聯創策源馮波:上市公司背后的大贏家

從電子商務到視頻再到移動互聯網，馮波看得比誰都準。如今他投資的3家公司都已上了市，但這只是一個開始，馮波投資的凡客、PPS、UCweb等公司也都將上市列進了日程表。

馮波和他的聯創策源正在開始擁抱屬于自己的“秋天”。經過6年多的沉寂，他們準備好了“秋后算賬”：僅僅今年上半年，策源收獲了3個項目：奇虎360、世紀佳緣和網秦。

這并不是故事的高潮。如果說上述幾個投資項目只是IPO前的臨門一腳，那么，真正體現功力的早期項目，比如凡客誠品、蘭亭集勢、豆瓣……儼然已成為聯創策源的下一波明星企業。從電子商務到視頻，再到移動互聯網，用一位投資人士的話說，幾波熱點，馮波都已布好局。而且是在幾年前，大多在天使階段就已“下注”。

一位剛剛投資聯創策源的LP（Limited Partner有限合伙人）評價，“如果這些企業最終相繼上市，聯創策源毫無疑問將是近年來回報表現最好的早期基金。”

其實早在1997年，美國《福布斯》雜志做了一期關于新經濟的專題策劃，邀請了全球各個領域最為著名的商人撰寫評論，包括比爾·蓋茨、安迪·格魯夫和楊致遠等人，馮波是受邀的惟一在華代表，那一年他還不到30歲。

馮波和他的團隊始終堅持早期投資，把這當成一門“手藝”。他出身良好，但生性叛逆，在堅持原則與不按規則出牌之間尋求平衡感。凡客誠品的創始人陳年說：“馮波極聰明，但有彈性。”

第一個看好新浪

馮波，1969年出生于上海。由于對教育環境的不適應，18歲的時候馮波去了美國舊金山，而他的人生就此開始了新的轉折。1993年年底的時候，馮波到投資銀行羅伯森·斯帝文思應聘。于是他們說，談談我們雇你的理由。馮波就談了一個盲人摸象的典故，表示他才熟悉中國市場。

而當時王志東的四通利方剛剛成立了，還是個資不抵債的企業。用馮波一位同事的話說，“從財務上看，根本就不是個公司”。于是，馮波和他的美國同事們從中關村三小附近的四通利方辦公室出來后，紛紛表示不愿意為這樣的公司投資。

但片刻沉默之后，馮波卻開了口，“你們都錯了。這是一個非常好的Deal，這公司都已經成這樣了，這小子還覺得自己這么好，這一定是個好公司。”

繼而馮波開始說服了當時在艾芬豪風險基金的哥哥馮濤。“中國做軟件開發最牛的人都在這里了，你投了他們，基本上中國IT的半壁江山就在我們手里了。”馮波對馮濤說。

1997年，在Robertson Stephens的牽頭下，艾芬豪與華登給四通利方投資600萬美元，代表艾芬豪擔任四通利方第一個外部董事的就是馮濤。此后，馮波的眼光日益顯露，他又幫助亞信獲得了Warburg Pincus、Chinavest、Fidelity等3家投資公司1800萬美元的風險投資，并正式投身VC界。2005年，在北京秦老胡同35號，馮波與趙維國等創辦了聯創策源，開創了自己的早期VC。

投資的“活佛制”

做早期投資不可避免地需要與創業者承擔更多，“這種幫忙無非就是穿針引線，找律師、會計幫忙。我們也愿意在創業者身上花這些時間。到后來，他們跟大的資本市場接觸越來越近，我們的價值就越來越少。”馮波喜歡把聯創策源對創業者的這種幫助比作“活佛制”。

“創業者很聰明，他們要的東西自己會拿，不想要的塞到嘴里都會吐出來。”現在在聯創策源的合伙人里，趙維國和元野也都有各自的項目管理列表，比如前者跑UCweb較多，后者則經常負責與凡客開會。

不過，跟創業者的溝通成本很高。馮波說：“當時我們差不多每天花半天的時間在新浪，半天在亞信，晚上打地鋪，溝通內容沒有界限。”直到這2家企業上市，尤其是新浪結構的發明，才啟發了第一波中國互聯網企業，形成第一次真正意義上的創業投資循環，同時給后來的創業者提供了一個很重要的成長標桿。

馮波覺得，他們對風險投資人都懷有敬畏之心，充滿感激。“在這以前，都是從銀行借款或者給人打工，而VC是給你錢還不找你要利息，然后幫你打工，就賺你那么點兒股份，哪有那么好的事兒？”

現在在馮波看來，投資并不是給錢就算了，從某一個角度來看，聯創策源做的事就是，既要出錢，也要給創業者出力。如今凡客、PPS、UCweb等公司也都已將上市列進了日程表。

決策一定要快

據了解，盡管凡客目前還沒上市，但至少已有35億美元的估值粗算，而馮波顯然已經拿到200倍的賬面回報。

不過，說起當初投資凡客的決定，恐怕至今都還讓迅雷的雷軍捏把冷汗。用行業人士的評價，就是馮波做決定速度快得驚人。

雷軍說當初把凡客誠品介紹給馮波時，這個項目前后只談了半個小時，公司甚至還沒有名字，馮波連凡客誠品的創始人陳年都沒有見過，就拍板決定了投資。

即使不考慮成敗結果，看似胡亂砸錢的決定，聽上去似乎有點近乎瘋狂。

但如果還原一下馮波的決策過程，你又會多少理解他有一套自己的方法，要信人。

“陳年在卓越做過很多年電子商務，而且，他在這之間的創業并不成功，我想，他狀態不可能更差了吧？總會觸底反彈。而且，雷軍對陳年有很高的評價。我想，這幾個人湊一起也許可以像淘寶挑戰易趣一樣。”就這樣，半個小時之后，馮波便決定向陳年的公司投資100萬美元。

或許這個過程依然顯得過于草率，但在馮波這里，他真正需要回答的問題已經有了答案：商業模式有過半年的思考和考察，可信；創始人有此方面經驗且經歷過一次創業挫折，可信；有相對穩健的天使投資人扮演輔助性角色，可信。而如果你要花半年做完一個市場調研，再花幾年研究公司資質，恐怕項目早已成為了別人的“二手玫瑰”。

BOX：馮波基金投資寶典

首先，在做基金投資的時候，必須要了解清楚，這個基金是貨幣的還是股票的，或者是平衡型的還是成長型的。對于我們投資的產品有一個適當的了解是很重要的，但是大家往往考慮得很少。

第二，投資的時候一定要有一個適合自己的產品。今年股票型基金漲得最好，但是前兩年股票型基金跌得最多。基金的業績根據品種不同而波動。對于投資者來說，要了解自己適合哪類基金。

第三，投資的時候，人的心態很重要。今年大概有1/4的股票型基金差不多達到80%以上的收益率，但是實際上能賺到80%的投資者是很少的。所以，我們在做資產配置的時候要考慮到良好的投資心態，這樣才能獲得最多的收益。

最怕的是，在最高點投進去低點退出來，然后在高點再投進去。這種情況在股票市場很普遍，在基金市場同樣也有。我覺得，了解自己選擇的品種，選擇適合自己的基金是很重要的，而這方面是很多人考慮得很少的，也是一個誤區。

投資的時候，如果投資者對這個行業和市場很了解，那么他的風險相對是偏低的，對于不了解的人來說，風險可能是很高的。我覺得對于一個新的投資者來說，最重要的不在于他以前是否參與過某個市場，關鍵看他的風險偏好是怎樣的。風險偏好是決定投資成功與否的最重要的因素。