投資企業重在溝通而非價格

背靠雅戈爾的凱石長江，從2007年以后發展至今，以4只基金、75億元的規模成為PE界的一匹“黑馬”。凱石長江投資的思路和方向是什么？和雅戈爾之間如何合作？其總裁李春義對《投資者報》記者進行了介紹。

《投資者報》：凱石長江旗下目前PE基金的規模有多大？有幾只基金？

李春義：凱石長江的前身為中歐創投，2010年，中歐創投成立了總規模為50億元人民幣的長江國泓股權投資基金，此后改名為凱石長江。目前，凱石長江旗下共有4只人民幣基金，分別為中歐成長型基金（2億元）、雅戈爾產業基金（20億元）、長江國泓股權投資基金（50億元）和無錫領峰創投基金（3億元）

《投資者報》：你們的投資范圍是什么？

李春義：我們的投資領域集中在先進制造、醫療健康、節能環保和現代服務業行業，當然對于電子商務也會進行關注。

在我看來，電子商務的確是未來發展方向，但很不好投。首先，需要找到領域內一些關鍵節點，如電商平臺，一旦投資成功收益當然很高， 但不可能出現很多這樣的機會。其次是找品牌，需要在電子商務領域跟蹤一些具有一定標準化、產品適合在線銷售的企業。還有就是第三方支付和綜合性的物流服務，這兩個節點我們已經投資了銀聯商務和發網。

我們也做一些早期項目投資，在企業剛成立不久，還沒有盈利的時候就進入了，現階段我們主要目的還是積累經驗和資源。對我本人，我偏好處在成長期的項目，當然也有Pre-IPO項目，我們在上市前介入。

《投資者報》：你們在上市前介入，是否違背投資道德？屬于“搭便車”？

李春義：我不這么認為。我們投資一家企業，首先要跟企業家進行思想上的溝通，而不是拼價格。只有大家對企業未來發展目標、方向等重大問題達成共識我們才會投資，當然價格也不能太離譜。如果企業家要用價格標準來選擇投資機構，這樣的企業我們也不會投資。

《投資者報》：上海凱石投資管理公司（下稱“上海凱石”）在二級市場的業務很多，凱石長江和上海凱石是如何配合的？

李春義：的確如此，上海凱石在定向增發及股票投資方面的業務很多，其總經理陳繼武是公募基金出身，他現在也依然關注這方面的投資。不過，在PE投資決策上，他也會參與，是我們的投資決策委員之一。

上海凱石二級市場研究員會給我們一級市場的投資帶來幫助。但是在具體投資上，一級市場和二級市場還存在很大差異，因此我們會認真借鑒他們的研究成果，然后自己做盡職調查，最終獨立做出是否投資企業的判斷。

《投資者報》：凱石長江從事PE最大的特色是什么？

李春義：我們非常重視企業的發展戰略方向和在行業內所處的關鍵節點；看重支撐企業成長的關鍵要素和長期價值，而不單純看過去的業績；關注企業家團隊的道德感和責任感，我認為企業家應該具備利他思想；企業的產品和服務能夠為客戶和社會創造價值，擁有這樣“境界”的企業家在發展中“至少不會太離譜”。當然，我們也愿意全心全意為他們服務。

《投資者報》：你們跟雅戈爾之間是如何合作的？

李春義：我們的融資很大程度上還沒有市場化，雅戈爾集團還是資金的主要來源。不過具體在公司內部，我們是嚴格按照LP與GP（基金管理人）來分工的，決策也相對獨立。

《投資者報》：你怎么看待雅戈爾的投資？

李春義：雅戈爾想實現的是通過投資將其做實業的經驗進行傳承。對于投資，在我看來，他們分為三步走：

第一步，雅戈爾主營業務通過收購其他公司，從而實現主營業務的穩定發展及增長。

第二步，通過投資地產擺脫主營業務單一的困局，實現兩條腿走路。雅戈爾1993年就開始涉足地產，通過旗下自建物業的形式，使雅戈爾服裝店可以享受免費的租金業務，二者相輔相成。不過那個時候房地產并沒有現在這么活躍，更沒有給雅戈爾提供充沛的現金流，簡單說，它只屬于雅戈爾從戰略角度進行的產業布局。

第三步，即通過金融投資，實現收益最大化，找到新的利潤增長點。目前，從我的角度來看，其主業+地產+金融模式運作得還可以。