企業漸進型財務危機的征兆\\成因與對策研究

　　【摘要】 漸進型財務危機是企業最綜合、最顯著、最易發現的一種危機。企業若不能及時發現和有效化解財務危機，企業財務必將繼續惡化，危機進一步加深，致使企業瀕臨破產。文章從漸進型財務危機爆發前的征兆入手，在分析其成因的基礎上，提出化解的對策措施。
　　【關鍵詞】 財務危機； 現金流量； 核心競爭力； 財務預警
　　
　　一、漸進型財務危機和突發型財務危機的比較
　　
　　企業財務危機按照產生的原因不同，可以劃分為“漸進型財務危機和突發型財務危機兩大類”。漸進型財務危機是由于企業經營管理不善等原因，導致企業喪失支付能力，無力支付到期債務或費用以及出現資不抵債的一種經濟現象。突發型財務危機是由于突發性自然災害等原因導致的財務危機。漸進型財務危機和突發型財務危機具有不同的特征，詳見表1。
　　
　　由于突發型財務危機是因自然災害等原因而瞬間引發，事先難以防范，而漸進型財務危機則經歷了一個緩慢的演化過程，只要通過事前防范，事中和事后較好的控制，是完全可能防止或化解企業財務危機發生的。因此研究漸進型財務危機對于預防和化解財務危機更具有意義。
　　
　　二、企業漸進型財務危機的征兆
　　
　　漸進型財務危機發生與否很難用一個統一的標準來衡量，同一經濟現象對不同性質、規模、管理水平的企業來說，發生漸進型財務危機的可能性及其后果可能并不相同，但下列現象則是引發企業漸進型財務危機的重要征兆。
　　（一）財務結構明顯惡化
　　企業財務結構明顯惡化是漸進型財務危機發生的顯著征兆。企業財務結構惡化突出地表現在五個方面：一是資本結構不合理，主要表現為權益性資本與債務性資金比例失調，債務資本比例過度；二是債務資金結構不合理，主要表現為長中短期債務資金比例的失當，償債期限過于集中；三是投資結構不合理。主要表現為長中短期投資比例、經營性資金和投資性資金比例的失當，資本性投資膨脹；四是資產結構不合理，主要表現為流動資產與固定資產、有形資產與無形資產的比例不當，存貨、應收款項占流動資產的比例不合理，特別是存貨和應收款項非正常持續增加；五是支出結構不合理，突出地表現為非生產性支出和消費性支出持續過快增長。企業財務結構惡化，會造成企業償債能力持續減弱、投資變現困難、經營資金供應鏈斷裂、存貨跌價損失、債權回收風險增大和企業積累能力下降等問題，最終導致企業財務經營崩潰。
　　因財務結構惡化而爆發財務危機的案例在我國屢見不鮮，如江蘇中達新材料集團股份有限公司在國際原油、原材料（聚丙烯、聚酯切片）價格持續上漲，產品獲利能力大幅下降的不利形勢下，通過短期借款盲目投資BOPP、BOPET生產線、CPP生產線。到2007年6月底，公司短期貸款為24.45億元，而長期貸款只有2.09億元。由于快速擴張、資產與負債結構不配比、債務資金結構嚴重不合理、短期償債能力下降等原因致使企業財務危機爆發。再如三九集團、華源集團、澳柯瑪集團分別于2004年、2005年、2006年因非主業投資、快速擴張、過度負債、決策失誤等原因而發生財務危機。
　　（二）經營效益持續下降
　　企業經營效益持續下降是財務危機來臨的主要征兆。企業經營效益持續下降主要表現為銷售收入增加而利潤不增或銷售收入和利潤同時下滑，甚至出現連續虧損。經營效益降低，會使企業現金流滯后于實物流，現金流量持續減少并低于安全水平，持續虧損還會不斷吞蝕企業自有資金，甚至發生資不抵債，從而爆發漸進型財務危機。經營效益持續下降，可能不會立即在漸進型財務危機中反映出來，但必須引起企業的高度重視。如果企業不能盡快扭轉經營效益持續下滑的局面，則爆發漸進型財務危機在所難免。鋅業股份有限公司因市場鋅供過于求，鋅價大跌，在2007年營業收入有較大增長的情況下，公司卻虧損了3.6億元，2008年公司營業收入大幅下降，虧損達到13.15億元，公司股票簡稱由“鋅業股份”變更為“*ST鋅業”，標志著公司進入財務危機狀態。
　　（三）財務信譽下降
　　企業只有及時償付到期債務才能維護企業良好的財務信譽，企業籌資、投資、生產經營和管理活動也才能正常運行。如果企業不能按期償還銀行借款、長期拖欠貨款和職工薪酬，必然導致企業在銀行、供貨企業、職工和社會的信譽下降。隨著企業信譽的下降，帶來的可能是銀行改變對企業的放款條件，減少或停止企業貸款額度，從而使企業的貸款難度增大；供應商不愿及時供貨或提高供貨價格，企業原材料采購出現困難，生產活動難以正常維持，無法按時兌現銷售合同；職工工作的積極性、主動性和創造性受到挫傷，消極怠工，甚至可能發生過激行為。可見，企業財務信譽下降，是企業發生漸進型財務危機的催化劑。如信聯股份2002年底為還貸高峰，因該公司向建行借入的5 750萬元長期借款未能按期償還，華夏銀行據此認為信聯股份財務狀況不佳，遂提