金融資產交易所——構建信貸轉讓市場的著力點

　　于2010年先后成立的天津金融資產交易所、北京金融資產交易所、重慶金融資產交易所、深圳前海金融資產交易所等，經過兩年的探索和發展，金融資產交易規模快速增長、服務類別日趨廣泛、資源配置優勢逐步顯現，已經顯示出了蓬勃發展的態勢。金融資產交易所發展不僅對構建多層次資本市場體系具有重要的戰略意義，而且對推動我國信貸轉讓市場建設具有現實意義。通過標準化的市場制度建設、交易流程及服務、價格指數和信用評級等措施，不斷完善市場基礎性建設和價格機制，同時引入做市商制度，以解決信貸轉讓市場中的信息不對稱問題，實現最佳的信息不對稱程度，切實增加市場流動性，有效推動信貸轉讓市場從私募市場向資本市場轉變，滿足地區經濟發展融資需求和日益增長的機構投資者資產配置需求。對比美國、歐洲信貸轉讓市場建設情況，鑒于國內金融環境、地域差異較為顯著情況，建議采用“摸著石頭過河”的信貸轉讓市場建設發展策略，實行先分散再逐步統一的發展步驟，從而穩妥推進全國信貸轉讓市場的建設。
　　
　　美國信貸轉讓市場建設情況
　　市場概貌
　　信貸資產轉讓市場通常是指銀團貸款發起、承銷、放款的一級市場，以及發放完畢之后，對貸款進行轉讓交易所形成的二級市場。市場的參與者包括商業銀行、投資銀行和機構投資者，主要包括分級償還貸款抵押債券結構基金（CLOs）、保險公司、基礎利率基金、對沖基金等。……