適度從緊貨幣政策下的財務公司職能發揮

【摘要】受2008年國際金融經濟危機的影響，國家經濟遭受了人民幣不斷升值，出口需求受阻，國內物價持續上升等重大經濟問題，為了適應通脹壓力和跌蕩起伏的國際經濟危機的沖擊，自2010年以來，央行實行了適度從緊的貨幣政策。連續20余次提高存款準備金率，信貸投放窗口指導，加大規模調控力度等系列從緊貨幣政策。銀根緊縮，依賴銀行融資的大中小企業無不受之影響，尤其是經營規模經營較小，融資渠道單一的生產企業，現狀堪憂。作為企業集團屬下財務公司，在此宏觀環境下，如何為集團成員單位提供金融服務以緩解集團企業及關聯中小供應商發揮職能作用，利用其對成員企業信息透明性，風險控制有效性，積極提供短效融資，如票據貼現等，充分彰顯其職能作用。

【關鍵詞】適度從緊 貨幣政策 財務公司 融資

企業集團財務公司職能，根據中國銀監會《企業集團財務公司管理辦法》規定，財務公司是指以加強企業集團資金集中管理和提高企業資金使用效率為目的，為企業集團成員單位提供財務管理服務的金融機構。可在成員單位中從事融資顧問、信用鑒證、咨詢代理，委托貸款、投資，票據貼現、承兌，資金結算、內部賬，吸收存款，貸款與融資租賃，同業拆借，有價證券，消費信貸、買方信貸等業務。由于財務公司屬于從事金融業務的非銀行金融機構，所以，企業家集團財務公司的職能發揮和業務營運，不僅要接受企業集團的管理管控，同時需要拉受中國銀行業務監督管理委員會的監管；一方面是企業集團及其成員單位的金融服務者，同時又是貨幣等金融政策的落實和執行者。國家宏觀金融政策調控的變化，必將對財務公司的職能發揮和業務運營產生重大影響。

受2008年國際金融經濟危機的影響，國家經濟遭受了人民幣不斷升值，出口需求受阻，國內物價持續上升等重大經濟問題，為了應通脹壓力和跌蕩起伏的國際經濟危機的沖擊，自2010年以來，央行實行了適度從緊的貨幣政策。連續20余次提高銀行及其相關金融機構存款準備金，信貸投放窗口指導，加大信貸規模調控力度等系列從緊貨幣政策。各銀行業金融機構銀根緊縮，所有依賴銀行融資的大中小企業無不受之影響，尤其是經營規模經營較小融資渠道單一的生產企業，現金流面臨斷裂，企業瀕臨破產。

一、對企業集團及其成員企業影響的主要表現

（一）項目投資影響。近年來，各大企業集團幾乎不約而同選擇元化擴張發展之路。其結果導致各成員企業紛紛大舉進行并購重組，追求短期做大規模效應，此舉帶來影響是企業需要大幅度度增加項目融資需求，受阻于宏觀從緊貨幣政策

（二）日常支付的影響與支付選擇。由于企業信貸資金使用，遭遇“三個辦法一企指引”[《固定資產貸款管理暫行辦法》，《流動資金貸款管理暫行辦法》，《個人貸款管理暫行辦法》和《項目融資業務指引》]，企業日常支付在自主支付和代理支付的規范加強調控下，企業資金“調濟”周轉使用已被叫停，日常支付必須實貸實付與規范嚴格用途支付，客觀上形成可用資金縮小。從而也促進了企業即期支付轉向加大遠期支付選擇，商業票據的使用成了首選。當然商業票據能否被接受，與商業票據是否易于獲得貼現融資緊密相關，貼現的主要途徑主要企業集團財務公司。

（三）資金鏈到處脆弱。由于物價上漲，銀根緊縮，從采購、生產、銷售到物流無不資金緊張，三角債處處存在，時時增長。

（四）供應企業貨款支付要求縮短。現代企業集團大都多元化，關聯配套企業眾多，這些企業中不乏中小企業，由于中小協同企業本身抗風險能力較弱，自身融資條件較差，自身向銀行融資較困難，對集團成員企業渴望縮短貨款支付周期，受資金影響，在從緊貨幣政策下舉步維艱。

二、對財務公司的影響表現

（一）需求旺盛供給不足。由于企業向銀行融資，受銀行信貸規模持續偏緊影響。部份銀行為了控制信貸規模，適應監管要求，對企業貸款采取“只收不貸+大幅提高貸款利率”[達到上浮40-50%是常有的事]，使企業承受貸款無門和高額資金成本之苦。在此種資金形勢下，企業集團成員單位紛紛涌向財務公司提出貸款需求。然而，自2010年開始信貸規模控制調整為央行管理以來，在適度從從緊的貨幣政策背景下，財務公司同樣納入國家嚴格規模控制范疇，財務公司一方面受歸集資金池存量有限的影響，同時投放規模也均面臨調控控制。資金需求旺盛與供給不足的矛盾較之過去突顯。

（二）資金歸集存量下降，支付頭寸緊張，時點支付風險加大。由于財務公司只能歸集成員企業的資金，主要是經營活動現金流入的歸集，而對企業項目貸款資金，以及上市公司資金以及部從專項資金，由于受銀行管控，上市公司關聯交易分岐要求等影響，加之企業融資環境惡化，導致各成員單位存量資金的大量使用，財務公司資金歸集較之貨幣政策適度寬松環境下大幅減少。財務公司必須高度關注資金頭寸，大力防范支付風險。

（三）存貸比上升，投放空間縮小。資金歸集量下降，意即財務公司的企業成款下降；企業需求旺盛，財務公司貸款投放隨之加。兩頭擠壓的結果，存貸比[國家風險監管要求是各項存款之和/各項貸款（含票據、保理等業務融資）不能超過75%]大幅提高，放貸空間持續縮小。財務公司面臨業務創新的緊迫性彰顯無遺。

三、財務公司職能發揮與業務選擇

面臨上述從緊貨幣政策的影響，財務公司充分發揮其職能適應各方面的壓力與需求。從長遠看，致力于業務拓展創新，準確企業集團復雜多元的產業鏈優勢競爭位置的選擇，創建獨具特色的財務公司商業模式，理應成為財務公司發展道路之選。但在當下如何適應從緊貨幣政策要求，充分運用國家賦予財務公司的金融服務職能，發揮其在集團成員企業中的信息透明，集團管控等優勢，協同成員企業及其關聯中小企業渡過資金困境，體現財務公司存在與發展的價值，積極做好如下幾方面的工作：

（一）充分體現財務公司功能定位做好資金歸集工作，切實穩定資金池存量。對增大財務公司資金池資金存量，不同企業集團的財務公司有不同做法與選擇。但在從緊貨幣政策環境中，利用集團管控成員單位的行政要求是一條有效的資金歸集途徑；同時財務公司需要竭力建設好資金歸集通道，或者說搭建一條資金流轉的安全、快速、便捷高速公路是必要基礎，對這一點在信息科技高速發達的今天已不是問題。有了上述兩方面支撐還需建立做好如下特殊時期的相關措施。

1.嚴格管理成員企業的賬戶開立，實行賬戶開設審批備案管理，防止成員單位多頭開戶逃避資金歸集管理；

2.實施無論何種性質的集團成員企業賬戶全面授權財務公司管理。對此可區別兩種管理方式：授權對該賬戶資金查詢并轉賬和僅查詢不轉賬；

3.協調做好上市公司的資金歸集，隨著集團成員企業的發展，上市越來越成為企業發展追求的目標，但上市公司由于涉及公眾或眾多大小不同的股東，其中小股東利益保護，導致諸多關系的監管和處理復雜化，對此財務公司歸集其資金，勢必造成大股東關聯小股東利益損害嫌疑，這也是財務公司發展過程中面臨的較大難題，和時下相關方面爭論的焦點。但無論怎樣爭論，其核心是財務公司歸集上市公司資金到底能否損害中小股東利益，或者說如何防止侵害小股東權益應是核心，只要明晰了這兩點，資金歸集是可以的。

4.設置信貸融資等相關業務條件限定性。成員企業在財務公司申請信貸融資首先是資金歸集達到集團管控要求的歸集比例[比如80%]；票據貼現融資不能有違約承兌[主要指商業承兌匯票]記錄等。籍以確保歸集比例，穩定存量資金。

（二）從緊投行理財類業務，加大資金頭寸備付管理。財務公司可配置調用的資金資源表現出兩大典型特點：極強的流動性和單筆資金的不穩定性。同時測算并掌握資金存量的合理備付率尤其困難。因此，財務公司提高資金存量的備付率是必要的選擇尤其是在國家從緊貨幣政策環境下，理應收緊投行類業務，提高投行類業務風險經營系數，確保成員企業存量資金頭寸備付。

（三）項目類長貨嚴格執行監管要求，根據項目進度投放貸款。這既是國家對銀行業金融機構的監管要求，也是財務公司實際經營管理需要。加強集團及其成員企業長期項目貸款資金使用的監督管理，防止資金被擠占挪用，嚴格根據項目進度實行資金實貸實付，實施“雙簽”[企業與財務公司]審批流程與事后定期檢查核實管理。從時間上節約資金資源，支持短期急需。

（四）積極利用集團多元融資渠道，委托財務公司解決成員單位資金需求。在從緊貨幣政策下，企業融資普遍反映困難，但在集團及其他各個成員企業而言，由于集團及其各成員企業在相關銀行的資信情況不同，融資難度和方式難易程度都市有很大差別。相對而言集團取得融資的途徑和能力要強得多。利用集團統借資金、發行企業長短期債劵等均可能獲得大量資金。對此財務公司可充分發揮自身金融服務職能承接辦好集團此類資金委托業務，解決好成員企業項目資金需求和臨時資金困難。

（五）大力提供債權保理融資，縮小集團成員單位間的三角債務拖次。貨幣政策的從緊，從源頭上加重了企業三角債務問題。尤其是處于資源流轉買方市場位置的企業，可謂雪上加霜。設立有財務公司的集團企業，此時發揮財務公司的內部支付結算職能，緩解成員單位之間三角債務拖欠大有可為之處。一是可向源頭成員企業提供部份貸款，專項用于解決內部資金拖欠；二是對相關成員企業提供應收賬款保理融資，緩解企業因應收賬過大影響的生產經營和任務完成問題。

（六）充分利用票據融資，尤其是企業商業票據貼現融資業務，協助關聯供應中小企業資金問題解決。票據融資具有時間短、流動快，商品[勞務]交易背景、承兌有支撐，大都金融較小[尤其是企業日常備件存貨采購，既可分批支付，也可分批采購，分散縮小資金支付量]，風險易于控制等特點。這使得票據融資曾幾何時，被各銀行大勢推重，但大都限于銀行承兌票據的貼現辦理，而對企業商業承兌，鑒于社會誠信體系的影響，各商業銀行無不避而遠之。但對于集團財務公司來講，則可積極承接辦理。這主要基于如下因素：

1.財務公司提供的票據貼現，承兌人均限定在成員單位，信息透明，結算在內[通過財務公司]，加之賬戶授權與資金歸集存放，風險易于控制。

2.充分發揮有限資金的最大效能。由于財務公司集中的成員企業資金多屬短期存放資金，不利于長期投入運用，但對于流動性較強的票據貼現來說是合適的。票據貼現期限短[目前仍在半年內]，周轉速度快，這一特點正好利于財務公司集中資金的充分運用，發揮效能。

3.從緊貨幣政策下利用小額票據貼現，大力支持成員單位關聯供應中小企業解決資金困難。由于銀根收緊，不少中小企業融資難上加難，甚至因資金斷鏈，而陷入困境，財務公司如能通過票據貼現方式，對其集團成員單位的關聯供應中小企業提資金，不僅確保了成員企業生產資料的采購供應，同時也為特殊時期的部份中小企業提供了支持。

由此可見，企業集團財務公司在從緊貨幣政策環境下，充分利用自身職能特點，做好資金集中管理，調整業務結構，加強遠期風險防控是能為集團成員企業的發展以及相關經濟體的問題解決做出貢獻的。

參考文獻

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作者簡介：李椒（1966-），男，貴州大學，高級會計師，研究方向：財務與金融 。