駁人民幣國際化的“國際觀點”

向松祚

最新一期美國《外交》雜志發表了一篇文章：《人民幣的前途》。此文有兩個結論：中國采取漸進式策略來推進人民幣國際化，卻沒有清楚地認識到，貨幣國際化與目前之增長的模式難以調和；就算人民幣漸進式國際化策略取得成功，也難以撼動和取代美元地位，頂多居于國際儲備貨幣第二梯隊，即使要實現此目標，亦需漫長時間，遠遠不是某些樂觀者所預測的未來10年。

此論點算不上新奇，不過是人民幣國際化“國際觀點”的一個總結。2009年中國開始穩步推進人民幣國際化以來，國際學術界、企業界和政界支持和反對，悲觀和樂觀，懷疑和辯論，各種聲音不絕于耳。

我將人民幣國際化之“國際觀點”，概括為“人民幣國際化的五大迷思”。

迷思一：人民幣國際化需以人民幣名義匯率持續升值為基礎。此論點認為，外國投資者之所以愿意持有人民幣，主要是看好人民幣持續升值，為他們帶來的匯率投機機會。因此，要推進人民幣國際化，就必須加速人民幣升值。然而，縱觀世界經濟史，沒有哪一種貨幣是通過名義匯率大幅度升值來實現國際化的。英鎊、美元和馬克走向國際化的時代是固定匯率黃金時期，最近20年，日元始終維持升值態勢，國際化趨勢不進反退。貨幣國際化之基礎是實體經濟快速增長、真實財富創造能力持續提升、市場規模不斷擴大、政治社會高度穩定且富有彈性。依靠名義匯率升值來“刺激”外國投資者持有人民幣，最多算是個權宜之計，搞不好還會弄巧成拙。

迷思二：人民幣國際化之前提是名義匯率自由浮動。此論點者以為，匯率與普通商品價格無異，應該完全任其自由浮動。系統批駁此觀點并非易事，但稍有國際貨幣體系運作常識的人都明白，匯率從來就不是所謂市場決定的自由價格。全世界唯有美國不需要“管理”匯率，但那是美元成為國際最主要儲備貨幣后的“特權”。通過讓匯率浮動來刺激國際化，只會引火燒身。

迷思三：人民幣要國際化，首先需要將國內金融市場完全自由化和對外開放。過去數十年全球許多國家的慘痛經驗一再證明，貿然實施國內金融市場的自由化和全面開放，往往只會造成災難性后果。當然，中國金融市場的開放度，尤其是對內放開度已遠遠滯后經濟發展之需要，我們需要一次真正的金融革命，需要金融業之對內放開和人民幣國際化齊頭并進、相互促進，而不是先貿然全面自由化和私有化，然后再推進人民幣國際化。

迷思四：人民幣國際化是因為中國害怕累積的美元儲備太多，不愿意承受管理龐大美元儲備的高額成本和可能面臨的損失。此觀點令人啼笑皆非，世上哪有恐懼自己錢多的人？關鍵是如何管理。單靠外管局來管理數萬億外匯儲備肯定是強人所難。解決辦法是放開民間投資，鼓勵中國企業拿著美元到全世界尋找商機。中國企業走出去，人民幣才能最終走出去，中國企業成為真正的國際性企業，人民幣也才能最終成為國際性貨幣。

迷思五：要實現人民幣國際化，中國必須放棄“中國模式”。持此論點之人，大意有兩點：一是說人民幣要國際化，中國就不能再過度依賴出口來刺激經濟增長；二是說人民幣要國際化，中國就不能再依靠國有銀行提供“廉價信貸資金”來大搞基本建設和以投資來推動經濟增長。然而，能否將“中國模式”簡單總結為出口導向和投資拉動，是需要慎重思考的。

上述五大迷思，識者一看就知道是“華盛頓共識”之翻版或應用。我歷來反對“華盛頓共識”，不是不承認它有真理成分，“華盛頓共識”和“市場原教旨主義”都包含著部分真理。但任何真理都是有條件的真理，需要結合自身國情和條件，絕對不能盲目照搬。

（作者系中國人民大學國際貨幣研究所理事和副所長，本文只代表個人觀點）