股東非財務指標披露滿意度研究

摘要：本文對股東所關注的反映其利益要求和實現方式信息的非財務指標披露的滿意度進行了研究，發現其滿意度存在顯著差異。企業應當結合不同的股東類別，有針對性地改善相關指標的披露。

關鍵詞：股東；非財務指標；披露滿意度；研究

Abstract：This article researches the disclosure satisfaction extent of the non-financial indicators reflecting the information of the shareholders’interest requirements and realization ways. The study concludes that there are significant differences between the shareholders’Satisfaction extent about the disclosure of the different types of non-financial indicators reflecting the information of their interest requirements and realization ways. Enterprises should improve their disclosure about these indicators.

Key Words：shareholders，non-financial indicators，disclosure satisfaction extent，study

中圖分類號：F830.91文獻標識碼：A文章編號：1674-2265（2011）07-0077-04

股東作為企業的出資人，期望獲取高額的投資回報和實現資本增值。他們非常關注反映自己利益要求及其實現方式信息的非財務指標以及相關指標的披露情況。國內外從事財務指標研究的文獻浩如煙海，但從事非財務指標研究的文獻卻非常少，且大都集中在非財務指標運用意義的研究和非財務指標在企業績效評價中的構建和運用。本文從股東角度出發，對反映股東利益要求及其實現方式信息的非財務指標披露的滿意度進行了排序研究和分組研究。本文采用實證研究的方式，主要通過實地訪談和問卷調查兩種形式取得資料，采用的方法是專家調查法和問卷調查法，共發放865份調查問卷，實際回收調查問卷516份，問卷回收率為59.65%，有效問卷數為509份。樣本公司531家，樣本量已經滿足了進行統計分析的基本要求。

一、對非財務指標披露的股東滿意度的排序研究

將問卷排序內容轉化為數值型數據，錄入SPSS13.0軟件進行處理。首先進行描述性統計，計算出股東非財務指標披露的滿意度得分均值，然后進行均值比較和配對樣本T檢驗，判斷這些排序是否具有統計意義。數據分析結果如表1。

表1中，企業對非財務指標披露的股東滿意度被表達為得分均值，某一類非財務指標得分均值越小，表明這一類非財務指標披露的股東滿意度越差，越需要改善披露。經過以上非財務指標披露的滿意度均值差異配對樣本T檢驗，上述非財務指標披露的滿意度均值差異在統計學上具有非常顯著的意義。實證研究結果表明：

（一）股東對非財務指標披露的滿意度存在顯著差異

股東對反映其利益要求及其實現方式信息的非財務指標披露的滿意度，由低到高，依次為：股東利益相關者管理、股東權利保護指標、企業前景、競爭力、穩定性、敏感性、企業風險、影響力、吸引力、經營環境、企業管理、企業戰略、企業信譽、企業道德水平、管理人員、員工忠誠度、企業優勢、企業人力資源、公司治理、內部控制、企業能力、效率、水平、知名度、企業生產結構、銷售結構、財務結構、企業形象、企業財務報告、信息披露、經營信息透明度、股東權利、股權集中度、企業社會責任感指標。反映股東利益要求及其實現方式信息的非財務指標披露的股東滿意度并不高。其中，股東對股東利益相關者管理、股東權利保護指標的披露非常不滿意，對企業前景、競爭力、穩定性、敏感性、企業風險、影響力、吸引力、經營環境、企業管理、企業戰略、企業信譽、企業道德水平、管理人員、員工忠誠度指標的披露很不滿意，對企業優勢、企業人力資源、公司治理、內部控制、企業能力、效率、水平、知名度、企業生產結構、銷售結構、財務結構、企業形象、企業財務報告、信息披露、經營信息透明度、股東權利、股權集中度、企業社會責任感指標的披露不滿意。在這些非財務指標的披露中，股東最不滿意的是股東利益相關者管理、股東權利保護指標的披露。企業對反映股東利益要求及其實現方式信息的非財務指標的披露程度很不夠。

（二）股東關注程度高的非財務指標披露情況

股東對關注程度高的非財務指標的披露很不滿意。對企業優勢指標的披露、生存發展狀況指標的披露，滿意度高于企業前景指標、競爭力指標。股東對利益回報指標的披露、股價波動收益指標的披露、資本保全指標的披露，滿意度高于風險指標。對當期回報指標的披露，股東滿意度高于長期回報指標。對當前狀況指標的披露，股東的滿意度高于前景指標。對當前發展指標的披露，股東的滿意度高于長期發展指標。對公司治理、內部控制指標的披露，企業生產結構、銷售結構、財務結構指標的披露，企業財務報告、信息披露、經營信息透明度指標的披露，股東滿意度高于企業管理、企業戰略、經營環境指標。對企業信譽、企業道德水平指標的披露，滿意度低于企業社會責任感指標。對股東權利、股權集中度指標和股東利益相關者管理、股東權利保護、管理人員、員工忠誠度、股東權利、股權集中度指標的披露，股東滿意度高于股東利益相關者管理、股東權利保護、管理人員、員工忠誠度指標。對反映股東利益要求及其實現方式信息的非財務指標披露的股東滿意度所進行的排序研究表明：股東對企業信息披露最不滿意的是股東利益相關者管理、股東權利保護信息，而非企業前景、企業競爭力、企業風險信息。股東對企業經營狀況信息披露的不滿首先是對企業前景信息披露的不滿，然后才是對企業當前經營狀況信息披露的不滿。股東對企業經營信息披露的不滿首先是對企業管理、企業戰略信息披露的不滿，然后才是對企業生產信息、銷售信息、財務信息披露的不滿。

二、對非財務指標披露股東滿意度的差異比較分析

進行單因素方差分析（ANOVA），了解不同性別、不同年齡、不同性質、是否上市、不同規模、不同發展階段企業股東利益要求和實現方式信息的非財務指標披露的股東滿意度是否存在差異。差異比較分析結果及分組均值如表2。

對反映不同類別、不同企業股東利益要求和實現方式信息的非財務指標披露的滿意度差異進行分組均值分析，結論如下：

第一，從性別來看，對企業前景、競爭力、穩定性、敏感性、企業風險、影響力、吸引力、經營環境、企業管理、企業戰略、企業信譽、企業道德水平、管理人員、員工忠誠度指標的披露，男性股東的滿意度低于女性股東；對企業優勢、企業人力資源、公司治理、內部控制、企業能力、效率、水平、知名度、企業生產結構、銷售結構、財務結構、企業形象、企業財務報告、信息披露、經營信息透明度、股東權利、股權集中度、企業社會責任感指標的披露，男性股東的滿意度高于女性股東。

第二，從年齡來看，對企業優勢、企業人力資源、公司治理、內部控制、企業能力、效率、水平、知名度、企業生產結構、銷售結構、財務結構、企業形象、企業財務報告、信息披露、經營信息透明度、股東權利、股權集中度、企業社會責任感指標的披露，41歲—50歲、51歲以上股東的滿意度高于20歲—30歲、31歲—40歲的股東，31歲—40歲股東的滿意度低于20歲—30歲的股東。

第三，從企業性質來看，對企業前景、競爭力、穩定性、敏感性、企業風險、影響力、吸引力、經營環境、企業管理、企業戰略、企業信譽、企業道德水平、管理人員、員工忠誠度指標的披露，集體企業、民營企業、三資企業股東的滿意度低于國有企業的股東，國有獨資企業股東的滿意度高于國有控股企業、國有參股企業的股東，三資企業股東的滿意度高于集體企業、民營企業的股東；對企業優勢、企業人力資源、公司治理、內部控制、企業能力、效率、水平、知名度、企業生產結構、銷售結構、財務結構、企業形象、企業財務報告、信息披露、經營信息透明度、股東權利、股權集中度、企業社會責任感指標的披露，三資企業、國有獨資企業、國有參股企業股東的滿意度高于國有控股企業、民營企業、集體企業的股東，國有獨資企業股東的滿意度低于國有參股企業的股東，三資企業股東的滿意度高于國有參股企業的股東。

第四，從公司上市情況看，對企業前景、競爭力、穩定性、敏感性、企業風險、影響力、吸引力、經營環境、企業管理、企業戰略、企業信譽、企業道德水平、管理人員、員工忠誠度指標的披露，企業優勢、企業人力資源、公司治理、內部控制、企業能力、效率、水平、知名度、企業生產結構、銷售結構、財務結構、企業形象、企業財務報告、信息披露、經營信息透明度、股東權利、股權集中度、企業社會責任感指標的披露，上市企業股東的滿意度高于非上市企業的股東。

第五，從企業規模來看，對企業前景、競爭力、穩定性、敏感性、企業風險、影響力、吸引力、經營環境、企業管理、企業戰略、企業信譽、企業道德水平、管理人員、員工忠誠度指標的披露，企業優勢、企業人力資源、公司治理、內部控制、企業能力、效率、水平、知名度、企業生產結構、銷售結構、財務結構、企業形象、企業財務報告、信息披露、經營信息透明度、股東權利、股權集中度、企業社會責任感指標的披露，大型企業股東的滿意度高于中小型企業的股東。

第六，從企業發展階段來看，對企業前景、競爭力、穩定性、敏感性、企業風險、影響力、吸引力、經營環境、企業管理、企業戰略、企業信譽、企業道德水平、管理人員、員工忠誠度指標的披露，衰退階段企業股東的滿意度低于發展階段、成熟階段、創業階段企業，創業階段企業股東的滿意度低于成熟階段企業，發展階段企業股東的滿意度高于成熟階段、創業階段企業。

對反映股東利益要求及其實現方式信息的非財務指標披露的股東滿意度所進行的進一步研究表明：個體因素和企業因素產生了股東同一類非財務指標披露的滿意度差異。不同性別、不同年齡、不同性質、是否上市、不同規模、不同發展階段企業股東反映其利益要求和實現方式信息的同一類非財務指標披露的滿意度可能存在顯著差異。不僅不同性別、不同年齡的股東有不同類別非財務指標和同一類非財務指標披露的滿意度差異，而且不同企業的股東也有不同類別非財務指標和同一類非財務指標披露的滿意度差異。對反映自己利益要求和實現方式信息的非財務指標的披露，不同企業、不同類別股東的滿意度是不同的?？偟膩碚f，對反映自己利益要求和實現方式信息的非財務指標的披露，不同企業、不同類別股東的滿意度都不高。對反映自己利益要求和實現方式信息的非財務指標的披露，民營企業、集體企業、中小型企業、創業階段、衰退階段企業股東的滿意度非常低；男性股東、40歲以下的股東、國有控股、國有參股、成熟階段企業、非上市企業股東的滿意度很低；女性股東、40歲以上的股東、國有獨資企業、三資企業、上市企業、大型企業、發展階段企業股東的滿意度比較低。對反映自己利益要求及其實現方式信息的非財務指標的披露， 40歲以下股東的滿意度低于40歲以上的股東；集體企業、民營企業股東的滿意度低于其他性質企業的股東；大型企業股東的滿意度高于中小型企業的股東；非上市企業股東滿意度低于上市企業股東。股東利益相關者管理、股東權利保護指標、企業前景、競爭力、穩定性、敏感性、企業風險、影響力、吸引力、經營環境、企業管理、企業戰略、企業信譽、企業道德水平、管理人員、員工忠誠度指標披露的股東滿意度很低。

三、提高股東滿意度的建議

股東總是非常關注反映自己利益要求和實現方式信息的非財務指標的披露。詳盡必要的信息披露更能取得股東對企業的理解和支持。對企業非財務指標信息，企業除按相關規定進行法定性披露和習慣性披露外，還應當根據本企業股東特點和本企業股東對非財務指標關注的需要以及關注程度的差異對股東所關注的非財務指標信息進行科學、恰當的自愿性詳細披露，以滿足本企業股東關注相關信息的需要。對披露滿意度低的非財務指標，企業應當改善披露，特別是披露滿意度越低的非財務指標越需要企業進行改善披露。對不同類別股東披露滿意度存在顯著差異的非財務指標，企業還應當特別需要進行改善披露。

參考文獻：

[1]劉利，利益相關者利益要求正當性解說[J].重慶工商大學學報（西部論壇），2008，（4）.

[2]劉利，利益相關者利益要求的實證研究[J].山西財經大學學報，2008，（7）.

[3]劉利，利益相關者利益要求實現方式實證研究[J].西安財經學院學報，2009，（2）.

（特約編輯 王馨）