證券市場被邊緣化

　　整體金融體系資產量這兩年快速膨脹的同時，基金市場卻是在萎縮的。公募基金現在處在一個發展瓶頸階段，規模沒有上去，行業競爭越來越激烈，行業的經營利潤率也在下滑。
　　其實，不要說公募基金行業，現在整個證券市場都存在被邊緣化的情況。從比重上看，這兩年發展最快的還是銀行，但整個證券行業，包括證券保證金、基金行業，都是停滯不前的。
　　從中國資本市場大環境來看，公募基金真正發展的時候是從2006—2007年。那一次，實現了金融資產的再配置，就是把一部分銀行存款，挪到證券市場里面了。
　　我覺得，發展公募基金行業首先要問這么一個問題：你能不能給投資者帶來回報？如果不能，客戶就會懷疑產品的投資價值。
　　那么，這個行業究竟有沒有空間，有沒有前景？這涉及到兩個問題：一個是對中國經濟有多大信心，一個是對資本市場有多大信心。
　　顯然，現在大家對這兩個問題并不是特別有信心。市場投資心態都比較謹慎，對于長期的發展趨勢，沒人那么有信心，或者說市場沒有形成這種共識。
　　對經濟增長判斷的分歧很大。相對普遍的論調是：10年以后的事情看不清楚，5年以后的事情也看不清楚，現在只能看一年，且看一年只有看政策。
　　這種情況下，整個市場的投資理念和邏輯都傾向于短期化和博弈化，一定會讓投資行為變得更加具有博弈和投機感。
　　其實，就市場博弈來看，需要眼光稍微放長遠一點，可大家沒有長期信心。
　　比如，大家都知道中國人口紅利要消失，經濟的增速一定要下來，但是，增速什么時候下來，下來以后影響有多大？第二個，轉型一定要做，但是目前誰都沒有看清楚該怎么轉？因此，人們必定長期信心不足。
　　還有就是資本市場的結構問題，即使經濟能增長，但資本市場是不是有一個健康的結構？資本市場運行這么多年，一直都面臨結構性問題。
　　上一次大牛市其實是由于股權分置改革問題的解決，加上其它一些因素才促發的。
　　但是，這兩年又出現了新問題，就是一、二級市場倒掛。利潤都被一級市場拿走了，二級市場沒有利潤，這個也是市場結構性問題。
　　如果說資本市場的結構性問題解決不了，最后看到的情況就是股指不漲不跌，那二級市場所有行業的生存和發展環境都會受到很大制約。
　　如果這個市場沒有帶來比較穩定的回報，那投資人自然會棄你而去。其結果是什么？就是現在的資金都流到銀行，去買銀行的理財產品。
　　因為銀行理財現在還沒有出問題，投資者覺得那些產品提供的回報是比較好的，又沒有風險。
　　所以，要發展公募基金行業，就是先把貨幣流向，基金的治理制度等等這些問題拋掉，然后把大的環境搞清楚，看清楚經濟前景怎么樣，資本市場的結構怎么樣。如果這兩點不解決，其它的都沒用。
　　因為公募基金行業就這么大一個體量，其他的一些問題，比如治理結構等，充其量只能改善個別公司的情況，不能改變行業整體的狀況。
　　
　?。ㄗ髡呦档率セ鹧芯恐行目偨浝?，本文根據演講整理，經本人審閱）