希臘的塌陷與拯救

■ 畢 夫 廣東技術師范學院天河學院

被債務危機死死糾纏的希臘幾乎看不出可以掙脫沉疴頑疾的絲毫希望。不僅如此，由債務危機引發的經濟危機和政治危機在希臘交錯輪番上演，希臘退出歐元區的聲音甚囂城上。人們極度擔憂的是，一旦希臘“脫歐”成真，旋即而來的新一輪金融風暴將再一次殘酷撕扯和肆虐仍顯脆弱的全球經濟軀體。也正是如此，將希臘留在歐元區成為了國際社會的一致性訴求和共同努力的方向。

“雅典娜”在哭泣

“前任隱瞞了大量的財政赤字，以致政府財政赤字和公共債務占國內生產總值分別達到12.7%和113%，遠超歐盟規定的3%和60%的上限”，當希臘前總理帕潘德里歐在2009年10月對外宣布這條消息時，希臘債務危機正式拉開序幕。該出手時就出手。7個月后，歐盟批準了規模為7500億歐元的希臘援助計劃。“輸血”之后還要“減負”。去年10月，歐元區領導人一致同意對希臘國債減記50%，此舉相當于為希臘“消債”1000億歐元。政策的籌碼伴隨著希臘債務危情的惡化繼續加大。今年2月，歐盟和國際社會再次決定對希臘提供總額為1300億歐元的新一輪援助。

在嗷嗷待哺地等待著外部救援的同時，希臘也在做著艱苦的努力。雖然希臘政府在接受第一輪援助時所作的“在2011年前將財政赤字減至9.1%”的承諾最終打了“水漂”，但希臘并不缺乏再次承諾的勇氣。為了取得國際社會的貸款資助，希臘政府向歐盟和IMF發下了“狠誓”：在2012年減少約占GDP1.5%的32億歐元政府開支，將私營部門最低工資降低22%，年內裁減1.5萬名公務員。

然而，持續近三年的努力并沒有換來希臘債務形勢的好轉。資料顯示，目前希臘的公共債務總額約3750億歐元，相當于其國內生產總值的168%。問題的關鍵在于，希臘自身的“造血”功能依然極度脆弱。由于希臘相對較小的工業規模以及出口和進口比例的嚴重失調，希臘已長久處于外部赤字狀態。雖然占經濟三分之一的旅游和國際航運成為了希臘政府點燃希望的亮點，但這兩個行業卻是希臘無法掌控的，而且收入遠遠無法彌補當前龐大的外部赤字。基于以上兩點，歐盟、國際貨幣基金組織（IMF）和歐洲中央銀行在一份預判報告中指出，2020年希臘的債務占GDP的比重仍會繼續停留在130%附近。

用千瘡百孔來形容希臘的經濟生態似乎一點也不為過。資料顯示，自2009年以來，希臘經濟已萎縮15%，今年預計仍將出現5%的負增長，而且花旗預計，2013年希臘實際國內生產總值還將銳減10%。作為經濟凋敝的重要表征之一，去年希臘大約80萬家企業關門，今年將再增13.6萬。在平均每天200家公司關門的倒逼之下，希臘日均失業人數900人。目前希臘失業率高達21.7%，失業總人口遠超380萬就業人數的70萬之多。

伴隨著財政與經濟的劇烈收縮，希臘社會公共秩序的混亂程度在日益加劇。有關數據顯示，僅過去的一年時間中，希臘國內無家可歸者增長25%，傳統上被視為工作穩定的高中、大學畢業生也越來越多地加入這個隊伍。與此同時，希臘疾控中心數據顯示，2011年新感染艾滋病毒954起，同比增長57%。所有這些問題導致希臘人普遍情緒低落。據有關機構統計，自從受到金融危機打擊以來，希臘自殺率、毒品依賴和抑郁癥發病率增長20-25%不等，而從2010-2011年，希臘幾乎所有類型的犯罪均出現增長，其中謀殺犯罪增長5%，暴力入室搶劫增長110%。

當然，人們最為擔憂的還是希臘還能堅持多久？按照希臘政府的最新表態，希臘的國庫即將在今年6月底左右枯竭，如果“三駕馬車”（歐盟、歐洲央行和INF）不能繼續為希臘提供援助貸款，希臘只能宣告破產。

山雨欲來風滿樓

自從希臘作為歐債危機的“風暴眼”進入人們的視線之后，關于其是否會退出歐元區的討論就從未停息過。目前，市場似乎已經認定希臘一定“脫歐”的必然結果，而且所作出的反應也風聲鶴唳。

歐元在美元面前十分狼狽的表現可以看作是希臘債務生態加劇惡化的重要“風向標”。據美國商品期貨交易委員會(CFTC)的數據稱，目前沽空歐元的期權合約數量已創下歷史新高，其中5月份歐元看跌期權的期權費較4月份上升超過100%。據此花旗預計，歐元對美元匯率年底目標價位在1.25美元，同時不排除抵至1.1877美元這一歷史地位的可能。市場看跌歐元的理由非常簡單，即希臘脫離歐元區將引致歐元的重估甚至危及歐元的生命。

先知先覺的資金也在不斷地作著撤退的準備。由于擔心希臘可能退出歐元區并采用新貨幣，希臘銀行的儲戶撤資與外逃步伐正在提速。資料顯示，自2010年1月以來，希臘儲戶已從國內銀行體系提取了共計720億歐元（約合901億美元），平均每月外流的資金為20億至30億美元；截至今年3月份，希臘銀行業的國內儲蓄總額為1653.6億歐元（約合2070億美元）,平均賬戶余額不足2000歐元（約合2503美元）。

從債務危機演化為經濟危機甚至政治危機的軌跡似乎在希臘也格外明朗。由于新民主黨、左翼聯盟和社會黨等希臘三大政黨陸續組閣的失敗，希臘總統帕普利亞斯不得不簽署總統令并宣布解散議會，而由皮克拉梅諾斯任總理的希臘看守政府正在焦頭爛額地忙于即將舉行的新一輪議會選舉。最新民意調查顯示，激進的左翼聯盟支持率略占上風，并極有可能在選舉中勝出。由于左翼聯盟的的執政主張與歐盟和國際貨幣基金組織（IMF）等國際機構主張緊縮的紓困計劃不盡一致，甚至聯盟黨魁奇普拉斯一度揚言一旦出任希臘總理將會廢除希臘與歐盟和IMF之間的援助協議。市場對于希臘退出歐元區的神經驟然繃緊。

墻倒眾人推。歷來后知后覺的國際評級機構再度發難。日前，惠譽國將希臘評級下調了兩檔，希臘進一步跌入垃圾級(CCC級)。惠譽下調希臘評級的理由非常直白，即主要是因為希臘離開歐元區的可能性增大。無獨有偶，花旗集團的最新分析報告認為，希臘今后12個月至18個月內被迫退出歐元區的可能性上升至75%。與此同時，英國《金融時報》的報道稱，目前持悲觀看法的經濟學家認為希臘退出歐元區的可能性已從原先的20%-30%上升到50%-75%。

假如希臘“脫歐”

與市場作出希臘即將退出歐元區的清晰預判一樣，官方對于希臘“脫歐”的判斷也不再羞羞答答。IM F總裁拉加德日前表示，希臘“有序退出”歐元區的可能性目前正在增加。與此同時，歐盟相關負責人也對外宣稱，歐委會和歐洲央行正在研究希臘若退出歐元區的危急情境。然而，相比于希臘“脫歐”的輕松表態而言，希臘退出歐元區所產生的實際后果卻格外沉重。

希臘無疑要為自己的選擇付出高昂的代價。據估算，希臘退出后若使用新貨幣（恢復其原有貨幣德拉克馬），鑒于希臘糟糕的經濟狀況，新貨幣將至少相對歐元貶值50%~60%，國內通脹率由此巨幅飆升、工資和其他生產成本上行壓力空前加大，同時引發跨境資本大量外逃，在這種情況下，不排除希臘社會和經濟陷入崩潰。另外，即便是希臘能夠有序“脫歐”，但也無法避免更高的風險溢價和貿易停滯所產生的附加成本。根據瑞銀測算，一個南歐國家從歐元區退出時每人必須承擔的初始成本大概為9500~11500歐元，之后每年會背負3000~4000歐元成本。而這些僅僅是保守估計，并未包括內亂、退出國的分裂等引發的潛在經濟后果。

城門失火池魚遭殃。根據摩根大通的計算，希臘退出歐元區立即產生的直接損失高達4000億歐元。其中最直接的損失就是歐盟和IMF握有的價值2400億歐元的希臘債務，還有就是歐元區各國中央銀行之間的支付系統中歐元系統持有的規模達1300億歐元的希臘風險敞口，另外還包括歐洲銀行業可能會因此付出的約為250億歐元的潛在損失。如果再加上希臘“脫歐”對歐元區其他國家造成的2759億歐元的直接經濟損失以及全球其他金融機構涉及到的希臘政府、企業和家庭債務的風險敞口，國際金融協會預計，希臘退出歐元區的直接損失將達1萬億歐元。

十分可怕的后果還在于，希臘“脫歐”會產生強大的“蝴蝶效應”和“羊群效應”。一方面，希臘脫離歐元區，愛爾蘭、葡萄牙、西班牙和意大利將成為市場的下一個猜疑與攻擊的目標，最終可能造成這些國家銀行存款外流和資本出逃，進而引發風險溢價的大幅提高和融資成本的飆升。由于歐元區尚不具備能夠救助西班牙等大型經濟體的防火墻，市場信心急劇滑落后，歐元區形勢可能失控。另一方面，希臘退出歐元區可能會“鼓勵”其他深陷主權債務困境的歐元區成員國紛紛效仿，從而極大動搖各界對歐元區以及歐洲一體化的信心。歐元代表著半個多世紀以來歐洲一體化的最高成果，如果希臘退出導致歐元區分崩離析，無疑意味著歐洲一體化出現了巨大倒退。

當然，有人認為，希臘GDP在歐元區占比僅為2.2%，其退出并不會對歐元經濟肌體產生直接的分裂之苦，而且從長遠看，將最脆弱的希臘剔除出局，反而有利于進一步加強歐元區內剩余鏈條的穩定性。然而，這種推論只是建立在希臘退出歐元區的風險可控假設之上，而截至目前為止，歐盟和國際社會并沒有架設起希臘“脫歐”的任何防火墻，因此希臘違約所能產生的潛在風險被加倍放大將是一種大概率的事情。

未來還有希望

盡管國際社會預判到了希臘退出歐元區的可能，但在臆想沒有變成結果之前，人們依然不會放棄積極的努力。正是如此，從IMF到歐委會，從歐元區集團負責人到歐洲央行行長，都在不約而同地對外釋放“將希臘留在歐元區”的決心。以此為參照，雖然希臘的命運我們無法斷言，但至少可以看到一絲新的希望。

歐盟政策風向的微轉可以看作是“留住希臘”的一枚興奮劑。一方面，在日前召開的歐盟春季峰會和歐元區首腦非正式會議上，歐盟領導人先后明確要求成員國加快促進增長和增加就業，將工作重心從緊縮轉向促進經濟增長。這一政策風向標的變動意味著希臘可能得到更為可觀的后續財政轉移資金。另一方面，雖然歐盟一再重申對于希臘與歐盟已經達成的救助協議沒有重新談判的可能性，但歐委會和歐元區集團負責人也明確表示，只要希臘接受歐盟的救助條款，緊縮措施可以再放寬一些。分析人士猜測，歐盟已經準備在必要的情況下對希臘做出諸如放寬減債、減赤的目標期限，由此必然減弱和稀釋希臘民眾對財政緊縮的抵觸情緒。

當然，正如歐委會主席巴羅佐所言：“留在歐元區的最終決心必須來自希臘本身”。分析發現，絕大多數希臘民眾的訴求并非退出歐元區，而是希望修改國際援助協議中關于希臘大規模緊縮財政和實施結構性改革的條款。也正是如此，最新民調顯示，四分之三的希臘人仍希望留在歐元區。因此，倘若如前所述國際社會能夠適當減輕希臘的財政緊縮壓力，希臘留在歐元區無疑可以贏得更為厚實的民眾基礎。另一方面，盡管下一輪議會選舉中左翼聯盟將會勝出，但該黨負責人也明確表明了繼續留在歐元區的立場。某種程度而言，左翼聯盟只不過是在拿國內不滿緊縮的民眾情緒作為與歐盟和IMF博弈的籌碼以為希臘未來爭取更寬松的條件，如果國際社會能夠將來對希臘作出適當的讓步，希臘“脫歐”的風險就會大大降低。

特別需要指出的是，對希臘與歐債危機發生著重要影響作用的“德法軸心”并沒有因為法國政局的變動而反轉，相反出現了進一步“趨同”的趨勢，從而構筑起了“留住希臘”的一支關鍵力量。盡管法國新總統奧朗德強調要就“財政契約”進行新的談判，但他并沒有任何否定“財政契約”的表態，只是只主張將有關刺激經濟增長的條款寫入“財政契約”；而德國總理默克爾雖然明確表示不可能重啟“財政契約”的談判，但卻作出最新明確表態稱德國和歐盟正在研究促進希臘經濟增長的額外措施。顯然，無論在“財政契約”還是“刺激經濟增長”方面，德法之間的分歧已經在明顯縮小，至少雙方會在緊縮與增長之間尋求一種平衡。德法之間表現出的彼此兼容姿態無疑可以進一步強化歐元區成員國在針對希臘救助問題上的協同效應，從而避免希臘退出歐元區的最壞結果出現。

歐元債券可以看作是挽救希臘的“最后解藥”。在不久前的八國集團首腦峰會上，奧朗德明確表態將在布魯塞爾歐盟峰會上重提泛歐債券，并贏得了意大利、西班牙等國領導人和巴羅佐的齊聲響應。應當說，歐委會在去年11月就已提出發行歐元債券的建議，只是因為德法兩國的反對而被暫時擱置起來。現在，法國成為了歐元債券的堅定擁躉者，只有德國持反對意見。但是，如果歐盟政策得當，德國不是沒有改變態度的可能。如歐盟可以在對歐元債券的發行規模進行總量控制的基礎上，根據不同國家的財政狀況分配其債券發行的具體額度，同時施加不同標準的條件限制與要求；而對于像德國這樣因發行歐元債券可能發生利益流失和損害的國家，歐盟可以允許他們繼續單獨發行國債并可以通過歐洲央行加大對其國債的采購力度來進行策應。如果歐元債券最終能夠成行，希臘的融資成本將得到大幅地降低，其財政狀況可能因此扭轉，進而刺激經濟反轉的活力；相應地，希臘退出歐元區的擔憂可以得到強力地剔除。