論金融服務于實體經濟

付正茂

一、金融為何要服務于實體經濟

(一)金融本身作為一種虛擬經濟(基本特點是“以錢生錢”)，其存在的意義就在于服務實體經濟——金融市場

金融市場是社會資源進行有效配置的一個平臺。一個健康的金融市場能夠引導社會上龐大、分散和無序的資本自動流向那些最有效率的產業和企業，從而產出最大的生產力。

（二）中國當前最引以為傲的資本，依然是我們“世界工廠”的地位

這個名詞明確告訴我們，無論是經濟的增長率還是勞動力的就業率都仰仗于堅實的實體經濟基礎，而金融為實體經濟的發展提供巨大的支持。第一，活躍的金融市場為實體經濟提供巨大的融資平臺，滿足實體經濟的資金需要，使企業獲得長期資本，確保企業的生產動力。第二，金融市場對實體經濟進行資源的優化配置。通過發行交易公司股票或債券等虛擬資本，作為發行主體的企業能夠籌集到常規積累難以在短期內獲得的充足資本，并帶動技術、勞力及其他自然資源的配置，通過產權重組和股權的置換、分割、減持、購并等虛擬資本的運作，優化企業的產權組織結構，提高資本配置效率，促進實體經濟的發展。第三，分散市場主體的經營風險。通過資本運營和企業產權制度多元化重組等與虛擬資本相關的運作，控股企業的資金會更加雄厚，決策的透明化和科學化程度會進一步提高。伴隨著資產證券化進程的加快，從而不斷增強避險和抗險能力。

（三）金融服務實體經濟是實現金融業長遠發展的保證

實體經濟是虛擬經濟的基礎，金融作為一種虛擬經濟，其長遠發展自然也離不開實體經濟。從銀行和證券業的角度來看，我國銀行的盈利模式依舊依賴于傳統的利差盈利模式，商業銀行貸款主要還是面向實體經濟中的眾多企業。因而實體經濟的發展程度、企業的盈利狀況決定了銀行的資本收益率，決定著銀行的利潤。股票和證券市場更是直接產生于企業的融資行為，以股票、債券為代表的有價證券的價格主要取決于企業的未來收益和社會貨幣的信用狀況。宏觀經濟形勢好，實體經濟越發展，企業的經濟效益就較高，貨幣信用狀況就比較寬松，利率水平也會比較低， 證券市場的行情就會比較紅火；反之，證券市場的行情就會比較低迷。從這個意義上來說， 金融是必須服務于實體經濟的。

二、當前我國金融不能充分服務實體經濟的原因

（一）資本總是逐利的，對于金融業來說，不必通過巨大的勞動就能獲得超額利潤是最大的追求

與虛擬經濟相比，實體經濟往往投入成本較高、產出周期偏長、利潤空間有限，從而不受金融業的重視。在虛擬經濟高度發展的今天，金融業越來越顯示出脫離實體經濟的傾向。金融精英們通過創造金融衍生產品等各種投機行為，獲取了天價的利潤，同時又完全割斷了金融業與實體經濟的聯系。金融投機就像吸血行為一樣將資金帶離實體經濟，當大部分資源都流向虛擬經濟時能夠用于實體經濟的資源自然就相應減少，實體經濟就失去了循環發展的動力。美國的金融危機就是金融業過度逐利的反例，值得各國政府警覺。

（二）當前中國的金融業面臨著嚴重的資源分配錯位的問題

一方面是各種各樣的“炒”，還有眾多壟斷性的國企財大氣粗；另一方面卻是眾多中小企業資金鏈斷裂嗷嗷待哺，溫州金融危機倒下的眾多企業就是鮮明的例證。這個問題的源頭就在于中國畸形的金融體系。中國正處在經濟轉型的時期，金融業也不可例外帶著轉軌的特征，一種計劃體制和市場經濟混合的特征。一方面國有商業銀行承擔著為國有經濟輸血的功能，又處在行業的壟斷地位，行政力量取代市場成為資本的主導，利率的非市場化確保國企以極低的利率從銀行取得貸款和銀行獲取暴利；另一方面卻是眾多中小民營企業從銀行貸款不得不承擔比民間高利貸還要高的利率。例證就是2011年定期存款年利率是3.5%，而1—3年的貸款利率卻高達6.65%，這當中就有高達3%的利差。而這個利差是由國家規定的，國家給銀行較高的利差，銀行就可以得到更多的收入，就可以賺更多的錢。在資金緊張情況下，銀行議價能力提高，資金市場進入賣方市場，為獲得有限的信貸資金，中小企業還必須被迫接受利率高達30%-50%的上浮幅度。盡管如此，銀行信貸資金仍然主要流向了政府投資的項目和效益較好的大中型企業，“貸大戶、貸壟斷”現象突出，中小企業借貸環境并未得到根本改善。

（三）金融業之所以不能充分服務實體經濟，最根本的源頭還在于我國金融制度建設的落后性，金融行政壟斷力量強大，不符合市場經濟的要求

我國金融壟斷最大問題便是銀行業的壟斷，而銀行的壟斷實際便是行政權力的壟斷。四大國有商業銀行和其他國有控股的銀行資產占國內90% 以上的份額，存款、貸款比重分別在80%和70% 以上，企業獲得資金必須從這些國有銀行借貸。聯系上面論點也就不難發現，中國的金融業為何不能服務好實體經濟了。如果說銀行業的壟斷還只能說是抽象行政壟斷，那么證監會、銀監會就是赤裸裸的具體行政壟斷。證監會發審委的股票發行審批制度就是最大的行政壟斷，發審委如何審查那些動輒部級的超級國企，只能利用其手中的權力來阻止中小企業上市，使眾多效率低下的國企用天價股圈走股民的血汗錢。目前中國的G D P和就業當中有2/3以上是由民營和外資企業貢獻的，國有企業僅貢獻了不足1/3，眾多中小企業因為IPO審批制度失去了從證券市場上融資的機會。從這個角度看，證監會的行政壟斷對于實體經濟根本就是百害而無一利。這個根源性的問題不解決，金融便不能充分服務于實體經濟了。

三、金融業改革措施

（一）金融業改革最根本在于打破國有金融的壟斷，依靠體制內外金融制度的調整

1.體制內金融制度的調整。第一，應該建立健全我國的政策性金融體系，我國目前的政策性銀行僅有3家，遠遠不能滿足眾多行業的融資需求。應當根據新的經濟形勢，設立新的政策性銀行。第二，國有商業銀行應當加快自己的市場化步伐，完善銀行監管法規，通過組織體系重構，內部管理強化，使國有商業銀行追趕市場經濟的步伐。第三，取消發審委，取消IPO審批制度，使符合條件的企業都可以通過股票市場進行融資。

2.體制外金融制度的改革。第一，應該建立民間資本的內生金融機制。放開民營銀行，鼓勵民間資本進入金融領域。第二，積極支持金融組織創新，建立與完善我國國有融資體制外金融組織體系。一是實行有差別的金融機構設置管理制度, 適當降低設置區域性商業銀行、非銀行金融機構的條件，大力促進各類金融機構的發展。二是積極支持地方性中小金融機構的發展，如城鄉信用社和城市商業銀行，以彌補國有商業銀行金融服務的空缺。三是引進外資銀行及興辦中外合資銀行，增加金融市場競爭機制。第三，擴大上市公司規模，擴大企業證券市場的規模。

（二）緩解當前中小企業融資難問題，實現利率市場化，減少管制存貸款利率在金融市場上的比例

將利率決定權下放給銀行，銀行圍繞著服務實體經濟，優化服務和信貸結構，根據企業的信用和發展狀況，評價風險結構，通過不同的風險定價體系，向企業發放不同利率的貸款。

（三）民間融資已成燎原之勢

央行的一份調查報告指出，2010年，民間借貸市場的資金存量已超過2.4萬億元，占當時借貸市場比重5%以上。以溫州為例，溫州89%的家庭、個人和59%的企業都參與了民間借貸。在這種情況下“堵不如疏”，國家應當承認民間融資的合法地位，完善相關法律法規，確保民間融資透明化，同時進行適度的監管，建立規范的信息披露制度，減低民間借貸潛藏的信用風險，確保資本充分服務于實體經濟。

在當前經濟形勢下，應該以實體經濟為根本，金融業圍繞服務實體經濟大力進行改革與創新，才能真正做到防患于未來，中國經濟也才會迎來真正的春天。

(作者單位：中國農業大學煙臺研究院）