中企跨國(guó)并購(gòu)淺析

摘要：跨國(guó)并購(gòu)作為一種跨越國(guó)界的兼并與收購(gòu)活動(dòng)，已經(jīng)成為企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)經(jīng)營(yíng)最主要的趨勢(shì)。本文首先闡述了我國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)現(xiàn)狀以及動(dòng)因，對(duì)其中存在的問(wèn)題做出分析，最后提出了具有針對(duì)性的政策建議。

關(guān)鍵詞：跨國(guó)并購(gòu)；國(guó)有企業(yè)；民營(yíng)企業(yè)；策略

中圖分類(lèi)號(hào)：F253 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1006-4117（2012）03-0029-01

一、中企跨國(guó)并購(gòu)現(xiàn)狀

從當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境來(lái)看，對(duì)外直接投資的兩個(gè)重要形式，即綠地投資和跨國(guó)并購(gòu)，都表現(xiàn)十分活躍。但從二者所占的份額來(lái)看，跨國(guó)并購(gòu)已經(jīng)取代綠地投資成為主要的對(duì)外直接投資方式。在全球化的大趨勢(shì)下，中國(guó)企業(yè)在堅(jiān)持“引進(jìn)來(lái)”的同時(shí)，也大力發(fā)展“走出去”戰(zhàn)略，跨國(guó)并購(gòu)愈演愈烈。從近年來(lái)的并購(gòu)實(shí)例來(lái)看，中企跨國(guó)并購(gòu)的整體發(fā)展現(xiàn)狀可以具體概括為以下幾個(gè)特點(diǎn)：

（一）并購(gòu)規(guī)模逐年上升。我國(guó)企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)的初期，即20世紀(jì)80年代，總體上的規(guī)模很小，無(wú)論在數(shù)量上還是金額上都是如此。但是在規(guī)模小的情況下，其增長(zhǎng)速度卻很快。特別是進(jìn)入21世紀(jì)以后，中國(guó)跨國(guó)并購(gòu)出現(xiàn)了快速增長(zhǎng)，從2006年至今，中國(guó)企業(yè)出境并購(gòu)交易數(shù)量逐年上升，在2006年到2011年六年間中國(guó)企業(yè)出境并購(gòu)數(shù)量增長(zhǎng)了超過(guò)5倍，并購(gòu)交易金額增長(zhǎng)也超過(guò)3倍。

（二）并購(gòu)主體仍以國(guó)有企業(yè)為主，但多元化趨勢(shì)開(kāi)始展現(xiàn)。中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)主體從類(lèi)型上說(shuō)十分廣泛，大致覆蓋了所有類(lèi)型企業(yè)，但從并購(gòu)額上看，國(guó)有企業(yè)依然占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。中國(guó)早期參與跨國(guó)并購(gòu)的幾乎全為國(guó)有企業(yè)，隨著近年來(lái)國(guó)企產(chǎn)權(quán)改革步伐的加快、民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展壯大，一個(gè)顯著的變化是投資主體多元化的態(tài)勢(shì)正日益顯現(xiàn)，民營(yíng)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)開(kāi)始活躍，并產(chǎn)生了一批有較大影響的案例，如華立集團(tuán)收購(gòu)菲利普CDMA手機(jī)分部等。

（三）并購(gòu)?fù)顿Y的領(lǐng)域較為集中。從地域方面來(lái)看，我國(guó)企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)的目標(biāo)對(duì)象大部分是處于發(fā)達(dá)國(guó)家或地區(qū)的公司。在當(dāng)前，我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的具體地域主要集中于北美、亞太以及西歐。這是由于上述某些國(guó)家如新加坡、日本等擁有相對(duì)來(lái)說(shuō)較為成熟的金融市場(chǎng)或產(chǎn)品市場(chǎng)；或者如澳大利亞、美國(guó)、加拿大等國(guó)家擁有較為豐富的礦產(chǎn)或其他自然資源，能為中國(guó)企業(yè)的原材料供應(yīng)提供保證。

二、中企跨國(guó)并購(gòu)的動(dòng)因分析

（一）規(guī)模經(jīng)濟(jì)的利益驅(qū)動(dòng)。規(guī)模經(jīng)濟(jì)在跨國(guó)并購(gòu)中主要的作用是提高生產(chǎn)效率從而降低成本，另外也可以從中發(fā)展技術(shù)研發(fā)能力。這主要是通過(guò)在生產(chǎn)、銷(xiāo)售、研發(fā)等若干環(huán)節(jié)中推動(dòng)規(guī)模經(jīng)濟(jì)而得以實(shí)現(xiàn)。作為規(guī)模經(jīng)濟(jì)的兩個(gè)主要方面，即生產(chǎn)規(guī)模效應(yīng)和經(jīng)營(yíng)規(guī)模效應(yīng)是企業(yè)希望通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)追求的目標(biāo)。一方面，企業(yè)可以在生產(chǎn)方面通過(guò)對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行調(diào)整和補(bǔ)充來(lái)降低成本；另一方面，企業(yè)可以在經(jīng)營(yíng)方面通過(guò)市場(chǎng)細(xì)分來(lái)獲得較高的銷(xiāo)售利潤(rùn)。

（二）為了打破技術(shù)封鎖。一般來(lái)說(shuō)，發(fā)達(dá)國(guó)家無(wú)論是在已有的技術(shù)上還是研發(fā)的能力上都具有強(qiáng)大優(yōu)勢(shì)，發(fā)展中國(guó)家在新技術(shù)方面基本都處于劣勢(shì)，從而造成了發(fā)展中國(guó)家在國(guó)際貿(mào)易中高科技產(chǎn)品方面的被動(dòng)地位。中國(guó)企業(yè)如果單純靠本國(guó)力量進(jìn)行技術(shù)研發(fā)，需要投入大量的時(shí)間、人員和資金，但是通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)，可以以低成本獲得寶貴的先進(jìn)技術(shù)和大量的人力資源，將技術(shù)融合進(jìn)本國(guó)企業(yè)，提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。

（三）再次，有利于市場(chǎng)占有。我國(guó)企業(yè)若要打入國(guó)外市場(chǎng)，較為困難的方面是沒(méi)有完善的營(yíng)銷(xiāo)渠道和為當(dāng)?shù)厝耸熘钠放?，而通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)這一策略，就可以消除這一障礙。這種情況主要出現(xiàn)在跨國(guó)并購(gòu)的目標(biāo)為高成本、高壁壘的發(fā)達(dá)國(guó)家。例如我國(guó)的華為技術(shù)有限公司與美國(guó)私人股本公司貝恩資本聯(lián)合收購(gòu)3Com，華為的目標(biāo)當(dāng)然主要瞄準(zhǔn)的是美國(guó)市場(chǎng)。

三、中企跨國(guó)并購(gòu)浪潮中存在的問(wèn)題

（一）我國(guó)金融改革滯后導(dǎo)致企業(yè)缺乏金融方面的支持。由于跨國(guó)并購(gòu)所涉及的投入很大，幾千萬(wàn)美元乃至上億美元不等，企業(yè)在完全依靠自身資金鏈的情況下是很難成功的。從跨國(guó)并購(gòu)中并購(gòu)主體的處境來(lái)看，我國(guó)企業(yè)在金融信貸方面還是面臨了諸多限制，主要包括國(guó)內(nèi)貸款額度和特定外匯額度的限制。這就在一定程度上限制了我國(guó)企業(yè)參與跨國(guó)并購(gòu)的國(guó)內(nèi)融資能力，面對(duì)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)難以發(fā)揮國(guó)內(nèi)力量，對(duì)境外項(xiàng)目無(wú)法提供有力支持從而錯(cuò)失并購(gòu)良機(jī)。

（二）民營(yíng)企業(yè)沒(méi)有得到足夠的重視。國(guó)際市場(chǎng)一直被視為大型跨國(guó)公司的舞臺(tái)，而在我國(guó)占據(jù)主導(dǎo)地位的投資主體仍是國(guó)有大中型企業(yè)，民營(yíng)企業(yè)并沒(méi)有得到足夠重視，在信息、審批、稅收上缺乏支持，使其投資活動(dòng)難以走出國(guó)門(mén)或走出國(guó)門(mén)后得不到系統(tǒng)的支持。但目前民營(yíng)企業(yè)的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)還處于低級(jí)階段，大多數(shù)企業(yè)仍主要選擇以出口為主的方式。

（三）并購(gòu)企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力不足。從我國(guó)企業(yè)參與跨國(guó)并購(gòu)的整體情況來(lái)看，雖然有些企業(yè)具備了一定的規(guī)模，但是專(zhuān)業(yè)化水平并不高。大部分企業(yè)核心業(yè)務(wù)不突出，生產(chǎn)集中化程度差，無(wú)法與國(guó)外同類(lèi)企業(yè)相競(jìng)爭(zhēng)。專(zhuān)業(yè)化、實(shí)力強(qiáng)的大型跨國(guó)公司在我國(guó)并未形成。在這種情況下就會(huì)引發(fā)“弱勢(shì)并購(gòu)”帶來(lái)的問(wèn)題，即弱勢(shì)地區(qū)的企業(yè)試圖快速實(shí)現(xiàn)全球化而并購(gòu)強(qiáng)勢(shì)地區(qū)的企業(yè)從而使整體的風(fēng)險(xiǎn)性加大。

四、中企跨國(guó)并購(gòu)的戰(zhàn)略啟示

（一）與銀行等融資機(jī)構(gòu)合作，拓寬資金來(lái)源和化解融資陷阱。海外并購(gòu)龐大的資金需求除了依靠自身的資金實(shí)力外，還必須依賴(lài)外部融資渠道。我國(guó)的并購(gòu)企業(yè)可以選擇與銀行或其他金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，相互參股或者是簽署相關(guān)協(xié)議；也可以爭(zhēng)取海外中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的支持如中國(guó)進(jìn)出口銀行及其他大型商業(yè)銀行，他們?cè)诤Ｍ饩蟹种C(jī)構(gòu)，可為我國(guó)企業(yè)提供資金支持，另外利用他們?cè)诋?dāng)?shù)氐臉I(yè)務(wù)關(guān)系以及融資市場(chǎng)為國(guó)內(nèi)企業(yè)爭(zhēng)取當(dāng)?shù)氐馁Y金支持。

（二）為我國(guó)的民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)時(shí)提供支持和保障。政府應(yīng)該簡(jiǎn)化審批流程，放寬對(duì)并購(gòu)主體的限制，改審批制為備案制。同時(shí)，政府應(yīng)建立起各種體制和政策為民營(yíng)企業(yè)海外投資創(chuàng)造良好的宏觀環(huán)境和政策框架，建立海外并購(gòu)的相關(guān)立法。在金融政策方面，政府應(yīng)為我國(guó)民營(yíng)企業(yè)提供利率優(yōu)惠和信貸支持，從而保證企業(yè)資金鏈的暢通；在稅收政策方面，政府可以為民營(yíng)企業(yè)提供優(yōu)惠，例如采用多層次差異性的稅收政策；在財(cái)政政策上，政府可以提供相關(guān)的財(cái)政補(bǔ)貼，為民營(yíng)企業(yè)在進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)的過(guò)程中帶來(lái)一定程度上的資金支持。

作者單位：安徽大學(xué)

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