我國商業銀行資產證券化環境分析

摘 要：資產證券化是2 0 世紀世界金融領域最重大和發展最快的金融創新工具之一，它的誕生對商業銀行改善資產質量、增強流動性、完善自身資本充足率有著重大的意義，同時也為商業銀行提供了一種新型融資方式，是商業銀行向資本市場進軍的又一“里程碑”。本文主要通過對我國商業銀行資產證券化的環境闡述分析，找出現存的問題并提出改善的建議，旨在為優化我國商業銀行資產證券化環境貢獻力量。

關鍵詞：商業銀行；資產證券化；發展環境

中圖分類號：F832.2 文獻標識碼：A doi:10.3969/j.issn.1672-3309（s）.2011.12.29 文章編號：1672-3309（2011）12-60-02

一、引言

資產證券化是20世紀70年代以來，世界金融領域最重大和發展最迅速的金融創新工具。它是指發起人（如商業銀行）將缺乏流動性，但能夠產生可預見現金流收入的金融資產，通過結構性重組，將其轉換成可以在金融市場上出售和流通的證券行為和過程。

21世紀初，我國金融領域展開了全面的金融體制改革，這也是我國商業銀行走向企業化、市場化經營的真正意義上的改革。由于我國商業銀行長期以來面臨著大量流動性差的信貸資產問題，而新巴塞爾資本協議又對商業銀行的資本充足率提出了更為嚴格的要求，于是，各大商業銀行紛紛尋找更加有效的金融工具來改善資本質量、提高經營能力。因此，作為一種創新型金融工具，資產證券化在20世紀90年代被引入國內，并在國內一些領域逐漸得到應用。

2005年12月15日，國家開發銀行和中國建設銀行同時推出了信貸資產支持證券，這是我國首批政策法規下的資產支持證券。作為2005年最重要的金融創新之一，這兩只資產證券化產品的啟動，標志著我國資產證券化已經進入了實施階段。

二、 我國商業銀行資產證券化環境的現狀分析

（一） 基本情況

2005年年初，我國監管部門同意國家開發銀行和中國建設銀行分別進行信貸資產和住房抵押貸款證券化試點，這是推進我國銀行業改革創新和資本市場穩定發展的一項重要措施。2005年12月15日，國家開發銀行信貸資產證券化試點發行工作的正式啟動標志著我國資產證券化進入實施階段。

根據銀監會的統計數據，我國資產證券化產品發行規模從2005 年的171.34億元增長到2006 年的471.51 億元，到2008年底，累計發行規模已達667.8億元，較2005年增幅達289.75%。（見圖1）

2008年，我國的信貸資產支持證券發行量穩步增長，商業銀行證券化產品的基礎資產種類逐漸豐富，參與機構覆蓋面增加。截至2008年底，我國商業銀行累計發行證券化產品規模達196.41億元，見表1。

（二）法律方面

我國目前還沒有建立統一的金融資產證券化相關的法律法規，但在信貸資產證券化領域進行了法律制度建設方面的嘗試。2005年4月20日，中國銀行業監督管理委員會、中國人民銀行共同頒發了《信貸資產證券化試點管理辦法》，該辦法對資產支持證券在銀行間債券市場的發行與交易予以規范，從行政許可的角度對各參與主體實行市場準入管理。

但是，信貸資產證券化并不是金融資產證券化的全部，國務院相關部門制定的規章制度在法律層級上也較低。我國的證券法、破產法、擔保法、銀行法等相關法律都缺乏專門的條款來規范金融資產證券化。

(三)會計和稅收方面

商業銀行資產證券化的會計處理涉及被證券化的抵押貸款和相關債務資產的處理、證券化產品發行的會計處理問題等。我國在2005年5月由財政部印發了《信貸資產證券化試點會計處理規定》，該規定對所有權上的風險和報酬轉移、保留，既沒有轉移也沒有保留的三種情況及其會計處理方式進行了闡述，明確了證券化相關信息披露內容。但是該規定是從信貸資產證券化的角度提出的有針對性的規定，而信貸資產證券化僅是商業銀行資產證券化的一部分。

稅收方面，證券化過程中稅收政策涉及到房地產稅、印花稅、所得稅以及與設立證券化經營公司有關的稅收問題。過多的征稅環節會給資產證券化交易者帶來更大的風險，過重的稅收負擔會使資產證券化失去相對其他融資方式的成本優勢，稅收待遇對于資產證券化的融資成本和可行性起著直接的決定作用。但目前我國對相關稅收問題尚無明確規定。

(四)政府監管方面

我國現行的是以央行為主，財政部、銀監會等其他政府相關職能部門共同配合的多元監管體制。雖然該體制在一定程度上發揮了積極效用，但同時也暴露出了一些問題。一方面由于受利益的誘惑，各部門交叉監管，導致監管成本增加；另一方面由于法定監管權限不明晰，導致監管的缺失，出現監管真空。

(五)信用制度方面

我國目前的信用評級體系還不完善，信用評級存在一些問題：一方面缺乏高素質的專業人才，評級機構經驗不足，評級標準客觀性和一致性較低；另一方面缺乏被市場投資者普遍認可的信用評級專業機構，現存的評級機構獨立性不強，沒有可向行業公布的統一的評級標準，出具的評估結果難以使人信服。

在這種情況下，某些處于壟斷地位和具有強大游說能力的商業銀行往往會利用信息不對稱、市場環境不成熟等有利條件謀取不正當利益，將投資者置于不利地位，這必然在一定程度上影響資產證券化的順利推行。因此，在我國培育一個獨立、公正、客觀、透明的信用評級系統對于資產證券化的成功實施至關重要。

(六)中介機構方面

設立SPV是商業銀行開展資產證券化業務的前提。一般來說，SPV的設立方式主要有三種：政府設立、發起人設立和市場中介設立。我國銀監會于2005年9月29日發布的《金融機構信貸資產證券化監督管理辦法》中規定的SPV只有一種——信托。而在美國等發達國家的證券化對SPV的選擇是相當靈活的。證券化是一項復雜的綜合性工程， 離不開法律、評級、會計、擔保等眾多中介機構的參與，特別是專業信用評級機構的支持。

二、 改善我國商業銀行資產證券化環境的對策與建議

（一）構建健全的法律法規，為資產證券化提供法律規范和制度

資產證券化對一國法律、會計和稅收制度有特別要求，目前我國還缺乏資產證券化所需的配套法律政策環境和制度安排，并存在一定的操作性障礙。為促進資產證券化、改善銀行體系的資產質量，建議根據市場的發展情況，逐步、分階段地建立健全資產證券化相關的法律法規、政策環境，降低資產證券化的交易成本和不確定性，提高政策透明度，推動資本市場的發展。完善《商業銀行法》、《保險法》、《證券投資基金法》，逐步放寬商業銀行、保險公司、證券投資基金的投資領域，擴大機構投資者的規模，使參與資產證券化的每個責任主體都有一個明確的市場定位； 修訂《破產法》、《審計法》、《會計法》，使資產證券化過程自始至終按一個法律化軌道進行；關于是否在銀行內部設立SPV，SPV的性質，設立以及破產清算等問題做出專門規定。

（二） 建立健全相關的會計制度和稅收制度

資產證券化過程中涉及的會計、稅收問題能否得到妥善解決，是關系到證券化能否成功的關鍵。完善的會計、稅收制度，可以保證資產的盈利性、合法性和流動性，降低融資成本。因此，應根據我國現行的會計和稅收法規，結合資產證券化本身的特點以及我國市場的具體情況，制定相應的會計和稅收制度。可參照國際會計標準，制定資產證券化過程中銷售、融資的會計處理原則，制定符合我國國情的資產“真實出售”標準，以及交易后資產負債與留存收益的會計處理方法。在稅務方面，由于證券化結構中容易發生雙重稅收，因此，應遵循稅收中性化的原則，在稅務機構和繳納者同時接受的基礎上，制定相關的稅收制度，明確相應的稅收優惠政策。

（三） 加強對中介服務機構尤其是信用評級機構的管理

信用評級機構對產品的信用評級報告是投資者選擇的依據。因此，要建立一個組織形式獨立、經營上自負盈虧的評級機構至關重要，首先，應在國內著重培育一批中立的、公正的、被市場普遍接受和認可的評級機構，并應割斷評級機構和評級申請者之間的直接利益關系。其次，建議商業銀行在我國法律允許范圍之內和考慮成本條件下，借鑒國際經驗，加強與國際著名評級機構如標準普爾公司和穆迪公司的合作，以獲得其評級技術和管理，按照國際標準規范國內評級機構的活動，改善評級質量。

（四） 不斷提高專業人員素質

資產證券化方案設計、運營和處理，涉及多個專業領域，需要一批懂法律、會計、證券、審計、精通商業銀行和投資銀行運作等方面知識的專門人才，他們既要有先進的金融理論和實踐知識，又要充分了解我國的具體國情、市場情況。因此必須建立科學的培訓制度，使相關工作人員及時接受專業培訓，保證從業人員工作水平的持續提高，為推進資產證券化業務的開展提供合格的人力資源。

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