論在國際金融博弈中的人民幣主權(quán)

2011-12-31 00:00:00張宇潤李燦

金融經(jīng)濟 2011年12期

摘要：美國金融危機影響仍然未退的背景下，經(jīng)濟博弈在各個國家之間尤其是大國之間也是此起彼伏，金融全球化對國家貨幣主權(quán)產(chǎn)生了很大的限制和制約。在全球化背景下，我國應(yīng)該學(xué)會充分運用各種博弈策略，對人民幣享有充分的主權(quán)，一方面對內(nèi)鞏固改革開放等發(fā)展成果，另一方面對外在與其他國家的經(jīng)濟博弈中保障我國經(jīng)濟環(huán)境的穩(wěn)定，這樣才能真正維護本國的正當(dāng)利益。本文從經(jīng)濟學(xué)和法學(xué)角度入手，運用博弈論的方法進行分析，理清當(dāng)今我國人民幣主權(quán)面臨之現(xiàn)狀及應(yīng)對國內(nèi)外金融浪潮沖擊之策略。

關(guān)鍵詞：金融博弈人民幣主權(quán) 國際貨幣體系金融危機

一、國際金融博弈的概念和特征

在當(dāng)今經(jīng)濟全球化不斷深化發(fā)展的過程中，世界經(jīng)濟關(guān)系也日益深刻的表現(xiàn)為金融關(guān)系。商品經(jīng)濟和貨幣金融體系的發(fā)展，使得世界由權(quán)力主導(dǎo)向財富主導(dǎo)轉(zhuǎn)型，在此之前貨幣只是商品經(jīng)濟發(fā)展后商品交易的一般等價物，而如今商品之外的產(chǎn)權(quán)也可以用貨幣來衡量，未來的產(chǎn)權(quán)、產(chǎn)品也由于期貨的存在變成了可用貨幣衡量，金融的力量正在向世界的各個領(lǐng)域蔓延。也正基于此，產(chǎn)生了國際博弈由權(quán)力博弈向金融博弈的轉(zhuǎn)變。

（一）國際金融博弈的概念

國際金融博弈是指，在國際金融關(guān)系中，國家、國際組織等國際法主體在特定條件下遵循特定的博弈規(guī)則即制度和規(guī)則，各利害主體為追求自身利益最大化而進行的同時或先后、一次或多次的行為或策略選擇，并因而獲得對應(yīng)收益的過程。

（二）國際金融博弈的特征

國際金融博弈的特征主要有以下幾個方面：

1、金融博弈的主體為國家、國際組織等國際法主體。

2、金融博弈的目的是為了追求自身利益的最大化。某些金融博弈不單單只是對經(jīng)濟利益的追逐，往往還涉及政治、軍事、宗教等諸多領(lǐng)域。

3、金融博弈的形式具有多樣性和復(fù)合性。

4、金融博弈的規(guī)則具有特定性。由于在現(xiàn)有的國際交往中，無時無刻不受到國際法的規(guī)范制約，其規(guī)則必須要受到限定和約束。

二、經(jīng)濟全球化背景下人民幣主權(quán)的組成及沖擊

（一）人民幣發(fā)行權(quán)

按國際慣例，國家（或地區(qū)）最高行政機關(guān)授權(quán)某一家或幾家銀行，發(fā)行本國貨幣。所以，在我國真正擁有貨幣發(fā)行權(quán)的是中華人民共和國政府，國務(wù)院是這個權(quán)利的執(zhí)行者，中國人民銀行只是被授權(quán)而已。中國人民銀行在我國境內(nèi)提供硬幣和紙幣，同時也向我國領(lǐng)土內(nèi)的經(jīng)營者尤其是商業(yè)銀行提供信用，以解決現(xiàn)實中的融資問題。

我國央行根據(jù)國家的經(jīng)濟發(fā)展需要發(fā)行人民幣，以滿足市場對貨幣的需求，這一過程是適應(yīng)我國經(jīng)濟需要的一個主動性的經(jīng)濟行為。然而在現(xiàn)今的貨幣體系下，美元作為我國主要的外匯儲備，對這一經(jīng)濟行為不僅僅表現(xiàn)為央行的主動性行為，也包括被動發(fā)行人民幣的行為。我國在對外貿(mào)易中，通過商品和服務(wù)的出口獲得美元，出口商在獲得美元后將其出售給國內(nèi)的商業(yè)銀行以換取人民幣支付成本、稅款、工人工資等其他費用。商業(yè)銀行又將購買的美元出售給中國人民銀行，因為在這個過程表面上是人民幣和美元的換購，本質(zhì)上其實是人民幣的投放過程。然而這一過程并不是根據(jù)我國國內(nèi)的經(jīng)濟狀況適時來投放人民幣，而是為了回購美元而投放，這在某種程度上來講，央行已經(jīng)喪失了一部分貨幣發(fā)行權(quán)。

（二）人民幣定值權(quán)

人民幣定值權(quán)是指中華人民共和國有權(quán)決定或者改變?nèi)嗣駧诺膬r值，也可以不確定人民幣的特定價值，即不根據(jù)其他貨幣作為人民幣的定值。

在我國現(xiàn)在的國際貿(mào)易中，大部分商品和服務(wù)是以美元作為計價單位，出口的越多換來的美元數(shù)量越大，當(dāng)市場上出現(xiàn)大量美元時，人民幣對美元的匯率就會上升而這樣我國的商品成本就會隨之提高，這對于一向以對外出口作為拉帶動經(jīng)濟增長的我國來說，意味著出口競爭力的減弱，出口額也會隨之下降。為了避免此種情況發(fā)生，央行需要在外匯市場用大量的人民幣購買美元以干預(yù)外匯市場，以保證對外出口的競爭力優(yōu)勢。另一方面，出口貿(mào)易的繁榮，使得私人獲得了大量的美元，私人將美元在我國的商業(yè)銀行中兌換成人民幣使用，商業(yè)銀行再將自己購買的美元出售給央行，在此過程中央行又向市場投入了大量的人民幣。無論是央行購買美元還是私人將美元兌換存入商業(yè)銀行，他都使得市場上人民幣的數(shù)量增加，過多的人民幣會造成市場流動性過剩，為了沖銷這種過剩央行最常見的辦法就是發(fā)行或者出售債券，而一旦債券不能對過剩的流動性進行沖銷的話，導(dǎo)致的后果就是經(jīng)濟泡沫以及泡沫破裂后的經(jīng)濟大衰退。

（三）人民幣使用權(quán)

根據(jù)國際習(xí)慣法，中華人民共和國有權(quán)調(diào)整和管理人民幣或者其他國家的貨幣在我國境內(nèi)的使用，可以調(diào)整支付，實行外匯管制，在國內(nèi)和國際貿(mào)易中禁止使用外幣進行支付和轉(zhuǎn)移或接受以外幣進行的支付和轉(zhuǎn)移等。

在美元本位制下，美元作為一種國際貨幣在我國的對外貿(mào)易中被普遍接受，也成為我國外匯儲備的核心。由于美元特殊的地位，我國的人民幣使用權(quán)在現(xiàn)實中僅限于對人民幣的監(jiān)管，而缺乏對美元的有力約束，美元可以直接向我國換取商品和服務(wù)。我們知道紙幣的面值和生產(chǎn)成本之間存在巨大的差額，這也由此產(chǎn)生了巨大的鑄幣稅。美國通過發(fā)行美元進口自己需要的商品和服務(wù)的同時，享有了巨額的國際鑄幣稅。從某種程度上來說，人民幣使用權(quán)看似沖擊最小，但背后影射的卻是國內(nèi)鑄幣稅被攫取的事實。

三、國際金融一體化背景下經(jīng)濟博弈與人民幣主權(quán)的法經(jīng)濟學(xué)聯(lián)系

通過對人民幣主權(quán)的論述我們可以總結(jié)出目前我國人民幣主權(quán)面臨的挑戰(zhàn)主要集中于以下幾個方面：一是人民幣升值壓力；二是人民幣匯率制度；三是美元貶值對我國經(jīng)濟的影響。通過博弈論的觀點分析，我們發(fā)現(xiàn)前兩個問題具有相似性，因為其都來自各方（美國、日本、歐盟等）對我國的施壓，其他博弈方無形中形成了一個大的博弈方與中國一方形成博弈之勢。而后者主要是中美雙方之間的經(jīng)濟博弈。在對各個挑戰(zhàn)中博弈各方的情況進行簡要的分析后，筆者嘗試建立相應(yīng)的博弈模型，尋求解決的方案。

（一）人民幣升值及匯率問題

1、鷹鴿博弈

假設(shè)有兩只鳥相遇，爭奪某一資源。（在本文中表現(xiàn)為我國與其他方之間在人民幣升值以及匯率方面的博弈）兩只鳥都有兩種策略：以具有進攻性的鷹出現(xiàn)或者以妥協(xié)逃跑的為主要特征的鴿子出現(xiàn)，其博弈矩陣圖如表1所示。

如果兩只鳥均選擇鷹策略，那么就會兩敗俱傷，收益為（v-c／2，v-c／2），如果兩只鳥選擇鴿策略，那么就會相安無事，各取一部分資源，收益為（v／2，v／2），如果當(dāng)一只鳥是鷹，另外一只是鴿的時候，策略恰好不同，鷹獲得全部資源，鴿子逃跑，其收益也會完全相反，為（0，v）、（v，0）。

從理論上我們可以看到，這是一種囚徒困境，其結(jié)果是（v-c／2，v-c／2）。但是實踐中卻經(jīng)常出現(xiàn)其他三種結(jié)果，如在20世紀80年代美日兩國金融博弈中，日本在美國的壓力下簽署了使日元升值的《廣場協(xié)議》，束縛了本國經(jīng)濟的發(fā)展，導(dǎo)致了日本十多年的經(jīng)濟衰退，這就是比較典型的（0，v）、（v，0）結(jié)果。而歐洲各國通過互利合作，成立歐洲中央銀行并于2002年發(fā)行歐元并投入流通，就是比較成功的（v／2，v／2）結(jié)果。導(dǎo)致這種情況發(fā)生的原因在于國家是一個動態(tài)發(fā)展的主體，有些國家因為曾經(jīng)采取鷹策略取得成功，從而對鷹策略情有獨鐘，或者因為采取鷹策略沒能取得預(yù)期收益，從而降低期望值，轉(zhuǎn)而采取鴿策略。鷹鴿博弈可以揭示國際關(guān)系中的霸權(quán)和軟弱、對抗和合作、威脅和妥協(xié)等共存的原因。而在現(xiàn)在的國際金融博弈中，我國可以尋求的途徑大致包括改變實力對比、創(chuàng)造相同機會、更新預(yù)期收益等。

2、小集團的博弈

基于人民幣的升值和匯率施壓來自于各方，這在無形中就形成了一個外界集團，考慮到美國如今仍然十分強大的金融實力，集團活動的決策者的角色也落在了美國身上，所以美國對此場博弈活動至關(guān)重要，一般來說，如果美國不合作，集團活動可能流產(chǎn)，相反的話就容易博弈成功。如表2所示，

注：單數(shù)列為決策者（美國）的收益，雙數(shù)列（日本、歐盟等）為一般成員的收益。

當(dāng)V>0且D>0時，決策者和一般成員選擇（合作，合作）策略組合比選擇（不合作，不合作）策略組合的收益明顯要高。但并不是說（合作，合作）這一策略組合就是最優(yōu)策略，其成為最佳策略必須以V>P且D>S為前提。

這樣的集團能夠成立，一般需要四個必要的條件：決策者（美國）對集體博弈采取積極合作的態(tài)度，成員（日本、歐盟等）對決策者（美國）的忠誠程度和成員之間的相互信任程度，博弈活動不違反國際法規(guī)和交易習(xí)慣等，小集體內(nèi)部成員公認的規(guī)則如分利公平、統(tǒng)一行動等。集團內(nèi)部的信任動力源泉則來自共同的利益（人民幣升值）和集團內(nèi)部的規(guī)則。

(二)中美金融博弈中的美元貶值問題

1、風(fēng)險上策均衡

在現(xiàn)實的政治生活中，人們經(jīng)常可以發(fā)現(xiàn)，不同博弈方之間采取相互合作策略遠比采取各自為政策略困難的多，雖然實際上博弈方之間采取合作策略，是有利于雙方的，這就涉及到風(fēng)險上策均衡問題。如表3所示，部門1代表中國，部門2代表美國。

注：部門1代表中國，部門2代表美國。

從圖中我們可以看到（合作，合作）收益大于（不合作，不合作）的收益，采用這個策略組合顯然是符合雙方最大利益的，那么博弈結(jié)果是不是必然是（合作，合作）呢？答案可能并非如此，當(dāng)雙方采取（合作，合作）策略時，雙方的收益確實比（不合作，不合作）多2個單位的收益，但是如果一個博弈方采用合作策略，而另外一個則采用不合作策略，采取合作的一方獲得的收益會變成很差的0單位，這意味著當(dāng)你在選擇了合作的同時，其實你的風(fēng)險也開始變大。

簡單的說，當(dāng)雙方存在不信任因素時，任何一方選擇（合作，合作）策略的期望收益就會變小，而收益的變小則會反過來使得不信任程度加強，使得雙方關(guān)系進一步緊張。而回到中美金融博弈之中，美中兩國不管是政治背景，還是文化底蘊都存在很大的不同，反映到雙方對話上時就表現(xiàn)為兩方在某些國際關(guān)系中的不信任態(tài)度，“六方會談”一直難以解決朝鮮問題，臺海關(guān)系始終成為中美關(guān)系角逐的核心，這些方面在此項博弈模型中均有體現(xiàn)。

四、中國應(yīng)對金融博弈浪潮之策略

（一）積極推動建立超主權(quán)儲備貨幣

2009年初，中國人民銀行行長周小川發(fā)表了《關(guān)于改革國際貨幣體系的思考》，它反映和代表了中國對現(xiàn)存國際貨幣體系內(nèi)在缺陷的反思和未來改革貨幣體系的一種方向。目前很多國際金融問題的根結(jié)在于主權(quán)信用貨幣作為國際儲備貨幣存在，同樣特別提款權(quán)（以下簡稱“SDR”）由于其貨幣藍是由美元、歐元、日元和英鎊四種主權(quán)貨幣構(gòu)成，故從本質(zhì)上來看SDR也屬于主權(quán)信用貨幣，加上分配機制和使用范圍的限制，SDR無法擔(dān)當(dāng)起國際儲備貨幣職能。超主權(quán)貨幣不會在近期出現(xiàn)，但它將是改革貨幣體系的一個“從大處著眼，小處著手，循序漸進，尋求共贏”的思路逐漸實現(xiàn)，而當(dāng)此種制度建立時必然是一種超越主權(quán)的，不被一國主權(quán)支配的，由各國主權(quán)平等共享的新制度，這是我國在金融博弈中必須保持清醒的未來發(fā)展方向。

（二）人民幣匯率主權(quán)的維護問題

1、改變過度依賴外部需求的情況，擴大國內(nèi)內(nèi)需

我們必須明晰的是不能將擴大內(nèi)需簡單地等同于擴大投資，特別是等同于擴大政府投資。國務(wù)院公布的4萬億的投資拉動內(nèi)需計劃在擴大國內(nèi)消費需求方面做出了大力的安排：通過結(jié)構(gòu)性減稅提高城鄉(xiāng)居民的收入水平，加大對低收入家庭的補貼力度和救助力度，提高低收入群體的收入水平，提高居民收入在國民收入分配中的占比等，而拉動居民消費的同時也必須要解決一系列體制性障礙。

2、適當(dāng)調(diào)整出口退稅政策，為人民幣升值減壓

毫無疑問，出口退稅本身相當(dāng)于降低了企業(yè)的出口成本，增強了出口商品的競爭優(yōu)勢，對出口也有積極的促進作用。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，2009前3個季度，我國外貿(mào)進出口總值15578.2億美元，其中，出口8466.5億美元，而與此同時全國實際辦理出口退稅3037.79億元，由此測算每美元出口商品綜合退稅為0.1950元，而當(dāng)前許多國際金融機構(gòu)認為的人民幣升值幅度一般在4%上下浮動，所以說降低出口退稅可以從某種程度上為人民幣減輕升值壓力。

（三）我國應(yīng)對美元貶值的對策

1、實施儲備貨幣多元化策略，降低外匯儲備損失

根據(jù)2010年國家外匯管理局的統(tǒng)計，我國現(xiàn)有的外匯儲備為28473.38億美元，而美元資產(chǎn)大約已占到65%，這意味著，如果我們不調(diào)整外匯儲備的結(jié)構(gòu)，美元貶值將導(dǎo)致中國的外匯購買力大大下降。此外美元貶值還會帶來美元債券市值的下降，我國外匯儲備中的美元債券的市值也會發(fā)生損失。因此，我國應(yīng)該加大其他國際貨幣在外匯中比重，實施儲備貨幣多元化戰(zhàn)略，最大限度的減少可能的外匯損失。

2、建立以黃金儲備為基礎(chǔ)，以黃金券為工具的新金本位

根據(jù)2010年的統(tǒng)計，雖然我國的外匯儲備同比增長18.7%，但黃金持有量依舊為3389萬盎司折合的話也只有大約960.765噸黃金儲備。而黃金在經(jīng)濟中仍然是硬通貨，可以保值增值。我國可以使用外匯儲備購買黃金，增加黃金儲備，當(dāng)外匯持有者需要結(jié)匯時，就通過具有較強流動性的黃金券兌換外匯進行對沖，而不是目前用人民幣直接兌換的方法。有人需要使用人民幣時，再將黃金券兌換成人民幣，通過建立這樣一種機制，既可以實現(xiàn)人民幣與硬通貨的接軌，又可以建立起一道防止美元貶值的防火墻。而央行也能夠更加靈活的進行貨幣調(diào)控，建立起兩道“閘門”：一道為美元等外匯與黃金券的兌換，另外一道是黃金券與人民幣的兌換，而中間的部分則是我國的國際儲備。靈活運用兩道閘門，即使面對美元貶值這樣嚴重的沖擊，也可以有效的調(diào)控對內(nèi)和對外兩個貨幣市場。

目前，在創(chuàng)造超主權(quán)貨幣為時尚早的情況下，運用不同的博弈方式應(yīng)對國際金融這片大海，采取多種策略處理來自國內(nèi)及國外對我國金融市場以及人民幣主權(quán)的不利影響和制約，充分行使人民幣主權(quán)，是我國正在進行的實踐，我們的經(jīng)濟強國之路，任重而道遠。

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