滬市煤炭板塊上市公司投資價值分析

【摘要】本文利用市場價值綜合得分評價方法對我國上交所煤炭板塊的21家上市企業進行了市場價值評析，經過對上市公司的綜合素質進行評價后，把重點放在企業市場價值指標體系建立以及評價方法等方面，結合各公司的市場表現進行市場價值分析。本文在查找大量文獻和綜合總結的基礎上，以投資者的角度出發，經過對公司基本面分析，運用主成分實證分析方法，對滬市煤炭板塊21家公司作出科學的投資分析，最后得出投資建議。

【關鍵詞】滬市 煤炭板塊 上市公司 投資價值 主成分分析

一、研究目的及意義

我國煤炭資源關乎國民經濟發展，是我國最重要的基礎能源產業，也關系到國計民生，同時也是當今全球很多國家戰略發展之重點。由于目前世界各國能源資源的緊張，對諸如煤炭等資源的需求量必將有巨大增加，這也將會促進整個煤炭行業的發展。

二、上市公司投資價值指標體系及主成分分析方法在投資價值評價中的應用

考慮從上市公司定期公布的財務報表來分析公司的投資價值。由于不能做到全面分析，這里擇選行業常用的幾個具有代表性的指標構成指標評價體系。

主要評價指標體系主要包括以下七個指標：主營業務利潤、凈資產收益、每股收益、總資產周轉率、資產負債率、流動比率、主營業務收入增長率。

根據上述指標建立研究煤炭板塊企業市場價值分析指標體系，收集整理上交所煤炭板塊21家企業的相關指標數據。利用SPSS17.0統計軟件得出指標的累積方差貢獻率，并且進一步提取了主成分，再根據主成份綜合模型計算綜合主成分的值，并對這21家企業按綜合主成分值進行降序排序，就能對上市煤炭板塊的21家公司進行綜合評價比較。

三、滬市煤炭板塊上市公司投資價值評價的實證研究

本文采用多元統計分析中的主成分分析方法來降維指標，這種方法實質上是將原來的所有指標結合為綜合指標，使得這一個集成指標能充分反映原來的指標的信息，也能使得這幾個指標之間相互獨立。

本文采用SPSS17.0統計分析軟件對所搜集處理的數據進行降維處理。經分析得到相關系數矩陣的特征值和特征值的方差貢獻率及其累積方差貢獻率。如表1所示，在累積方差貢獻率達75.024%的情況下可以提取3個主成分。

表1

ComponentInitial EigenvaluesExtraction Sums of Squared Loadings

Total% of VarianceCumulative %Total% of VarianceCumulative %

12.52035.99635.9962.52035.99635.996

21.56022.28258.2771.56022.28258.277

31.17216.74675.0241.17216.74675.024

Extraction Method: Principal Component Analysis.

依據主成分綜合模型就可以算出上交所煤炭板塊21家上市企業的降維到3個綜合指標的市場價值指數以及它們的綜合指數，并且可以對它們進行綜合指標的順序排列，并對滬市煤炭板塊各公司排名，即可對21家滬市煤炭板塊上市公司進行綜合評價比較，結果見表2。

表22007年12月—2011年3月滬市煤炭板塊21家上市公司投資價值綜合評價表

股票代碼公司名稱主營業務

利潤凈資產收益率每股收益綜合得分排名綜合

排名

601101昊華能源1.200.51.6313.3541

601666平煤股份1.290.01.3092.5892

600348國陽新能0.05-0.21.8651.6823

601699潞安環能1.29-0.10.3371.5704

600188兗州煤業-0.042.2-0.7681.3935

600395盤江股份-1.181.40.9641.1686

601088中國神華0.611.3-1.4370.5197

601898中煤能源0.161.3-0.9330.5098

600997開灤股份0.95-0.4-0.0120.5009

600546山煤國際0.41-0.70.3790.06010

600123蘭花科創1.11-0.5-0.645-0.01211

600121鄭州煤電-1.26-0.21.386-0.03812

601001大同煤業0.180.8-1.104-0.08513

600508上海能源0.17-0.70.379-0.13714

600740山西焦化-1.080.30.046-0.70015

601011寶泰隆0.52-0.7-0.487-0.71816

600408安泰集團-1.130.4-0.031-0.77817

600971恒源煤電0.69-1.8-0.997-2.10818

600179黑化股份-1.87-0.50.188-2.19119

601918國投新集-0.48-1.1-1.435-3.01320

600197安源股份-1.60-1.3-0.637-3.56521

從表1明顯顯示各個主成分的貢獻率以及各主成份特征值載荷量來看，第一個主成分對公司市場價值的影響是最大的，其單個貢獻率達到35.996%。這第一、第二成分中最重要的因素是主營業務利潤率、凈資產收益率，說明此兩個成份反映和集中體現了公司的盈利能力。

運用SPSS分析系統求出λ1、λ2、λ3的特征向量。該矩陣即是原始數據進行一定標準化后的數據矩陣。進而可以列出三個主成分的線性表達式：

F1=λ1F1＋λ1F2＋λ1F3

F2=λ2F1＋λ2F2＋λ2F3

F3=λ3F1＋λ3F2＋λ3F3

以各個主成分中的方差貢獻率作為權重計算主成分綜合模型：

F＝[λ1/(λ1＋λ2＋λ3)]F1+[λ2/(λ1＋λ2＋λ3)]F2+[λ3/(λ1＋λ2＋λ3)]F3

表2中綜合得分是通過以與每個主成分相對應的特征值占所提取主成分總的特征值之和的比例，主要是將方差貢獻率作為權重計算從而得到主成分綜合模型。市場表現出的企業投資價值。分析結果如下：

a. 總體上 601101昊華能源、601666 平煤股份、600348 國陽新能排名在前三，很大程度上說明其財務能力較好；

b. 在實際價格與股票的內在價值有所差異，這影響因素比較多，主要是價值規律和政策的共同作用；

c. 上述公司中，601088 中國神華、600508上海能源等股票的價值有可能被低估，主要是這幾只股票近段時間走勢起伏跌宕，但是由于這幾個公司資金實力雄厚，盈利能力以及償債能力較好，所以總的來說具有長期投資價值；

d. 排名靠前的幾家企業主要是在不失去原有的優勢上，加強內部技術改造與引進，拓寬融資渠道、銷售渠道等措施，使得其經營能力較好，因而具有較好的投資價值。

四、結論

本文結合上交所煤炭板塊實際，對該板塊的21家企業進行基礎分析后，在運用計量模型和方法對其進行市場價值分析，結合其市場表現對其進行投資價值分析，這對投資者來說具有一定參考價值。

參考文獻

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作者簡介：劉陽坤（1988-），湖北咸豐人，研究方向：金融方向；梁曉紅（1989-）山東萊陽人，研究方向：國際貿易方向；張海鵬（1989-），江蘇省銅山縣，研究方向：國際貿易方向。

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