2700點,探底還是反彈?

國內(nèi)的通脹壓力和國際大宗商品價格的上漲，直接推高了加工型企業(yè)的生產(chǎn)成本，帶動利潤的下滑。在3000點上下，投資者做多的理由是個股的估值優(yōu)勢，但是企業(yè)盈利的下滑會使估值的優(yōu)勢喪失殆盡。

今年以來指數(shù)進入上升通道，4月上旬滬指輕松站上了3000點，讓不少投資者對后市充滿期待。但是，人們的期待很快又破滅了。4月22日，A股開啟了連續(xù)5天的下跌，并且迅速回落到3000點下方。緊接著，4月28日，滬指下跌1.31％，失守2900點；5月4日，繼續(xù)大跌2.26％，收于2866.02點。直到5月27日，滬指已經(jīng)下探至2700點附近。

有預兆的下跌

對于這次下跌，天源證券傅寧輝表示，在一個多月前已經(jīng)有所預兆。今年以來宏觀經(jīng)濟面臨著嚴峻的形勢，包括GDP增速連續(xù)下滑和嚴重的通脹。CPI月度數(shù)據(jù)連續(xù)多月高企，最新公布的4月CPI同比漲幅達到5.3％，連續(xù)第二個月突破5％。在通脹壓力下，政府的貨幣政策緊縮力度明顯加大，今年前4個月已經(jīng)連續(xù)4次上調(diào)存款準備金率，連續(xù)2次上調(diào)基礎利率。緊縮的政策反映在股市上，1～4月的股指經(jīng)常出現(xiàn)低開高走的現(xiàn)象。

傅寧輝稱，國內(nèi)的通脹壓力和國際大宗商品價格的上漲，直接推高了加工型企業(yè)的生產(chǎn)成本。根據(jù)已經(jīng)公布的數(shù)據(jù)，1～4月的PPI漲幅在6％-8％之間，而同期CPI的漲幅在4％～5％之間。“PPI的漲幅高于CPI漲幅，這就說明加工企業(yè)的利潤在逐步遞減，因此未來的業(yè)績增長可能要大打折扣?！备祵庉x說，“一季度的企業(yè)報表公布，一些公司的業(yè)績下滑成為利空。在3000點上下，投資者做多的理由是個股的估值優(yōu)勢，但是利潤下滑會使估值的優(yōu)勢喪失殆盡。”

擁有近20年投資經(jīng)驗的民間資深投資者葉萃龍也表示，根據(jù)圖形來看，從去年“十一”至今，滬指已經(jīng)走出了三波的上漲行情，在下跌之前，指數(shù)已經(jīng)到達3067.46點，積累了一定程度的風險，因此有回調(diào)的需要。而且，同期國際市場上大宗商品的價格也出現(xiàn)大幅回調(diào)，國際股市震蕩，加劇了滬指下跌的幅度。

天源證券福州交通路營業(yè)部資深分析師黃政則從另外一個角度分析了這次下跌。他認為，目前宏觀調(diào)控走到一個重要的時點，相對緊縮的政策使投資者擔憂經(jīng)濟的高增長不能持續(xù)，企業(yè)利潤會隨之滑落，反映到股市上造成了股指的下跌；此外，股市出現(xiàn)了一些非正?，F(xiàn)象，尤其是創(chuàng)業(yè)板的泡沫破滅，直接推動了指數(shù)的跌落。

探底還是反彈?

傅寧輝認為，現(xiàn)在A股面臨著幾個潛在的挑戰(zhàn)。首先是貨幣政策緊縮帶來的資金供應量偏緊，其次是企業(yè)上市融資的速度加快，市場資金的“失血”會加劇，還有一個因素是市場的成交量相對年初萎縮，資金的離場對股市造成壓力。但是，A股也有樂觀的一面。目前經(jīng)濟增長的勢頭仍然明確，而且國際大宗商品價格回調(diào)和人民幣升值對緩和輸入型通脹有一定作用。因此，他判斷，二季度股指將在2600-2900點之間作區(qū)間震蕩的可能性較大。

黃政則認為，2800點是一個重要的關口。在2800點以上，創(chuàng)業(yè)板帶動股指大幅回調(diào)；在2800點以下，因為大盤藍籌估值相對的優(yōu)勢，創(chuàng)業(yè)板價值的繼續(xù)回歸并不能全面影響股市，個股表現(xiàn)將出現(xiàn)明顯分化，做空動能將得不到有效維持。因此，后市局面將會較為復雜，那些前期被高估的個股會繼續(xù)回落，但是符合長期經(jīng)濟增長方向的個股仍有上漲的空間。考慮到第三、四季度，PPI指數(shù)可能回落，預計全年指數(shù)將在2600-3200點之間震蕩。

葉萃龍對市場的判斷較為樂觀?！澳壳爸笖?shù)還在大箱體里，但是未來回到2400點的箱底位置的機率較小。”葉萃龍說，“從今年的情形來看，每次箱體的底部都在抬高，頂部也應該相應抬高。如果這次回調(diào)結束后，反彈能夠回到3067點的位置，那么突破3100點就有望了。反彈有可能成為趨勢性的反轉?！?/p>

順勢而為，高拋低吸

目前市場環(huán)境下如何操作?傅寧輝稱，由于目前市場很難產(chǎn)生向上的趨勢性行情，所以不宜追高；但是市場仍然存在結構性的機會，因此可以選擇部分板塊進入，如抗通脹的消費、高檔奢侈品、醫(yī)療等行業(yè)，以及新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)。由于仍然存在加息風險，因此以中短線波段操作為主。

黃政認為，按照“高拋低吸”的原則，5月是最好的低吸機會，而6月市場可能轉好?！懊看蔚慕鹑谖C都會帶來深刻的產(chǎn)業(yè)變革，這次的危機恰恰給新能源為代表的新興產(chǎn)業(yè)提供了黃金發(fā)展機遇，宏觀調(diào)控的作用下過熱的投資受到抑制，但前景依舊光明，可以適時吸納新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)的個股。”黃政說。

葉萃龍建議買入低估值的品種，有高增長前景的為佳。“低估值的品種，雖然也會跟隨股指下跌，但是往往是‘假摔’，當市場轉好時，它也會迅速回到原來的位置。”葉萃龍說。他也推薦“高拋低吸”的原則，但略有不同的是，他提議“在下跌的時候選股，在指數(shù)進入上漲通道之后買股”。因為下跌的底部難以探明，所以適宜輕倉，也不好隨便搶反彈；當圖形出現(xiàn)突破性的陽線時，可以認為下跌已經(jīng)結束，進入上漲通道，這時候買入安全系數(shù)較高。

總的來說，仍要參考每月的CPI等經(jīng)濟數(shù)據(jù)，房地產(chǎn)調(diào)控、加息等政策風險，以及國際大宗商品價格、美元、美股等外圍市場走勢，提高對市場變化的靈敏度。