涉外企業(yè)的外匯風(fēng)險及其管理措施

摘要：隨著經(jīng)濟(jì)全球化步伐的加快，世界各國之間的貿(mào)易往來越來越頻繁，逐步提高的市場份額、逐漸擴(kuò)大的銷售規(guī)模給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)效益的同時，也帶來了外匯風(fēng)險。特別是在人民幣升值的現(xiàn)狀下，如何規(guī)避外匯風(fēng)險、提升外匯風(fēng)險管理水平，已經(jīng)成為涉外企業(yè)管理工作的重要內(nèi)容。

關(guān)鍵詞：匯率 外匯風(fēng)險 管理措施

自中國加入WTO以來，越來越多的企業(yè)參與到國際競爭中來，他們在利用全球市場抓住機(jī)遇發(fā)展壯大的同時，也面臨著無可避免的外匯風(fēng)險。尤其是從2005年7月21日起我國實行以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)，進(jìn)行有管理的浮動匯率制度以來，企業(yè)外匯業(yè)務(wù)帶來的風(fēng)險日益突顯。而外匯風(fēng)險作為企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的一個組成部分，應(yīng)當(dāng)引起管理層的密切關(guān)注，良好的外匯風(fēng)險管理機(jī)制不僅有助于企業(yè)降低損失提高效益、提升競爭力，而且有利于企業(yè)改善財務(wù)規(guī)劃和管理、作出更加合理的投資決策。可見，形成對外匯風(fēng)險的全面認(rèn)識并采取有效的管理措施已經(jīng)成為企業(yè)不能忽視的重要工作。

一、涉外企業(yè)面臨的外匯風(fēng)險概述

外匯風(fēng)險是指以外幣表示的資產(chǎn)或負(fù)債因預(yù)期以外的外匯匯率發(fā)生變動而引起的價值的增加或減少的可能性。涉外企業(yè)的全部經(jīng)營活動中，都存在著因匯率變化而產(chǎn)生的外匯風(fēng)險。它通過交易、外幣折現(xiàn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險而產(chǎn)生，也可能由以商品為基礎(chǔ)的商品價格或由外幣決定的交易而產(chǎn)生。

（一）交易風(fēng)險

交易風(fēng)險是指在約定以外幣計價成交的交易過程中，由于結(jié)算時的匯率與交易發(fā)生即簽訂合同時的匯率不同而引起的收益或虧損的風(fēng)險，主要包括：第一，以即期或延期付款為支付條件的商品或勞務(wù)的進(jìn)出口，在貨物裝運(yùn)和勞務(wù)提供后，而貨款或勞務(wù)費(fèi)尚未收付前，外匯匯率變動導(dǎo)致的風(fēng)險；第二，以外幣計價的國際信貸活動，在債券債務(wù)未清償前所存在的風(fēng)險；第三，向外籌資中的風(fēng)險，即借入一種外幣而需要換成另一種外幣使用，從而借入貨幣和使用貨幣之間因匯率變化而產(chǎn)生的風(fēng)險；第四，待履行的遠(yuǎn)期外匯合同，約定匯率和到期即期匯率變化而產(chǎn)生的風(fēng)險。它是一種最常見的外匯風(fēng)險，主要通過利潤表影響一個企業(yè)的盈利能力。交易風(fēng)險管理在全球經(jīng)濟(jì)中對于提升競爭力而言是一個很重要的決定因素，大多數(shù)企業(yè)的業(yè)務(wù)都會直接或間接地受到交易風(fēng)險的影響。

（二）外幣折算風(fēng)險

外幣折算風(fēng)險是指對財務(wù)報表尤其是資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行會計折算時產(chǎn)生的波動。當(dāng)資產(chǎn)、負(fù)債或利潤由交易貨幣折算成報告貨幣比如母公司的報告貨幣時，就會出現(xiàn)外幣折算風(fēng)險。從另一角度分析，折算風(fēng)險會通過影響資產(chǎn)負(fù)債表項目價值來影響企業(yè)，如應(yīng)付賬款和應(yīng)收賬款、外幣現(xiàn)金和存款以及外幣債務(wù)。外幣債務(wù)也可以視為折算風(fēng)險的一個來源，如果一個企業(yè)用外幣借款，但沒有抵消貨幣資產(chǎn)或現(xiàn)金流量，外幣升值意味著外幣負(fù)債的折算市場價值增加，很可能給企業(yè)帶來損失。

（三）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險

經(jīng)濟(jì)風(fēng)險是指因意料之外的匯率變動而引起企業(yè)未來一定期間內(nèi)資產(chǎn)、收益或現(xiàn)金流量變化的潛在風(fēng)險。匯率的變動通過對企業(yè)生產(chǎn)成本、銷售價格以及產(chǎn)銷量等的影響使企業(yè)的最后收益發(fā)生變化。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險不會出現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表上，但影響利潤表，主要特點(diǎn)有：第一，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險不能被準(zhǔn)確識別和測量，在很大程度上取決于銷售量、價格或成本的變動而匯率變動的影響程度，對涉外企業(yè)來說，匯率變動引起的不僅是臨時的價格變化，而且對利率和需求結(jié)構(gòu)等環(huán)境變量有長期的甚至是永久的影響，從而導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)品價格、市場份額、生產(chǎn)成本等變化，進(jìn)而引起收益波動給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)風(fēng)險；第二，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險不像交易風(fēng)險和折算風(fēng)險是短期的、一次性的，它在短期、中期和長期都存在；第三，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險是通過間接渠道產(chǎn)生，即匯率變化-經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化-收益變化。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險一般通過資產(chǎn)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險表現(xiàn)出來。

二、涉外企業(yè)外匯風(fēng)險管理中存在的問題

由于長期以來人民幣匯率相對穩(wěn)定，我國涉外企業(yè)規(guī)避外匯風(fēng)險的意識比較薄弱，雖然目前在人民幣匯率升值的壓力下我國的出口銷售額仍然保持著良好的上升趨勢，但是企業(yè)在外匯風(fēng)險管理中依然存在不少問題。

（一）企業(yè)風(fēng)險管理意識薄弱

長期以來，我國人民幣匯率保持相對穩(wěn)定，沒有給企業(yè)帶來很大的損失，許多企業(yè)在危機(jī)發(fā)生前并沒有意識到外匯風(fēng)險管理對企業(yè)的重要意義。這種外匯風(fēng)險意識的缺乏本身就意味著企業(yè)存在不適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險，因為該風(fēng)險是確實存在的，很可能對企業(yè)產(chǎn)生較大的負(fù)面影響，如果企業(yè)未能識別出來，那么相應(yīng)的風(fēng)險控制機(jī)制就是不完善的，一旦出現(xiàn)危機(jī)，企業(yè)不能在短時間內(nèi)采取有效的措施進(jìn)行防范，很容易在驚慌失措中遭受巨大的損失甚至破產(chǎn)。目前我國不少外貿(mào)企業(yè)只看到外匯業(yè)務(wù)帶來的收益而忽略了與收益相關(guān)的風(fēng)險，加上我國進(jìn)行國際業(yè)務(wù)的時間并不長，對于外匯風(fēng)險管理的經(jīng)驗比較少，而且不善于總結(jié)外匯風(fēng)險管理工作。另外，由于企業(yè)缺乏風(fēng)險管理意識，相應(yīng)的專業(yè)人才就比較缺少，不具備全面的金融知識，無法深入了解外匯市場匯率的波動情況，不能對未來匯率走向作出合理的判斷，這些都會給企業(yè)帶來較高的風(fēng)險水平，進(jìn)而造成無可挽回的損失。

（二）外匯風(fēng)險管理體系不健全

如果企業(yè)沒有形成一個濃厚的企業(yè)風(fēng)險管理文化氛圍，就很難建立相應(yīng)的機(jī)制去管理風(fēng)險。我國很多涉外企業(yè)就存在這個問題，沒有建立健全的外匯風(fēng)險管理體系，這對企業(yè)而言是個隱患。首先，企業(yè)就沒有設(shè)立專門的機(jī)構(gòu)進(jìn)行風(fēng)險管理，更不用說成立專業(yè)的外匯風(fēng)險管理部門。日常經(jīng)營中，很多企業(yè)的外匯業(yè)務(wù)往往由財務(wù)人員負(fù)責(zé)，而財務(wù)人員不具備專門的外匯知識和外匯理財方法，無法使用有效的技巧管控外匯風(fēng)險，對于外匯市場匯率的變化無能為力。其次，企業(yè)沒有設(shè)立完備的外匯風(fēng)險監(jiān)控體系，有效的風(fēng)險監(jiān)控體系能夠幫助企業(yè)及時識別企業(yè)面臨的風(fēng)險并對其進(jìn)行預(yù)測和管理，從而降低損失發(fā)生的概率，而體系的缺失就很可能使企業(yè)無法應(yīng)對這些風(fēng)險。

（三）外匯市場不完善

外匯風(fēng)險管理對外匯市場有高度的依賴性。如果在一個相對開放完善的外匯市場中，涉外企業(yè)就能夠使用貨幣期權(quán)和貨幣互換等金融衍生產(chǎn)品進(jìn)行有效的外匯風(fēng)險管理，從而降低外匯風(fēng)險帶來的損失。但是就我國而言，外匯市場的發(fā)展程度依然比較低，一定范圍內(nèi)受制度約束的力度較大，企業(yè)可能就因疲于應(yīng)付這些規(guī)定而忽視匯率變動帶來的影響，這些都制約了企業(yè)對防范外匯風(fēng)險的金融工具的選擇和降低了外匯風(fēng)險管理的效果。除此以外，外匯市場高度集中，中國銀行等四大國有銀行占到外匯市場總交易量的絕大部分，這種壟斷現(xiàn)象的存在嚴(yán)重影響了市場資源的合理配置。總之，發(fā)展較為緩慢的外匯市場限制了我國外匯風(fēng)險管理手段的選擇，進(jìn)而影響了外匯風(fēng)險管理的水平。

三、涉外企業(yè)提高外匯風(fēng)險管理水平的措施

（一）增強(qiáng)風(fēng)險管理意識

涉外企業(yè)進(jìn)行外匯風(fēng)險管理的前提是具有風(fēng)險管理意識。企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對外匯風(fēng)險知識的宣傳和教育，將風(fēng)險文化融入到企業(yè)文化和價值觀中，將風(fēng)險視為企業(yè)戰(zhàn)略中一個不可分割的組成部分，盡量做到全員全方位普及、滲透。這樣，企業(yè)整體防范風(fēng)險的水平就得到了很大的提高，一旦發(fā)生風(fēng)險，企業(yè)就能利用敏銳的洞察能力和應(yīng)對能力及時靈活處理相關(guān)問題，將風(fēng)險降到可承受的范圍，使損失發(fā)生的概率降到最低。在良好的風(fēng)險文化氛圍的基礎(chǔ)上，企業(yè)就能夠大力吸收和積極培養(yǎng)專業(yè)人才，形成強(qiáng)大的人力資源隊伍，安排專職人員進(jìn)行風(fēng)險的識別、評估、應(yīng)對、監(jiān)察，積累經(jīng)驗、總結(jié)工作，從而建立有效的風(fēng)險管控機(jī)制，有利于提高企業(yè)風(fēng)險管理水平，提升企業(yè)競爭力。

（二）建立健全風(fēng)險管理體系

現(xiàn)階段，我國不少企業(yè)并沒有一個科學(xué)有效的風(fēng)險管理體系，或者即使有也是形同虛設(shè)沒有得到有效的執(zhí)行。而當(dāng)企業(yè)擁有一個良好的風(fēng)險管理文化環(huán)境時，就有利于建立健全的風(fēng)險管理體系。一個科學(xué)合理的風(fēng)險管理體系的構(gòu)建包括外匯風(fēng)險識別系統(tǒng)、評估系統(tǒng)、管理策略和監(jiān)察。在風(fēng)險識別系統(tǒng)中，管理層需要盡力識別所有可能對企業(yè)取得成功產(chǎn)生影響的風(fēng)險，包括整個外匯業(yè)務(wù)面臨的較大或重大的風(fēng)險，以及與每個較小的業(yè)務(wù)單位關(guān)聯(lián)的不太主要的風(fēng)險，要在多個層級得以執(zhí)行，企業(yè)可以用集體討論的方法識別可能的風(fēng)險領(lǐng)域。識別出對企業(yè)的各個層級有影響的重大風(fēng)險后，就要對風(fēng)險發(fā)生的 可能性和相對重大程度進(jìn)行評估，可以采用定量和定性的方法。由于并非所有的風(fēng)險經(jīng)過識別后都是重大風(fēng)險，企業(yè)需要對非重大的風(fēng)險定期復(fù)核尤其是在外部事項發(fā)生變化時要檢查這些風(fēng)險是否仍為非重大風(fēng)險。對評估出的關(guān)鍵性風(fēng)險，管理層可采用風(fēng)險規(guī)避、風(fēng)險降低、風(fēng)險轉(zhuǎn)移和風(fēng)險保留等方式進(jìn)行管理。此外，一旦風(fēng)險被識別，企業(yè)必須對風(fēng)險進(jìn)行檢查，并在需要時不斷做出調(diào)整。這樣，企業(yè)就能建立一個較為健全的外匯風(fēng)險管理體系，如果得以有效執(zhí)行，就能降低風(fēng)險減輕損失。

（三）采用各種合理的手段規(guī)避風(fēng)險

外匯市場在一定程度上受到制度的約束，而政府監(jiān)管部門并不能在短時間內(nèi)完全放開對整個外匯市場的管制，因此，外部的宏觀金融環(huán)境不是單個企業(yè)能夠控制和改變的，也不是一朝一夕能夠發(fā)展到成熟起來的，這需要一個循序漸進(jìn)的過程。但是，企業(yè)可以合理地利用現(xiàn)有的各種手段防范和規(guī)避風(fēng)險，同時進(jìn)行金融創(chuàng)新，開發(fā)新的方法和技術(shù)對外匯風(fēng)險進(jìn)行有效的管理。企業(yè)能夠采用套期工具和非套期工具進(jìn)行外匯風(fēng)險管理，前者包括貨幣期貨、貨幣期權(quán)、遠(yuǎn)期合約、貨幣互換，后者包括選擇合適的計價貨幣、匹配收入和支出、提前和滯后付款、凈額結(jié)算、多邊凈額結(jié)算、匹配長期資產(chǎn)和負(fù)債。

總之，我國企業(yè)在外匯業(yè)務(wù)中面臨的問題依然很多，但是，只要企業(yè)能夠采取科學(xué)合理的措施進(jìn)行有效的管理就能很大程度上降低風(fēng)險，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。

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（作者單位：四川長虹電器股份有限公司）