IPO大逃亡

中國(guó)企業(yè)變裝赴美上市，美國(guó)本土公司卻逃離大本營(yíng)，曲線融資的背后初衷雷同，躲避嚴(yán)格的審查制度和上市門檻。轉(zhuǎn)戰(zhàn)境外的美國(guó)公司已從20世紀(jì)90年代的十年2家變成2010年的一年10家。中小公司盈利困難，難獲華爾街青睞，門檻較低的境外證券市場(chǎng)，如加拿大、臺(tái)灣、倫敦、韓國(guó)等成了最終出路。

大本營(yíng)：美國(guó)

美國(guó)證券市場(chǎng)萌芽于獨(dú)立戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期，1929年金融大蕭條讓美國(guó)政府不得不加強(qiáng)監(jiān)管和控制。如今，它的證券交易量居世界第一，成為國(guó)際經(jīng)濟(jì)的晴雨表。最近三年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，讓其再一次不得不盯緊追逐資本但魚龍混雜的公司。紐約證券交易所作為美國(guó)及全球最大的證券交易所，其要求的準(zhǔn)入市值為4000萬美金，主要面向成熟企業(yè)；而納達(dá)克斯創(chuàng)業(yè)版對(duì)上市公司要求也嚴(yán)格而復(fù)雜。想要在這里上市，繁重的準(zhǔn)備工作和高起點(diǎn)的資金基礎(chǔ)會(huì)使得很多公司望而卻步，準(zhǔn)入門檻低的境外投資成了他們新的選擇方向。

加拿大

加拿大證券市場(chǎng)由多倫多證券交易所（TSX）、多倫多創(chuàng)業(yè)交易所（TSXV）和CNQ交易所三個(gè)交易所組成。TSX服務(wù)于業(yè)績(jī)優(yōu)良、融資量大、成熟的大公司。而TSXV以成交量來計(jì)算，是世界上最大的風(fēng)險(xiǎn)基金交易所，也是目前唯一一家真正意義上的風(fēng)險(xiǎn)資本股票市場(chǎng)，股票全流通，交易活躍，融資能力強(qiáng)，支持溢價(jià)發(fā)行能為融資提高知名度。其較低的入市門檻為創(chuàng)業(yè)階段、融資量小、剛起步的中小企業(yè)提供了未來的無限可能。CNQ則適合于急于以低成本上市并急需少量資金的公司。

英國(guó)

倫敦證券交易所由主板市場(chǎng)和二板市場(chǎng)（AIM）構(gòu)成，AIM市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)明顯：第一，入市審批靈活，既無最小公司規(guī)模的限制，也沒有三年公司運(yùn)營(yíng)記錄的要求，任何高增長(zhǎng)的公司都可以申請(qǐng)。歐洲機(jī)構(gòu)投資者集中，這里能提供最廣泛的潛在機(jī)構(gòu)投資者；第二，AIM上市成本只占融資額的12%至15%，通過保薦人審核后３至６個(gè)月就可以上市。成本低，時(shí)間短，不面臨薩班斯－澳柯斯利法案之類的管理壓力。此外，倫敦證券交易所入市后管理非常靈活，除非100%兼并，否則無需股東大會(huì)投票決定。

澳大利亞

證券交易有限公司（ASX）是澳洲唯一的證券交易所，在這個(gè)市場(chǎng)中，最重要的投資者來自于機(jī)構(gòu)，如退休基金、養(yǎng)老基金以及人壽保險(xiǎn)公司等。這些數(shù)額巨大的機(jī)構(gòu)資金總在不斷獵尋最佳投資項(xiàng)目，這是ASX的優(yōu)勢(shì)之一。此外，由于澳大利亞是英聯(lián)邦國(guó)家，它的證券上市規(guī)則、交易體系和法規(guī)監(jiān)管與倫敦交易所非常相似，但其上市門檻比倫敦的主板甚至二板(AIM)還要低。再者，上市成本低，一般占融資額的5%至10%，滿足要求等待有條件的審批只要2至4個(gè)星期。

韓國(guó)

在韓國(guó)證券交易所KSE運(yùn)行著三個(gè)市場(chǎng)，主板市場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)，2005年整合成一體。KSE目前交易規(guī)模和市價(jià)總值在世界10強(qiáng)之內(nèi)，主要經(jīng)營(yíng)股票、債券、股價(jià)指數(shù)期貨等現(xiàn)貨和衍生商品交易。韓國(guó)的承銷費(fèi)用、上市初費(fèi)和年費(fèi)等收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)都比美國(guó)、倫敦、香港等地低廉；按照公募規(guī)模其比率還會(huì)降低。韓國(guó)證券市場(chǎng)具有高成長(zhǎng)性，2005年亞洲地區(qū)的交易所當(dāng)中記錄了最高的股價(jià)上升率，后又消除了韓國(guó)證券低估現(xiàn)象，刺激大量資金涌入股市。

臺(tái)灣

臺(tái)灣證券交易所(TWSE) 是臺(tái)灣唯一的證券交易所，自成立起，就采用股份有限制的官民合資的公司組織，自行編制的“發(fā)行量加權(quán)股價(jià)指數(shù)”(TAIEX)，被視為是臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)走向的主要指標(biāo)之一。1994年成立了一個(gè)旨在為中小企業(yè)融資的臺(tái)灣證券柜臺(tái)買賣中心（OTC），由此形成了臺(tái)灣二板市場(chǎng)。對(duì)于上市資產(chǎn)的要求，企業(yè)實(shí)收資本額在新臺(tái)幣5000萬元以上即可。相較于美國(guó)證券市場(chǎng)，臺(tái)灣的公正性和透明性非常具有吸引力。

香港

高效運(yùn)作的商業(yè)營(yíng)運(yùn)架構(gòu)一直使得香港證券交易所為世界融資者和投資者所稱道。香港交易所衍生產(chǎn)品交易較為活躍，產(chǎn)品品種齊全，較能滿足投資者交易、對(duì)沖、套期保值等各項(xiàng)需求。作為國(guó)際商業(yè)中心，它是通往中國(guó)內(nèi)地巨大市場(chǎng)的捷徑。其次，香港管理層有方便的美元結(jié)算系統(tǒng)，使本地金融機(jī)構(gòu)能在亞洲時(shí)區(qū)及時(shí)以港元結(jié)算美元交易，不用等候十二個(gè)小時(shí)后在紐約時(shí)區(qū)進(jìn)行結(jié)算，這極大減輕了因結(jié)算時(shí)差問題而產(chǎn)生的匯兌風(fēng)險(xiǎn)。另外，資金流動(dòng)不受限制、提供多項(xiàng)稅務(wù)優(yōu)惠、貨幣可自由兌換及證券可自由轉(zhuǎn)讓。