正利率的遠慮與近憂

去年我國GDP為47.2萬億元，由此計算，稅收占GDP比重超過了19％。如果再加lz相關的稅費等收入，整個政府部門的收入估計會更高，而稅收占GDP的比重逐年擴大，稅收增速超過了GDP增速的兩倍，也意味著納稅人負擔一直在增加。

物價總水平以符合市場預期的節(jié)奏創(chuàng)下20個月以來的新低：2月全國居民消費價格指數(CPI)同比上漲3.2％，環(huán)比下降0.1％。這也意味著持續(xù)了24個月之久的負利率狀況開始出現“拐點”。這無疑是我國從2010年下半年宏觀調控以來的一個標志性的節(jié)點。

CPI下跌是好事嗎?或許，許多人都會不假思索地說：當然是好事。但是，在綜合分析影響通脹的貨幣政策及信貸流量等關鍵因素之后發(fā)現，盡管今年的抗通脹局勢有所好轉，但并不意味著當前的物價之憂得到了緩解。

2008年年底以來推出的寬松貨幣政策帶來的巨大流動性資金還在進一步發(fā)酵，2009年新增信貸9.6萬億元，廣義貨幣余額達60.6萬億元，2010年廣義貨幣供應量M2余額為72.6萬億元，同比增長19.7％。雖然經過去年一年的穩(wěn)健的貨幣政策的調控，但在年底，廣義貨幣供應量M2余額仍高達85.2萬億元，同比增長13.6％，增速雖放緩了，但因為絕對數量過大，因此，貨幣供應過多的問題，還將對整個物價帶來明顯影響。

此外，在當下金融等行業(yè)因為流動性充足而獲得迅速發(fā)展的同時，實體經濟尤其是小微企業(yè)的發(fā)展仍然面對著巨大的挑戰(zhàn)。中央從去年以來出臺了一些如上調增值稅和營業(yè)稅起征點，對金融機構與小微企業(yè)簽訂的借款合同免征印花稅，對微型企業(yè)免征注冊登記費等22項行政事業(yè)類收費等減稅措施。但從企業(yè)發(fā)展現狀來看，比如在溫州，中小企業(yè)壓力仍然很大，癥結在于中小企業(yè)提供的金融服務嚴重缺乏，甚至就沒有為中小企業(yè)提供融資服務的機構，也缺乏相應的政策，市場開放嚴重不足。不解決這個問題，對現有銀行施加再大的壓力，也難以奏效，因為銀行本身并沒有能夠激勵自己從事中小企業(yè)信貸的動力。

不僅如此，在從反映經濟發(fā)展的先行指標PMI的運行中看到，2012年2月中國制造業(yè)采購經理指數(PMI)為51.0％，比上月回升O.5個百分點。至此，該指數已連續(xù)三個月回升，只是回升的幅度并不大。不過值得注意的是，購進價格指數上升幅度較大，超過4個百分點。對此，需從兩方面來觀察。從當前的國際環(huán)境來看，一方面歐債危機的解決將是一個長期的過程，隨著歐元區(qū)諸國進一步緊縮財政，對中國的出口將帶來影響。另一個方面就是目前的伊朗石油禁運以及中東地區(qū)的不穩(wěn)定因素，給我國的原油等大宗商品的進口會增大壓力。由此估計，對于企業(yè)而言，購進價格指數還將會繼續(xù)提高。

歸根結底，政府近年出臺的很多穩(wěn)定物價的措施，應該是讓居民的收入增長要跟得上物價的升幅，能跑得贏通脹，這樣才能有條件去消費。來自財政部的數據顯示，去年全國稅收總收入近9萬億，同比增長22.6％，而去年我國GDP為47.2萬億元，由此計算，稅收占GDP比重超過了19％。如果再加上相關的稅費等收入，整個政府部門的收入估計會更高，而稅收占GDP的比重逐年擴大，稅收增速超過了GDP增速的兩倍，也意味著納稅人負擔一直在增加。為此，政府出臺措施增加民生福利，還利于民，顯得十分迫切而必要。

綜上所述，我國的整體經濟運行回落的趨勢已經穩(wěn)定，物價逐步回落的態(tài)勢已然明確，但成本等實體經濟發(fā)展面臨的壓力依然不容忽視，而對于普通勞動者而言，負利率的扭轉同樣無法緩解收入增長的壓力。對于貨幣政策而言，今年的穩(wěn)健內涵或將有所改變。