甘肅省金融發展與經濟增長關系的實證分析

【摘要】本文就影響金融發展的因素與經濟增長的相關變量進行格蘭杰因果檢驗，并對甘肅省金融發展指標與經濟增長指標的動態關系建立VAR模型進行實證研究，得到結論：甘肅省經濟增長與金融發展之間的變量存在著長期的均衡關系。

【關鍵詞】金融發展 經濟增長 格蘭杰因果檢驗

一、引言

從古典經濟學到現代經濟學，對經濟和金融關系的探討一直是焦點。自戈德史密斯創作《金融結構與金融發展》以來，金融發展與經濟增長之間的關系便成為國內外研究重點。King（1993）采樣80個國家30年的面板數據，進行實證檢驗，金融深化有利于促進經濟增長。麥金農(1973) 研究了金融受到抑制的發展中經濟，用M2/GDP來實證金融發展與經濟增長的關系，得出良好的金融體系支持經濟增長的結論。

近年來，國內經濟學界對金融發展和經濟增長之間的相關關系也做了大量富有成效的研究。談儒勇(1999)對中國金融發展與經濟增長進行了實證研究，認為二者呈顯著正相關關系。賓國強（1999）、沈坤榮（2000）等從實證方面研究了中國金融發展的不同側面對經濟增長的影響，豐富了中國金融發展和經濟增長之間關系的研究成果。周立和王子明（2002）為揭示金融發展對中國各地區經濟增長的作用，選取國有銀行存貸款和金融機構存貸款來反映地區間金融配置狀況和金融發展的實際水平，并在這兩個指標基礎上引入金融市場化比率，反映各地區金融競爭程度和效率，結論是中國各地區金融發展與經濟增長存在強相關，但各地區存在較大金融差距。王景武（2005）運用誤差修正模型和格蘭杰因果檢驗的方法進行實證研究，認為東部地區金融發展與經濟增長之間存在正向因果關系，而在西部地區二者則存在相互抑制的關系。

以上分析可以看出，國內的實證分析均是針對國別或省區層次上的分析，對省區內金融發展和經濟增長關系的分析較少。自改革開放以來，甘肅省在經濟、文化各個方面有了長足的發展，但在由于區位、資源稟賦等原因，西部的金融發展水平遠不及東部沿海，金融發展不足已成為甘肅省經濟發展的瓶頸。因此對甘肅省金融發展與經濟增長之間的關系進行研究具有重要意義。

二、金融發展與經濟增長相互關系

金融發展主要體現在生產關系上，如金融深化，金融市場的發展和金融資源配置。而經濟增長則體現在社會生產力上。關于二者的關系研究，概括來講，有兩方面：金融發展促進經濟增長相協調；金融發展不能滿足經濟主體的需要，出現的金融壓抑或一定程度的金融泡沫、金融危機對經濟發展又有阻礙，甚至嚴重的破壞作用。

三、甘肅省金融發展與經濟增長關系的實證分析

（一）指標選取

為了剔除人力資本因素等影響，本文選取甘肅省人均GDP作為經濟增長的指標。金融發展指標有很多種，選擇以下適合研究區域金融發展的三大指標。

1.金融相關比率

金融相關比率是指，“某一時點上現存金融資產總額與國民財富之比”。由于缺乏甘肅省金融資產和廣義貨幣M2的統計數據，只能利用全部金融機構存貸款的數據作為金融資產的一個窄的衡量指標。就地區的金融資產而言，如果不計流通中的現金的影響，全部金融機構存貸款相關指標對金融發展水平的代表性在95%以上。因此，我們將金融相關比率簡化為全部金融機構存貸款與GDP之比。

其中St代表全部金融機構存款，Lt代表全部金融機構貸款。

2.金融系統效率

金融系統效率，即金融機構存款余額與金融機構貸款余額之比（FL/FS）來反映金融系統配置資金資源的效率[4]。其金融系統效率表示為：

3.金融市場化率

金融市場化率（Financial marketization ratio，FMR），是反映金融市場化的競爭程度。是金融相關比率與國有金融相關比率的差，它衡量非國有金融機構資產占GDP的份額[4]。國有金融相關比率的公式為：

其中，Ds代表國有銀行存款，Ls代表國有銀行貸款。

一般來說，競爭會提高效率，FMR實際上體現了金融效率的高低，并對經濟有一定的影響。

（二）實證分析過程

1.單位根檢驗

時間序列的非平穩性可能會產生“偽回歸”問題，因此在計量分析時，首先要對時間序列數據進行平穩性檢驗，即單位根檢驗。本文采用ADF檢驗法，對選取的變量LGDP、LFIR、LSLR、LFMR進行單位根檢驗，以此判斷各序列的平穩性。檢驗結果表明變量的原時間序列是不平穩的，經過對變量一階差分后，所有的序列都是平穩的。在此基礎上，可以對這些變量進行協整檢驗。

2.協整檢驗和向量誤差修正

對于多個變量的協整分析，一般采用Johansen多重協整檢驗，在進行檢驗前，需要先對VAR模型選取最優滯后階數。依據赤池信息準則和施瓦茨準則，確定最優滯后階數為2。檢驗結果表明在95％的置信水平下，協整檢驗結果說明經濟增長與金融發展之間存在著長期的均衡關系。向量誤差修正模型的矩陣形式為：

從上式來看，根據誤差修正模型系數，短期內，金融市場化對經濟增長具有促進作用，經濟增長有利于金融市場化。

3.Granger因果關系檢驗

為了更深入地了解金融發展與經濟增長的關系，需要判斷金融指標的變化是否是經濟增長指標變化的原因以及經濟增長的變化是否是金融指標變化的原因，因此對變量進行格蘭杰因果關系檢驗。檢驗結果如表1所示：

表1 格蘭杰因果關系檢驗結果

因果關系檢驗結果表明：在90%的置信水平下，在LGDP方程中，金融相關比率、金融系統效率不是引起LGDP的Granger原因，而金融市場結構指標是引起LGDP的Granger原因；在LFIR方程中，經濟增長指標是引起LFIR的Granger原因；在LSLR方程中，經濟增長指標是引起LSLR的Granger原因；在LFMR方程中，經濟增長指標是引起LFMR的Granger原因。

4.脈沖響應函數分析

基于建立的VAR模型，運用脈沖響應函數進一步考察金融各變量的具體影響過程和作用方向。脈沖響應分析如圖1所示，

由脈沖響應分析得出：第一，金融發展的各個指標對LGDP沖擊效應。初期在受到LFIR一個標準差的正向沖擊后，經濟增長呈遞增趨勢的正效應，并在第四期達到正的最大，之后正向效應逐漸減弱。由于甘肅經濟體制的原因，隨著金融的發展，大量的資金流向國有企業，而大量的中小企業被排斥在外，短期內，國有企業增加投資，有利于經濟增長，長期來看，由于國有企業經營效率低，投資下降，對經濟增長的影響保持在一定的水平。

圖1 脈沖響應函數圖

第二，經濟增長對金融發展的各個指標沖擊效應。初期在受到經濟增長一個標準差的正向沖擊后，LFIR在第8期由負向效應轉變為正向效應，并在第12期達到最大；LFMR呈遞減趨勢的正向效應，到第8期脈沖響應趨于零，第12期后，金融系統效率又呈遞增趨勢的正效應，這說明甘肅省經濟增長水平長期有利于金融深化、金融市場化。給經濟增長的一個標準差的正向沖擊后，LFMR在第4期由負向效應轉變為正向效應，此后，脈沖響應維持在一個較低的水平。

四、主要結論及建議

（一）主要結論

本文通過協整檢驗、格蘭杰因果檢驗和脈沖響應函數分析，系統的分析了甘肅省金融發展與經濟增長之間的關系，得出如下結論：

1.甘肅省經濟增長與金融發展之間的變量存在著長期的均衡關系。

2.格蘭杰因果檢驗表明，經濟增長在90％的置信水平下，金融市場化率與經濟增長間呈雙向的因果關系，經濟增長是金融深化、金融系統資源配置的原因。

3.脈沖響應函數圖像表明，金融系統效率各對經濟增長產生正效應，長期來看，金融相關率和金融市場化率對經濟增長產生較低的正效應。經濟增長對金融系統效率產生正效應，對金融相關比率和金融市場化由開始的正向效應轉變為后期的負向效應，并且維持在較低的水平。

（二）對策建議

結合甘肅金融發展現狀及實證分析的結論，以國有銀行為主的甘肅金融部門與實體經濟之間并不存在良性的互動作用，甘肅省金融市場化程度有待進一步提高。為此提出以下幾點對策建議：

1.做大金融業的規模， 提高金融市場化率

為了有效實現金融資源的區域流動，必須做大金融總量，有效發揮金融在資源配置中的主導作用，推動區域經濟結構和產業結構的調整和優化，拉動經濟增長。加強區域、國際合作，引進有實力的金融機構在甘肅省發展下級機構，通過加強金融業的競爭，提高金融市場化率；滿足金融市場的需求，完善金融市場結構，提高金融系統效率。

2.深化金融機構改革，推進金融業務的創新

大力拓展金融機構的服務功能。各金融機構要結合自身業務實際，在防范風險和實現利益的前提下，充分利用各種優勢，挖掘潛在市場的需求，加大業務創新力度，逐步建立與甘肅金融發展相適應的現代金融服務體系，完善多層次、多功能的金融機構組織體系，增強金融機構的核心競爭力，全面改進和提升金融服務水平。

3.發展各類中小金融機構，改善區域金融結構

甘肅省的金融體系以國有商業銀行為主，大部分企業主要通過銀行等機構進行間接融資，被國有銀行牢牢控制，這樣非國有企業很難獲得資金支持。因此必須加大經濟體制的改革力度，有計劃、有步驟地發展各類中小型金融機構，打破國有商業銀行的壟斷局面，提高銀行業競爭水平和效率，緩解民營企業融資難的問題。

4.積極搭建政銀、銀企合作的有效平臺，提高項目獲得貸款的成功率

可以由政府牽頭，成立一個金融生態環境建設協調領導小組，制定金融生態環境建設規劃，以便吸引更多的資金支持我省經濟建設。金融部門要加強競爭與合作意識，優化信貸結構，挖掘優質信貸資源。加大調查研究力度，努力尋找促進金融和經濟協調發展的新機遇。及時掌握金融業最新發展動向，加大對重點發展領域的支持，根據全省經濟發展的實際情況和不同時期的特殊性靈活制定貨幣政策，調控信貸投放，實現經濟發展與金融成長的互動。積極搭建政銀、銀企合作平臺，加強部門工作對接，提高項目獲得貸款的成功率。

參考文獻

[1] 周寧東，汪增群.金融發展對經濟增長的貢獻[J].財貿經濟，2007，(5)：69-71.

[2] 沈大慶.幾個金融發展指標的控制研究[J].金融與經濟，2008，(8)：8-12.

作者簡介：張晴海（1985-），男，甘肅人，蘭州商學院碩士研究生，研究方向：資本市場計量分析；姚明明（1987-），男，甘肅人，蘭州商學院經濟學學士。