京東方:黎明有多遠?

繼2010年虧損20億元之后，國產(chǎn)液晶顯示龍頭企業(yè)京東方今年又一次站在了被ST的十字路口。8月30日，京東方A發(fā)布中報稱，公司今年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入494億元，同比增長18％；凈利潤虧損12.15億元，同比增虧124.8％。公司預(yù)計，今年1-9月份虧損在21億-23億元，上年同期虧損9.89億元。

巨虧之下，京東方的投資步伐依然不減。中報顯示，京東方將投資220億元在鄂爾多斯建設(shè)國內(nèi)首條5.5代AM-OLED線，而作為回報，鄂爾多斯地方政府則給予了京東方不少于10億噸的煤炭探礦權(quán)。

巨虧之下的5.5代AM-OLED線項目，被外界解讀為京東方的又一次融資。業(yè)內(nèi)人士分析，10億噸的煤炭探礦權(quán)，估值或約為100億元。由于京東方打算將60％，甚至80％的控股經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)給專業(yè)的能源公司，它將融得至少60億至80億元的真金白銀。如此，今年京東方大概可以免除戴上ST的帽子。

這家全球排名第六、國內(nèi)規(guī)模最大的液晶面板企業(yè)，自2003年通過大手筆收購走上液晶面板的擴張之路以來，一度在2006年被ST，此后它一直在投資和融資之間小心翼翼地躲避ST的帽子。事實上剔除政府補助、變賣資產(chǎn)等因素，最近7年來，京東方只在行業(yè)景氣的2007年實現(xiàn)了曇花一現(xiàn)的盈利。從2005年至今，京東方累計虧損達65億元。

行業(yè)景氣周期和主營業(yè)務(wù)的盈虧未能影響京東方的投資步伐。京東方分別在2003年斥資近100億元在北京投資5代線；2008年斥資34億元在成都投資4.5代線；2009年斥資175億在合肥投資6代線、斥資280億在北京投資8.5代線。投資資金的來源，主要為定向增發(fā)和政府投資。

京東方副總裁張宇在接受記者采訪時表示，液晶面板的行業(yè)特點是投資高強度，高頻度，投資回收期長，挺得過行業(yè)低谷的企業(yè)才有機會大賺。遺憾的是，在2008年的那輪金融危機中，同樣擁有國資背景，一度與京東方齊名的國產(chǎn)液晶顯示龍頭上廣電就沒能挺過去。而今，全球經(jīng)濟二次探底的風(fēng)險猶存，面板行業(yè)國內(nèi)外的競爭形勢日益復(fù)雜，在液晶顯示之路上摸索了近10年，競爭壓力巨大的京東方，挺過黑暗的底氣何在?

追趕者之旅

在采訪中，張宇一再強調(diào)液晶面板作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略意義。液晶面板是占液晶電視成本70％以上的核心部件。而目前全球面板市場的格局是，占據(jù)前5位的分別是韓國的三星、LG，臺灣的奇美、友達，以及日本的夏普，它們占據(jù)全球市場份額的80％以上，包括京東方在內(nèi)的剩余企業(yè)，占據(jù)不到20％的份額。中國大陸的大多數(shù)彩電生產(chǎn)企業(yè)只能處于產(chǎn)業(yè)鏈下游。“缺屏”一度使中國龐大的彩電行業(yè)極度被動。中國曾經(jīng)花了幾乎20年的時間使彩電工業(yè)價值鏈的95％在本土生成，但在平板顯示替代CRT(顯像管)的浪潮中，中國彩電業(yè)不得不再次依靠外國廠商獲得液晶面板，中國彩電工業(yè)價值鏈的80％又再度轉(zhuǎn)移到國外。據(jù)張宇介紹，在2008年中國本土的液晶面板生產(chǎn)線投產(chǎn)之前，中國彩電工業(yè)在液晶屏的采購環(huán)節(jié)，處于相當被動的地位，擁有下游顯示器、平板電腦、液晶電視等業(yè)務(wù)的韓企三星、LG一度買斷臺灣面板企業(yè)的貨源，中國彩電企業(yè)只能從韓企進貨，經(jīng)常遭受缺貨和采購成本高的制約。那個時候，占據(jù)國美、蘇寧等電器商城的彩電幾乎全是國外品牌。2009年8月31日，京東方北京8代線宣布奠基，這意味著中國打破了國外對中國內(nèi)地32英寸以上液晶屏的絕對壟斷，也打破了日韓臺長期以來對中國大陸的技術(shù)封鎖。這成為中國大陸液晶面板投資領(lǐng)域的一個分水嶺。從京東方8.5代線動工的那天開始，外資在中國大陸建高世代生產(chǎn)線的投資計劃一時之間紛紛出爐，包括LG的8代線項目正式落戶廣州開發(fā)區(qū)，夏普與南京達成6+8代線合作計劃，三星與蘇州市政府計劃投資220億元興建8代線，臺灣友達與昆山開發(fā)區(qū)投資230億元共建龍飛光電8.5代線，臺灣奇美與佛山廣新光電準備在佛山南海區(qū)建設(shè)8.5代線。

在此之前，日本、韓國、中國臺灣過去對中國大陸一直采取產(chǎn)業(yè)限制政策，不允許當?shù)仄髽I(yè)來中國大陸投資高世代液晶面板生產(chǎn)線。中國大陸僅能通過購買、支付技術(shù)轉(zhuǎn)讓費等形式獲取夏普、NEC等企業(yè)已停產(chǎn)的低世代生產(chǎn)線。

技術(shù)封鎖是一方面，更重要的是，液晶顯示產(chǎn)業(yè)帶動力和輻射力極強，對于拉動當?shù)赝顿Y，促進電子信息制造業(yè)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級等，具有重要意義。張宇說：“中國大陸面板企業(yè)發(fā)展起來之后，關(guān)稅政策對中國大陸生產(chǎn)線有所傾斜，外資懼怕失去中國這塊巨大市場，才會出現(xiàn)對中國大陸的投資松動。”

盡管今日的京東方已具備撥動全球液晶面板產(chǎn)業(yè)神經(jīng)的能量，但在這場液晶顯示的競爭中，京東方仍需艱難前行。

京東方的前身是電子部所屬的北京電子管廠。在1980年代半導(dǎo)體技術(shù)替代電子管技術(shù)的時期，北京電子管廠陷入破產(chǎn)邊緣，并于1992年被重組為北京東方電子集團股份公司，王東升任董事長兼總裁。抓住了CRT(顯像管)技術(shù)發(fā)展機遇的京東方從1994年開始持續(xù)盈利，并于1997年在深圳證券交易所成功實現(xiàn)B股上市，募集到3.5億港幣。2000年，京東方在深圳證券交易所增發(fā)A股，融資9.7億元人民幣。

此時，TFT-LCD(薄膜場效應(yīng)晶體管)技術(shù)替代CRT的趨勢已十分明顯，坐擁近10億投資資金的京東方確定進軍TFT-LCD領(lǐng)域。這一次戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，讓京東方走上了一條頗具悲壯色彩的追趕者之路。

當時，TFT-LCD已經(jīng)進入大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化階段，率先進入的日韓企業(yè)已經(jīng)形成先行優(yōu)勢，專利和技術(shù)壁壘一大堆。此時遭受亞洲金融危機沖擊的韓國現(xiàn)代因為負債過重而陷入困境，加上液晶面板行業(yè)此時正遭遇衰退低谷，亟需出售其液晶顯示業(yè)務(wù)——2代、3代和3.5代TFT-LCD生產(chǎn)線各一條。京東方以3.8億美元的價格收購了韓國現(xiàn)代顯示技術(shù)株式會社(HYDIS)的TFT-LCD業(yè)務(wù)。2003年1月資產(chǎn)交割完成之后，液晶面板市場迎來景氣周期，這輪景氣階段一直持續(xù)到2004年6月，在這期間，京東方收購來的面板業(yè)務(wù)線贏利6000萬美元，初嘗“大贏”甜頭。

此時，LG已于2002年5月投建了全球第一條5代線，這也是當時最先進的一條線。京東方利用收購的技術(shù)資源，于2003年9月在北京開建5代線，開始了追趕者的旅程。2005年5月京東方5代線正式量產(chǎn)。由于液晶面板市場陷入低迷，加上5代生產(chǎn)線處于投產(chǎn)初期，2005年的年報顯示，京東方從2億元的凈利潤變?yōu)樘潛p15.87億元。而在2006年這一情況并沒有任何好轉(zhuǎn)，整個行業(yè)都陷入巨虧，京東方的虧損增大至17.7億元，股票被ST。

2007年整個行業(yè)開始回暖，京東方那一年的凈利潤達到了6.9億元，其中主營業(yè)務(wù)盈利近4億元。

2008年金融危機爆發(fā)，整個行業(yè)再次下探。上半年還是盈利的京東方到了下半年又虧損了8億元。京東方將虧損原因部分歸結(jié)于規(guī)模，“單憑一條5代線難以滿足市場需求、抵御風(fēng)險。”張宇說。也就是這一年，京東方斥資34億元在成都開工建設(shè)4.5代TFT-LCD生產(chǎn)線。

2009年，4.5代線正式量產(chǎn)，雖然行業(yè)短暫回曖，但“受產(chǎn)能爬坡影響”，京東方這一年的主營利潤虧損達到了13.05億元。曾經(jīng)與京東方并駕齊驅(qū)的上廣電在這一年春天因為資不抵債而被托管重組，京東方則逆勢而上，在這一年開工了第三條和第四條生產(chǎn)線，即合肥的第6代TFT-LCD生產(chǎn)線，以及北京的8.5代線，總投資額455億元。由于兩個項目共計得到合肥和北京市政府高達12.23億元的補助，2009年京東方最終實現(xiàn)了近5000萬元的“盈利”，避免了再度被ST。

2010年，全球電視市場增速放緩，面板行業(yè)再度陷入不景氣周期。自2010年5月份至今，液晶面板價格單邊下滑，全球面板企業(yè)普遍陷入虧損境地。全球前四大面板企業(yè)2011年第二季度財報顯示，三星電子顯示面板部門凈虧損12.8億元，LG Display二季度凈虧損2.9億元，友達光電二季度凈虧損24億元，奇美二季度凈虧損29億元。

京東方2010年的凈虧高達20多億元，今年上半年再虧12.15億元。對于巨虧，京東方歸結(jié)為三點：行業(yè)處于不景氣階段；5代線實施小尺寸改造并承擔了6代線和8代線的研發(fā)任務(wù)，增加了費用支出；第6代生產(chǎn)線于2010年9月試產(chǎn)，10月量產(chǎn)，目前處于產(chǎn)能爬坡階段，并未盈利。

而今，市場領(lǐng)先者的10代線已經(jīng)投產(chǎn)，京東方的追趕仍未結(jié)束。與此同時，新一輪的技術(shù)進步或已浮現(xiàn)。從國際范圍看，AM-OLED(有源驅(qū)動有機發(fā)光二極管)目前在智能手機、筆記本電腦等領(lǐng)域已經(jīng)開始部分替代TFT-LCD。

目前各面板企業(yè)均在加速對OLED的布局。今年3月三星電子已開始投資20億美元建設(shè)第8代OLED面板生產(chǎn)線，LG也剛剛宣布將投資28.3億美元用于OLED面板技術(shù)研發(fā)和建設(shè)第8代OLED面板生產(chǎn)線，預(yù)計2014年底將正式投產(chǎn)，而友達、奇美、彩虹都計劃投資OLED面板生產(chǎn)線。京東方中報公布的220億元投資鄂爾多斯5.5代AM-OLED項目，雖然被廣泛解讀為避開ST帽子的應(yīng)急之舉，但從戰(zhàn)略布局來說，也有其必要性。“我們早就在成都與電子科技大學(xué)共建了OLED聯(lián)合實驗室，5.5代AM-OLED項目也早在醞釀之中，這次鄂爾多斯給予這樣的招商政策，我們就抓住了這個機會。”張宇說。一位投行人士評論：“如果說液晶面板領(lǐng)域中國的企業(yè)至少有5年的差距，如今在OLED領(lǐng)域京東方5.5代線如果順利投產(chǎn)，其與三星的差距只有三年時間，而且要早于臺灣地區(qū)的面板企業(yè)。”

在這場昂貴的追趕中，國內(nèi)彩電工業(yè)的缺屏之痛有所緩解，國內(nèi)企業(yè)液晶面板上下游企業(yè)的配套能力得以提升，生產(chǎn)線所在地的投資額得以拉動。根據(jù)京東方提供的資料，目前我國TFT-LCD材料與器件的國產(chǎn)化程度已接近60％，預(yù)計五年內(nèi)有望超過90％。TFT-LCD裝備制造領(lǐng)域盡管目前裝備國產(chǎn)化率不足10％，但目前已有數(shù)十家企業(yè)進入該領(lǐng)域，預(yù)計隨著產(chǎn)線的規(guī)模化投資和裝備技術(shù)水平的提升，裝備國產(chǎn)化率未來五年有望達到30％以上。拉動投資方面，以京東方北京8代線為例，目前吸引了康寧、冠捷科技和住友化學(xué)等諸多世界500強企業(yè)就近配套，涉及液晶玻璃、化學(xué)品、偏光片、背光源、PCBA、驅(qū)動Ic等關(guān)鍵主材及二級配套供應(yīng)商。京東方北京8代線所帶動的總投資已經(jīng)達650億元，有望形成產(chǎn)值超過千億元人民幣的產(chǎn)業(yè)集群，提供將近2萬多個就業(yè)機會。

戰(zhàn)略意義是一方面，然而作為一家企業(yè)，京東方所面對的最根本的問題是：在這個技術(shù)更新如此之快，投資額度如此之大，投資頻度如此之高的領(lǐng)域，京東方何時能超越追趕者的地位而成長為行業(yè)領(lǐng)先者?

從技術(shù)積累和產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律等方面進行分析，也許是探知答案的有效途徑。

技術(shù)之癢

在采訪中，張宇十分強調(diào)，產(chǎn)線布局上的追趕與技術(shù)上的追趕是兩個概念。業(yè)外人士容易產(chǎn)生一種誤區(qū)，認為世代線的高低相對應(yīng)的就是產(chǎn)線的先進程度。事實上，代數(shù)的界定是按照玻璃基板的尺寸大小來界定的，液晶顯示各世代線所應(yīng)用的核心技術(shù)是基本相同的。生產(chǎn)線的代數(shù)越高，可經(jīng)濟切割的面板尺寸越大(經(jīng)濟切割指的是在玻璃基板尺寸固定的情況下，通過合理規(guī)劃和計算切割產(chǎn)品，從而使玻璃基板達到最高的利用率)，如想生產(chǎn)大尺寸電視機用顯示屏的話，就必須投建6代及以上高世代線。投建幾代線，主要是根據(jù)公司的產(chǎn)品定位和市場需求來決定的。國際巨頭如三星、LG等企業(yè)在擁有8代線的同時也擁有多條5代線和6代線，這些生產(chǎn)線依然是這些企業(yè)的重要力量，近年來蘋果帶動平板電腦等產(chǎn)品的熱賣，這些企業(yè)根據(jù)市場的需要，前段時間還投資擴建5代線。

被視為下一代顯示技術(shù)的AM—OLED，其實與TFT-LCD具有極大的產(chǎn)業(yè)共通性和承接性，其制造過程與現(xiàn)有的TFT-LCD陣列工藝和模組工藝在大部分的設(shè)備與技術(shù)方面均可共用，通過對現(xiàn)有TFT-LCD生產(chǎn)線少量的改造和設(shè)備的增添就能滿足未來AM-OLED產(chǎn)品的開發(fā)與生產(chǎn)。三星就計劃在現(xiàn)有的幾條8代液晶面板生產(chǎn)線基礎(chǔ)上進行低成本改造使其生產(chǎn)OLED面板。也就是說，TFT-LCD上的技術(shù)積累在可預(yù)見的下一個階段并不會過時。

那么，面板產(chǎn)業(yè)的核心技術(shù)有哪些?

據(jù)張宇介紹，液晶TFT-LCD技術(shù)最早源于美國，美國對液晶顯示產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景的判斷失誤，讓日本撿了漏。上世紀70年代初日本夏普公司收購美國相關(guān)專利和技術(shù)后就一直是這個產(chǎn)業(yè)核心技術(shù)的控制者，但由于技術(shù)研發(fā)和生產(chǎn)線上投入巨大，2001年以后，日本廠商開始壓縮投入，日本的技術(shù)開始對外轉(zhuǎn)移到韓國，三星、LG的大規(guī)模投入讓其在市場份額上后來居上。為了制衡韓企，日本又開始扶持臺灣企業(yè)。雖然今天韓企、臺企的液晶面板出貨量均超越日企，但一些高端不容易被制造的液晶面板所需關(guān)鍵材料、化學(xué)用品和電子材料主要掌握在日本廠商手中。例如，全球液晶面板用曝光機幾乎全部來自日本的尼康和佳能。其他設(shè)備如濺鍍機、光阻涂布機等也都主要來自日本。以京東方6代線為例，其170億元的投資中，購買設(shè)備的費用就達100億元。從這個數(shù)據(jù)可以看出，整個液晶顯示產(chǎn)業(yè)鏈的核心技術(shù)主要分布在上游設(shè)備環(huán)節(jié)。

“作為技術(shù)密集型制造業(yè)，面板制造環(huán)節(jié)的核心技術(shù)主要體現(xiàn)在產(chǎn)品開發(fā)能力、工藝能力、建線能力和整合能力這四個方面。”張宇介紹，在產(chǎn)品開發(fā)方面，京東方如今可自主生產(chǎn)1.8英寸到55英寸全系列的液晶面板，還推出了雙視角、3D顯示、全高清等新型產(chǎn)品，其獨有的AFFS寬視角技術(shù)是世界領(lǐng)先的TFT-LCD寬視角技術(shù)之一(全球液晶面板兩大技術(shù)標準之一，也是俗稱的“硬屏”技術(shù))。“軟屏”大佬三星即是京東方“硬屏”的客戶之一。

工藝能力主要體現(xiàn)在良品率。張宇介紹，京東方成都4.5代線于2009年8月投入試生產(chǎn)，同年10月正式量產(chǎn)，僅僅2個多月就完成了技術(shù)爬坡。而合肥6代線自2010年lO月量產(chǎn)，更是用了不到2個月的時間，產(chǎn)品良品率就已達到95％。同時，京東方北京5代線也一直都是全球運行效率最佳的一條5代線。

建線能力比產(chǎn)品開發(fā)能力和工藝能力更加綜合。目前中國大陸雖然建有多條高世代生產(chǎn)線，但不論是蘇州三星項目、華星光電項目、中電熊貓夏普項目還是昆山友達項目，都是與日韓或臺灣面板企業(yè)合作或合資，由它們提供建線支持。通常的模式是外資轉(zhuǎn)讓或建設(shè)一條生產(chǎn)線以及相應(yīng)的一兩個產(chǎn)品，同時規(guī)定轉(zhuǎn)讓的技術(shù)不得用于建設(shè)新的生產(chǎn)線或開發(fā)新產(chǎn)品。例如，如果轉(zhuǎn)讓的是15英寸屏的技術(shù)，如果要后續(xù)升級到17英寸屏，就必須重新簽合同、再支付技術(shù)轉(zhuǎn)讓費用。雖然聽上去是“轉(zhuǎn)讓”了技術(shù)，但其實根本沒有持續(xù)發(fā)展的空間。上廣電當年就是采用這種模式。

京東方是目前唯一實現(xiàn)自主建線的中國大陸企業(yè)。2003年收購韓國現(xiàn)代的幾條生產(chǎn)線之后，利用這幾條線作為學(xué)習(xí)平臺，京東方相繼自主建設(shè)了北京5代線，成都4.5代線、合肥6代線以及北京8代線，實現(xiàn)了中國大陸本土企業(yè)自主建線零的突破。由于各產(chǎn)線核心技術(shù)基本相同，張宇表示京東方目前已具備建設(shè)10代及更高世代液晶面板生產(chǎn)線的自主建設(shè)能力。

在整合能力方面，京東方具有自主開發(fā)移動顯示產(chǎn)品、IT用顯示產(chǎn)品、TV用顯示產(chǎn)品以及裝備系統(tǒng)和材料的技術(shù)整合能力。此外，京東方還承建了中國首個TFT-LCD工藝技術(shù)國家工程實驗室，擁有專業(yè)技術(shù)人員5000多人，研發(fā)領(lǐng)域覆蓋TFT-LCD、OLED等顯示產(chǎn)業(yè)的各個發(fā)展方向。

資料顯示，目前京東方可使用專利5000余項，每年自主申請新專利數(shù)量超過500項。

融資之惑

進入面板行業(yè)以來，京東方一直處于融資需求之中。從收購韓國HYDIS至今，若算上此次對鄂爾多斯計劃投資的220億元，京東方前后在液晶面板項目上的投資已經(jīng)過千億元，其資金的募集主要來自于增發(fā)融資和政府出資。

其中，2006年京東方以2.75元的價格定向增發(fā)6.76億股，2007年以5.47元的價格增發(fā)4億多股，2009年以2.4元的價格增發(fā)50億股，2010年以3.03元的價格增發(fā)29.85億股，總募集金額超過250億元。同時，京東方合肥6代線項目當中有30億元來自于合肥市政府旗下的投資公司直接出資，北京8代線項目當中北京市政府直接投資85億元作為啟動資金。

連年巨虧之下，這些融資并沒有為投資者帶來真正的投資回報，京東方因而備受質(zhì)疑。在2011年中報發(fā)布之后，有財經(jīng)評論員言辭激烈地表示：京東方不應(yīng)該讓投資者成為風(fēng)投家，讓資本市場成為虧損者弘揚民族大義的演講場。縱觀本土幾家面板企業(yè)，其實并沒有PE、VC愿意染指這個領(lǐng)域，除了少部分外資，項目背后主要是國資。

“外界對京東方的質(zhì)疑主要因為中國電子信息產(chǎn)業(yè)從未在半導(dǎo)體核心元器件領(lǐng)域出現(xiàn)具有競爭力的企業(yè)，也從未在這一領(lǐng)域有過如此大規(guī)模集中投資。”張宇表示，三星等企業(yè)進入面板行業(yè)初期也經(jīng)歷過7年的虧損，其背后都有政府的強力支持。中國企業(yè)在目前階段還不可能依靠自身的積累來承受在這種戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)所需的投資強度，銀行貸款從性質(zhì)上無法支持長期性的產(chǎn)業(yè)融資，中國資本市場的較強投機性也是無法支持高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的。“像京東方這樣的企業(yè)需要的是與之相配套的產(chǎn)業(yè)基金，而這在中國是個空白。”張宇說。

盈利迷局

“目前京東方在全球平板顯示產(chǎn)業(yè)排名第6，可算初具規(guī)模。”張宇說，“也就是說，京東方已具備一定的抗風(fēng)險能力。”

作為上市公司高管，張宇并未刻意回避對京東方盈利前景預(yù)期的相關(guān)話題。據(jù)其介紹，目前京東方的四條生產(chǎn)線中，只有月產(chǎn)能為4.5萬片玻璃基板的第4.5代目前滿產(chǎn)滿銷且持續(xù)盈利。5代線是6代線和8.5代線的學(xué)習(xí)平臺，運營費用較高，6代和8.5代線因為產(chǎn)能爬坡，目前均未實現(xiàn)盈利。也就是說，京東方過去幾年高頻度的投資中，只有4.5代線和5代線正常運行，其他兩條線因為處于投入期，產(chǎn)能并未充分釋放。因此有分析人士認為，京東方近幾年的虧損屬于正常。

甚至有研究機構(gòu)樂觀地判斷，京東方的盈利拐點將在2012年上半年出現(xiàn)，理由是，屆時京東方5代線將完成結(jié)構(gòu)調(diào)整，折舊也將計提完畢。此外，其4.5代、5代、6代、8.5代四條生產(chǎn)線屆時將全面投產(chǎn)。張宇也在采訪中表示：“生產(chǎn)線布局完整了，可以在不同尺寸的面板之間靈活調(diào)整產(chǎn)能，生產(chǎn)較為有利的產(chǎn)品，從而減輕經(jīng)營壓力。”

但也有相當一部分觀察人士認為，在即將到來的“8代線時代”，京東方的生存環(huán)境將更為惡化：面板價格持續(xù)萎靡，而需求萎縮和近年來大批量上馬的項目將使企業(yè)面臨產(chǎn)能過剩危機。或許正是基于產(chǎn)能過剩的憂慮，LG、三星在中國大陸的高世代線項目雖已獲批，卻紛紛宣布延期。三星還將陷入虧損的面板業(yè)務(wù)并入半導(dǎo)體部門，并針對該業(yè)務(wù)進行了大幅度裁員。LG也決定消減液晶面板業(yè)務(wù)的開支。索尼、東芝和日立三家日企則在日本政府的引導(dǎo)下合并了液晶面板業(yè)務(wù)。從目前市場情況來看，全球技術(shù)行業(yè)正進入一個以整合為王、垂直一條線的產(chǎn)業(yè)鏈時代。三星、LG自身是全球排名前列的終端設(shè)備制造商，在中國市場，它們還以合資、合作共建液晶生產(chǎn)線的方式與TCL、中電熊貓等下游廠商締結(jié)聯(lián)盟，以穩(wěn)定銷路。臺灣企業(yè)奇美、友達也在以同樣的方式綁定下游企業(yè)。

對于京東方另幾條線滿產(chǎn)后的銷量，張宇非常樂觀：“中國是全球最大的電視消費市場之一，近年來中國電視市場需求規(guī)模保持在約4000萬臺／年。從供給來看，2009年，國內(nèi)雖宣布投建7.5代以上生產(chǎn)線多達8條，但實際上只有京東方、昆山龍飛和深圳華星三條高世代線已經(jīng)開工建設(shè)。僅就目前的狀況來看，不會造成供過于求的局面。”坊間有傳言，中國正醞釀對大尺寸液晶屏提高關(guān)稅。這種傳聞并非無跡可尋。此前，在京東方、上廣電具備一定小尺寸產(chǎn)能時，關(guān)稅就曾經(jīng)調(diào)整過一次，京東方的4.5代線、5代線均受惠于此政策。

市場研究機構(gòu)DisplaySearch稱，TFT-LCD液晶面板廠商的利潤正在下降。從面板業(yè)過去lO年，TFT-LCD液晶面板產(chǎn)業(yè)景氣循環(huán)中，面板廠商的利潤率走勢變化，可看出在2001-2006年期間的景氣循環(huán)高峰，面板廠商的凈利率都曾達到10％-20％，如友達、奇美電子在2005年第四季凈利率分別達16％、15％，在2003年第四季到2004年第二季期間，凈利率甚至曾達20％-30％，但從2008年第三季以來，即使在景氣循環(huán)向上期間，面板廠商的凈利率也只剩下10％不到。

與利潤率下降相對應(yīng)的，是面板資源在全球產(chǎn)業(yè)體系中的話語權(quán)正不斷降低，取而代之的是芯片、操作系統(tǒng)以及應(yīng)用軟件、內(nèi)容等。

對于規(guī)模、布局基本到位的京東方來說，2012年是一個檢驗實力的時間窗口，如何在投資節(jié)奏和經(jīng)營業(yè)績之間實現(xiàn)平衡，是其下一步要考慮的問題。而對于京東方、華星光電等背后的政府部門和國資來說，如何準確判斷面板項目的投資價值和戰(zhàn)略定位，也是眼下需要慎重考慮的問題。