指期一年開戶7萬:43萬億成交額超現貨市場

一年前，股指期貨登場之日，市場群情激昂，對其寄予厚望。

一年后，有關股指期貨的消息少了很多。其抑制股票現貨市場過度波動以及機構套期保值的功能，都未有明確的體現，看起來僅是個演習板。

盡管如此，股指期貨還是受到一群偏愛高風險投資者的追捧。截至4月12日，期指累計成交金額高達43萬億元，遠遠高于現貨市場滬深300指數22萬億元的成交額度。

高漲的熱情并未帶來預期的成果，《投資者報》記者通過多方采訪了解到，頻繁的日內交易致使參與者虧損達到八九成。

一年開戶數7萬

表面看著冷清，實際被熱捧。

盡管股指期貨見諸媒體的內容很少，但是投資者參與股指期貨的熱情并未受到影響。

去年4月16日，股指期貨上市首日，成交量為5.85萬手，持倉量3590手，成交持倉比達16.28倍。經過一年的運行，期指的成交量和持倉量節節攀升。

截至今年4月12日，期指累計成交量4730萬手，累計成交額43萬億元，而滬深300指數累計成交額僅有22萬億元，期指成交額已是現貨市場的1.9倍。

期指持倉量也在逐漸增長，日均持倉3萬手，成交持倉比從最早的20比1下降到5比1，已經逐漸接近海外成熟市場的水平。

投資者結構沒有多大變化，如此高的成交量主要靠個人投資者的參與。

上市首日，開戶數量僅為9137戶，一年后，開戶數超過了7萬戶，其中機構客戶接近1000戶，個人投資者占比超過98%，個人客戶主要來自商品期貨市場老客戶以及證券市場交易經驗比較豐富的投資者。

兩次套利機會

股指期貨有三個作用：投機、套利、套期保值。對于喜歡高風險的投資者來說，投機可以滿足高收益，而對于追求低風險穩定回報的投資者來說，套利則是合適的賺錢工具。

金鵬期貨分析師陳錦青在接受《投資者報》記者采訪時認為，過去一年來，股指期貨最好的套利機會出現過兩次。

一次是4月份，股指期貨剛上市。上市首日，主力合約IF1005開盤相對滬深300指數的溢價就接近100點，盤中價差則有相當長的時間維持在100點以上。合約IF1009和合約IF1012當日相對滬深300指數的價差，更是一直維持在150至300點之間。

期現價差在隨后的數個交易日有所收窄，不過依然處于高位（近月合約為30至40個指數點，遠月合約在150個指數點以上），直到4月末市場顯著下跌之后，價差才回歸到較為合理的水平。

第二次則發生在10月份。去年國慶節之后A股市場出現的單邊上漲行情，再次將股指期貨市場非理性“喧囂”的一面暴露。近月合約的期現價差，期間兩次重回百點水平，且持續時間均達數個交易日之久。例如2010年10月25日當月合約與滬深300指數的尾盤價差達125點。

“股指期貨最大的套利機會經常發生在單邊趨勢性市場內，而震蕩市中，套利的機會則少很多?！标愬\青分析道。

虧損者居多

做空做多都能賺錢，看起來比股市多了一個賺錢的渠道，但實際操作起來就不是那么回事了，一不留神就可能賠錢。

一位專門從事股指期貨的個人投資者告訴《投資者報》記者，經過一段時間的搏殺，大部分投資者都傷痕累累，不少投資者只能揮淚離別，如果不是靠自己多年的商品期貨經驗，也很難賺到錢。

冠通期貨分析師郭瑞負責的客戶也是虧損居多，比例大概有八九成。他舉例說，有個陜西客戶拿了400萬資金，到最后僅剩下了10萬元左右，這位陜西客戶的操作方法是看5分鐘圖，日線操作頻繁。

他告訴記者，還有很多人習慣看10秒鐘圖形來做，也有人看30分鐘圖。他目前指導客戶多以日內短線為主，一天內抓住兩三次機會，但是他也承認，效果沒有那么理想。

早在股指期貨首日上市時，中國國際期貨北京營銷中心金融工程部總監帥本華就告訴《投資者報》記者，初期操作要謹慎，要減少操作次數。投資者一定要對大趨勢有了把握之后再去做，不能說是剛開始做多，一看形勢不對又改成做空，反反復復，這樣非但賺不到錢，還要給期貨公司交一大筆手續費。

“在股市待久了，轉到期貨市場，很多投資者肯定會為其T+0的交易制度欣喜不已，操作次數也就難免頻繁起來。這是很多人的通病。”帥本華說。

他賺錢的訣竅也是靠著中長線操作，他告訴記者，他一年下來的收益能有30%。

郭瑞還提到一個大部分客戶以虧損出場的原因：因盤子小，對手盤常常會發生不夠的情況。例如，你在軟件下單的時候，作出開倉指令，一手來買，但是卻有10手在賣，沒有對手盤來接，因此成交價格常常出現大的落差。

炒作氣氛降溫

股指期貨運行初期，一個明顯特征就是炒作氣氛強烈，盤中經常出現90度急拉線。進入2011年后，盤中急拉急跌的情況少了很多，運行開始趨緩。

郭瑞認為，主要原因在于之前散戶占主導位置，不過隨著基金、券商、保險等機構投資者開始運用套期保值，股指期貨開始理性起來。

截至3月份，有超過35家機構通過股指期貨套期保值，來管理自營頭寸風險，套?？偝謧}數量超過17000手，占市場總持倉量的30%。機構通過套保，規避了股票現貨市場的系統風險，鎖定了收益。

金鵬期貨的一份統計顯示，2010年29家證券公司運用股指期貨有效對沖股票現貨市場風險，減少了現貨資產損失近17億元，為保護自營資產價值發揮了積極作用。

記者了解到，目前，機構投資者參與股指期貨交易的政策正逐步出臺。證券公司、基金公司參與股指期貨交易的政策已頒布實施；QFII參與的政策已完成征求意見；信托公司、保險公司等機構投資者參與股指期貨交易的政策正在積極研究推出。 2011年管理層引入機構投資者的力度明顯增強。