處于拐點的中國經濟

新的五年規劃將從許多方面對中國經濟進行結構性的調整。GDP被歷史性地淡化，說明中國政府決心追求更有效率、更低能耗、更多創新的經濟。

世界第二大經濟體現在正處在一個戰略性的拐點上。3月份召開的“兩會”通過了最新的五年規劃，為正在進行結構性轉型的中國經濟增加了推動力，也確定了未來5年經濟增速將適當放慢。在國務院總理溫家寶的發言中，釋放出一個信號，政府希望通過降低年度GDP增長的目標來促成這個轉變——在新的五年規劃中，GDP的增長目標為7％，而在上一個五年規劃中，這個目標是7.5％。分析師認為，在上一個五年規劃實施期間，GDP的實際增長率往往遠超政府制定的目標，而未來5年里，這個差距將大大縮小。

這有許多原因。首先，中國的出口增長會大幅放緩。在過去10年里，中國出口的年增長率約為20％。中國在全球出口的份額從2000年的3.5％升至2010年的9％，成為全球最大出口國。因此，未來出口增長率的放慢是難免的。

還有，在過去的10多年里，中國的基礎設施和地產投資也出現戲劇性地增長。我們希望中國持續建設基礎設施，同時向更多的公民提供住房，但是在未來10年里，這些領域投資的增長將顯著放緩。人口的“老齡化”趨勢也是未來可能拖累經濟增長的重要因素。中國的工作年齡人口(15～64歲之間)數量在2010達到頂峰，然后就會出現下降趨勢，并持續地作用于GDP增長。

建立更強大的社會保障安全網絡

還有一個重大的變化正在進行之中。為了普通百姓的安居，政府加強了公民的社會保障安全體系建設。這一改變通過以下幾個方式來實現。首先政府建立了農村養老金計劃，向每個加入計劃的人提供每個月60～300元不等的養老金。此外，改革也同時在城市進行。政府還在推行一個復雜的醫療保險體系改革，計劃在2020年實現覆蓋全民的、可靠又可承受的醫療保險。還有一點十分重要，在2010年，許多省都把最低工資水平提高了20％以上，而且在新《勞動法》的強制執行下，工人們獲得了更多的保護。新的五年計劃還可能提高個人所得稅。以上這些的聯合效應就是降低儲蓄，增加廣大的中低收入者的消費。

第三，中國作為世界的領導者之一，正在履行它減少碳排放量、提高能源的使用效率的承諾。新的五年計劃提議，到2015年將煤炭年消費量為40億噸，只比2010年多用7.5億噸。這就要求電動車和綠色建筑的大量使用。新的五年計劃還提出，到2015年非礦物燃料在能源消費中的比重為11％，2020年占比15％(2010年這個數字是8％)。盡管中國是世界上最大的風能儲備國，但是可以預期將有大量的資本投向非礦物燃料領域，包括風能、太陽能、潮汐能、生物能和地熱能。

第四，中國正在轉變角色，從一個低成本的機器制造業向一個創新型的經濟體轉變。全國人民代表大會也已經確定了促進本土創新是未來最重要的目標之一。中國的研發費用占GDP的比重從2002年的1.1％增加到2010年的1.4％，計劃在2020年達到2.5％。研發費用的年增長率接近20％，同時通過一些計劃鼓勵優秀的跨國公司向中國提供技術，作為回報，中國可以提供市場準入許可。目前，這已經在電信和航天技術領域已經取得了進步。

進一步總結

第五，中國的決策者正在系統性地整合一些資本密集型產業，比如鋼鐵、水泥、汽車和推土機等。這些產業在中國特別地脆弱。整合可以帶來許多益處——更大的經濟規模，更高的能源使用效率，環境友好型產品，更專業的管理，國際競爭中更有利的地位。這種整合已經開始了，并且有可能在未來5年里加速。不過，整合的副產品很可能是國有企業在這些產業中的地位的提高。

第六，中國政府正在通過杠桿增加外商直接投資(FDI)。一些具體的做法是：多樣化中國的外匯儲備，降低美國國債的比重；獲取鐵、銅、石油的開采權；提高中國在與豐田、卡特彼勒、思科等國際大公司的談判中的話語權。根據世界銀行的報告，中國的FDI數額從2006年的排名第21位，提前到2010年的第13位。根據中國的資本的充裕程度和政策推進的決心，我們預期中國在2015年可能進入前5名。

對于跨國公司來說，中國從出口到國內消費的轉變可能提高它們眼中中國作為核心市場的地位。如果公司們善于與政府周旋，將獲益匪淺。盡管大多數產業都蘊藏著機會，我們還是特別關注其中一些領域，比如醫療健康、金融、旅游，這些都可能以高于GDP的速度增長。