社會養(yǎng)老保險基金營運效率淺議

摘要：養(yǎng)老保險基金地域分級管理、投資渠道狹窄、行政干擾及有關(guān)法律法規(guī)的不完善，均影響著養(yǎng)老保險基金的運營效率。探索統(tǒng)一的社會養(yǎng)老保險體系、參與市場競爭、投資多元化的基金營運方式是增強社會養(yǎng)老保險基金營運效率的有效手段。

關(guān)鍵詞：社會養(yǎng)老保險；投資；營運

中圖分類號：F842 文獻標識碼: A 文章編號：1674-098X(2011)12(c)- 0000-00

我國建立的社會統(tǒng)籌和個人賬戶相結(jié)合的養(yǎng)老保險基金統(tǒng)籌制度，是在總結(jié)現(xiàn)代社會中“現(xiàn)收現(xiàn)付制”與“基金積累制”養(yǎng)老金制度的基礎(chǔ)上的一種制度創(chuàng)新。設(shè)立個人賬戶和社會統(tǒng)籌相結(jié)合，既以現(xiàn)收現(xiàn)付的方式解決當前已退休或?qū)⒁懤m(xù)退休的“老人”或“中人”的養(yǎng)老問題，又通過“新人”的個人賬戶累制，使養(yǎng)老金的籌措逐步過渡到完全積累基金制模式，最終解決老齡化社會的養(yǎng)老問題。在實踐中，由于各地的經(jīng)濟發(fā)展水平不平衡等多方面原因，養(yǎng)老保險基金入不敷出、個人賬戶空賬運行，在諸多省市已是不爭的事實。

社會養(yǎng)老保險基金有效地保值增值，不但是關(guān)乎國計民生和社會成員的養(yǎng)老問題的大事，也是我國所創(chuàng)新的這一社會養(yǎng)老保險制度能否長期穩(wěn)定運行的關(guān)鍵。社會養(yǎng)老保險基金投資營運，營運效率高低，對其保值增值，實現(xiàn)其特定的安全性、收益性和流動性具有重要意義。

1影響社會養(yǎng)老保險基金營運效率的因素

在目前養(yǎng)老保險地域分級管理的模式下，養(yǎng)老保險基金難以在較大范圍內(nèi)集中投資營運；營運中也是管理分散，組織效率低下。因此，養(yǎng)老金統(tǒng)籌層次低、基金規(guī)模小，資金不充裕，規(guī)模效益難成型。

養(yǎng)老基金的特性，決定了基金投資營運中謹慎性。在安全性成為第一要務的原則下，國家以法律的形式嚴格規(guī)定了社保基金投資的范圍和比例，保值增值方式只能是存銀行和買國債。由于宏觀經(jīng)濟調(diào)控的原因，與通貨膨脹率相比較而言，多年來我國銀行存款利率和國債利息率不僅遠遠低于社會資本平均收益率，銀行存款利率還一直維持在負利率下運行，國債的收益率也低于通貨膨脹率。近年來國家雖然在社保基金投資方向上已有所松動，但依然控制很嚴。養(yǎng)老保險基金投資渠道狹窄、投資方式單一，資產(chǎn)過度集中。貌似安全但實際上收益率低，投資效果較差。養(yǎng)老保險基金在資本市場中的運作顯得蒼白無力，養(yǎng)老保險基金增值困難。

養(yǎng)老保險基金屬于社會性公共基金，政府是其制度的制定或管理的主導者，也是養(yǎng)老保險基金運用的監(jiān)督者。由于養(yǎng)老基金征集、支付、核算、審計以及投資管理的復雜性，各級地方養(yǎng)老保險單位，在養(yǎng)老保險基金的運營過程中難免會摻雜政府部門的行政干預因素。養(yǎng)老保險基金管理主體與投資主體的權(quán)責不清，管理主體越俎代庖，監(jiān)管力度薄弱。挪用、擠占、透支社會保險基金的違規(guī)操作時有發(fā)生，養(yǎng)老保險基金流失現(xiàn)象嚴重存在。也是導致養(yǎng)老保險基金投資效益低下的重要因素。此外，養(yǎng)老保險基金運營的各環(huán)節(jié)中法律法規(guī)體系不完善，也不利于我國養(yǎng)老基金投資長效機制的建立和運行。

2提高社會養(yǎng)老保險基金營運效率的對策或建議""

（1）為了避免養(yǎng)老保險基金區(qū)域分割，多重管理的低效率，要盡快完善我國現(xiàn)行養(yǎng)老保險由基本養(yǎng)老保險、企業(yè)補充養(yǎng)老保險和個人儲蓄性養(yǎng)老保險三部分體系；逐步建立省、自治區(qū)、直轄市的省級統(tǒng)籌，并向國家級統(tǒng)籌推進。在完善現(xiàn)行基本養(yǎng)老保險，城鎮(zhèn)居民養(yǎng)老保險、農(nóng)村新型養(yǎng)老保險的基礎(chǔ)上，逐步建立統(tǒng)一的全民養(yǎng)老保險，最終形成統(tǒng)一的國家社會養(yǎng)老保險體系。通過擴大養(yǎng)老保險統(tǒng)籌范圍，擴大養(yǎng)老保險基金規(guī)模，養(yǎng)老保險基金能在集中統(tǒng)一的投資規(guī)劃和營運管理下運行，從而優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，增加投資收益，提高防范投資風險的能力。

（2）養(yǎng)老保險基金是社會保障制度的核心和物質(zhì)基礎(chǔ)，是防范社會風險的“安全網(wǎng)”和“減震器”。養(yǎng)老保險基金的營運需要靠專家理財、專業(yè)分工的優(yōu)勢才能帶來超額收益。根據(jù)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離的原則，養(yǎng)老保險基金的管理人最終要將保險基金委托給基金的投資管理主體營運。對投資管理主體嚴格約束的直接性管制，雖然避免了基金經(jīng)營中的委托代理風險的發(fā)生，但也導致了養(yǎng)老保險基金的經(jīng)營效率的損失。因此，在處理基金管理主體和投資管理主體的關(guān)系中，既要防止委托代理風險的產(chǎn)生，又要有效地避免政府管制挫傷基金運營者的經(jīng)營積極性。在養(yǎng)老保險基金營運委托和受托關(guān)系上，應通過進一步的市場競爭，在明確高資信、高效益的基礎(chǔ)上，給具有養(yǎng)老保險基金管理資格的基金管理公司或銀行以投資主體地位，必要時建議專門成立社保基金投資銀行。養(yǎng)老保險基金管理部門應逐步退出投資領(lǐng)域，回歸到管理主體的位置，形成良好的基金委托——代理運行方式。

（3）我國各級養(yǎng)老保險基金管理機構(gòu)組織松散，缺乏專業(yè)性投資管理部門的參與，使得對養(yǎng)老保險基金的有效監(jiān)督與管理十分困難。建立專業(yè)化的養(yǎng)老基金監(jiān)管機構(gòu)便顯得尤其重要。

養(yǎng)老保險基金的專業(yè)化監(jiān)管機構(gòu)。對養(yǎng)老保險基金的資金投向、投資方式、投資收益的處理和投資原則的執(zhí)行情況等進行監(jiān)督和稽核，保證基金安全、高效運行，具有不可替代的作用。建議構(gòu)建一個多層次相互制衡的制衡式養(yǎng)老保險監(jiān)督系統(tǒng)，以解決目前養(yǎng)老保險基金管理中存在的問題。

（4）養(yǎng)老保險基金營運效率的高低還取決于養(yǎng)老基金營運市場的競爭水平，越是接近充分競爭，經(jīng)濟效率越高。選擇養(yǎng)老保險基金投資管理人的過程中，要充分創(chuàng)造或完善完全競爭的市場機制和信息充分對稱的市場環(huán)境。通過招標等形式使投資管理人之間形成競爭。使得養(yǎng)老保險基金投資管理權(quán)交易能達到帕累托最優(yōu)。

（5）養(yǎng)老保險基金多元化投資是實現(xiàn)有效投資和保值增值的重要選擇。多元化投資能最大限度兼顧社會和經(jīng)濟目標，降低基金積累制度的成本，保證養(yǎng)老保險基金的實際安全性，產(chǎn)生良性的外部效益。

隨著我國證券市場的不斷完善，以及基金業(yè)的蓬勃發(fā)展，指數(shù)型基金在中國將有很大的發(fā)展?jié)摿ΑＶ笖?shù)型基金的管理費用、交易成本和銷售費用低廉，利于分散和防范風險的優(yōu)點，是國外養(yǎng)老基金、保險基金等青睞的對象，應該成為我國養(yǎng)老保險基金投資的借鑒。開放基金具有投資規(guī)模不受限制，申購和贖回價格以基金的資產(chǎn)凈值為依據(jù)，不受市場供求關(guān)系影響，隨時可以買賣，流動性較強，信息披露時間間隔短的特點，有利于規(guī)范基金的管理和投資行為，也可以成為養(yǎng)老保險基金投資選擇的工具。

住房抵押貸款（按揭）是目前中國商業(yè)銀行中所有資產(chǎn)類別中最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，風險小，收益高，購買住房抵押貸款證券完全可以成為社保基金新的投資工具。

近年來，基于以拉動經(jīng)濟，擴大內(nèi)需，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型為目的以國家為主體的投資。在電力、石油、通訊、鐵路、等關(guān)系國計民生的基礎(chǔ)建設(shè)項目，具有資金需求量大、回收期長，但投資回報率高、風險小的特點，可以為社會保障基金贏得較高的投資回報。

參考文獻

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