券商\\信托壟斷公募87%粵派最生猛

“基金管理公司的股東主要是一些勢力雄厚的金融機(jī)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)資本，他們對于資產(chǎn)管理行業(yè)受托人的義務(wù)、持有人利益優(yōu)先等本質(zhì)特征缺乏深度理解，在相關(guān)領(lǐng)域?qū)I(yè)性不夠，股東出于經(jīng)濟(jì)利益的考慮往往忽視投資人利益，沒有充分考慮公司管理團(tuán)隊(duì)的合理訴求。”

這是中國證監(jiān)會基金監(jiān)管部副主任洪磊在某年會上發(fā)表的觀點(diǎn)。

經(jīng)歷了2006年和2007年快速發(fā)展之后，2008年以來基金規(guī)模出現(xiàn)了大幅下滑并徘徊不前的局面。2007年大塊吃肉后，基金公司的股東們看重的并不是投資者的利益，而是轄下基金公司資產(chǎn)規(guī)模以及管理費(fèi)的增幅。

基于這樣的現(xiàn)實(shí)，《投資者報(bào)》對基金公司背后的股東進(jìn)行了梳理，以期給讀者展示他們的面孔。

《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部統(tǒng)計(jì)，已發(fā)行產(chǎn)品的64家基金公司共有191家股東單位，轄下基金公司管理資產(chǎn)規(guī)模最大的當(dāng)屬于華夏的股東——中信證券，目前華夏公募資產(chǎn)規(guī)模1900億元，按其49%的持股比例，間接管理了931億元，這些資產(chǎn)預(yù)計(jì)2011年將帶來26億元的管理費(fèi)用收入。緊隨中信證券之后的是廣發(fā)證券、華泰證券、招商證券和中誠信托。

雖然今年以來市場低迷，公募資產(chǎn)規(guī)模不斷萎縮，但截至三季度末，公募基金總資產(chǎn)規(guī)模依然高達(dá)2.11萬億元，上半年，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了149億元管理費(fèi)收入，預(yù)計(jì)全年將達(dá)到300億元（未考慮扣除銀行尾隨傭金等因素，下同），然而，截至11月21日，偏股型基金平均收益率虧損16.19%。

基金公司的前10%股東在這個(gè)領(lǐng)域掘金不菲。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年，前20家股東共取得管理費(fèi)約為116億元，約占行業(yè)總額的38.9%。

另外，不同地域的股東在這塊蛋糕切分中，差別懸殊，所有基金公司股東中，切得最多的是身處廣東的基金公司股東們，其拿到的管理費(fèi)收入約占行業(yè)的四成，緊隨其后的是北京地區(qū)和上海地區(qū)，而其他地區(qū)的股東投資的基金公司，無論是資產(chǎn)的總份額還是管理費(fèi)用的份額，明顯不如這三地的股東。

按第一大股東的核心業(yè)務(wù)性質(zhì)劃分，券商系基金公司占絕對主流，大部分大型基金公司被券商占據(jù)，在管理費(fèi)收入中，證券公司占去六成；此外，銀行系的基金公司憑借其天然的渠道優(yōu)勢，發(fā)展速度最快，短短五年時(shí)間，大部分基金公司進(jìn)入了中型基金公司行列，而信托系基金發(fā)展分化明顯，雖然有嘉實(shí)、華安、上投摩根這樣的“大塊頭”，也有不少如寶盈、天弘、天治等“迷你型”。

前10%的股東分得40%蛋糕

公募行業(yè)的壟斷壁壘較強(qiáng)，發(fā)起成立基金公司在業(yè)務(wù)、資歷以及資金實(shí)力都有很嚴(yán)格的要求，公募行業(yè)已經(jīng)發(fā)展了13年，但截至目前僅有67家基金公司，而其大股東們基本上脫不開券商、銀行和信托公司。

《投資者報(bào)》對已發(fā)產(chǎn)品的64家公司的股東進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，共有191家公司參與投資，并且大部分公司僅投資1家公司，投資兩家基金公司的共有14家。

這14家公司主要是國內(nèi)大型證券公司和信托投資公司。

如證券公司有廣發(fā)證券投資了招商基金和廣發(fā)基金，招商證券投資了博時(shí)基金和招商基金，華泰證券投資了南方基金和華泰柏瑞，長城證券投資了景順長城和長城基金等等，類似的還有長江證券、東北證券、東方證券、光大證券、海通證券、興業(yè)證券。

此外，信托投資公司也熱衷于投資基金公司，如上海國際信托投資了上投摩根和華安基金，中國對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易信托公司投資了諾安基金和寶盈基金，安徽信用擔(dān)保公司投資了華富和長盛基金公司。

銀行均只投資了一家基金公司，并且為基金公司的第一大股東，目前，工商銀行等四大國有銀行和部分股份制銀行都投資了基金公司。

基金公司的股東與其他行業(yè)的股東一樣，利潤是股東的第一目標(biāo)。在基金公司中，與盈利直接相關(guān)的指標(biāo)就是投資的股權(quán)比例、基金公司的資產(chǎn)規(guī)模和管理費(fèi)的收入。

對于持股比例，相關(guān)的法律規(guī)定，內(nèi)資的基金公司第一大股東持股比例不能超過50%，而合資基金公司不受該比例限制，為此，不少公司為了更大比例地持有基金公司的股權(quán)，大部分采取了合資的方式。

第一大股東超過50%（包括50%）的共有26家公司，占統(tǒng)計(jì)基金公司總數(shù)的40%。其中持股比例最高的是中銀基金的股東中國銀行，共持有該公司83.5%的股權(quán)，而緊隨其后的是申銀萬國，該公司持有申萬菱信67%的股權(quán)。

像中國銀行一樣，大多數(shù)銀行系基金公司的第一大股東均超過了50%，如交銀施羅德、建信、工銀瑞信、民生加銀、農(nóng)銀匯理、浦銀安盛的第一大股東持股比例分別為65%、65%、55%、60%、51.67%和51%。

合資的基金公司第一大股東大部分持股比例頂至上限。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，共有30家公司的股東持股比例為49%，其中14家為第二大股東，其余為第一大股東。

如此盡最大限度地持有基金公司的股權(quán)，目的就是能從這個(gè)旱澇保守的行業(yè)中獲得更多的利潤。

截至今年三季度末，基金行業(yè)管理的總資產(chǎn)為2.11萬億元，上半年末基金公司收取的基金管理費(fèi)總額為149億元，預(yù)計(jì)全年為300億元。

《投資者報(bào)》統(tǒng)計(jì)，如果這些股東按各自投資公司所占比例間接收到的基金管理費(fèi)排名，前20大股東依次為中信證券、廣發(fā)證券、華泰證券、招商證券、中誠信托、中泰信托、上海國際信托、長城證券、光大證券、德意志資產(chǎn)公司、立信投資公司、海通證券、深圳市投資控股公司、東方證券、興業(yè)證券、廣東粵財(cái)信托、盈峰投資公司、交通銀行、新時(shí)代證券、摩根富林明資產(chǎn)管理(英國)公司。

這些股東數(shù)量僅為總數(shù)的10%，間接管理的資產(chǎn)總額卻達(dá)8000億元，占總資產(chǎn)規(guī)模的39%，間接收取的管理費(fèi)為116億元，占總額的38.9%。

粵派搶占四成管理費(fèi)

第一大股東在基金公司的管理上擁有很大的話語權(quán)，尤其是那些持股比例超過50%的第一大股東。這能從基金公司的管理風(fēng)格和管理模式被反映出來，而正因?yàn)椴煌娘L(fēng)格和模式，導(dǎo)致了基金公司的發(fā)展方向和速度截然不同。

根據(jù)基金公司的第一大股東注冊地，《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部將基金公司分為八大派系：一是京派，其面孔是身處北京的金融機(jī)構(gòu)；第二類是除北京外的華北派，如大股東在天津、山西；此外根據(jù)地域還可以分為滬派、粵派，除上海外的華東派及其他類。

從投資基金公司的數(shù)量統(tǒng)計(jì)，第一大股東身處廣東、北京和上海的最多，共有42家，占基金公司總數(shù)的66%。

第一大股東在廣東的基金公司共有14家，截至三季度末管理基金資產(chǎn)總規(guī)模高達(dá)7916億元，預(yù)計(jì)2011年管理費(fèi)收入高達(dá)110億元，資產(chǎn)總規(guī)模和管理費(fèi)收入分別約占市場總額的38%和37%。

第一大股東身處廣東的公司投資的大型基金公司不少，如中信證券投資的華夏基金，管理總資產(chǎn)規(guī)模1900億元，預(yù)計(jì)2011年管理費(fèi)收入26億元。

此外，還有易方達(dá)和廣發(fā)基金的大股東廣發(fā)證券，博時(shí)基金和招商基金的第一大股東招商證券，鵬華基金的第一大股東國信證券均在廣東。

第一大股東位居北京的基金公司最多，共有15家，約占基金公司總數(shù)的23%，但是管理的總資產(chǎn)規(guī)模和管理費(fèi)收入明顯低于粵派。截至三季度末，京派的基金公司共管理資產(chǎn)5024億元，預(yù)計(jì)2011年管理費(fèi)總額為69億元，兩者分別約占總額的24%和23%。

京派投資的基金公司集中在銀行系，大型的基金公司僅有嘉實(shí)基金一家。嘉實(shí)的第一大股東是中誠信托，截至三季度末管理的資產(chǎn)總規(guī)模為1326億元，預(yù)計(jì)全年的管理費(fèi)收入約17億元。

京派投資的中等規(guī)模基金公司較多，如銀行系的工銀瑞信、建信，此外如諾安、融通、國泰。15家公司中，有9家資產(chǎn)管理規(guī)模在300億元上下，有兩家低于100億元，分別是國都證券投資的中歐基金和信達(dá)資產(chǎn)管理公司投資的信達(dá)澳銀。

滬派共計(jì)13家，投資的基金合計(jì)管理資產(chǎn)4807億元，略低于京派，然而，其賺的管理費(fèi)卻高于京派，預(yù)計(jì)2011年全年管理費(fèi)收入約71億元，約占總額的24%。

滬派投資的大型基金公司也不少，如中泰信托投資的大成基金、上海國際信托投資的華安基金和上投摩根基金，申銀萬國投資的富國基金，這些公司管理的資產(chǎn)規(guī)模超過600億元。

除上海外，華東地區(qū)的其他地區(qū)也很熱衷于投資基金公司，本文稱這部分為華東派。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，作為第一大股東華東派還投資了10家基金公司，但是成績遠(yuǎn)不如身處上海的股東。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，華東派投資的大多為中小型公司，截至今年三季度，10家公司中，有7家公司的資產(chǎn)規(guī)模低于200億元，有4家低于100億元，合計(jì)管理的資產(chǎn)為 2330億元，預(yù)計(jì)2011年的管理費(fèi)收入為33億元，二者約占總額的11%。

僅華泰證券投資的南方基金公司資產(chǎn)規(guī)模進(jìn)入了前10名，身處安徽的國元證券投資的長盛基金公司，以及身處福建的興業(yè)證券投資的興業(yè)全球基金公司，截至今年三季度末的總資產(chǎn)規(guī)模分別為357億元和319億元。

第一大股東身處西南的基金公司共有4家，包括寶盈、國海富蘭克林、新華、益民，這些公司均為中小型基金公司；此外，第一大股東身處東北的東方基金和天治基金，股東身處華北的有天弘、泰達(dá)宏利、匯豐晉信，身處中南的長信基金，這些公司大部分為管理資產(chǎn)規(guī)模不超過200億元的小型基金公司。

券商壟斷公募六成

除了不同地域的股東導(dǎo)致基金公司發(fā)展?fàn)顩r出現(xiàn)千差萬別，第一大股東的核心業(yè)務(wù)不同，基金公司的發(fā)展也存在差異。

《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部統(tǒng)計(jì)，目前已發(fā)產(chǎn)品的64家公司，股東的主要性質(zhì)主要有三類：券商、銀行和信托公司，第一大股東為這三類公司的基金公司有61家，另外3家包括諾德基金的第一大股東為諾德?安博特（Lord Abbett Co.LLC）、國泰基金的第一大股東為中國建銀投資公司、信達(dá)澳銀基金的第一大股東為中國信達(dá)資產(chǎn)管理公司。

在這三類大股東中，證券公司以其業(yè)務(wù)的天然優(yōu)勢成為基金公司的主要發(fā)起人，大型基金公司幾乎均屬于券商系。

券商系基金公司共有35家，截至三季度末，管理的總資產(chǎn)為1.30萬億元，占基金資產(chǎn)總規(guī)模的61%，預(yù)計(jì)2011年基金公司的管理費(fèi)收入為185億元，約占總額的62%。

如華夏、易方達(dá)、博時(shí)、大成、廣發(fā)等大型基金公司的第一大股東均為證券公司；券商系中資產(chǎn)規(guī)模超過100億元的共有27家，占券商系的80%；低于100億元的8家中，有3家為新成立的基金公司。

基金公司的大股東另一大集中領(lǐng)域是信托行業(yè)，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，信托公司共投資基金公司18家，占基金公司總數(shù)的28%。

截至三季度末，信托系的基金公司共管理資產(chǎn)5468億元，預(yù)計(jì)2011年管理收入有78億元，約占行業(yè)總額的26%。

信托系的基金公司兩極分化不小，規(guī)模比較大的信托系基金公司包括嘉實(shí)、華安和上投摩根，超過100億元的有11家，占信托系的60%，同時(shí)存在一些如中鐵信托投資的寶盈、天津信托投資的天弘、吉林信托投資的天治等迷你型基金公司。

2005年起，銀行系基金公司興起。自從工商銀行投資工銀瑞信至目前，共有8家銀行系基金公司，占基金公司總數(shù)的12%，銀行系的基金公司在規(guī)模上總體發(fā)展較快。

截至目前，已有6家銀行系基金公司規(guī)模超過100億元，超過或者接近300億元的有5家；銀行系共管理資產(chǎn)2113億元，占行業(yè)總規(guī)模的10%；銀行系基金公司固定收益類產(chǎn)品規(guī)模普遍較大，因此管理費(fèi)的收入相對要低些，預(yù)計(jì)2011年合計(jì)管理費(fèi)收入為27.62億元，約占總額的9.26%。

對比三類基金公司偏股型基金的平均收益率，在今年低迷的行情下，銀行系基金公司在固定收益類產(chǎn)品配置方面優(yōu)勢明顯，其旗下大部門偏股型基金的收益率略勝同類一籌。截至11月21日，銀行系基金公司偏股型產(chǎn)品的平均收益率為-13.17%，券商系為-13.55%，信托系為-13.65%。