滬深交易所，可謂“孿生兄弟”。一個不爭的事實是，在中國股市建立之初，上海市場的地位似乎總是高于深圳市場。
　　直到1995年底1996年初，一種前所未有的競爭味道首先在深圳擴散開來。深交所一改以往頹勢，開始主動出擊在全國主要中心城市設立了客戶服務部，交易所的老總們親自帶隊走訪各地政府和擬上市企業，積極儲備上市公司資源。而在地方政策層面，對于前來深圳開會的各地證券公司代表，深圳市政府經常派出高層領導負責接見，顯得非常有誠意。
　　被超越的感覺總是不好的，尤其是被“小老弟”超越。深圳市場活躍的表現終于引起上海有關方面的重視。隨后，上海市政府、上交所一改官派作風，向深圳學習，放下身段進行了大量的走訪游說工作。
　　據公開資料顯示，1996年深交所以174.92%的傲人漲幅躋身于全球股市排行榜的冠軍寶座。這是深交所的巔峰時期，一直持續到1998年1月。
　　1997年之后，中國證監會定下了“上海上一家，深圳再上一家”的不成文規則，不再允許企業自主選擇，在此背景下，上交所緩過氣來超過了深交所。
　　對于這段“滬深市場爭雄”歷史，業內人士普遍感到惋惜，“初衷是好的，但都沒有按規矩出牌”。
　　滬深市場爭雄結束之后，中國證券市場的監管體制隨之發生了根本性轉變，兩大交易所原本的一些權限被上收至證監會，中國證券市場自此進入了垂直一體化管理的時代。
　　
　　“股市”不只是證監會的
　　
　　有評論認為，滬深交易所雖然建立已經有20多年，但始終未能專注商業精神和增強商業競爭力。
　　目前，世界各國的證券交易所有3種模式：交易所主導、分紅合作以及政府控制。
　　交易所主導型最典型的代表是英國倫敦的證券交易所體制，美國和中國香港交易所采用的是較為典型的分工合作型體制，而滬深證券交易所則是政府控制型的典型代表。
　　有評論認為，由于滬深交易所完全是作為中國證監會的附屬機構，由此造成了上市過程中很多本不稀缺的資源成為了稀缺資源，間接使各種尋租行為得到了生存的空間。
　　事實上，業界早有提議將中國證監會和交易所分工合作。2001年，國務院曾下發文件，要求管理部門和各自開辦的交易所一律脫鉤，但隨后并未得到有效施行。
　　中國證券業規劃委員會委員波濤認為，證券交易所應成為股市融資活動的基礎平臺，而不應成為一個退化的“一線監管單位”和一個股票掛牌的“技術支持系統”。