短暫下跌難持久原 原油破百燃激情

經(jīng)歷短暫回調(diào)后，原油將很快重上100美元的關(guān)口。在國際政治經(jīng)濟(jì)形勢不斷好轉(zhuǎn)的背景下，原油價(jià)格總體上升的格局仍將延續(xù)。

自今年年初以來，原油價(jià)格節(jié)節(jié)攀升，從90美元飛速上升至4月份的114美元，它作為通脹的主要推手，受到各界輿論的紛紛譴責(zé)，成為眾矢之的。但4月份后，原油價(jià)格一反常態(tài)，開始下滑，特別是6月份以來，國際原油期貨價(jià)格從月初的102美元／桶迅速下滑至89美元／桶，最大跌幅高達(dá)12.2％。我們以為，原油價(jià)格仍維持在一個(gè)上升的趨勢當(dāng)中，短期的下跌，并未改變整體震蕩上升的格局。

原油6月暴跌，主導(dǎo)誘因是6月23日國際能源署宣布，為了幫助填補(bǔ)戰(zhàn)爭造成的利比亞石油產(chǎn)出缺口，國際能源署將在未來30天共計(jì)釋放6000萬桶的原油庫存。此消息一出，令原油價(jià)格迅速跌破90美元大關(guān)。

但短期拋儲，無法改變需求旺盛的格局。國際買家瞄準(zhǔn)庫存釋放，多家搶購，激發(fā)油市熱情。美國能源部稱，計(jì)劃從戰(zhàn)略石油儲備釋放的3020萬桶原油，收到逾90份報(bào)價(jià)。戰(zhàn)略石油儲備將原油存儲在地下巖洞中，一位能源部官員表示，該部門對于各企業(yè)的報(bào)價(jià)感到高興，這顯示原油買盤強(qiáng)勁。

美國能源庫存不斷下降，購買力強(qiáng)勁，推動原油價(jià)格重拾97關(guān)口。根據(jù)美國能源部公布的每周石油庫存數(shù)據(jù)，截至6月24日，當(dāng)周美國原油庫存減少438萬桶；當(dāng)周煉廠產(chǎn)能利用率下滑1.1個(gè)百分點(diǎn)，至88.1％；汽油庫存減少143萬桶至2.132億桶。從絕對庫存規(guī)模看，目前庫存水平已經(jīng)跌至今年3月的年內(nèi)低位，庫存總體下滑態(tài)勢明顯。

終端汽車消費(fèi)止跌回升，夏季原油需求保持旺盛。日本三大車廠在美的生產(chǎn)，3季度逐漸恢復(fù)致正常水平，3季度美國汽車業(yè)將出現(xiàn)補(bǔ)庫存現(xiàn)象。從日本5月份制造業(yè)PMI和4月份工業(yè)產(chǎn)值的數(shù)據(jù)來看，日本已經(jīng)逐漸從災(zāi)難中恢復(fù)。根據(jù)最新報(bào)道，豐田在美國的生產(chǎn)在6月份有望恢復(fù)至正常水平的70％，而在5月份只有30％。預(yù)期本田在美國的汽車生產(chǎn)在8月份恢復(fù)至正常水平，3季度美汽車業(yè)將出現(xiàn)一輪補(bǔ)庫存現(xiàn)象。

除了原油庫存拋售導(dǎo)致價(jià)格下跌外，對歐債問題的擔(dān)憂，也是令油價(jià)回落的另外一個(gè)原因。希臘在7月份如愿獲得救援款項(xiàng)，歐元隨即止跌上揚(yáng)，美元回落，全球股市和大宗商品市場開始止跌企穩(wěn)，步步為營，拉開夏季攻勢。美國QE2如期退出，并不會減緩全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐，相反，對新興國家有著明顯的利好作用，進(jìn)而激勵商品市場持續(xù)攀升。

作為反向?qū)_的中國，未來我國貨幣政策繼續(xù)緊縮的空間越來越小，不排除下半年貨幣政策逐漸放松的可能，這對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)體而言，可以松一口氣。中國最新公布的采購經(jīng)理人指數(shù)大幅回落至50.9的低位，如果繼續(xù)回落，恐對工業(yè)產(chǎn)生不利影響。因此，下半年的貨幣政策轉(zhuǎn)變，將會令國內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)有所回升，采購需求量也會加大。

綜上所述，我們認(rèn)為，經(jīng)歷短暫回調(diào)后，原油將很快重上100美元的關(guān)口。在國際政治經(jīng)濟(jì)形勢不斷好轉(zhuǎn)的背景下，原油價(jià)格總體上升的格局仍將延續(xù)。