發(fā)展中國(guó)家企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的宏觀因素分析

摘要：進(jìn)入21世紀(jì)以來，發(fā)展中國(guó)家企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的迅猛發(fā)展改變了世界并購(gòu)格局。從世界經(jīng)濟(jì)的宏觀視角看，影響發(fā)展中國(guó)家企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的因素主要有經(jīng)濟(jì)全球化的牽引作用，世界經(jīng)濟(jì)周期的助推與制約，全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整為發(fā)展中國(guó)家企業(yè)的“優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張”與壟斷優(yōu)勢(shì)的獲取提供了機(jī)遇，世界經(jīng)濟(jì)中的不確定因素帶來的沖擊，非傳統(tǒng)安全壁壘對(duì)并購(gòu)的阻滯。因此，只有充分預(yù)估與周全應(yīng)對(duì)這些外部影響，發(fā)展中國(guó)家的企業(yè)在跨國(guó)并購(gòu)中才能實(shí)現(xiàn)更好地發(fā)展。

關(guān)鍵詞：跨國(guó)并購(gòu)；經(jīng)濟(jì)全球化；非傳統(tǒng)安全

中圖分類號(hào)：F112.1 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

Macroscopic Factor Analysis of MA in Developing Country

LI Guang-nian

(School of Machism，Jilin University，Changchun 130012，China)

Abstract:The rapid development of Multinational MA in developing country has changed world′s MA layout. From the macro perceptive， the main factors influencing multinational MA in developing country have the traction role of economic globalization and the promotion and restriction of economic cycle. Globle industial structure readjustment provides opportunity for developing country′s “ advanced industrial expansion” and obtainment of monopoly advantage. Therefore， only fully first estimate and reply these exterior effect， can enterprise of developing country better realize development.

Key words: multinational MA; economic globalization; non-traditional safety

進(jìn)入21世紀(jì)以來，世界經(jīng)濟(jì)最重要的變化就是新興經(jīng)濟(jì)體的迅猛崛起，它們實(shí)力的增強(qiáng)已經(jīng)改變了世界經(jīng)濟(jì)格局。從世界經(jīng)濟(jì)的微觀領(lǐng)域來看，2009年發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)并購(gòu)額已經(jīng)占全球并購(gòu)額的17％，達(dá)到1 860億美元［1］，發(fā)展中國(guó)家企業(yè)以跨國(guó)并購(gòu)為主的對(duì)外投資改變了世界投資格局。發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)并購(gòu)的迅猛增長(zhǎng)，既有企業(yè)內(nèi)在因素推動(dòng)，也有外在宏觀因素的影響，本文力圖對(duì)影響發(fā)展中國(guó)家企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的相關(guān)宏觀因素進(jìn)行簡(jiǎn)要的梳理和分析。

一、 經(jīng)濟(jì)全球化的牽引

根據(jù)張宇燕的研究，經(jīng)濟(jì)全球化大致包括三個(gè)層面的內(nèi)涵［2］：“首先，器物層面的全球化趨勢(shì)的展開是由社會(huì)發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力決定的，是社會(huì)生產(chǎn)力發(fā)展的必然結(jié)果，也是世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然結(jié)果。其次，制度層面的全球化意味著規(guī)則的普遍適用性增強(qiáng)。最后，觀念方面的全球化，雖然這樣的明顯證據(jù)需要進(jìn)一步考證”。這三個(gè)層面的全球化是經(jīng)濟(jì)全球化。張宇燕認(rèn)為全球化是人類社會(huì)發(fā)展到資本主義階段后社會(huì)生產(chǎn)力發(fā)展的必然要求，是由資本主義不斷追求最大利潤(rùn)的本質(zhì)所決定。正如馬克思所指出的，資本“這種不可遏止的追逐利潤(rùn)的狂熱，這種可詛咒的求金欲，始終左右資本家［3］”。另外，經(jīng)濟(jì)全球化也是勞動(dòng)分工和市場(chǎng)范圍擴(kuò)大的二者之間相互作用的必然結(jié)果，“全球化是指跨國(guó)商品與服務(wù)貿(mào)易及資本流動(dòng)規(guī)模和形式的增加，以及技術(shù)的廣泛迅速傳播使世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)的相互依賴增強(qiáng)”（IMF，1997）。經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）認(rèn)為“經(jīng)濟(jì)全球化可以被看作一種過程，在這個(gè)過程中，經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)、技術(shù)與通訊形式都越來越具有全球特征，民族性和地方性在減少”。經(jīng)濟(jì)學(xué)家費(fèi)希爾從生產(chǎn)要素的國(guó)際流動(dòng)的視角強(qiáng)調(diào)了全球化［4］，“全球化是在商品和服務(wù)跨國(guó)界交易及國(guó)際資本流動(dòng)數(shù)量和形式不斷增加、在技術(shù)擴(kuò)散廣度和速度不斷提升基礎(chǔ)上形成的日益加深的各國(guó)在經(jīng)濟(jì)上的相互依賴”。但是，不管人們?nèi)绾味x經(jīng)濟(jì)全球化，其推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)在資本、生產(chǎn)、消費(fèi)和流通等方面的促進(jìn)作用是不可否認(rèn)的。

最近20年的經(jīng)濟(jì)全球化對(duì)一些國(guó)家的發(fā)展起到了至關(guān)重要的促進(jìn)作用，經(jīng)濟(jì)全球化與跨國(guó)公司有著緊密的聯(lián)系。在已有的關(guān)于經(jīng)濟(jì)全球化與跨國(guó)公司關(guān)系的研究，主要形成了以下共識(shí)：跨國(guó)公司是經(jīng)濟(jì)全球化的主要載體，跨國(guó)并購(gòu)與經(jīng)濟(jì)全球化相互促進(jìn)，具體而言就是跨國(guó)公司加速了資本、技術(shù)、生產(chǎn)在全球的擴(kuò)散，二者是相互促進(jìn)，相輔相成。盡管上述研究者沒有區(qū)分發(fā)達(dá)國(guó)家跨國(guó)公司和發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)公司與全球化的關(guān)系的異同，實(shí)際上他們是以發(fā)達(dá)國(guó)家的跨國(guó)公司為研究對(duì)象。所以，上述研究結(jié)論對(duì)發(fā)展中國(guó)家的跨國(guó)公司并不是完全適用。關(guān)于全球化的劃分，羅伯遜（1992）把近500年的全球化分為五個(gè)時(shí)期。關(guān)于發(fā)達(dá)國(guó)家的跨國(guó)公司發(fā)展?fàn)顩r，鄧寧（1993）等學(xué)者將發(fā)展中國(guó)家的跨國(guó)公司劃分為三個(gè)時(shí)期，這三個(gè)時(shí)期是萌芽階段、興起階段和迅猛發(fā)展階段，從中可以看到全球化與發(fā)達(dá)國(guó)家的跨國(guó)并購(gòu)發(fā)展是相伴而來的，有一種相互促進(jìn)、相互依存的辯證關(guān)系。與此不同的是，發(fā)展中國(guó)家的跨國(guó)公司發(fā)展是在全球化興起后，在深入發(fā)展階段才出現(xiàn)的，發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)公司的發(fā)展明顯滯后于發(fā)達(dá)國(guó)家跨國(guó)公司的發(fā)展。對(duì)于發(fā)展中國(guó)家來說，發(fā)達(dá)國(guó)家是全球化的推動(dòng)者而發(fā)展中國(guó)家在一定程度上是被動(dòng)參與全球化，但是，經(jīng)濟(jì)全球化對(duì)發(fā)展中國(guó)家企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)起到重要的推動(dòng)和牽引作用：

第一，經(jīng)濟(jì)全球化加速世界市場(chǎng)的統(tǒng)一，有利于跨國(guó)并購(gòu)企業(yè)實(shí)現(xiàn)內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)。冷戰(zhàn)終結(jié)，全球化加速發(fā)展，中國(guó)、東歐國(guó)家等紛紛轉(zhuǎn)軌為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，全球大市場(chǎng)日益統(tǒng)一，全球規(guī)制的日趨統(tǒng)一，有利于發(fā)展中國(guó)家企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)。全球化也帶來了物流成本與信息流成本的大大降低，有助于跨國(guó)并購(gòu)企業(yè)更好地實(shí)現(xiàn)內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)。

第二，經(jīng)濟(jì)全球化促進(jìn)國(guó)際金融自由化發(fā)展，為企業(yè)融資提供了便利。金融自由化的發(fā)展，有利于發(fā)展中國(guó)家企業(yè)通過海外融資獲取足夠的資金流量進(jìn)行海外并購(gòu)，也可以通過金融中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行非現(xiàn)金的跨國(guó)并購(gòu)交易，從而大大加速了企業(yè)的海外投資。

第三，經(jīng)濟(jì)全球化加速世界范圍內(nèi)的產(chǎn)業(yè)調(diào)整，有利于發(fā)展中國(guó)家企業(yè)進(jìn)行同向并購(gòu)。

第四，經(jīng)濟(jì)全球化促使國(guó)際社會(huì)形成了新的國(guó)際分工體系，使發(fā)展中國(guó)家企業(yè)逐漸融入其中。發(fā)達(dá)國(guó)家的跨國(guó)公司主動(dòng)進(jìn)行跨國(guó)投資和并購(gòu)，推動(dòng)著新的國(guó)際分工體系建立。在這個(gè)體系中發(fā)達(dá)國(guó)家跨國(guó)公司居于產(chǎn)業(yè)鏈高端，發(fā)展中國(guó)家企業(yè)處于產(chǎn)業(yè)鏈低端，二者是研究開發(fā)與生產(chǎn)的分工。這里需要特別指出的是，發(fā)展中國(guó)家的跨國(guó)公司絕不是僅僅受益于全球化，受全球化牽引，一旦發(fā)展中國(guó)家企業(yè)被納入到國(guó)際分工體系，進(jìn)行綠地投資與并購(gòu)時(shí)，其對(duì)全球化的發(fā)展就從原來相對(duì)被動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)橹鲃?dòng)推進(jìn)全球化的發(fā)展，如同發(fā)達(dá)國(guó)家的跨國(guó)公司一樣，形成了與全球化相互促進(jìn)的辯證關(guān)系。

二、 宏觀經(jīng)濟(jì)周期的助推

宏觀經(jīng)濟(jì)周期從國(guó)家和全球的視角可以分為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)周期和世界經(jīng)濟(jì)周期，本文主要探討世界經(jīng)濟(jì)周期對(duì)發(fā)展中國(guó)家企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的影響。世界經(jīng)濟(jì)周期（World Business Cycle）是指在世界范圍內(nèi)各國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)越來越具有較強(qiáng)的協(xié)同性現(xiàn)象。世界經(jīng)濟(jì)周期理論是從經(jīng)濟(jì)周期等理論逐漸發(fā)展起來的，相關(guān)學(xué)者對(duì)世界經(jīng)濟(jì)周期的生成機(jī)制和傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行了研究，世界經(jīng)濟(jì)周期的生成機(jī)制主要包括部門傳導(dǎo)、外部沖擊和國(guó)際傳導(dǎo)。跨國(guó)并購(gòu)作為國(guó)際對(duì)外投資作用到國(guó)際傳導(dǎo)和部門傳導(dǎo)，同時(shí)對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)也有內(nèi)在傳導(dǎo)作用。跨國(guó)并購(gòu)涉及到國(guó)際投資和產(chǎn)業(yè)的橫向和縱向并購(gòu)，這必然在國(guó)際傳導(dǎo)和部門傳導(dǎo)中體現(xiàn)出來；同時(shí)跨國(guó)并購(gòu)的多數(shù)企業(yè)都是證券市場(chǎng)的上市公司，無論其通過現(xiàn)金交易還是非現(xiàn)金交易（股權(quán)置換、增發(fā)新股等）都必然對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生影響，特別是一些發(fā)展中國(guó)家的企業(yè)是在海外上市，其在金融領(lǐng)域的傳導(dǎo)就更為明顯。例如經(jīng)濟(jì)規(guī)模大、實(shí)力強(qiáng)的美國(guó)，其對(duì)世界經(jīng)濟(jì)周期的作用，往往超過世界經(jīng)濟(jì)周期對(duì)其的反作用，而一些發(fā)展中國(guó)家往往受世界經(jīng)濟(jì)周期的影響大于其對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)。

通過對(duì)世界經(jīng)濟(jì)周期的傳導(dǎo)機(jī)制的簡(jiǎn)要說明，本文認(rèn)為世界經(jīng)濟(jì)周期和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)周期對(duì)發(fā)展中國(guó)家企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)有著重要的推動(dòng)作用：第一，世界經(jīng)濟(jì)越來越強(qiáng)的協(xié)同性對(duì)跨國(guó)并購(gòu)有著重要影響。總體而言，跨國(guó)并購(gòu)與世界經(jīng)濟(jì)具有同周期性，即世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)時(shí)，跨國(guó)并購(gòu)也處于活躍；當(dāng)世界經(jīng)濟(jì)處于衰退時(shí)，跨國(guó)并購(gòu)也處于低迷狀態(tài)。分析發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)并購(gòu)的歷程看，其跨國(guó)并購(gòu)首先是受世界經(jīng)濟(jì)周期的牽引，即發(fā)達(dá)國(guó)家跨國(guó)并購(gòu)興起后，發(fā)展中國(guó)家的跨國(guó)并購(gòu)才開始活躍。具有一定的延遲效應(yīng)和“逆周期”效應(yīng)，但并不十分明顯①（這也說明了世界經(jīng)濟(jì)協(xié)同性的另一面非協(xié)同性）。例如2006年世界跨國(guó)并購(gòu)交易數(shù)量總體是增長(zhǎng)的，同期印度、中國(guó)的海外并購(gòu)也在增加。這表現(xiàn)出了與世界經(jīng)濟(jì)周期的一致性。然而，在國(guó)際金融危機(jī)發(fā)生的2008年，跨國(guó)并購(gòu)的交易總數(shù)迅速下降，而中國(guó)、印度的跨國(guó)并購(gòu)卻迅猛增加，到2009年后才出現(xiàn)減少。這說明了中國(guó)、印度的跨國(guó)并購(gòu)具有一定的滯后效應(yīng)，并非完全反周期并購(gòu)。第二，從一國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)周期的角度看，發(fā)展中國(guó)家的跨國(guó)并購(gòu)都是與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)周期一致，二者是相互促進(jìn)的關(guān)系。相關(guān)的研究者［5］分析中國(guó)宏觀因素對(duì)企業(yè)海外并購(gòu)的影響，得出結(jié)論經(jīng)濟(jì)周期與海外并購(gòu)具有同向性，經(jīng)濟(jì)周期上升時(shí)，海外并購(gòu)增多。該研究也認(rèn)為貨幣供應(yīng)，匯率、對(duì)外開放度對(duì)跨國(guó)并購(gòu)也有一定的影響。

作為發(fā)展中大國(guó)的金磚國(guó)家，中國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模較大、經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)，其跨國(guó)并購(gòu)可以適當(dāng)采取逆周期的戰(zhàn)略和策略。認(rèn)識(shí)到宏觀經(jīng)濟(jì)周期與跨國(guó)并購(gòu)的關(guān)系，企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)要制定合理的應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的戰(zhàn)略。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)時(shí)，企業(yè)資金充裕海外并購(gòu)欲望強(qiáng)烈，但這時(shí)目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)價(jià)格會(huì)較高，競(jìng)爭(zhēng)者也會(huì)增多，風(fēng)險(xiǎn)較大。相反，如果在世界經(jīng)濟(jì)周期的下行時(shí)段進(jìn)行并購(gòu)，目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)格相對(duì)較低，并購(gòu)操作的非經(jīng)濟(jì)因素影響也會(huì)變小。“逆周期并購(gòu)”是對(duì)發(fā)展中國(guó)家企業(yè)綜合實(shí)力的考驗(yàn)，這要求企業(yè)具有應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的能力，較強(qiáng)的融資能力和周全的并購(gòu)策略。

三、全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)演進(jìn)的推動(dòng)

世界經(jīng)濟(jì)形成以來，全球范圍內(nèi)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)布局、產(chǎn)業(yè)組織都經(jīng)歷了三輪變化，西方發(fā)達(dá)國(guó)家是全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的主要推動(dòng)者，全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的基本路徑就是發(fā)達(dá)國(guó)家將落后的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到發(fā)展中國(guó)家，再更進(jìn)一步向其他更落后的發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)移。一國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的演進(jìn)規(guī)律是：隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，第一產(chǎn)業(yè)在國(guó)民收入和勞動(dòng)力所占的比重是逐漸下降的；第二產(chǎn)業(yè)的國(guó)民產(chǎn)值和勞動(dòng)力的比重先是不斷上升，之后再逐漸下降；第三產(chǎn)業(yè)的在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的比重（產(chǎn)值和勞動(dòng)力）是不斷上升的。這就是著名的“配第—克拉克”定理，其是通過對(duì)一國(guó)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展的時(shí)間序列分析得出的結(jié)論。縱觀世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展歷程，全球的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)演進(jìn)也符合這一產(chǎn)業(yè)規(guī)律。

20世紀(jì)70年代發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)完成了工業(yè)化，其將勞動(dòng)力密集型、高耗能、低附加值的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到新興工業(yè)化國(guó)家和地區(qū)。如將紡織業(yè)等輕工業(yè)轉(zhuǎn)移。20世紀(jì)80年代末以來，發(fā)達(dá)國(guó)家開始出現(xiàn)“產(chǎn)業(yè)空洞化”，其實(shí)質(zhì)是將勞動(dòng)力成本高，技術(shù)附加值低的，資源密集型重工業(yè)轉(zhuǎn)移到新興市場(chǎng)國(guó)家。20世紀(jì)90年代末以來，發(fā)達(dá)國(guó)家又將其沒有競(jìng)爭(zhēng)力的部分制造業(yè)轉(zhuǎn)移到新興市場(chǎng)國(guó)家，如2003年美國(guó)的IBM公司主動(dòng)將其無競(jìng)爭(zhēng)力的PC業(yè)務(wù)出售給中國(guó)的聯(lián)想集團(tuán)。通過產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，一方面發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)高級(jí)化，在其具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域繼續(xù)保持絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位；另一方面，少數(shù)發(fā)展中國(guó)家成功利用了國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的大好機(jī)遇，在承接國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的進(jìn)程中提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，成功實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)了國(guó)家工業(yè)化、現(xiàn)代化的目標(biāo)。

發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)多數(shù)符合邊際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移理論（數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代其朝陽產(chǎn)業(yè)也同樣對(duì)外投資）：對(duì)外直接投資時(shí)，從該國(guó)已經(jīng)處于或即將處于比較劣勢(shì)的產(chǎn)業(yè)依次進(jìn)行。與發(fā)達(dá)國(guó)家并購(gòu)相反，發(fā)展中國(guó)家特別是發(fā)展中大國(guó)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的跨國(guó)并購(gòu)并不符合邊際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移論，其對(duì)外并購(gòu)的產(chǎn)業(yè)恰恰是本國(guó)具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)(主導(dǎo)產(chǎn)業(yè))，可以稱之為“優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張”。因此，發(fā)展中國(guó)家企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)（針對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的并購(gòu)）同樣也是受全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷的規(guī)律制導(dǎo)的，主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：

第一，發(fā)展中國(guó)家企業(yè)對(duì)外并購(gòu)的技術(shù)水平是受制于本國(guó)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展程度，企業(yè)的對(duì)外并購(gòu)有利于提升本國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平。2000年以來，發(fā)展中國(guó)家企業(yè)在制造業(yè)領(lǐng)域進(jìn)行了大規(guī)模并購(gòu)，這些并購(gòu)基本上屬于技術(shù)獲取型，品牌獲取型等戰(zhàn)略性并購(gòu)，并購(gòu)的目標(biāo)是提升自身核心競(jìng)爭(zhēng)能力。發(fā)展中國(guó)家二次產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與發(fā)達(dá)國(guó)家處于不同的產(chǎn)業(yè)鏈位置，多數(shù)發(fā)展中國(guó)家處于產(chǎn)業(yè)鏈低端，發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)的壟斷優(yōu)勢(shì)非常明顯。所以，發(fā)展中國(guó)家企業(yè)在制造業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)中必須以提升技術(shù)水平，提高全要素勞動(dòng)生產(chǎn)率，獲取更多壟斷優(yōu)勢(shì)為目標(biāo)。

第二，發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)并購(gòu)的目標(biāo)企業(yè)應(yīng)該是在發(fā)達(dá)國(guó)家產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移中依然具有所有權(quán)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。一般來說，發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的企業(yè)基本上都屬于夕陽產(chǎn)業(yè)，但其中的一部分企業(yè)依然是具有核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。這些企業(yè)由于其勞動(dòng)力成本過高或管理失衡等原因?qū)е缕鋯适Ц?jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但其所具有的技術(shù)優(yōu)勢(shì)、品牌優(yōu)勢(shì)、研發(fā)優(yōu)勢(shì)、全球銷售渠道等都是發(fā)展中國(guó)家企業(yè)迫切需要的。發(fā)展中國(guó)家企業(yè)要積極并購(gòu)這類企業(yè)，獲取其所有權(quán)優(yōu)勢(shì)，通過承接發(fā)達(dá)國(guó)家的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移實(shí)現(xiàn)加速成長(zhǎng)。

第三，在數(shù)字經(jīng)濟(jì)與全球化的時(shí)代，發(fā)展中國(guó)家企業(yè)在三次產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域內(nèi)也可以實(shí)現(xiàn)并購(gòu)成長(zhǎng)。早期工業(yè)化國(guó)家的發(fā)展都是按照產(chǎn)業(yè)演進(jìn)規(guī)律發(fā)展的，今天數(shù)字經(jīng)濟(jì)與全球化的時(shí)代，物流成本和信息流成本大大降低，使發(fā)展中國(guó)家可以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的跨越式發(fā)展。例如印度的第三大軟件企業(yè)維普羅成功通過跨國(guó)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)了自身發(fā)展。總而言之，發(fā)展中國(guó)家企業(yè)要依據(jù)國(guó)內(nèi)和國(guó)際產(chǎn)業(yè)發(fā)展的實(shí)際趨勢(shì)，通過獲取相關(guān)企業(yè)的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而在相關(guān)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域內(nèi)獲取持久的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

四、世界經(jīng)濟(jì)不確定因素的沖擊

作為對(duì)外直接投資的一種形式，跨國(guó)并購(gòu)過程中也充滿了不確定性，并購(gòu)中的不確定性一般是指不可預(yù)知的、具有一定的偶然性，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)和FDI具有巨大影響的突發(fā)性經(jīng)濟(jì)或非經(jīng)濟(jì)事件，這類事件會(huì)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)和國(guó)際投資的發(fā)展產(chǎn)生不確定的結(jié)果，主要包括三種不確定因素：第一，對(duì)地區(qū)或全球經(jīng)濟(jì)有重要影響的金融事件。重大金融事件的發(fā)生，一般都會(huì)導(dǎo)致一部分企業(yè)的資金緊張或資金鏈斷裂，企業(yè)的信用評(píng)級(jí)降低，資產(chǎn)價(jià)格或股票市值也大大縮水。此時(shí)對(duì)處于困境的目標(biāo)企業(yè)實(shí)施跨國(guó)并購(gòu)比較容易成功，并購(gòu)成本也會(huì)大大降低。第二，對(duì)能源價(jià)格有著巨大影響的一些因素，這主要涉及到能源地區(qū)的熱點(diǎn)問題與一些國(guó)際炒家對(duì)能源價(jià)格的不定期操縱。第三，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)有巨大沖擊的恐怖主義襲擊。以上三種因素對(duì)跨國(guó)并購(gòu)有著不可預(yù)知的影響，其會(huì)加速或減緩發(fā)展中國(guó)家企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的進(jìn)程。

20世紀(jì)90年代以來，在發(fā)展中國(guó)家企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)中往往由于東道國(guó)政府借口國(guó)家安全原因（經(jīng)濟(jì)安全原因、信息安全原因等，這些原因都可以歸納為非傳統(tǒng)安全壁壘）不予批準(zhǔn)，導(dǎo)致企業(yè)并購(gòu)失敗，經(jīng)濟(jì)安全、文化安全和信息安全成為影響發(fā)展中國(guó)家企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的主要非經(jīng)濟(jì)原因。

第一，發(fā)達(dá)國(guó)家常以“國(guó)家安全”為借口阻止跨國(guó)并購(gòu)。如2005年中國(guó)海洋石油總公司以185億美元的價(jià)格（高出競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手15億美元）收購(gòu)美國(guó)優(yōu)尼科公司，中海油發(fā)出并購(gòu)要約后，美國(guó)部分議員就發(fā)出“中國(guó)企業(yè)正在威脅美國(guó)國(guó)家安全”的論調(diào)，有的甚至把其與20世紀(jì)80年代日本企業(yè)大舉收購(gòu)美國(guó)相提并論，美國(guó)國(guó)會(huì)以“能源安全”和“經(jīng)濟(jì)安全”為理由否決了該并購(gòu)。這宗并購(gòu)失敗案例從表面上看是經(jīng)濟(jì)安全，其背后則是大國(guó)競(jìng)爭(zhēng)的政治博弈，這再次說明大國(guó)關(guān)系的本質(zhì)更多的是競(jìng)爭(zhēng)的一面，一個(gè)新興大國(guó)的發(fā)展與崛起必然要受到霸權(quán)主導(dǎo)國(guó)的制約和遏制。

產(chǎn)業(yè)安全也是跨國(guó)并購(gòu)中很難逾越的門檻，產(chǎn)業(yè)安全主要是一國(guó)產(chǎn)業(yè)部門能夠保持國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，保障在國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)和國(guó)際市場(chǎng)上的利益與可持續(xù)發(fā)展不受威脅的狀態(tài)和能力。發(fā)展中國(guó)家企業(yè)并購(gòu)能源產(chǎn)業(yè)和獲取所有權(quán)優(yōu)勢(shì)（主要是技術(shù)和研發(fā)能力）的并購(gòu)必然要面對(duì)東道國(guó)“國(guó)家安全”這道門檻，企業(yè)應(yīng)該從以下三點(diǎn)著手：首先，做足政治風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。通過高質(zhì)量的風(fēng)險(xiǎn)分析及對(duì)相關(guān)政策的了解，使企業(yè)更好地進(jìn)行海外發(fā)展。政治風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估主要包括東道國(guó)政府質(zhì)量和政治風(fēng)險(xiǎn)，東道國(guó)政府的規(guī)制因素，投資國(guó)和企業(yè)在東道國(guó)民眾中的認(rèn)知和態(tài)度，東道國(guó)的資源質(zhì)量和資源風(fēng)險(xiǎn)等。其次，做好相應(yīng)的公眾公關(guān)工作，選擇恰當(dāng)時(shí)機(jī)進(jìn)行并購(gòu)。一般情況下，當(dāng)東道國(guó)處于經(jīng)濟(jì)困難時(shí)期，或并購(gòu)雙方所在國(guó)家間關(guān)系處于比較平穩(wěn)時(shí)有利于跨國(guó)并購(gòu)。

第二，文化差異、文化安全和信息安全同樣會(huì)阻礙發(fā)展中國(guó)家企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)。“9#8226;11事件”發(fā)生后，西方國(guó)家（特別是美國(guó)）和伊斯蘭國(guó)家的“文明沖突”加劇，導(dǎo)致阿拉伯國(guó)家的跨國(guó)并購(gòu)面臨巨大困難。2006年美國(guó)國(guó)會(huì)再次以“經(jīng)濟(jì)安全”為理由，拒絕批準(zhǔn)阿聯(lián)酋迪拜港口公司對(duì)美國(guó)六城市港口經(jīng)營(yíng)權(quán)的收購(gòu)。其背后的實(shí)質(zhì)是“文明沖突”為主要因素，因?yàn)樵缙谥袊?guó)公司接管美國(guó)港口并沒有遇到這樣的問題。文化安全是在跨國(guó)投資過程中，東道國(guó)要防止其具有影響力的文化企業(yè)被并購(gòu)，擔(dān)心其后會(huì)在文化上推動(dòng)母國(guó)文化的影響力。文化安全的瓶頸在目前跨國(guó)并購(gòu)中還很少發(fā)生，未來可能會(huì)遇到。“文化差異”也會(huì)發(fā)生在企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)成功后的并購(gòu)整合過程中，如果沒有對(duì)東道國(guó)文化和目標(biāo)企業(yè)的文化有一定的了解，其并購(gòu)整合將很難順利，甚至導(dǎo)致完全失敗。信息安全也是跨國(guó)并購(gòu)中的一個(gè)瓶頸。網(wǎng)絡(luò)化和信息化的時(shí)代，信息安全越來越重要，跨國(guó)并購(gòu)時(shí)常會(huì)遭遇信息安全的壁壘。文化安全和信息安全對(duì)跨國(guó)并購(gòu)的影響，需要并購(gòu)方采取更加策略靈活的并購(gòu)方式才能解決，如通過參股第三方企業(yè)，該企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)無文化差異因素，進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)。

第三，東道國(guó)政府規(guī)制對(duì)跨國(guó)并購(gòu)有一定的制約。一般來說，發(fā)達(dá)國(guó)家都有相對(duì)完整的關(guān)于并購(gòu)的法律體系，這些規(guī)制一般是由政府或立法機(jī)構(gòu)制定。發(fā)展中國(guó)家的企業(yè)在對(duì)外并購(gòu)時(shí)（特別是針對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)）要對(duì)其政府規(guī)制有深入了解，對(duì)可能的風(fēng)險(xiǎn)有充分的準(zhǔn)備，以免在并購(gòu)中或并購(gòu)整合中付出慘痛的代價(jià)。中國(guó)企業(yè)TCL并購(gòu)法國(guó)湯姆遜電子公司，經(jīng)過兩年的并購(gòu)整合也沒有成功，其中一個(gè)主要原因之一就對(duì)法國(guó)政府的相關(guān)規(guī)制不了解［6］。世界沒有哪個(gè)國(guó)家會(huì)放任外國(guó)公司在本國(guó)的并購(gòu)行為，發(fā)達(dá)國(guó)家從維護(hù)自身經(jīng)濟(jì)安全和政府規(guī)制的角度對(duì)外資并購(gòu)進(jìn)行審查、限制也是可以理解的。但一些西方國(guó)家（特別是美國(guó)）出于非經(jīng)濟(jì)原因（政治、利益集團(tuán)等）人為設(shè)置并購(gòu)障礙，為維護(hù)自身利益而奉行投資保護(hù)主義。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，投資保護(hù)主義最終也會(huì)損害保護(hù)國(guó)自身的利益。從國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)的角度來看（特別是大國(guó)之間的競(jìng)爭(zhēng)與博弈），企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)中受到非傳統(tǒng)安全藩籬的阻礙是很正常的事情，未來這樣事情還會(huì)不斷發(fā)生。面對(duì)這些可以預(yù)見的干擾因素，發(fā)展中國(guó)家政府和企業(yè)間應(yīng)該增加互動(dòng)，加強(qiáng)公共外交與企業(yè)公關(guān)等措施積極從容應(yīng)對(duì)。

經(jīng)濟(jì)全球化、宏觀經(jīng)濟(jì)周期、全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、世界經(jīng)濟(jì)不確定因素、非傳統(tǒng)安全是影響發(fā)展中國(guó)家企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的五個(gè)主要宏觀因素，面對(duì)不確定的外部宏觀因素，企業(yè)應(yīng)該未雨綢繆，對(duì)這些影響有著充分的預(yù)測(cè)與分析。發(fā)展中國(guó)家企業(yè)只有制定全面的跨國(guó)并購(gòu)戰(zhàn)略，才能實(shí)現(xiàn)“逆風(fēng)飛揚(yáng)”，“并購(gòu)成長(zhǎng)”，從而早日成為世界一流的跨國(guó)公司。

注釋：

① 沒有收集到相關(guān)實(shí)證研究的文獻(xiàn)支持，我們也沒有進(jìn)行相關(guān)的實(shí)證研究，這一結(jié)論有待進(jìn)步研究論證。

參考文獻(xiàn)：

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［2］ 張宇燕．全球化與中國(guó)發(fā)展［M］．北京：社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社，2007：56．

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［4］ Helmut Wagner， eds. Globalization and Unemployment Published 2000 by Springer Heidelberg， p19.

［5］ 林澤生．中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的宏觀經(jīng)濟(jì)因素分析［J］．工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì)，2009（8）．

［6］ 宋雪蓮， 李東升．TCL不想成為海外并購(gòu)失敗案例［N］．中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊，2007（23）．

（責(zé)任編輯：關(guān)立新）