株洲職教城融資模式研究

【摘要】融資是株洲職教城建設的突出問題。職教城尚屬新興事物，探索株洲職教城的融資模式，防范和規避融資風險，具有十分重要的理論意義和現實意義。筆者認為，BT模式即“建設——移交”模式，是政府利用社會資本進行城市基礎設施建設的一種融資模式，能緩解地方政府財政資金的暫時短缺，破解資金要素制約瓶頸，適合株洲職教城建設。文章針對BT模式存在的風險問題進行了剖析，提出了切實可行的風險防范措施，以供正在建設或籌建的職教城借鑒參考。

【關鍵詞】BT模式株洲職教城融資建設

株洲職教城位于湖南省“兩型社會”建設長株潭試驗區的云龍新城先導區，規劃總面積13.19平方千米，總投資100億元，擬入園職業院校11所，園區辦學規模擬定為學歷教育10～12萬人，常年培訓學生7～8萬人，10年后人口規模達20萬，是株洲市加快建設的十大基礎工程項目和四個“百億”工程項目之一。職教城項目建成后，將成為株洲的“城市名片、兩型典范、技師搖籃、發展引擎”和“中部地區職業教育創新之都”，為湖南省經濟建設提供職業人才和職業培訓服務，為長株潭“兩型社會”建設做出積極貢獻。然而，入駐株洲職教城的11所院校普遍資金壓力大，融資成為職教城建設的突出問題。

一、株洲職教城融資新模式

BT （Build Transfer）模式，也稱回購模式，是指一個項目的運作以投資方總承包的形式，通過投資方融資建設后，業主向投資方支付項目總投資加上合理回報的一種項目融資模式。

株洲職教城項目計劃投資金額達100億元，政府財政資金十分有限，應采用市場化方式多渠道籌集資金。2004年國務院頒發的《國務院關于投資體制改革的決定》明確規定，“放寬社會資本的投資領域，允許社會資本進入法律法規未禁入的基礎設施、公用事業及其他行業和領域。”，“各級政府要創造條件，利用特許權經營、投資補助等多種形式，吸引社會資本參與有合理回報和一定投資回收能力的公益事業和公共基礎設施的建設。”另外，建設部《關于培育發展工程總承包和工程項目管理企業的指導意見》（建市[2003]30號）提出，“鼓勵有投融資能力的工程總承包企業，對具備條件的工程項目，根據業主的要求按照建設——轉讓(BT) 、建設——經營——轉讓(BOT) 、建設——擁有——經營(BOO) 、建設——擁有——經營——轉讓(BOOT)等方式組織實施。”這是株洲職教城建設采用BT模式的法律政策依據。

采用BT模式，利用非政府資金進行株洲職教城基礎設施的建設，具有如下四個方面的重要意義：第一，株洲職教城基礎設施建設屬于對社會有意義的非經營性項目，資金需求量巨大，使政府財政資金供應出現暫時性短缺，BT模式能減少項目對財政預算的影響，解決政府財政的燃眉之急；第二，BT模式融資使未來的財政性收入即期化，擴大內需，從而拉動地方經濟增長；第三，政府強大的資信能力能吸引社會資本的加入，引導民間資本的合理投向，從而優化社會資源配置，提高資本整體利用效率；第四，有利于政府防范債務風險。BT項目投資金額大，建設周期長，項目風險大，引入社會資本則風險將由政府、企業、銀行及其他項目參與方等共同承擔，從而合理分散了風險。

鑒于BT模式的以上優勢，株洲職教城可以采用BT模式進行融資，如圖所示。

BT模式

結合株洲職教城的實際情況，具體實施過程如下：

第一步，政府對職教城項目進行立項，做好項目建議書、可行性研究、籌劃報批等前期準備工作，并確定項目融資金額、明確資金到位時間及工程進度要求等。

第二步，政府對職教城項目進行BT招標，確定投資建設方，與中標人簽訂BT合同，將項目融資和建設的特許權轉讓給投資方。

第三步，投資方組建BT項目公司，項目公司在項目建設期間行使業主職能，對項目進行投融資和建設管理，并承擔建設期間的風險； 政府對全過程進行監督指導。

第四步，項目竣工后，投資方按BT合同，將完工驗收合格的項目移交給政府，政府按約定總價（或完工計量總價加上合理回報），按比例分期償還投資方的融資和建設費用。

二、株洲職教城融資風險分析

融資風險是指由于負債籌資而引起的投資者收益的可變性和償債能力的不確定性。BT模式作為項目融資的一種新模式，實踐中存在以下問題：

1. 融資成本較高。BT模式要經過項目準備、招標、合同簽署、融資建設、項目移交和回購等階段，其過程涉及許可、審批及貸款擔保等多個環節，中間環節增多導致融資成本較高。

2. 融資監管難度大。目前我國尚無BT模式相關的法律法規，從項目的提出到簽訂BT合同，政府與投資方的權利、義務和項目建設期間的權屬，以及招標、融資、建設、移交、回購等環節都沒有專門的法律法規，導致融資監管難度大。例如，金融機構提供貸款資金是以政府機構的全額付款保證作為擔保，而不是BT方出具抵押作為擔保，未來的責任主體難以界定。

3. 合理的回報率不易確定。BT項目大多沒有先例可循，如何分擔項目風險及確定項目利潤和約定總價比較困難。

4. BT項目協調溝通難度大，質量難以得到保證。BT模式中，項目的落實可能被細化，分包現象嚴重，涉及項目相關方很多，協調溝通難度大，很多參建方可能出于個體利益考慮而損害項目整體質量；另外，聘請的專業咨詢公司也可能存在道德風險，而起不到實質性的作用。

5. 政策風險大。BT項目建立在政府未來財政收入增長的前提下，當政府未來財政收入的增長無法支撐BT項目時，則屬于固定資產投資盲目擴張行為，將極大損害投資人的經濟利益，破壞市場秩序和市場環境。

三、株洲職教城融資風險控制措施

針對BT模式融資存在的問題，筆者認為，風險控制應從以下幾方面采取措施：

1. 盡可能降低融資成本。一方面要準確預測BT項目資金的需要量，防止籌資不足或資金浪費，提高資金的使用效率；另一方面要核實投資人融資的來源，應采用多元化融資組合模式，合理安排資金結構，盡量減少融資的費用支出。

2. 由于政府是國家行政機關，在法律上不便與投資方形成經濟合同關系，可以組建教育投資公司，授權教育投資公司行使BT項目主體的權力，這樣可避免政府的民事法律風險。

3. 抓好招標管理。在招標確定投資方時，引入市場競爭機制，在融資能力和施工能力方面形成有效競爭。投資方是否具有與項目規模相適應的經濟實力，是BT項目能否順利建設和移交的關鍵。招標時應嚴格審查投資方的施工資質、財務狀況、銀行信用等級、融資能力、市場行為及合同履約能力等，把承建施工能力和融資能力作為評標的關鍵指標。

4. 簽訂BT合同，可采用FIDIC合同條款，明確雙方的權利和義務，并兼顧各方利益，參照社會資本平均報酬率水平，合理確定項目的投資回報率。

5. 政府在BT項目投資中實行全程監管，對項目分包、轉包行為進行嚴格管理，確保項目的順利融資、建設與移交。

6. 政府應完善償債機制，建立專項償債發展基金，為項目回購及時籌劃安排資金，保證BT合同完全履行，規范市場秩序。

四、結論

BT模式是政府利用社會資本進行城市基礎設施建設的一種融資模式。這種模式的投資主體多元化、項目利益共享、風險共擔，一方面為政府進行城市基礎設施建設提供了融資的新模式，緩解了地方政府財政資金的暫時短缺； 另一方面，也為投資方提供了新的投資途徑，使投資方、銀行或其他金融機構獲得了穩定的收益預期，拉動地方經濟的增長，不失為株洲職教城建設首選的融資模式。但是，由于BT融資模式的相關參與方很多，關系復雜，會產生項目有關參與方不能履行協定責任和義務的信用風險，以及項目無法完工、延期完工或者完工后無法達到預期運行標準等潛在風險，政府必須加強融資風險管理。

參考文獻

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作者簡介：朱再英（1972-），女 ，湖南瀏陽人，碩士研究生，副教授，會計師，研究方向：財務管理。

（責任編輯：陳岑）