淺談對投資銀行及其在中國發展現狀的認識

【摘要】目前，資本市場對國民經濟的推動作用已經無可替代。投資銀行作為市場經濟中的重要樞紐、資本市場的骨干力量，參與并影響著各種金融資源的有效配置。我國投資銀行的發展時間較短，與發達國家還存在一定的差距，了解我國投資銀行的相關問題，以促進其發展，是一個值得探討的問題。

【關鍵詞】投資銀行發展

金融是國民經濟的核心，影響著國民經濟的方方面面，資本市場對國民經濟的推動作用在當今已經無可替代，成為國民經濟增長的強力支撐。投資銀行作為市場經濟中的重要樞紐、資本市場的骨干力量，參與并影響著各種金融資源的有效配置。

一、對投資銀行的基本認識

投資銀行是最典型的投資性金融機構，一般認為，投資銀行是在資本市場上為企業發行債券、股票，籌集長期資金提供中介服務的金融機構，主要從事證券承銷、公司購并與資產重組、公司理財、基金管理等業務。其基本特征是綜合經營資本市場業務。

美國著名金融專家羅伯特·庫恩（Robert Kuhun）依照業務經營范圍大小，對投資銀行給出了四個層次的不同定義：

廣義投資銀行：指任何經營華爾街金融業務的金融機構，業務包括證券、國際海上保險以及不動產投資等幾乎全部金融活動。

較廣義投資銀行：指經營全部資本市場業務的金融機構，業務包括證券承銷與經紀、企業融資、兼并收購、咨詢服務、資產管理、創業資本等，與第一個定義相比，不包括不動產經紀、保險和抵押業務。

較狹義投資銀行：指經營部分資本市場業務的金融機構，業務包括證券承銷與經紀、企業融資、兼并收購等，與第二個定義相比，不包括創業資本、基金管理和風險管理工具等創新業務。

狹義投資銀行：僅限于從事一級市場證券承銷和資本籌措、二級市場證券交易和經紀業務的金融機構。

投資銀行是證券和股份公司制度發展到特定階段的產物，是發達證券市場和成熟金融體系的重要主體，在現代社會經濟發展中發揮著溝通資金供求、構造證券市場、推動企業并購、促進產業集中和規模經濟形成、優化資源配置等重要作用。國際上，投資銀行的界定存在地域差別，美國稱之為投資銀行，英國稱為商人銀行，在我國和日本稱之為證券公司，其在各國的業務范圍也不盡相同。

二、投資銀行在資本市場中的地位

資本市場是一年期以上的中長期資金交易關系的總和，包括股票市場、中長期債券市場和中長期信貸市場。資本市場具有三方面的基本功能：資本資源配置功能、對資本資產風險定價功能以及提供資本資產流動性功能。而投資銀行無可爭議地成為資本市場的核心。投資銀行在資本市場中的地位我們可以從以下幾個方面來認識。

第一，投資銀行執行著資本市場的資本資源配置功能。由于現代經濟發展的日益專業化和社會化，科學技術和產業創新速度的日益加快，使得資金所有者（投資者）不可能有足夠的知識和經驗來了解到投資于何種產業或哪個企業才能保證資金的安全與增值；同時也使得資金需求者（籌資者）尤其是新興產業的資金需求者也不可能有足夠的聲譽和能力來籌得所需的大量資金。投資銀行作為投資者和籌資者的中間人，利用其信用、信息、業務技術和經驗，可以快速地把投資者的資金轉移到籌資者的手中，形成社會資源的有效配置。

第二，投資銀行起著資本形成作用。在一級市場上，投資銀行是證券發行的主角和關鍵環節，沒有投資銀行，證券發行就不可能順利或根本就不能實現。投資銀行對發行人的責任是提供咨詢、協助籌資和制定穩定的融資對策；對投資客戶的責任則是為它們提供發行人及其證券的全面調查資料，選擇可靠的證券，形成投資判斷。大多數證券是通過投資銀行對外公開發行的。投資銀行的專業知識、經驗和信譽使得投資者和籌資者之間達成有效的溝通，維持資本市場的有效穩定。

第三，投資銀行為資本資產提供風險定價。投資銀行在發行新證券中，要根據新證券的內在價值、二級市場的收益率或價值水平以及對市場風險的預測來對新發行證券定價，使得新證券能被市場接受。

第四，投資銀行對資本市場的流動性發揮推動作用。投資銀行不斷將新的證券引入流通市場。擴大了市場的容量，市場的交易品種不斷更新，增加了市場的流動性。

正如美國金融專家羅伯特·索貝爾曾說：“投資銀行是華爾街的心臟，確實也是華爾街之所以存在的最重要原因?！边@句話形象地說明了投資銀行在資本市場中的重要作用和核心地位。

三、投資銀行對于我國的重要意義及目前的發展現狀

我國投資銀行在伴隨證券市場發展的過程中發揮了很大作用，但我國投資銀行只有十多年的發展歷史，其在業務范圍、資產規模、風險防范能力等各方面與發達國家相比都有相當大的差距，在金融市場不斷開放、證券市場逐步規范化和國際化的今天，我國的投資銀行迫切需要改進自身存在的問題，提高經營能力和為企業服務的質量，以應對國際競爭、謀求效益，推動自身的業務創新和發展。

投資銀行的功能是積極發掘潛質企業，通過自身服務增加企業價值，幫助企業在市場上獲得更大發展。投資銀行作為資本市場上的一類重要金融中介機構，它的直接融資功能可以降低商業銀行的貸款風險，提高資金運作效率，有利于資源合理配置；投資銀行通過資產管理、衍生產品交易，可以幫助企業對沖金融風險和增加收益；通過兼并重組和風險投資服務，能夠幫助高新技術企業發展促進產業結構升級。我國正處于金融改革不斷深化、證券市場快速發展、企業經營機制合理轉變的重要時期，它的發展必將對我國市場經濟與國際經濟的接軌有重要推動作用。

我國投資銀行自20世紀80年代以來迅速發展，目前除100多家各種規模的證券公司外還有上百家從事證券業務為主的信托投資公司，就他們所開展的投資銀行業務來看大都局限于一、二級市場的傳統業務，即各類證券的發行，承銷和經紀業務。近兩年，少數全國性的證券公司開始涉足基金管理、項目融資、公司理財等業務，但與發達國家投資銀行相比較我國還存在許多問題。

第一，資產規模小，國際競爭力不足。我國證券經營機構由于發展歷史短，受市場發育不成熟、融資渠道不暢等因素影響，資產規模普遍很小。資本資產規模小必然導致抗風險能不足，開拓新業務能力弱，無力開拓國際市場同時也限制了其抵御國際競爭的能力，從而制約了我國投資銀行業的持續發展。

第二，機構數量眾多，缺乏行業集中度。隨著戰后經濟和金融的復蘇與成長，世界各大財團的競爭與合作，使金融資本金越來越集中，各大投資銀行業紛紛通過并購、重組、上市等手段擴大規模，大規模的并購帶來了投資銀行的業務高度集中。而我國的投資銀行數量眾多，到目前為止有120多家證券公司，此外還有上百家經營證券業務的投資公司。這些公司的競爭手段和服務模式基本相同，導致市場效率低下，資源浪費嚴重，行業集中度較低。

第三，業務品種單一、結構趨同，業務創新能力不足。我國投資銀行業務收入主要由證券承銷、證券經紀和證券自營業務構成，這三大傳統業務在目前我國證券公司的最主要利潤來源中占到80%以上，而基本上沒有創新型業務。由于收入來源高度依托于傳統型業務，使我國證券公司的利潤水平極大受制于二級市場的繁榮，波動較大，其風險可想而知。

第四，從事投資銀行業務的高層次人員匱乏。眾所周知，投資銀行業是典型的智慧密集型產業，在投資銀行里最寶貴的資產是具有高層次專業素質，精通投資銀行業務的人才。缺乏優秀的投資銀行業人才是限制我國投資銀行業發展的主要問題之一。我國投資銀行從業人員不少，但專業人員和高素質管理人才卻很少，而具有深厚的管理金融和財務理論功底和豐富的行業經驗的投資銀行家更是匱乏，這些都直接限制了我國投資銀行綜合競爭能力的提高。

四、促進我國投資銀行發展的對策探討

針對目前我國投資銀行業發展的現狀，比較國際投資銀行業的高度發展，我們認為，可以從以下幾個方面進行發展和完善。

首先，投資銀行業務的發展在很大程度上受制于資產規模的程度，中國投資銀行業要想取得較大進展，與國外投資銀行相抗衡，必須擴大其資本規模?？梢試L試幾個途徑：一是開辟新的融資渠道。積極推動證券公司上市，增強資本實力，發行中長期債券，籌措中長期資本，通過同業拆借、國債回購等融資方式解決對短期資金需求等；二是通過投資銀行與商業銀行之間的參股、收購、兼并實現資本擴張；三是采用西方國家金融業發展的普遍趨勢，促進投資銀行業與產業之間的資本滲透與融合；四是通過投資銀行間的兼并重組，擴大經營規模增強核心競爭力。

其次，調整我國投資銀行行業構架，通過兼并聯合等方式對我國證券公司重新整合，組建一些從事綜合業務、全國性的大投資銀行。而將其他的中小型投資銀行改造成地區性專業性的投資銀行，這樣可以從一定程度上提高我國整個證券市場的集中度，提高證券市場整體效率，形成良性的市場競爭環境。

第三，注重業務創新，實現業務多元化趨勢，同時注重特色化經營。

第四，加強投資銀行專業人才培養，建立高層次創新隊伍，同時加強業務創新的風險控制管理，建立有效的公司治理結構，健全內部控制機制以降低業務創新中的風險。

總的說來，我國投資銀行應該在完善法律法規等外部環境的基礎上，有效擴大資產規模，進行戰略結構重組，實現引進先進經驗和人才，達到不斷推出金融創新和加強自身競爭優勢的目的，進而進軍國際市場，在更大空間中謀求發展。

參考文獻

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[2]王晗.試論投資銀行在資本市場中的地位和作用.中小企業管理與科技（下半月），2008.5.

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作者簡介：趙燾（1980-），女，漢族，貴陽人，貴州財經學院，講師，會計學碩士，主要從事會計理論、財務理論的研究。