外刊速覽

　　Bloomberg
　　Businessweek
　　2012年4月
　　
　　中國經濟釋放復雜信號
　　中國經濟形勢如何？首先來說一個好消息：4月1日，中國物流聯合會與國家統計局聯合發布3月經理人采購指數（PMI），53.1的數值為一年來的最高水平，預示著中國經濟正在擴張。但是，同日匯豐銀行以及英國市場調查公司Markit Economics給出的數據卻顯示，隨著出口訂單的減少中國制造正在收縮，第5個月維持下降態勢。
　　僅僅一天之后，李克強在海南博鰲論壇的開幕詞中也透露出既嚴峻又樂觀的信號：“全面的全球經濟復蘇仍就是一個長期而艱巨的過程。中國經濟的基礎依然良好，經濟增長的勢頭并未改變。在長期內，我們都將能保持穩定而且相對快速的發展。”
　　從某種程度上來說，中國經濟的復雜信號與其測度方法有關。匯豐銀行指數更多地關注小型企業，這些企業很多都面臨著信貸收縮以及出口歐盟市場不景氣的壓力；而官方PMI更偏重于中國的大型企業。
　　不過官方數據一直存在著3月偏高的季節性偏差。倫敦調研咨詢機構Capital Economics認為官方PMI可能過于樂觀了，向好的數據可能只是反映了每年這個時候的季節性調整，而非制造業環境的顯著提升。畢竟，中國官方的PMI數據從未在3月下降過，自2005年起3月PMI的平均增幅為3.2。而今年增幅略小，為2.1。
　　李克強在博鰲論壇上表示中國經濟需要繼續對外開放：“面臨著復雜多變的國內外形勢，我們必須堅持改革開放，克服阻礙經濟轉型的制度障礙。”他強調中國要與亞洲各國一起共同努力推進經濟再平衡，以拓展內需替代發達國家的需求不足：“擴大內需是調整經濟結構的首要任務。”
　　中國將經濟增長的目標從之前的8%調整到了7.5%。對此，以色列央行行長斯坦利?菲舍爾表示，“每次中國面臨經濟增長的挑戰，都能做出快速的反應，并且依然發展迅猛。”
　　
　　Forbes
　　Magazine
　　2012年4月
　　
　　創造下一個硅谷
　　每個地方的人們都在不斷努力，試圖復制硅谷作為創新與財富孵化器的成功。來自加利福尼亞州洛斯阿多斯山的風險資本家Victor W. Hwang一直都在研究硅谷成功的要件以及為何那么多模仿者都失敗了。他相信自己已找到答案，并嘗試將理論付諸實踐，在全球范圍內培育出各種各樣的“新硅谷”。答案究竟是什么？ Hwang表示，一切都在于硅谷的人是如何一起工作的。
　　與其認為硅谷是一個特例，不如認為它是世界上最大的實驗：美國西部開放所產生的結果。來自全球各個地方的人來到這里，帶著各自迥異的經歷和智慧，然后發生了什么？出現了一種文化和無形的規則，以及一種相信陌生人的機制。對于來自不同地域擁有極度不同背景的人們，硅谷給予了相同的信任。人們帶著熱情，聚集在一起，創建出相互信任相互支持的大環境。
　　Hwang已在T2 Venture Capital風投公司擔任常務董事5年。他表示，“硅谷的信任在上百萬的微交易中得到體現。而在其他地方人們會覺得你是傻瓜。中西部的企業家在告訴你他準備做什么前會要求你簽署保密協議。而在硅谷，企業家們滔滔不絕，毫無保留，十分興奮。在他們看來，保密協議根本是一種浪費。”
　　Hwang指出，想構建起創新網絡就必須建立起“信任機制”：不要破壞規則和夢想；敞開心扉，認真傾聽；信任并且被信任；一起試驗，一起重復；尋求公平，而非利益；可以犯錯、失敗，但要堅持；努力付出。
　　我們還能在哪里尋找到未來的硅谷呢？最佳的地點或許是存在難民經濟的地方。那些地方的人們流離失所，必須從頭開始。這就是為何以色列如此擅長創新的原因。以色列存在有趣的兩面性，一方面是談判艱難的零和文化，一方面則是充滿信任與合作的初創社群，如基布茲（以色列的集體農場，kibbutz）就代表了這種基本文化。
　　對于美國的創新，Hwang表示，“他們害怕太成功，所以持續著初始創新工作，有必要系統化其創新流程了。”
　　
　　The
　　Economist
　　2012年4月
　　
　　LIBOR的致命傷
　　倫敦同業拆借利率（LIBOR）是全球金融界最重要的價格之一，衡量的是銀行本身的借款成本，且被用作其他很多利率的基準。幾乎每一個人都受到LIBOR的影響：它影響抵押貸款和個人貸款的利息支出，以及投資和養老金的收益。
　　相對于LIBOR的重要性，其計算方法卻令人吃驚地不可靠。市場每天需要10種不同貨幣的15種不同期限LIBOR值。但銀行借款成本的硬數據并不是每天都能得到的，這恰恰是LIBOR的問題所在。負責制定LIBOR的英國銀行家協會（BBA）每天都會向銀行詢價，讓銀行告知它們覺得愿意支付多少借款成本。所以，關系著360萬億美金（五倍于全球GDP）金融合約收益的LIBOR數值其實是來自合理估計而非硬數據。
　　理論上，單獨一家銀行是不能影響LIBOR的。有大約20家銀行為LIBOR提供報價，等這些銀行全部提交它們的估計報價后，BBA的商業信息發布人員Thomson Reuters就會為這些報價排序，去掉最高和最低的25%，然后取平均值。同時，BBA也會公布每家銀行單獨的報價情況。
　　但在資金壓力重的時候，沒人愿意當出頭鳥：一旦銀行系統壓力增加，所有銀行可能都會試圖人為地提供偏低的LIBOR估計值。此外，有人稱一部分銀行的LIBOR報價是交易員授意的。只要有足夠多的交易員一起行動，就能繞過BBA的最高最低保護線，而銀行也將同時通過出售利率對賭來扭曲利率。這一切對于金融基準利率的侵蝕實在是十分可怕。
　　LIBOR操縱就像零和博弈：低利率意味著借款者成本更低，而儲蓄者收益更小。但是，即便是借款者應該也不樂意扭曲LIBOR。畢竟，無論是誰，若想做出好的決策都需要仔細衡量風險。
　　目前，BBA正在就LIBOR改革向銀行和監管層尋求意見。上一次的改進發生于2008年，更多的銀行加入了LIBOR報價。而現在是時候進行更加根本性的改革了。目前有一種比較激進的想法，即由監管層全權負責制定LIBOR。但總的來看，還是由銀行自己來干比較好，只需要設計一個精確、公正的機制。
　　簡單、透明、可解釋，是BBA進行LIBOR改革的目標。這些目標意味著LIBOR值應該基于實際的銀行間借款，其間存在的空白則可以通過統計技術來填補；銀行的預測應該只是作為萬不得已時的方法。監管層也應該搜集數據來防止和辨認LIBOR欺詐，即要求銀行提供銀行間借出與借入資金的成本。
　　
　　Director
　　Magazine
　　2012年4月
　　
　　公共部門并非敵人
　　首相卡梅倫說，我們要共同面對一切。
　　雖然私人部門和公共部門都因嚴重的經濟衰退而傷痕累累，但私人部門中的很多人都認為公共部門并沒有受到太大威脅。更糟的是，一些私人企業堅信公共部門特別是地方政府，是衰退持續的原因所在，而真正為人們所需要的商業和工作沒被創造出來。“地方政府需要現實點”是一種常見的悲觀且具誤導性的斷言。
　　要知道事實并非如此。預計公共部門的失業人數將超過原來認為的50萬，高級經理的職位和薪水都會縮減。而一線服務雖然也有風險，但目前估計沒有裁員威脅。地方當局經費在過去三年降低了28%——將繼續在2013到2014年下降24000萬英鎊，之后一年再下降49700萬。此外，商貿萎縮可能使公共部門的主要服務遭遇損失。
　　
　　其實，地方當局在引導經濟復蘇方面至關重要。地方當局也是私人部門服務的重要使用者。所以公共部門能為私人部門帶去需求。
　　有很多例子表明公共部門與私人部門可以合作得很好，從而推動很有價值的政府倡議，譬如本地企業合作、地方發展基金以及新房補貼。例如，萊斯特郡市政委員會已經與一所繼續教育學院接洽，幫助其開發有關技能培訓，推動本地創意產業發展；還設立了英國國內第一所視屏學院，為14—19歲的孩子提供工作前的準備。此外，修路、市中心發展計劃都為私人部門帶去生機。
　　所以，事實很明顯，地方當局和企業是榮辱與共的，將一起面對挑戰，一起獲得勝利。
　　
　　Harvard
　　Business
　　Review
　　2012年4月
　　
　　高管權限多大才好
　　如果高層管理人員覺得時間前所未有的緊張，那為什么他們還要在自己的任務菜單中增加內容呢？這似乎是違反直覺的。但是，根據過去20年對C級高管的研究，CEO的平均控制范圍，即直接報告的數量，確實翻番了。考慮到當前公司更加復雜、更加全球化以及更加細致，高管的權限更是大幅提升。
　　研究發現，過去的20年里C層級出現了兩種大趨勢。其一，新上任的CEO們總是會承擔特別多的職責，因為他們希望能夠綜合全面地理解公司業務，而日新月異的科技也確實提供了CEO們直接接觸更多人的機會。不過隨著這些新CEO進入穩定的工作狀態，他們就會慢慢減少控制半徑，直到直接報告的數量與過去的標準持平。其二，新上任的CEO們越來越不喜歡設置副手職位。縱觀各行各業，COO（首席運營官）這一職務正在消失。1986年55%的財富500強企業設有首席運營官。到1999年，這一數字已經降至45%。而過去的20年里還在不斷下降。
　　上述兩種趨勢是協調一致的。COO過去是負責統籌公司業務的方方面面，并且將有關問題傳遞給CEO的一個職位。不設COO，CEO就需要自己承擔這些職責。而CIO（首席信息官）和CMO（首席營銷官）也需要相應地、更頻繁地直接向上匯報有關情況。同時，CIO和CMO也必須更多地擔負起綜合管理。這與另一個趨勢相吻合，即行政管理人才發展得更快且更具創造力，而這在過去需要三到五年的輪崗才能做到。
　　一些CEO還在正式工作外承擔其他重要責任，譬如功能型主管還負責經營創新等。輝瑞（Pfizer）CEO 伊恩?瑞德（Ian Read）喜歡讓自己手下的高管輪流負責不同的事項，以此培養個人和團隊。“我試圖幫助優秀的個人組建團隊，所以，如果我讓某人負責某個業務單元時，可能同時我還會讓他運作起一支跨部門團隊，監督持續的成本削減。”
　　那么，高管如何界定自己的職權范圍呢？以下五點值得參考：明確自己處于高管生涯的哪個階段；評估跨組織合作的需求程度；考慮自己能夠在非直接職權范圍的問題上花費多少時間；考慮自己的角色；考慮團隊構成。
　　
　　Directorship
　　2012年4月
　　
　　資本配置中的董事會角色
　　雖然目前美國上市公司的資產負債表顯示現金水平空前的高，但是管理層還是將資本看成是稀有物品。股東對增長的貪得無厭依然持續著，即便很多公司還在巨大的經濟不確定性和不斷加強的管制中沉浮難定。因而管理層一直努力地在一系列方案中尋找更加正規和有效的資本使用方式，如收購重組、股利和股票回購計劃、有機增長機會等。鑒于股東對于透明度和公司治理的要求，董事會應該在公司的資本配置中扮演怎樣的角色呢？
　　首先，董事會和管理層之間需要形成富有成效的合作關系。其次，管理層負責制定和執行戰略、選擇投資機會的優先順序，并給出結論。最后，董事會提供監督，要求管理層給出合理的解釋。在整個資本配置過程中，董事會主要提供建議、戰略指導，并進行監督，努力扮演好服務和保護股東價值的角色。
　　在服務股東價值層面，董事會通過建議、咨詢和戰略指導提升股東價值。例如，成立一支合格的有能力的管理團隊（以及指導顧問）；就資本配置的過程和分析提供反饋和指導；對戰略和戰術提出挑戰意見并審查其他可替代方案。
　　在保護股東價值層面，董事會通過治理和監督保護股東價值，特別是要盡到謹慎和忠誠義務。例如，以股東視角監督主要的資本計劃；監督管理層，包括提供給管理層落實有關資本配置戰略的便利；保證管理層能夠對實際情況和預期情況之間的差異進行合理解釋。