中國外匯儲備的發展現狀及利弊分析

【摘要】我國已經成為世界上外匯儲備最多的國家，高額的外匯儲備給我國帶來了各方面的好處，但我們也應該清醒地認識到，龐大的外匯儲備背后，也給中國經濟發展帶來了一些問題。本文從分析外匯儲備居高不下的原因入手，分別詳細介紹了外匯儲備帶來的正面和負面效應。

【關鍵詞】外匯儲備 外匯市場 經濟發展

外匯儲備是構成一國國際儲備的重要部分，是衡量一國國際清償力的重要指標，同時對于平衡國際收支、穩定匯率等方面起著重要的作用。縱觀改革開放三十多年來的歷程，中國外匯儲備的增長大致經歷了“零儲備”、“百億儲備”、“千億儲備”三個發展階段。

一、中國外匯儲備的居高不下現象

1996年底，中國與國際貨幣基金組織達成協議，執行第八條款，即實現人民幣經常項目的可自由兌換，這標志著企業和居民有了更多持有外匯存款的機會。這一年，中國外匯儲備余額首次突破1000美元，2005年又大幅度增加到了8000億美元。以這種速度發展，2009年6月末，國家外匯儲備余額為21316億美元，首次突破2萬億美元大關。2010年6月中國的外匯儲備規模達到了24542.75億美元，連續幾年保持外匯儲備世界第一的地位。 近幾年，中國外匯儲備高速增長的原因主要有以下幾點：

第一，巨額的貿易順差。改革開放以來對外貿易一直是中國經濟發展的主要動力，成為了使經濟增長的三駕馬車之手，中國對外依存度一度達到60%。巨額貿易順差造就了外匯儲備的超常增長。

第二，外國對華投資的增長。在過去，中國一直憑著市場的巨大潛力吸引外資，中國對外開放30多年來，累計吸收外商直接投資約10600億美元，利用貸款3400億美元。外商投資增加必將增加用外匯結算的交易，則外匯在中國就會增多，這進一步導致外匯儲備的劇增。

第三，外國貸款的持續增多。中國利用外國政府貸款始于1979年，1979～2000 年，中國借用外國政府貸款累計生效額327.416億美元。借用外國政府貸款一直是中國利用外資的重要組成部分，作為中國經濟發展中不可替代的角色。

第四，國外大量的“熱錢”流入。目前，中國整體外匯金融資產的異常變化，明顯超出外匯儲備部分的外匯金融資產，存在著大量“來路不明”的“熱錢”，這顯示在人民幣升值預期的誘惑下，“熱錢”的回流助推了中國外匯金融總資產規模的劇增。

二、中國外匯儲備高的有利影響

第一，平衡國際收支，保證對外支付。儲備可以調節國際收支的平衡，當出現國際收支逆差時，可用外匯儲備來彌補逆差；當國內總需求大于總供，即宏觀經濟不均衡時，此時，政府可利用外匯刺激進口，調節總供給與總需求的矛盾，從而促進宏觀經濟的均衡。

第二，改善國際形象，提高融資能力。外匯儲備的增加不僅能提高該國的宏觀調控能力，而且還有利于維護國家在世界上的信用，因為高額外匯儲備是綜合國力的標志，是一國經濟發展好的體現，它可以提高中國在經濟交往中的信用等級，贏得各國對中國發展的肯定和合作的信任，這有助于拓寬國際貿易、吸引海外投資、降低融資成本，增強融資能力。

第三，干預外匯市場，穩定本幣匯率。當擁有的外匯儲備高時，說明本國的經濟狀況好，償債能力強，貨幣堅挺，則本幣會被看好，匯率保持穩定。而且若匯率波動，政府可利用外匯儲備在外匯市場干預匯率，使之達到穩定狀態。

第四，增強綜合國力，保障金融安全。較為充裕的外匯儲備有利于維護中國經濟金融安全。近年來，充裕的外匯儲備在維持國際支付能力，防范和化解國際金融風險，維護國家經濟金融安全等方面發揮了重要作用，有力地保障了國民經濟健康穩定發展。在此輪國際金融危機中，外匯儲備抵御危機沖擊的表現尤為突出。另外，回顧1997年的東南亞金融危機，正是中國的大規模外匯儲備才幫助香港順利渡過難關，減少其受危機的侵害。

第五，充足的外匯儲備便利企業對外開展經濟交往活動。在外匯儲備較為充裕的情況下，企業用匯購匯需求得到充分滿足。如企業對外投資，只要是企業在經濟上可行，就可以用人民幣購匯投資，為企業“走出去”提供充足的資金保障；企業進口、外債等對外支付也同樣能得到保障和滿足。

三、中國高外匯儲備的負面影響

外匯儲備是一國金融實力及應對國際風險能力的體現。發展中國家出于其對宏觀經濟的諸多有利影響，往往會持有大量或者說是超常規的外匯儲備。但是，大量的外匯儲備也并非總是多多益善，中國外匯儲備的超規模急劇增長對中國經濟的發展產生了許多沖擊影響，具體表現如下。

第一，提高了中國央行對沖的執行成本，削弱了貨幣政策的獨立性和調控的有效性。在有管理的浮動匯率體制下，央行承擔著無限度回購外匯資金的責任，因為隨著出口增長，外匯儲備增加，外匯占款投放量不斷加大，央行此時必須大力度回籠市場中多余的貨幣以達物價穩定之目的。而且外匯占款的高速增長不僅在總量上制約了宏觀調控的效力，在結構上削減了宏觀調控的效果，伴隨著人民幣升值的巨大壓力，央行貨幣政策的調控空間越來越小。

第二，使得經濟增長的動力結構呈現不均衡發展，不利于內需型經濟增長方式的轉變。高額的外匯儲備，不是中國經濟發展階段和水平的必然產物，卻是政府干預下的刺激出口、大量引入外資等政策層面所導致的。中國外匯儲備的增長，是在國內有效需求不足，即居民消費對經濟增長作用不顯著，經濟依靠出口的背景下實現的，是中國大量出口礦產資源、環境資源和初級低附加值產品取得的。如果中國經濟還依靠此類低層次的出口產品結構和粗放型的經濟和貿易增長方式，雖可達經常項目盈余，但代價是慘痛的。它不僅和科學發展觀背道而馳、也不符合資源節約型和環境良好型社會建設的目標，最終使得經濟增長的后勁和潛力喪失，不利于經濟的可持續發展。

第三，加大了人民幣預期升值的壓力，導致大量“熱錢”涌入，引發資產價格泡沫，而且很可能成為誘發“匯率戰”和貿易摩檫的重要影響因素。在人民幣升值預期下，國外投機資本在逐利動機下，資金通過各種途徑紛紛投資于中國的房市和股市，導致資產價格在短期內大幅度上漲。盡管對于 “熱錢”流入的實際金額很難準確估算，但從外匯儲備的增量和國際收支表中的經常項目和資本項目差額可以看出，數量還是很大的。這些“熱錢”的大量流入和不穩定直接導致了央行金融宏觀調控的難度，也成為推動房市和股市價格泡沫的一個重要動因。

第四，巨額的外匯儲備存在著較高的機會成本。據有關數據統計，中國每年引入的外商投資約500億美元，為此政府需要提供大量的稅收優惠；而且，中國持有約1萬億美元的外匯儲備，這些儲備缺乏流動性，一方面導致國家財政收入的減少，另一方面國內居民省吃儉用出口商品，換取外匯，再借貸給外國人消費，其潛在的機會成本不可忽視。

第五，大大影響了對國際優惠貸款的使用。外匯儲備過高，減少了中國在IMF獲得優惠貸款政策的支持，這對中國這樣的發展中國家而言是極大的不利。按照國際貨幣基金組織的規定，外匯儲備比較富裕的國家不但不能享受該組織提供的優惠低息貸款，還必須在必要時對國際收支發生困難的其他成員國提供幫助，這對在經濟發展攻堅階段的中國來說，不能不是一個很大的代價。

參考文獻

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[2] 朱立芬.淺析我國外匯儲備[J].財經論壇，2010年12月下旬刊.

[3] 張麗麗. 我國高額外匯儲備的弊端[J].合作經濟與科技，2010年第2期.

作者簡介：邰瑩瑩（1989-），女，漢族=，安徽六安人，西南財經大學金融學院，碩士研究生，研究方向：商業銀行經營管理。