金融集聚對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)效應(yīng)分析

摘要：金融集聚是金融資源既集中又?jǐn)U散的過程。金融集聚在對(duì)核心城市經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生巨大推動(dòng)作用的同時(shí)，也可以通過資本轉(zhuǎn)移、技術(shù)擴(kuò)散及帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)調(diào)整等途徑刺激周邊地區(qū)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。本文以上海市為例，分析了金融集聚對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的影響力。研究發(fā)現(xiàn)，上海金融集聚不僅對(duì)上海的經(jīng)濟(jì)起到了明顯的促進(jìn)作用，而且其銀行業(yè)與證券業(yè)發(fā)展還對(duì)江浙經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到了較為明顯的帶動(dòng)作用。上海金融集聚對(duì)江浙地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)也有作用，特別是對(duì)于第二產(chǎn)業(yè)的積極影響更大。

關(guān)鍵詞：金融集聚；區(qū)域經(jīng)濟(jì)；帶動(dòng)效應(yīng)

Abstract：Financial cluster is the process including financial resources concentration and diffusion. Financial cluster in core city will certainly push forward the development of economy，and it also stimulates economic growth of surrounding areas by transferring the capital，technology diffusion and so on. Take Shanghai as an example，this paper analyses financial agglomeration driven effect on regional economy. The results show that Shanghais financial agglomeration not only plays a significant role in promoting Shanghai's economy，but its banking and securities development also obviously simulate Jiangsu and Zhejiang economic growth. Shanghai financial agglomeration plays an important role in the upgrading Jiangsu and Zhejiang industrial structure，especially the second industry.

Key Words：financial agglomeration，regional economy，driven effect

中圖分類號(hào)：F830文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B文章編號(hào)：1674-2265（2011）07-0031-07

一、引言

金融是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的第一推動(dòng)力。自托賓1955年第一次將貨幣作為要素引入到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)研究中以來(lái)，金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的巨大推動(dòng)作用已被麥金農(nóng)、肖、萊文等眾多經(jīng)濟(jì)學(xué)家驗(yàn)證。區(qū)域金融集聚一旦形成，可以通過資金融通和資本運(yùn)作來(lái)實(shí)現(xiàn)資源在區(qū)域范圍的優(yōu)化配置，并持續(xù)帶來(lái)集聚中心與周邊城市投資、交易的增長(zhǎng)效應(yīng)以及對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的支持效應(yīng)，創(chuàng)造大量的就業(yè)機(jī)會(huì)和政府財(cái)政收入，強(qiáng)化區(qū)域內(nèi)各城市的地位和功能。

國(guó)外研究金融集聚與區(qū)域經(jīng)濟(jì)關(guān)系多是借用傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，從金融不同業(yè)態(tài)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響的微觀角度來(lái)解釋金融集聚對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響。如Levine和Zervos（1998）研究了股票市場(chǎng)流動(dòng)性和銀行的發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。Rousseau和wachtel （2000）利用差分面板計(jì)量分析技術(shù)對(duì)47個(gè)國(guó)家1980—1995年間的年度數(shù)據(jù)所進(jìn)行的分析表明，銀行和股票市場(chǎng)的發(fā)展都能在一定程度上解釋經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)相關(guān)研究多以Levine金融功能理論為基礎(chǔ)來(lái)解釋金融產(chǎn)業(yè)集聚所帶來(lái)的集聚效應(yīng)與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系，如周立（2003）以Levine金融功能理論為框架，提出金融集聚具有資本積累和技術(shù)創(chuàng)新等功能，進(jìn)而促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。劉軍、黃解宇等（2007）研究發(fā)現(xiàn)金融集聚通過金融集聚效應(yīng)、輻射效應(yīng)以及金融功能三個(gè)方面來(lái)影響區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。陳文鋒、平瑛（2008）研究了上海市1990—2006年金融集聚度與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)間的內(nèi)在聯(lián)系，發(fā)現(xiàn)上海金融集聚與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)間存在長(zhǎng)期的協(xié)整關(guān)系。

現(xiàn)有成果主要是對(duì)金融集聚的內(nèi)涵、產(chǎn)生動(dòng)因、演化進(jìn)程以及金融競(jìng)爭(zhēng)力等方面進(jìn)行了大量有價(jià)值的研究，而對(duì)金融集聚與區(qū)域經(jīng)濟(jì)關(guān)系問題的研究尚顯不足。國(guó)內(nèi)學(xué)者針對(duì)金融集聚與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的研究，主要是把區(qū)域經(jīng)濟(jì)作為一個(gè)整體來(lái)研究金融的作用，而非把金融作為流動(dòng)的要素來(lái)動(dòng)態(tài)研究金融集聚與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系，強(qiáng)調(diào)分析金融資源集聚的作用，忽略了金融集聚對(duì)周邊地區(qū)經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)效應(yīng)。本文將區(qū)域經(jīng)濟(jì)按金融集聚情況分為核心地區(qū)及周邊地區(qū)，而非傳統(tǒng)的作為一個(gè)整體進(jìn)行研究，并將金融作為區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的可流動(dòng)要素來(lái)研究金融集聚對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)作用，能為金融資源的合理流動(dòng)提供理論依據(jù)，也能為區(qū)域城市明確自己的合理定位、制定正確的城市發(fā)展戰(zhàn)略和建設(shè)規(guī)劃提供參考。

二、金融集聚影響區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的機(jī)理分析

根據(jù)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來(lái)源于資本積累以及技術(shù)進(jìn)步。金融所具有的促進(jìn)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化以及信息揭示等功能，能夠加速區(qū)域資本轉(zhuǎn)化、積累及推進(jìn)技術(shù)進(jìn)步，從而影響經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。資本積累方面，金融體系可以通過影響資本形成率來(lái)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生影響。資本形成率改變渠道包括：改變儲(chǔ)蓄率和改變儲(chǔ)蓄再分配。技術(shù)創(chuàng)新方面，金融體系的功能可以通過改變技術(shù)創(chuàng)造比率來(lái)影響經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。本文從金融資源配置及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移調(diào)整角度分析金融集聚影響區(qū)域經(jīng)濟(jì)的機(jī)理。

（一）金融資源區(qū)域配置角度的影響分析

1. 資本的集中與擴(kuò)散。金融集聚促使資本積累并向投資轉(zhuǎn)化，降低融資成本，能夠?yàn)楸镜貐^(qū)的企業(yè)提供投融資便利。金融集聚在滿足本地區(qū)企業(yè)資金需求的同時(shí)，可以依據(jù)信息獲取能力及風(fēng)險(xiǎn)管理功能，驅(qū)動(dòng)資本在市場(chǎng)機(jī)制下向周邊地區(qū)輸出，滿足其周邊地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)資金的需求，增加和提升周邊地區(qū)各層次的金融資源數(shù)量和質(zhì)量。周邊地區(qū)可以通過信貸、證券市場(chǎng)、外來(lái)投資等方式獲得外來(lái)金融資源對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支持。

2. 金融服務(wù)、金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)散轉(zhuǎn)移。一方面，金融集聚區(qū)擁有發(fā)達(dá)的信息網(wǎng)絡(luò)、專業(yè)化的服務(wù)水平，其中的法律、中介、財(cái)務(wù)咨詢等機(jī)構(gòu)能為周邊地區(qū)提供各方面的服務(wù)。另一方面，伴隨金融集聚區(qū)資本集聚程度的提高，必然導(dǎo)致人才競(jìng)爭(zhēng)激化、信息獲取成本增加、資本收益降低，在此情況下，金融機(jī)構(gòu)多選擇把前臺(tái)基礎(chǔ)操作等低級(jí)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移至周邊勞動(dòng)力和租金便宜的地方，從而實(shí)現(xiàn)金融產(chǎn)業(yè)組織的擴(kuò)散，推動(dòng)周邊地區(qū)金融服務(wù)水平的提高以及金融產(chǎn)值的增加。

3. 金融知識(shí)創(chuàng)新及外溢。金融集聚為金融知識(shí)和技術(shù)的創(chuàng)新和傳播創(chuàng)造了非常有利的環(huán)境。集聚區(qū)內(nèi)大量高質(zhì)量的金融人才以及便利的信息交換系統(tǒng)，加快了知識(shí)創(chuàng)新及金融知識(shí)外溢的速度。同時(shí)集聚區(qū)內(nèi)強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)壓力也迫使金融企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新。金融集聚區(qū)技術(shù)進(jìn)步的同時(shí)，伴隨著金融資源、人才向周邊地區(qū)的擴(kuò)散，實(shí)現(xiàn)金融知識(shí)的溢出、信息和創(chuàng)新技術(shù)的擴(kuò)散。核心區(qū)向周邊地區(qū)的技術(shù)擴(kuò)散主要是擴(kuò)散其金融優(yōu)勢(shì)能力，如技術(shù)、管理、觀念等，直接推動(dòng)了周邊地區(qū)的技術(shù)進(jìn)步，進(jìn)而縮小地區(qū)間金融發(fā)展的差距。

（二）區(qū)域產(chǎn)業(yè)調(diào)整角度的影響分析

產(chǎn)業(yè)的發(fā)展及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)換都需要金融業(yè)提供強(qiáng)大的金融支持。產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型、轉(zhuǎn)移離不開金融的支持。金融集聚通過提供金融支持促進(jìn)產(chǎn)業(yè)調(diào)整，優(yōu)化區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而推進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。金融業(yè)對(duì)產(chǎn)業(yè)集群給予資金支持，使得產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的價(jià)值鏈運(yùn)行更為順暢，金融發(fā)展降低了企業(yè)實(shí)施外源融資的成本，新企業(yè)的建立在意味著產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)的同時(shí)，也在一定程度上促進(jìn)了創(chuàng)新，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供了動(dòng)力 （Rajan和Zingales，1998），客觀上也有力地引導(dǎo)并促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)集聚的形成。

隨著信息技術(shù)的發(fā)展，金融集聚的中心地帶，在信息技術(shù)基礎(chǔ)及交通運(yùn)輸基礎(chǔ)方面都有著比較優(yōu)勢(shì)，能夠提供大量、可靠的對(duì)稱性信息，吸引以總部經(jīng)濟(jì)、集團(tuán)經(jīng)濟(jì)為形式的公司總部的大量聚集，于是，金融集聚區(qū)就演變成區(qū)域產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的控制和管理中心，資本的集散場(chǎng)所。產(chǎn)業(yè)擴(kuò)散促進(jìn)區(qū)域城市功能的分化，形成三類功能迥異的城市：一級(jí)城市為經(jīng)濟(jì)金融管理中心型城市，統(tǒng)轄整個(gè)區(qū)域內(nèi)部產(chǎn)業(yè)布局分工；二級(jí)城市為區(qū)域金融經(jīng)濟(jì)服務(wù)型城市，即中心城市下級(jí)協(xié)調(diào)城市；三級(jí)城市為生產(chǎn)制造功能型城市，為基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移集聚城市。三類城市成為城市網(wǎng)絡(luò)上的各個(gè)節(jié)點(diǎn)，各自發(fā)揮作用，金融資源及其他生產(chǎn)要素在節(jié)點(diǎn)城市集聚或轉(zhuǎn)移。本文以上海市為例，就金融集聚對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)效應(yīng)進(jìn)行實(shí)證分析。

三、上海金融集聚影響區(qū)域經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀及集聚程度度量

（一）上海金融集聚影響區(qū)域經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀分析

1. 上海金融集聚促進(jìn)區(qū)域金融資源整合。一方面，上海的金融機(jī)構(gòu)在本地區(qū)快速發(fā)展的同時(shí)，也在積極實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，到江浙地區(qū)和其他地區(qū)設(shè)立機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)，加快跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)的步伐。如上海浦東發(fā)展銀行依靠比較靈活的跨區(qū)金融業(yè)務(wù)，將業(yè)務(wù)重點(diǎn)放在長(zhǎng)江流域，在南京、合肥、臺(tái)州、嘉興、重慶等地設(shè)立了多達(dá)200余家的分支機(jī)構(gòu)。在滬外資法人銀行目前也已在全國(guó)各地新設(shè)了多家分行，影響力不斷加強(qiáng)。上海金融機(jī)構(gòu)的擴(kuò)散在提升其金融業(yè)務(wù)水平的同時(shí)，進(jìn)一步發(fā)揮上海金融集聚的輻射效應(yīng)，提高上海金融業(yè)服務(wù)周邊乃至全國(guó)經(jīng)濟(jì)的水平。另一方面，上海金融業(yè)積極提供跨區(qū)域金融服務(wù)。江浙及上海兩省一市金融業(yè)通過合作整合，異地貸款、貨幣業(yè)務(wù)往來(lái)、跨區(qū)域外匯資金清算、證券市場(chǎng)融資等金融業(yè)務(wù)，在一定程度上已經(jīng)突破了行政地域的限制，實(shí)現(xiàn)了金融的區(qū)域性聯(lián)動(dòng)，促進(jìn)了金融資源的合理流動(dòng)與優(yōu)化配置，為區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化提供了更加優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)。

2. 上海金融集聚推動(dòng)區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。一方面，上海金融集聚促進(jìn)了區(qū)域產(chǎn)業(yè)集聚、轉(zhuǎn)移。上海一直以來(lái)都是招商引資的重要窗口和平臺(tái)。江浙地區(qū)基于此平臺(tái)，已經(jīng)成為我國(guó)外商入駐數(shù)量最多、外資投資額最大的區(qū)域之一。隨著上海經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，商務(wù)成本逐漸上升，越來(lái)越多的企業(yè)開始走出上海，把一些低附加值的制造業(yè)轉(zhuǎn)移到周邊城市，江浙兩省因地理位置、交通、資源、政策方面的優(yōu)越性，對(duì)上海產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移具有很強(qiáng)的吸引力。另一方面，上海金融集聚同樣帶來(lái)了產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的快速發(fā)展。全國(guó)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)中，“長(zhǎng)三角板塊”最為突出，主要得益于“以上海產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)為平臺(tái)，周邊地帶為項(xiàng)目輸出地”的合作模式及商業(yè)銀行產(chǎn)業(yè)并購(gòu)貸款項(xiàng)目的開展。金融機(jī)構(gòu)對(duì)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的資金支持極大鼓勵(lì)了上海企業(yè)對(duì)周邊地區(qū)的投資，有利于實(shí)現(xiàn)區(qū)域資源的優(yōu)化配置，同時(shí)帶去了新的管理模式及技術(shù)，刺激了周邊地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

（二）上海金融產(chǎn)業(yè)集聚程度與擴(kuò)散程度度量

1. 區(qū)域金融集聚度的橫向比較。

（1）指標(biāo)選取及數(shù)據(jù)來(lái)源。選取2009年上海、江蘇、浙江GDP排名前10名的城市作為研究對(duì)象①，以居民儲(chǔ)蓄余額、金融機(jī)構(gòu)存款余額、金融機(jī)構(gòu)貸款余額、原保費(fèi)收入額、金融從業(yè)人員數(shù)、金融業(yè)增加值、資本市場(chǎng)籌資額等作為衡量金融集聚總量的指標(biāo)②。數(shù)據(jù)來(lái)源于歷年《上海統(tǒng)計(jì)年鑒》、《江蘇統(tǒng)計(jì)年鑒》、《浙江統(tǒng)計(jì)年鑒》，用SPSS11.0對(duì)各城市2009年各指標(biāo)截面數(shù)據(jù)進(jìn)行主成分分析。

（2）計(jì)量處理結(jié)果。KMO檢驗(yàn)顯示，選取指標(biāo)間相關(guān)性較強(qiáng)，適合做因子分析。抽取的主成分為1個(gè)，可定義為金融集聚總量因子，可解釋總方差為98.878%。因子得分整理后結(jié)果如表1。

由計(jì)量分析結(jié)果可以看出：上海與江浙兩省一市區(qū)域經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展并不均衡，上海集聚了大量的金融資源，占有絕對(duì)的比較優(yōu)勢(shì)，同時(shí)金融集聚總量與GDP比值很高，說明上海可以在滿足自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展資金需求以外，向外發(fā)揮一定的輻射作用；蘇州、無(wú)錫、常州、南通經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)力強(qiáng)，而金融集聚總量與GDP比值較低，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的外源性融資需求傾向較高；杭州、寧波、溫州金融集聚總量與GDP比值較高，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資金需求能夠在一定程度上自給自足；江蘇南京及浙江杭州的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、金融實(shí)力及金融對(duì)外擴(kuò)散的能力都很強(qiáng)，能夠與上海一起形成區(qū)域階梯狀金融集聚中心。

2. 上海金融集聚的對(duì)外擴(kuò)散度量。金融集聚的對(duì)外擴(kuò)散量衡量指標(biāo)，一般有資金流出量、區(qū)域間銀行間同業(yè)拆借量、跨區(qū)票據(jù)貼現(xiàn)額、債券回購(gòu)額、存貸差額等。

由于以上指標(biāo)數(shù)據(jù)難于獲得，本文借用城市流模型中對(duì)行業(yè)外向性功能測(cè)度的方法，選取行業(yè)從業(yè)人員的區(qū)位熵來(lái)衡量該行業(yè)是否具有外向功能。當(dāng)區(qū)位熵值大于1時(shí)表示該行業(yè)具有外向功能，能夠向其他地區(qū)提供服務(wù)。從業(yè)人員區(qū)位熵的計(jì)算公式為：

是區(qū)位熵， 是j地區(qū)i行業(yè)的從業(yè)人數(shù)，是j地區(qū)所有行業(yè)從業(yè)人員數(shù)， 是全國(guó)或指定區(qū)域i行業(yè)從業(yè)人員總數(shù)，Q是全國(guó)或指定區(qū)域全行業(yè)所有從業(yè)人員總數(shù)。

由表2中數(shù)據(jù)可以看出，近幾年上海金融業(yè)具有外向功能，且金融人員區(qū)位熵值有所增長(zhǎng)并維持在較高的水平，說明上海金融業(yè)具有較強(qiáng)的對(duì)外擴(kuò)散傾向。

四、上海金融集聚對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)效應(yīng)測(cè)度

（一）金融資源區(qū)域配置角度的影響

1. 指標(biāo)選取及擬定模型。本文選擇上海金融機(jī)構(gòu)人民幣存款貸款總額（X1）、上海證券交易所有價(jià)證券成交額（X2）、上海原保費(fèi)收入（X3）為解釋變量，選取上海GDP（Y1）、浙江GDP（Y2）、江蘇GDP（Y3）作為被解釋變量。因?yàn)榻忉屪兞颗c被解釋變量皆為宏觀經(jīng)濟(jì)變量，為消除異方差的影響，分別對(duì)變量進(jìn)行對(duì)數(shù)處理后用LnX1、Ln X2、Ln X3、Ln Y1、Ln Y2、Ln Y3表示，并采用Eviews6.0進(jìn)行所有的相關(guān)測(cè)試。

采用1995—2009年的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)作為本研究的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，建立LnX1、Ln X2、Ln X3、Ln Y1、Ln Y2、Ln Y3間相關(guān)關(guān)系的計(jì)量模型。

2. 模型估計(jì)及協(xié)整性檢驗(yàn)。根據(jù)ADF檢驗(yàn)，6個(gè)時(shí)間序列的原序列是不平穩(wěn)的，而它們的二階差分序列都是平穩(wěn)的，且ADF檢驗(yàn)值均在顯著水平為5%以內(nèi)時(shí)拒絕原假設(shè)，所以所選擇的各序列都具有相同的協(xié)整階數(shù)，都是二階單整序列I（2）。

（1）對(duì)回歸模型的模擬估計(jì)。應(yīng)用OLS法對(duì)樣本區(qū)間內(nèi)的變量進(jìn)行多元線性回歸，得到：

（2）協(xié)整檢驗(yàn)及結(jié)果分析。Johansen和Juselius檢驗(yàn)結(jié)果表明，各方程中的解釋變量與被解釋變量都是協(xié)整的，存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。從各方程及協(xié)整關(guān)系上可以看出，上海銀行業(yè)和證券業(yè)的發(fā)展與上海經(jīng)濟(jì)的發(fā)展成正相關(guān)關(guān)系，而且銀行業(yè)的彈性系數(shù)相對(duì)比較大，這與上海銀行業(yè)集聚程度及信貸規(guī)模實(shí)際情況相符。上海金融集聚對(duì)江蘇、浙江經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也有明顯的輻射作用，其中銀行業(yè)、證券業(yè)的作用更大一些。對(duì)江蘇、浙江的兩個(gè)回歸模型的彈性系數(shù)比較也可以看出，上海金融集聚對(duì)江蘇經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響作用要強(qiáng)于對(duì)浙江的影響。上海金融集聚對(duì)浙江經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響中，證券業(yè)的輻射作用一般。

3. Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)。

（1）上海金融集聚與上海經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)（見表3）。

（2）上海金融集聚與江蘇經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)（見表4）。

（3）上海金融集聚與浙江經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)（見表5）。

由檢驗(yàn)結(jié)果可以看出，上海銀行業(yè)和證券業(yè)是影響上海經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要Granger原因，同時(shí)上海經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也是促進(jìn)上海證券業(yè)發(fā)展的重要Granger原因。上海金融集聚與上海經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的影響是雙向的。上海銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展都在一定程度上對(duì)江蘇經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生了輻射效應(yīng)，并以銀行業(yè)的輻射顯著性最強(qiáng)。上海證券業(yè)對(duì)江蘇經(jīng)濟(jì)存在著很強(qiáng)的集聚效應(yīng)，上海銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展對(duì)江蘇經(jīng)濟(jì)的集聚效應(yīng)不太明顯，說明目前上海金融集聚過程中對(duì)江蘇的輻射效應(yīng)要強(qiáng)于集聚效應(yīng)。上海銀行業(yè)在一定程度上對(duì)浙江經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生了輻射作用，而證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)的輻射作用并不強(qiáng)。同時(shí)，上海銀行業(yè)對(duì)浙江經(jīng)濟(jì)存在較強(qiáng)的集聚作用，但證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展對(duì)浙江經(jīng)濟(jì)的集聚作用不太明顯。總的來(lái)說，上海金融集聚的過程對(duì)浙江經(jīng)濟(jì)的輻射效應(yīng)并不強(qiáng)，集聚效應(yīng)也不明顯。

4. 脈沖響應(yīng)檢驗(yàn)。

（1）上海金融集聚對(duì)上海經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的脈沖響應(yīng)檢驗(yàn)（見圖1）。

圖1是由VAR系統(tǒng)生成的上海金融各業(yè)態(tài)集聚與上海經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的脈沖響應(yīng)函數(shù)合成圖。橫軸表示沖擊作用的滯后期，縱軸分別表示lnY1、lnX1、lnX2、lnX3等因變量的變化，由于各因變量均取對(duì)數(shù)，所以，各圖縱軸系數(shù)代表了彈性。

通過脈沖響應(yīng)檢驗(yàn)可知，上海銀行業(yè)發(fā)展對(duì)上海經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作用顯著，而且其效應(yīng)方向一直為正向。但是3個(gè)變量的新息對(duì)上海經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的脈沖響應(yīng)軌跡不太一致，這說明上海的銀行、證券、保險(xiǎn)三方面發(fā)展不太均衡，銀行業(yè)發(fā)展較為突出，證券業(yè)發(fā)展較為平穩(wěn)，保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展較為滯后，且呈現(xiàn)3個(gè)不同的響應(yīng)波動(dòng)。

（2）上海金融集聚與江蘇經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的脈沖響應(yīng)檢驗(yàn)（見圖2）。

通過脈沖響應(yīng)檢驗(yàn)可以發(fā)現(xiàn)，江蘇經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)上海的銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)兩個(gè)變量1個(gè)新息的沖擊存在正向的累積效應(yīng)，而對(duì)上海證券業(yè)1個(gè)新息的沖擊存在負(fù)向的累積效應(yīng)，說明上海證券業(yè)集聚對(duì)江蘇省經(jīng)濟(jì)存在較強(qiáng)的集聚作用，這主要與所選取的證券指標(biāo)為基于上海交易所的證券交易量有關(guān)。脈沖響應(yīng)軌跡顯示，江蘇經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)上海銀行和保險(xiǎn)的1個(gè)新息的沖擊的反應(yīng)曲線保持平穩(wěn)向上狀態(tài)，這說明上海金融業(yè)對(duì)江蘇經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生了一定輻射，但證券業(yè)的輻射能力并不與上海證券市場(chǎng)交易規(guī)模相匹配，集聚效應(yīng)大于輻射效應(yīng)。

（3）上海金融集聚與浙江經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的脈沖響應(yīng)檢驗(yàn)（見圖3）。

通過分析浙江經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)上海的銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)三個(gè)變量1個(gè)新息沖擊的反應(yīng)可以看出，浙江經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)上海的銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)變量1個(gè)新息的沖擊存在正向的累積效應(yīng)，然而對(duì)證券變量的新息沖擊反應(yīng)隨滯后期變化而變化，總的來(lái)說，上海金融集聚對(duì)浙江省經(jīng)濟(jì)同樣存在一定的輻射作用，但作用不太明顯，輻射效應(yīng)一般。

（二）區(qū)域產(chǎn)業(yè)調(diào)整角度的影響驗(yàn)證

1. 指標(biāo)選取及數(shù)據(jù)來(lái)源。選取金融集聚度、產(chǎn)業(yè)集聚度、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)三方面的指標(biāo)來(lái)驗(yàn)證金融集聚與產(chǎn)業(yè)調(diào)整的關(guān)系。通過上文可以發(fā)現(xiàn)上海金融發(fā)展對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作用最明顯的是銀行業(yè)，且我國(guó)融資的主要渠道也是基于金融機(jī)構(gòu)的信貸方式。本文選取城市金融機(jī)構(gòu)人民幣存款占全國(guó)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款額之比來(lái)表示金融集聚度；產(chǎn)業(yè)集聚度上，用區(qū)位熵來(lái)表示各產(chǎn)業(yè)的專業(yè)化程度和集群狀況。

數(shù)據(jù)來(lái)源于1990—2009年③各年《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》、《上海統(tǒng)計(jì)年鑒》、《江蘇統(tǒng)計(jì)年鑒》、《浙江統(tǒng)計(jì)年鑒》。為消除異方差的影響，對(duì)數(shù)據(jù)取對(duì)數(shù)處理，包括上海金融集聚指標(biāo)%對(duì)數(shù)值以及上海、江蘇、浙江第二產(chǎn)業(yè)集聚度%對(duì)數(shù)值、第三產(chǎn)業(yè)集聚度%對(duì)數(shù)值。用Eviews6.0對(duì)收集的數(shù)據(jù)進(jìn)行處理測(cè)試。以下用LNSHJR表示上海金融集聚指標(biāo)%對(duì)數(shù)值，用LNSHAC表示上海第二產(chǎn)業(yè)集聚度%對(duì)數(shù)值，用LNSHBC表示上海第三產(chǎn)業(yè)集聚度%對(duì)數(shù)值，用LNSHAD表示上海第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值結(jié)構(gòu)%對(duì)數(shù)值，用LNSHBD表示上海第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值結(jié)構(gòu)%對(duì)數(shù)值。用LNJSAC表示江蘇第二產(chǎn)業(yè)集聚度%對(duì)數(shù)值，用LNJSBC表示江蘇第三產(chǎn)業(yè)集聚度%對(duì)數(shù)值，用LNJSAD表示江蘇第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值結(jié)構(gòu)%對(duì)數(shù)值，用LNJSBD表示江蘇第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值結(jié)構(gòu)%對(duì)數(shù)值。用LNZJAC表示漸江第二產(chǎn)業(yè)集聚度%對(duì)數(shù)值，用LNZJBC表示漸江第三產(chǎn)業(yè)集聚度%對(duì)數(shù)值，用LNZJAD表示浙江第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值結(jié)構(gòu)%對(duì)數(shù)值，用LNZJBD表示浙江第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值結(jié)構(gòu)%對(duì)數(shù)值。

2. 變量單位根檢驗(yàn)結(jié)果。對(duì)以上變量的原序列、一階差分、二階差分做ADF檢驗(yàn)，結(jié)果表明，LNSHAC、LNSHBC、LNSHAD、LNJSBC、LNZJAC、LNZJAD、LNZJBD原序列是平穩(wěn)序列，其他變量原序列是非平穩(wěn)序列，但它們的一階差分序列都通過單位根檢驗(yàn)，是一階單整序列I（1），因此可進(jìn)一步檢驗(yàn)它們之間是否存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系。

3. 上海金融集聚與浙江產(chǎn)業(yè)調(diào)整的協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)。首先對(duì)LNSHJR、LNJSAC、LNJSBC變量模型系數(shù)運(yùn)用OLS進(jìn)行系數(shù)估計(jì)：

LNSHJR LNJSACLNJSBCC

（8.9339）（7.1744） （-72.8991）

對(duì)LNSHJR、LNJSAD、LNJSBD變量模型系數(shù)運(yùn)用OLS進(jìn)行估計(jì)：

LNSHJRLNJSAD LNJSBDC

（1.5324） （1.1389） （-8.2745）

LNSHJR、LNJSAC、LNJSBC與LNSHJR、LNJSAD、LNJSBD皆是協(xié)整的，即上海金融集聚與江蘇第二產(chǎn)業(yè)集聚及結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)、江蘇第三產(chǎn)業(yè)集聚及結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，且系數(shù)為正，即說明上海金融集聚的過程，對(duì)附近的江蘇地區(qū)產(chǎn)業(yè)集聚發(fā)展產(chǎn)生了明顯的輻射作用。第二產(chǎn)業(yè)集聚的系數(shù)較第三產(chǎn)業(yè)大，說明上海金融集聚在更大程度上通過產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移促進(jìn)了江蘇第二產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，而江蘇第二產(chǎn)業(yè)集聚發(fā)展的同時(shí)，也帶動(dòng)了第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

4. 上海金融集聚與漸江產(chǎn)業(yè)調(diào)整的協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)。首先對(duì)LNSHJR、LNZJAC、LNZJBC變量模型系數(shù)運(yùn)用OLS進(jìn)行系數(shù)估計(jì)：

LNSHJR LNZJAC LNZJBC C

（6.6628） （5.7100） （-55.7764）

對(duì)LNSHJR、LNZJAD、LNJZJD變量模型系數(shù)運(yùn)用OLS進(jìn)行估計(jì)：

LNSHJR LNZJADLNZJBD C

（2.7527） （0.1850） （-9.7419）

LNSHJR、LNZJAC、LNZJBC與LNSHJR、LNZJAD、LNZJBD皆是協(xié)整的，即上海金融集聚與浙江第二產(chǎn)業(yè)集聚及結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)、浙江第三產(chǎn)業(yè)集聚及結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，且系數(shù)為正，說明上海金融集聚的過程，對(duì)附近的浙江地區(qū)產(chǎn)業(yè)集聚發(fā)展產(chǎn)生了輻射作用。第三產(chǎn)業(yè)的系數(shù)較低，說明上海金融集聚對(duì)浙江省第三產(chǎn)業(yè)的帶動(dòng)作用不明顯。

五、相關(guān)結(jié)論及政策建議

（一）結(jié)論

1. 上海金融集聚態(tài)勢(shì)明顯，對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生了促進(jìn)作用。上海金融集聚對(duì)上海本地的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到了很大的促進(jìn)作用。上海銀行業(yè)及證券業(yè)的發(fā)展對(duì)周邊地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展也有較明顯的促進(jìn)作用，然而上海證券業(yè)對(duì)浙江經(jīng)濟(jì)輻射作用并不明顯。上海金融集聚對(duì)江蘇經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的輻射作用要強(qiáng)于對(duì)浙江的輻射作用。上海金融集聚對(duì)上海的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)有很強(qiáng)的促進(jìn)作用，對(duì)第三產(chǎn)業(yè)集聚的促進(jìn)作用更大些。上海金融集聚對(duì)江蘇及浙江省的產(chǎn)業(yè)集聚及結(jié)構(gòu)升級(jí)有促進(jìn)作用，特別是對(duì)于第二產(chǎn)業(yè)積極影響更大些。

2. 上海金融集聚對(duì)周邊地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶動(dòng)作用有待加強(qiáng)。從實(shí)證分析結(jié)果可以看出，上海金融集聚的過程，總體表現(xiàn)為集聚的多，對(duì)其自身經(jīng)濟(jì)總量及結(jié)構(gòu)起到很大推動(dòng)作用，但對(duì)周邊地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用并不強(qiáng)。金融集聚對(duì)周邊地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響的效果取決于核心區(qū)金融集聚程度，也取決于周邊地區(qū)與核心地區(qū)的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系程度以及區(qū)域經(jīng)濟(jì)金融政策、經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展水平等各種軟環(huán)境。雖然上海與江浙金融合作取得了一定的進(jìn)展，但由于發(fā)展較晚，還存在著各種阻礙金融資源區(qū)域流動(dòng)的因素。

（二）增強(qiáng)上海金融集聚帶動(dòng)效應(yīng)的政策建議

1. 積極營(yíng)造區(qū)域金融良性互動(dòng)機(jī)制。上海與江浙應(yīng)積極營(yíng)造金融企業(yè)間的良性互動(dòng)機(jī)制，促進(jìn)區(qū)域金融產(chǎn)業(yè)鏈的形成。積極探索銀行、證券、保險(xiǎn)之間的合作與整合，著力解決分支機(jī)構(gòu)相互分割、各自為政的現(xiàn)象，增強(qiáng)區(qū)域金融競(jìng)爭(zhēng)力。在完善區(qū)域票據(jù)融資業(yè)務(wù)及同業(yè)拆借業(yè)務(wù)的同時(shí)，建立區(qū)域銀行聯(lián)動(dòng)機(jī)制和整體營(yíng)銷機(jī)制，完善區(qū)域資金清算體系，推動(dòng)區(qū)域銀團(tuán)貸款等市場(chǎng)的培育和發(fā)展，優(yōu)化區(qū)域機(jī)構(gòu)設(shè)置，加強(qiáng)區(qū)域內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)合作力度，配置金融資源，分享市場(chǎng)利益。強(qiáng)化區(qū)域金融機(jī)構(gòu)整合，支持金融機(jī)構(gòu)跨區(qū)經(jīng)營(yíng)、綜合經(jīng)營(yíng)，提高人力、信息、資金資源的使用效率。

2. 整合區(qū)域金融資源，完善區(qū)域金融生態(tài)建設(shè)。上海作為區(qū)域金融中心，為推動(dòng)金融資源的聚集與整合，必須完善金融市場(chǎng)體系，并不斷深化金融服務(wù)功能，通過開放性金融體系，加快金融資源向周邊地區(qū)輻射。各地區(qū)金融發(fā)展也應(yīng)當(dāng)根據(jù)實(shí)際情況，合理構(gòu)建多層次的金融中心體系，以共同發(fā)揮集聚和輻射功能。目前就兩省一市地區(qū)城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展及區(qū)位綜合考慮，可以形成三級(jí)互補(bǔ)型的金融組織體系。上海是區(qū)域金融集聚的中心，南京和杭州可以依托特有的區(qū)位、政策優(yōu)勢(shì)形成金融集聚副中心。三級(jí)金融功能互補(bǔ)型城市通過區(qū)域金融功能的整合，促使形成符合區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展與資源配置的金融網(wǎng)絡(luò)，不斷加強(qiáng)不同層級(jí)金融集聚力度，推動(dòng)區(qū)域城市經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展。

3. 推進(jìn)區(qū)域金融合作，增強(qiáng)金融輻射作用發(fā)揮。區(qū)域金融合作是基于三大金融資源而進(jìn)行的，包括資金、信息、人才資源。

基于資金流動(dòng)的區(qū)域金融合作，就是要整合地方性金融資源，完善區(qū)域金融體系建設(shè)。如上海可以嘗試通過國(guó)有商業(yè)銀行總行控股的形式，成立由國(guó)有商業(yè)銀行獨(dú)立控股的金融公司，或者通過允許和扶持區(qū)域性大型金融控股集團(tuán)，建立專業(yè)服務(wù)區(qū)域的金融機(jī)構(gòu)，專門從事跨區(qū)域金融業(yè)務(wù)等等。

基于信息流動(dòng)的區(qū)域金融合作。首先應(yīng)建立區(qū)域各類金融機(jī)構(gòu)間的信息交流機(jī)制，構(gòu)建信息傳播交流平臺(tái)，探討彼此合作的空間與措施。其次，要建立區(qū)域金融市場(chǎng)信息中介服務(wù)機(jī)制，逐步建立一個(gè)覆蓋面廣、功能完備、快捷高效的金融中介服務(wù)系統(tǒng)，全面提高區(qū)域金融信息化水平。最后，要建立區(qū)域地方政府及監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)間的信息交流機(jī)制。在決策層面上加強(qiáng)信息溝通，啟動(dòng)兩省一市金融信息的交流與共享，健全兩省一市金融合作規(guī)則。

基于人才流動(dòng)的區(qū)域金融合作。在金融人才無(wú)障礙流動(dòng)方面，首先應(yīng)堅(jiān)持培養(yǎng)與引進(jìn)相結(jié)合，造就一支高層次專業(yè)人才為骨干的高素質(zhì)金融人才隊(duì)伍。其次，統(tǒng)一區(qū)域金融人才政策，落實(shí)金融人才的市場(chǎng)評(píng)價(jià)機(jī)制，依據(jù)市場(chǎng)配置，加強(qiáng)人才的區(qū)域流動(dòng)。

注：

①GDP很好地反映了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顟B(tài)，經(jīng)濟(jì)實(shí)力是金融發(fā)展的基礎(chǔ)。本處根據(jù)GDP排名選取上海、蘇州、杭州、無(wú)錫、南京、寧波、南通、溫州、常州、徐州。

②本文所選指標(biāo)數(shù)據(jù)可獲取性強(qiáng)，同時(shí)涵蓋了銀行、保險(xiǎn)、證券的總量情況，能夠在一定程度上對(duì)金融集聚的情況進(jìn)行反映。

③國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)公報(bào)與統(tǒng)計(jì)年鑒部分?jǐn)?shù)據(jù)有所出入，以統(tǒng)計(jì)年鑒為準(zhǔn)。2009年全國(guó)數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局《2009年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站公布統(tǒng)計(jì)年鑒與地方統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)年鑒數(shù)據(jù)有出入的，所需地方數(shù)據(jù)以地方統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)年鑒為準(zhǔn)。

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（責(zé)任編輯 耿 欣）

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