經常項下異常跨境資金流入分析

摘要：在國內外經濟金融形勢復雜、人民幣匯率備受關注的背景下，外匯資金流入壓力日益增大，其中不免夾雜異常跨境資金流入，可能對金融穩定、國際收支平衡帶來不利影響。為避免異常跨境資金流入對我國經濟造成威脅，同時進一步提高外匯管理的針對性和有效性，本文從經常項目視角，對異常跨境資金流入的主要形式和對策進行了分析和研究。

關鍵詞：經常項目；異常跨境資金流入；套利

2011年以來，本外幣利差日益擴大，人民幣預期升值不斷增強，我國外匯資金仍處于流入態勢，其中不免夾雜異常跨境資金流入境內。在我國經常項目已經開放而資本項目部分管制的背景下，經常項目項下異常跨境資金流入的壓力日益增大，且面對著日益復雜的國際國內經濟環境，經常項目項下異常跨境資金流入出現了新特點。為進一步提高經常項目外匯管理的針對性和有效性，本文從經常項目外匯管理的角度，對異常跨境資金流入的主要形式和對策進行了分析和研究。

一、異常跨境資金的特點和影響

異常跨境資金是指超過正常貿易和投資范圍，帶有投機性質或者雖無明顯投機性質但違反外匯管理規定的資金，具有逐利性、隱蔽性和違法性的特點。異常跨境資金不僅包括了具有明顯逐利性、短期性的熱錢，還包括了部分以避稅或發展集團公司等為目的的超出正常收支范圍的跨境資金。

異常跨境資金的大量流入很有可能對我國的貨幣政策、匯率政策、金融穩定等方面帶來不利影響。

（一）削弱貨幣政策的獨立性。異常跨境資金的大量流入將造成國際收支順差增大，同時外匯儲備增長過快，大大增加了中央銀行基礎貨幣投放和公開市場回購調控的壓力，對貨幣政策形成了倒逼機制，明顯削弱了貨幣政策的獨立性。

（二）增加通貨膨脹的壓力。異常跨境資金進入境內后通過各種方式結匯成人民幣，并投資國內的產品市場和資產市場，且由于基礎貨幣的大量投放，將導致通貨膨脹的壓力增加。

（三）引發金融市場的不穩定。在當前國內經濟形勢較好且人民幣匯率升值預期不變的背景下，異常跨境資金大量流入境內，而一旦經濟形勢發生轉變或稍有轉變的趨勢，極有可能導致大量資金集中外逃，從而引發金融市場的不穩定，造成嚴重經濟后果。

二、經常項下異常跨境資金流入的主要形式

（一）利用資金流與貨物流的時間差實現異常跨境資金流入

由于國內資金日趨緊張、國內外利差不斷擴大，且人民幣升值預期不斷增強，越來越多的企業借用貿易信貸等渠道，利用資金流與貨物流的時間差異變相實現異常跨境資金流入。

1.通過進口少付匯或進口不付匯將異常跨境資金以實物形式滯留境內，待獲取人民幣升值或其他收益后，再以進口退匯或其他方式將資金匯出。例如，湖南A公司2010年至2012年2月從澳洲陸續進口廢塑料，報關金額為550萬美元，但對外付匯僅21萬美元。兩年來A公司共實現進口少付匯529萬美元，變相獲得境外資金529萬美元。

2.假借貿易信貸以實現異常跨境資金流入。在國內外利差倒掛、人民幣升值預期不斷增強的背景下，越來越多的企業通過延期付款將外匯資金滯留境內或通過預收貨款盡快實現外匯資金流入，以獲取利差和匯率差，降低財務成本。例如湖南B公司慣用的結算方式是貨到付款，在人民幣升值預期不斷增強的背景下，B公司與外商協商，將結算方式更改為延期付匯，以實現將資金滯留境內，賺取利率差和匯差后再對外付匯。

3.通過對不同結算方式、不同融資產品和不同付匯期限的組合設計，盡可能實現異常跨境資金流入，主要渠道有90天以上的信用證和海外代付的組合、遠期信用證與進口押匯、人民幣質押貸款的組合等。例如湖南C公司2011年與對方約定結算方式是90天信用證付匯，信用證到期后再辦理海外代付，使融資期限累計能夠達到半年至1年，遠遠超過單項融資產品的融資期限，實現了遲付匯8.3億美元，獲得了人民幣升值和資金滯留境內運作的雙重收益。

（二）利用跨境關聯交易實現異常跨境資金流入

由于跨境關聯交易的真實性審核較難，且暫時無相關法規文件對其進行約束，越來越多的跨國公司通過關聯交易實現異常跨境資金的流入，實現套取匯率變動收益和跨境套息的目的。主要表現形式有：

1. 通過定價轉移實現異常跨境資金流入。企業有可能通過“出口高報、進口低報”等方式使異常跨境資金流入。這種交易多發生在加工貿易項下，交易雙方多為境內外關聯公司。通過進口低報，企業可獲得異常跨境資金流入及逃避關稅的雙重收益；通過出口高報，企業可實現異常資金隱蔽地流入及提高出口退稅。

2.關聯企業利用預收貨款實現異常跨境資金流入。跨境關聯企業大量利用關聯公司的操作便利，先以預收貨款名義將境外資金低成本融資引入，在融資快到期時，再與境外關聯公司擬訂退匯協議，將融資款項退給境外關聯公司，以獲取人民幣升值收益和賺取境內外利差收入。例如，湖南D公司在2010年12月以貿易項下預收貨款名義從其境外關聯公司獲得1.3億美元的外匯資金，在2011年12月又以終止合同名義申請全額退匯給境外關聯公司。經調查，D公司所收預收貨款僅有27.2%用于生產經營，余72.8%用于償還境內貸款。據測算，D公司上述操作可以節省約336萬美元融資成本，同時可賺取匯率差6900萬人民幣。

（三）通過境內交貨境外收匯實現異常跨境資金流入。由于外匯局對境內交貨境外收匯沒有明確的管理規定，外匯指定銀行只是進行表面上的單證審核，企業可通過該渠道實現異常跨境資金流入。例如，湖南省內E公司與境外F公司簽訂了一份出口合同，約定貨物由E公司直接交付給F公司指定的東莞G公司（據F公司稱，東莞G公司為其在內地的加工廠），由G公司加工后報關出口至境外F公司，貨款則由F公司支付給E公司。E公司通過“境內交貨境外收匯”方式完成出口收匯。由于出口方E公司將貨物直接交付境內G公司，沒有通過海關報關出口，出口收匯監管系統沒有相應出口數據，實際出口金額難以確定。貨款從境外收回后，外匯指定銀行僅根據企業提供的合同等商業憑證予以結匯，只能作表面真實性審核。同時，由于G公司將加工好的貨物出口至境外，又可以利用該出口報關單進行重復收匯。

（四）假借轉口貿易或轉賣業務使異常跨境資金合法流入。由于轉口貿易和轉賣業務的貨物進出均在境外或特殊經濟區域，無法實現貨物流與資金流的匹配，貿易外匯監管只能從進出口合同、發票等商業單證實施單證審核，無法從根本上確保交易背景的真實性，因此利用轉口貿易和轉賣業務實現異常跨境資金流入較其它方式更為隱蔽，其主要方式有關聯企業之間虛構貿易合同、人為調節交易價格等。

（五）通過境外承包工程實現異常跨境資金流入。由于境外承包工程在收匯結匯環節，僅靠表面上的合同等單證審核就可以為企業辦理結匯，難以鑒別業務的真實貿易背景，為違規資金流入提供了通道。如湖南H公司2011年共收到的從境外承包工程收入272.23萬美元，外匯指定銀行僅憑一個境外承包工程合同就能辦理結匯手續，無法判斷其真實性。

（六）通過“違約賠償”實現異常跨境資金流入。不少企業以“違約賠償”的名義實現大額資金的流入。此類交易性質表現在非貿易項下，但是實際背景與貨物貿易活動有不可分割的聯系，屬于貨物貿易基礎上衍生的損失賠償。由于目前對此類交易沒有明確的規定，外匯局和外匯指定銀行在審核了企業的合同、發票等商業憑證后為企業辦理結匯，只是表面上和形式上履行了真實性審核義務。例如湖南省I公司2010年底與外商簽訂合同進口棉花，因簽訂合同后國際棉花大幅漲價，由2010年的90美分/磅漲至2011年3月份的240美分/磅，外商無法執行已簽訂的合同，根據合同約定執行違約賠償。I公司因此獲得450萬美元的賠償款。

三、存在的管理難點

（一）強化監管與促進便利化之間的矛盾。為防范異常跨境資金流入，強化對異常跨境資金流入的管理，外匯局可以通過制定更為嚴密的真實性審核制度來實現。例如，為了防范跨境資金流動帶來的金融風險，外匯局加強了對轉口貿易的外匯管理，規定轉口貿易項下的外匯收入應先入企業待核查賬戶，且必須在企業進行了相應的轉口貿易對外支付后方可結匯或劃轉；此外，轉口貿易收入結匯或劃轉金額超過了相應支出金額的20%，企業應到外匯局進行申請，這樣有效降低了企業利用轉口貿易渠道實現異常跨境資金流入的可能性，但是同時也增加了大多數正常交易主體的經營成本，降低其業務運轉效率，與便利化原則相矛盾。

（二）現行管理制度有待進一步完善。目前，貨物貿易外匯管理涉及多個管理環節，適用多套管理制度，但仍然存在著部分監管空白。例如，外匯局對于跨境關聯交易沒有明確的界定，且缺乏相應的法律法規，因此難以形成對不正當跨境關聯交易的威懾和管理作用。此外，在服務貿易外匯管理方面，外匯局和外匯指定銀行在收結匯環節的審核仍然停留在單證審核上。

同時，由于各管理環節和制度之間缺乏有效銜接和溝通，導致出現了部分監管空白。例如，在具體的貿易行為中，貿易信貸應與企業的整體貿易收支行為相結合加以分析；但是在具體管理中，貿易信貸登記在資本項目處管理范疇，獨立于貨物貿易外匯監測管理體系之外，容易導致監管不到位。

（三）現有系統分析監測功能薄弱。目前，外匯局雖有多個業務系統，但各系統彼此獨立運行，沒有建立一定的關聯關系，且尚未建立起一套較為完整有效的監測、分析、預警指標體系和工作機制。某些外匯業務仍未實現全口徑采集和監測，例如對于貿易融資的統計，主要依靠外匯指定銀行報送報表，人工匯總、比對、篩選，工作量大、效率低且準確度有待考察。

四、建議對策

（一）完善相關政策規定。一是建議根據服務貿易不同類型交易的特點，實施分類管理，強化交易真實性和一致性的管理，細化違約賠償、轉口貿易等外匯收支的相關操作規程，明確需要提交的單證。二是完善服務貿易項下收結匯管理規定。可借鑒貿易項下聯網核查的成功經驗，針對服務貿易的特殊性質，辦理服務貿易項下出口的收匯時，依據主管部門的批復或者海關出具的服務貿易出口證明辦理相應的收匯手續。三是完善對境內交貨境外收匯、關聯交易等的管理規定。例如，根據不同類型跨境關聯交易的特點，完善對不正當跨境關聯交易的具體監管措施。

（二）建立高效的外匯非現場監測平臺，強化對異常跨境資金流入的監測預警。建議繼續完善外匯監測系統，加強對外匯信息系統和資源的充分整合和利用，建立全方位、多角度的非現場監測平臺，全面統計監測外匯資金來源、流向以及流量。同時，建立預警指標，重點關注關聯交易、退賠外匯以及貿易融資等業務，發揮非現場監測平臺對異常外匯收支的預警和防范作用，提高現場檢查的針對性。

參考文獻：

[1]當前異常跨境資金流入的特點及對策，吳振宏，經濟師，2011年第9期

[2]異常跨境資金流入渠道分析與思考，中國人民銀行咸陽市支行課題組，西部金融，2010年第9期

[3]企業關聯交易與異常外匯資金跨境監測對策，龔欖，暨南大學碩士學位論文，2007年