2010年以來新股收益及申購策略分析

　　自2010年年初以來，新股供給不斷加大，資本市場的“雙擴容”給“打新”業務帶來了新的空間。新股的申購也成為機構投資者的重要組成部分。我們對2010年年初至2011年3月8日以來，418只上市新股的“打新”收益，進行了初步分析，以期尋找內在規律，有利于投資者的新股申購工作。
　　
　　新股收益分析
　　新股的收益受同期大盤和滯后3個月大盤走勢、行業屬性、股本規模、發行價格、發行量等因素影響，在總體樣本基礎之上，我們從以下四個方面對新股收益情況進行 初步分析：
　　
　　從大盤走勢因素分析
　　圖1為2010年1月4日至2011年3月8日發行的418只新股的上市首日漲跌幅、3個月禁售期漲跌幅與滬深300指數、中小板指數走勢的對照情況。圖中左邊縱軸表示滬深300指數和中小板指數點位，右邊縱軸表示新股上市首日漲跌幅和3個月禁售期漲跌幅。圖1表明新股的首日漲跌幅和3個月禁售期的漲跌幅與大盤走勢有一定的內在聯系。
　　為了更好地闡明這一聯系，進一步根據市場漲跌情況將樣本區間分為6個階段，對不同階段的新股上市首日漲跌幅和3個月禁售期漲跌幅進行了統計（見表1）。
　　2010年1月4日到4月15日間，市場處于相對高位震蕩的態勢，此時新股發行首日仍有較大的漲幅。但之后的3個月，市場出現較大的下跌，由3000點左右下跌至2400點左右，從而導致前一階段發行的新股隨著市場下跌，收益減少。
　　2010年4月16日到7月5日間，股指處于單邊下挫的態勢，新股發行首日的漲幅較少，雖然3個月后市場有所回升，但由于幅度較小，禁售期的新股平均收益仍然較低。……