電子貨幣實用模型研究

唐獻良 吳寧偉

摘要：本文首先對現行三種主要類型的電子支付方式的分析比較，探討了電子貨幣的定義，指出電子貨幣或準電子貨幣，可以使影響貨幣供給的兩個最主要因素——基礎貨幣和貨幣乘數發生變化，且我國在貨幣電子化的同時，貨幣政策也迎來了許多挑戰。

央行在加強監管，間接調控準電子貨幣的前提下，還可以主導基于金融IC卡的電子貨幣的發展，并運用與其配套的貨幣政策。本文給出了我國電子貨幣的一種可行性方法，供對電子貨幣關心的決策者、實踐者及使用者參考。

關鍵詞：電子貨幣 金融IC卡 實用模型

一、電子貨幣的分類與定義

人類交易支付發展，經歷了以貨易貨（實物貨幣）、貴金屬（有價值代幣）、硬幣紙幣（無價值代幣）、支票（符號貨幣）、信用卡（信用系統）、電子貨幣等階段。

因目前關于電子貨幣的定義與實質在理論界尚無統一認識，為方便電子貨幣實用模型討論，本文先討論電子貨幣的定義及范圍。

（一）現有電子支付方式與電子貨幣的異同

貨幣的三種基本職能為：價值本位、交換工具和購買力儲備。同樣，電子貨幣在貨幣職能上，也體現了這三種角色的統一。

目前出現的電子支付，總體上可以分為信用卡、虛擬幣及虛擬賬戶三類，但是，它們可否歸于電子貨幣，可由貨幣的三種基本職能來界定：

1．信用卡、貸記卡

信用卡是第一個應用電子技術的支付工具。從價值本位上看，信用卡本身沒有“幣值”，僅代表儲存在銀行的現金、存款，而不存在兌換關系，本身不能作為價值尺度；從購買力儲備上看，信用卡本身不具備儲備能力，是其代表的現金、存款具有儲備能力。因此信用卡、貸記卡僅僅是一種延期支付的信用憑證，本文不將其歸于電子貨幣范疇。

2．網絡虛擬幣

網絡虛擬幣是由互聯網公司發行的網絡支付產品，主要用于購買各種網絡服務。從價值本位上看，網絡虛擬幣具有“幣值”，網絡虛擬幣一般可以一定比例與人民幣進行兌換，即網絡虛擬幣以發行者即互聯網公司的信用為基礎，其“幣值”可以作為價值尺度，標準與人民幣具有固定的比例關系；從交換工具方面看，網絡虛擬幣可以換購網絡服務，并且在交換過程中傳遞的是“某某幣”這種“資金流”，在一定范圍內有交換工具的屬性；從購買力儲備上看，因為目前國家規定網絡虛擬幣只能單向兌換，即網絡虛擬幣不可兌換成人民幣。所以網絡虛擬幣沒有可贖回性，不具儲備職能，不能歸于電子貨幣范疇。

3．網絡虛擬賬戶

網絡虛擬賬戶是由互聯網技術公司或銀行發行的網絡支付產品，主要服務于互聯網電子商務中的商戶與用戶之間的交易。從價值本位上看，用戶通過充值（實質上是兌換），把銀行存款轉成網絡虛擬賬戶的“資金”。與銀行卡代表的銀行資金不同，網絡虛擬賬戶資金以發行者，即互聯網公司或銀行的信用為基礎，它是有“幣值”的；從交換工具方面看，網絡虛擬賬戶作為網絡電子商務的主要支付工具，已承擔了交換工具的職能，在交換過程中傳遞的是“網絡虛擬賬戶資金”這種資金流；從購買力儲備上看，“網絡虛擬賬戶資金”有可贖回性，可1：1贖回為銀行存款，因此具備儲備職能。由于以上三個職能的完全具備，網絡虛擬賬戶屬于電子貨幣。

（二）電子貨幣的屬性

按照參考文獻【2】，紙幣屬于外生貨幣（outsidemoney）。電子貨幣具有內生性（insidemoney），即電子貨幣供應量不由中央銀行控制，而是由經濟體系內部各共同體共同決定。與紙幣不同，電子貨幣的產生是經濟實體的內在需求。

在眾多關于電子貨幣的定義中，我們來看歐洲中央銀行（BCE）和國際清算銀行對電子貨幣的定義：“電子貨幣通過電子手段儲存貨幣幣值，可以不必通過銀行賬戶，在使用后最后由發行者進行最后的兌付”。

用這條定義重新評判虛擬賬戶符合定義描述，屬于電子貨幣。然而根據貨幣法定的原則，電子貨幣要成為真正的貨幣，還需經國家立法的明示認可，網絡虛擬賬戶具有電子貨幣的實質，但沒有貨幣的法律地位，也不可能取得法律地位。因此，以上各種電子支付嚴格來說，都應稱為廣義電子貨幣或準電子貨幣。

二、電子貨幣的重要性

（一）準電子貨幣對支付體系的影響

準電子貨幣作為一種全新的支付工具，雖然目前占我國支付交易量的比例很小但發展很快，網絡第三方支付年交易規模有望在未來三年內突破3萬億，為了說明準電子貨幣對現有貨幣體系可能造成的影響，我們先來看看只有紙幣現金的情況下，貨幣體系的運作情況：

只有現金紙幣的貨幣體系包括現金紙幣取得、交易、存款、行間清算與資金劃撥等流程，有點需要強調的是，銀行通過貸款，又可產生派生存款，對基礎貨幣有乘數擴大效果，有很多金融投資性交易是由電子轉賬完成的。

準電子貨幣出現后，與只有紙幣的貨幣體系共存的流通狀況如圖二所示：

通過對比只有紙幣的貨幣體系和準電子貨幣共存的體系，可得出以下結論：

1．準電子貨幣對現有通貨有替代作用，監管不力會嚴重影響基礎貨幣量

基礎貨幣作為具有貨幣創造能力的強力貨幣，對貨幣供給起著決定作用。準電子貨幣的發展使流通中的貨幣需求減少，從而減少了金融當局的貨幣發行數量，使得中央銀行資產負債表的規模縮小，并減少了金融當局的鑄幣收益。準電子貨幣對流通中通貨的替代作用，會對銀行流動性管理產生影響，從而影響活期存款和銀行準備金，進而對基礎貨幣及貨幣政策的實施產生影響。

2．準電子貨幣有貨幣創造功能，監管不力會嚴重影響貨幣乘數

準電子貨幣的發行與銀行券發行非常相似，不同的是在銀行券發行初期與金屬鑄幣（如黃金）保持等額兌換關系。當某家銀行的銀行券被普遍接受時，銀行券的發行實際上已經脫離了與金屬鑄幣的等價兌換關系，演變成一種信用創造過程。當準電子貨幣被普遍接受時，準電子貨幣的發行者可以將準電子貨幣賒賣、借貸給需要準電子貨幣的具有良好信譽的消費者。另外，消費者購買準電子貨幣后，可能沒有將全部資金用于支付，而是留下一部分作為儲蓄。這時準電子貨幣已經不僅僅具有充當流通手段的職能，還具有儲藏等職能，準電子貨幣發行已經具有貨幣創造過程。因為準電子貨幣的交易基本脫離銀行賬戶的監督，由此無法估計虛擬貨幣余額與總量，如果不進行有效監控，該領域可能導致大量的投資與滯納資金，影響金融市場的穩定。

綜上所述，準電子貨幣發展與監控的滯后會影響國家支付系統的完整性、穩定性、高效性和中央銀行貨幣政策的實施。

（二）對準電子貨幣已經采取的監管措施

準電子貨幣環境下，貨幣供給的影響因素更復雜，加大了央行對貨幣供給的監控及調節難度，央行有必要對準電子貨幣采取積極有效的手段來進行調節。

（三）央行主導方式下的電子貨幣發展

目前我國準電子貨幣的發行者，主要為銀行和非金融支付機構。本文認為，央行除了對其加強監控外，還可以主導真正意義下電子貨幣發展，其原因是：

1．有利于直接減小準電子貨幣對中央銀行貨幣政策的影響

由央行主導發行電子貨幣，那么余額與總量都在央行控制范圍內，有利于中央銀行貨幣政策的實施。

2．有利于保護金融當局的鑄幣收益

準電子貨幣對現有通貨有替代作用，而現有通貨的減少，使得中央銀行資產負債表的規模縮小，減少了金融當局的鑄幣收益。由中央銀行主導電子貨幣發行，作為發行方，中央銀行仍可獲得電子貨幣的“鑄幣收益”，只是形態與紙幣有所區別。

3．可豐富貨幣的種類

目前世界各國發行的貨幣，基本分為紙幣與硬幣，這兩種貨幣在印制、發行、回籠和反假等諸多環節中，央行均需投入巨大的資源和精力。由央行發展卡基電子貨幣，不僅豐富了貨幣的種類，支持與加快我國現代支付產業發展，而且可大大節約資源。特別是在解決小額支付領域的紙硬幣流通問題，尤其能取得理想的社會與經濟效益。

4．己具備良好的實現基礎

實際上，央行多年來致力于支付現代化，已經為發展電子貨幣，提供了強有力的實現基礎。

（1）金融IC卡是電子貨幣的理想載體

（2）低成本高可靠性小額支付終端是電子貨幣流通使用的良好工具

（3）央行大小額支系統和銀聯的銀行卡跨行轉接清算系統是電子貨幣資金清算的理想平臺

三．電子貨幣的應用模型

本文將著重研究電子貨幣的實用模型，出于以下原因：

1．我國電子貨幣的發展與國際對比相對滯后。

2．在面對面交易的應用中，卡基比數基具有優勢。是實現貨幣電子化的主要手段。

比照紙幣體系，電子貨幣的應用模型也可以分為發行模型、流通模型及清算模型。

（一）發行模型

嚴格意義上的電子貨幣是經國家立法明示認可的貨幣，發行機構只能是中央銀行。

目前紙幣通貨投放、回籠、銷毀過程如圖三所示：

電子貨幣的制作、投放、回籠、銷毀過程與紙幣有所區別，如圖四所示：

（二）流通模型

為實現流通順暢，電子貨幣可以支持卡與卡之間進行資金劃撥，電子貨幣與現金及銀行存款賬戶可進行等值兌換。其流通流程如圖五所示：

（三）清算模型

紙幣的清算包含兩層意思，一是紙幣本身的調撥，需要在中央銀行及各銀行的金庫之間進行運輸與儲存，成本很高。二是紙幣對應的存款數據在中央銀行及各銀行之間的劃撥，這個過程通過電子化手段來完成，由中央銀行提供清算系統（主要包括大額支付系統，小額支付系統及銀行卡跨行轉接清算系統等）來完成。兩種清算方式差別很大，需要配備不同的流程來完成。

電子貨幣的清算方式相比紙幣更具有一致性。中央銀行建有電子貨幣總數據庫，各代理機構建有分庫，電子貨幣在總庫與分庫間的調撥及分庫與分庫間的調撥完全可由統一的中央銀行電子貨幣清算系統完成，這一過程與存款的調撥過程十分相似，對中央銀行來說具有處理的一致性。

對有余額的電子貨幣卡也存在中央銀行與代理機構之間的調撥，這種調撥方式流程與紙幣調撥類似。但因為電子貨幣幣值與載體的可分性，這種調撥相對紙幣來說大為減少，不是主要的方式。

（四）安全與防偽

傳統紙幣通過印刷技術，造紙技術實現交易安全與防偽，但偽造技術也步步跟進，讓人防不勝防，偽造貨幣案時有發生。傳統紙幣由于易在水火下損壞，占用空間，易于失竊，因此不適合作為儲蓄、投資的工具。

電子貨幣由于有密鑰系統、電子認證技術的保障，偽造可能性幾乎為零。隨著金融業電子技術的發展與成熟，人們更習慣以電子方式進行儲蓄、投資、交易。

央行發行的電子貨幣，相對于非金融機構的準電子貨幣來說，具有更高的公信力，且金融IC卡作為載體，應用了目前最先進的電子安全技術，比目前大量使用的磁條銀行卡更安全可靠，可以很好滿足大眾交易、儲蓄的需要。

四、電子貨幣環境下的貨幣政策及監管措施

（一）電子貨幣政策

貨幣政策是電子貨幣有效運行的指南，央行電子貨幣政策最基本需要明確以下幾點：

1、央行發行的電子貨幣是有法律保障的合法貨幣，具有獨立性。人民銀行作為卡基電子貨幣的唯一發行機構。電子貨幣具有價值本位、交換工具和購買力儲備的職能，與紙幣相同，電子貨幣是不可贖回的。

2、電子貨幣具有可兌換性，電子貨幣與紙幣有相同的法律地位并可互相兌換。電子貨幣也可兌換為銀行存款。

3、電子貨幣作為紙幣的替代品，同紙幣一樣也是高能貨幣，銀行機構可通過電子貨幣存款準備金的方式開展信貸業務。

4、人民銀行允許銀行及獲得《支付業務許可證》公司發行準電子貨幣，與央行電子貨幣不同的是，減少并禁止用現金對準電子貨幣的兌換，不能基于準電子貨幣開展信貸業務，發行者必須對其發行的準電子貨幣余額建立無條件贖回機制。

電子貨幣、準電子貨幣和紙幣共存的貨幣體系如下圖所示：

（二）監管環節

電子貨幣與傳統紙幣的巨大差異，在監管上需要解決很多新的問題。

1．避免電子貨幣過度發行

要求電子貨幣發行的余額，有相應比例的安全資產如國債等做擔保，電子貨幣發行的擔保機制可避免過度發行，也可避免當電子貨幣出現流動性危機時，給國民經濟帶來的損失。

2．對銀行機構實行電子貨幣準備金制度

由于銀行可以進行信貸業務，那么同紙幣一樣，需要對銀行實行電子貨幣準備金制度，目的是對電子貨幣的信用創造功能進行有效監控與測度。

3．減少并禁止用現金對準電子貨幣的兌換

減少并禁止用現金對準電子貨幣的兌換，包括禁止用現金購買充值卡類產品對準電子貨幣進行充值，逐步過渡到由銀行賬戶轉賬兌換。目的是防止洗錢風險，并且可以方便中央銀行對其它機構發行的準電子貨幣余額進行統計和管理。

4．保證貨幣政策的有效性

盡管電子貨幣對央行基礎貨幣供給和需求的影響都會很顯著，但是由于電子貨幣發展不能削弱金融機構對央行結算服務和最后貸款人作用的需求，因此也無法完全改變利率的決定和調控機制，央行的貨幣政策仍將繼續發揮穩定幣值和穩定經濟的作用。

五、結論

電子貨幣與準電子貨幣的發展對經濟繁榮與方便民生都有重要意義，而且在我國也有了基礎并發展迅速；同時，電子貨幣與準電子貨幣可以使影響貨幣供給兩個最主要的因素——基礎貨幣和貨幣乘數發生變化。在推進我國貨幣電子化進程的同時，貨幣政策也迎來了許多挑戰。

我國在規范監管非金融支付機構，間接監控準電子貨幣的前提下，可以以央行為主導基于金融IC卡、小額支付終端及現行支付清算體系發展電子貨幣，主動管理電子貨幣及在新環境下運用貨幣政策。根據研究，央行發行電子貨幣具有重要性、可行性，提出了我國發行電子貨幣的一種可行性方法，供所有對電子貨幣關心的決策者、實踐者及使用者參考。

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