企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與防范

李菊瓊

隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，企業(yè)并購(gòu)已經(jīng)成為企業(yè)發(fā)展的一種重要策略，通過(guò)并購(gòu)，企業(yè)能很好地實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，使企業(yè)自身發(fā)展壯大，然而它也是一項(xiàng)帶有風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，它所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)貫穿于并購(gòu)過(guò)程的始終，而其中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又是最重要的影響因素之一，本文提出財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因及它的成因分析，以及提出相應(yīng)的防范措施，給企業(yè)并購(gòu)提供一定的見(jiàn)解，讓企業(yè)在以后的并購(gòu)過(guò)程中能注意、考慮到此問(wèn)題，也對(duì)其他企業(yè)在并購(gòu)中起到一定的指導(dǎo)借鑒作用，也達(dá)到一種由點(diǎn)到面，由個(gè)體到整體的作用，使企業(yè)并購(gòu)能夠順利成功地進(jìn)行，在實(shí)施并購(gòu)后能達(dá)到預(yù)期的效果。

一、企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念

企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指由于企業(yè)并購(gòu)定價(jià)、融資及財(cái)務(wù)整合等各項(xiàng)財(cái)務(wù)決策所引起的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況發(fā)生惡化或財(cái)務(wù)成果損失的不確定性，從而導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)甚至財(cái)務(wù)失敗的可能性。一項(xiàng)完整的并購(gòu)活動(dòng)，一般包括發(fā)現(xiàn)目標(biāo)公司、審查目標(biāo)公司、評(píng)價(jià)目標(biāo)公司，籌集收購(gòu)所需的資金、實(shí)施收購(gòu)、收購(gòu)后的整合等，上述的各個(gè)環(huán)節(jié)中都有可能產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于這三個(gè)方面：目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)和整合期的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

二、企業(yè)并購(gòu)的階段及步驟

一個(gè)完整的并購(gòu)過(guò)程可以劃分為三個(gè)階段：準(zhǔn)備、談判和整合，每個(gè)階段的步驟分別為：

第一階段是準(zhǔn)備階段，需要完成的事情有：一是并購(gòu)戰(zhàn)略的可行性、價(jià)值評(píng)估的準(zhǔn)確性和確定并購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)；二是搜尋、篩選和確定目標(biāo)企業(yè)；三是對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估。

第二階段是談判階段，需要解決：一是并購(gòu)戰(zhàn)略的發(fā)展方針；二是對(duì)目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)評(píng)估和定價(jià)；三是和目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行談判、融資和結(jié)束交易。

第三階段是整合階段，存在的問(wèn)題有:一是讓并購(gòu)方逐漸適應(yīng)；二是開(kāi)發(fā)整合的方法；三是并購(gòu)企業(yè)和被并購(gòu)企業(yè)之間的戰(zhàn)略、組織和文化的整合協(xié)調(diào)；四是對(duì)并購(gòu)效果評(píng)價(jià)。

三、并購(gòu)過(guò)程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

（一）計(jì)劃決策階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

在計(jì)劃決策階段，通過(guò)戰(zhàn)略目標(biāo)和并購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)的指導(dǎo)，對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)分析，其核心內(nèi)容是確定并購(gòu)價(jià)值增值。這個(gè)過(guò)程中存在系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。

1.系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。它指由外部因素所引起，不為企業(yè)所控制，會(huì)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況帶來(lái)影響的風(fēng)險(xiǎn)，包括：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)等。

2.價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)包括對(duì)自身和目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)做出并購(gòu)決策時(shí)，必須判斷自身是否有足夠的實(shí)力去實(shí)施并購(gòu)，其風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在高估了企業(yè)的實(shí)力或沒(méi)有充分地發(fā)掘企業(yè)的潛力；對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在對(duì)未來(lái)收益的大小和時(shí)間的預(yù)期，如果因信息不夠真實(shí)或者在并購(gòu)過(guò)程中存在腐敗行為，則都會(huì)導(dǎo)致并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）計(jì)劃實(shí)施階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

在這一階段，企業(yè)要解決的主要內(nèi)容包括：第一，確定目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值和并購(gòu)溢價(jià)的允許范圍，從而確定價(jià)格區(qū)間；第二，確定支付方式。企業(yè)可以采用的支付方式主要有現(xiàn)金、股票和承擔(dān)債務(wù)；第三，確定籌資方案。

企業(yè)做以上決定時(shí)，不同的方式會(huì)產(chǎn)生不同的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，一般來(lái)說(shuō)，可能因定價(jià)策略、支付方式和籌資方式的不同，而產(chǎn)生定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、支付風(fēng)險(xiǎn)和籌資風(fēng)險(xiǎn)。具體表現(xiàn)如下：

融資風(fēng)險(xiǎn)。融資方式有內(nèi)部、外部融資。首先內(nèi)部融資沒(méi)有籌資成本，企業(yè)不需要償還，但也存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，即大量占用企業(yè)的流動(dòng)資金，會(huì)降低企業(yè)對(duì)外部環(huán)境變化的反應(yīng)和適應(yīng)能力。其次外部融資有權(quán)益融資、債務(wù)融資和混合性證券融資三種。權(quán)益融資可以迅速籌到大量資金，但企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)改變可能出現(xiàn)并購(gòu)企業(yè)大股東喪失控股權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)。債務(wù)融資資金成本低，可以為企業(yè)帶來(lái)節(jié)稅利益和財(cái)務(wù)杠桿利益，但過(guò)高的負(fù)債會(huì)使資本結(jié)構(gòu)惡化，導(dǎo)致較高的償債風(fēng)險(xiǎn)。混合性證券融資是指兼具債務(wù)和權(quán)益融資雙重特征的長(zhǎng)期融資方式，通常包括可轉(zhuǎn)換債券、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券融資，企業(yè)不能自主調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)換權(quán)的行使會(huì)帶來(lái)股權(quán)的分散，放棄行使權(quán)則又使企業(yè)面臨再融資的風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)行可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，企業(yè)可以使用較低的股息率，但會(huì)使公司面臨減少取得資金和增加財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。

支付風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)主要有四種支付方式：現(xiàn)金支付、股權(quán)支付、混合支付和杠桿收購(gòu)。其風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在現(xiàn)金支付產(chǎn)生的資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、稅收風(fēng)險(xiǎn)，股權(quán)支付的股權(quán)稀釋風(fēng)險(xiǎn)，杠桿收購(gòu)的償債風(fēng)險(xiǎn)。不同支付方式選擇帶來(lái)的支付風(fēng)險(xiǎn)最終表現(xiàn)為支付結(jié)構(gòu)不合理、現(xiàn)金支付過(guò)多從而使得整合運(yùn)營(yíng)期間的資金壓力過(guò)大。

（三）并購(gòu)運(yùn)營(yíng)整合的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

在并購(gòu)運(yùn)營(yíng)整合階段，是評(píng)價(jià)并購(gòu)成功與否的關(guān)鍵，這一階段主要有流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)并購(gòu)后由于債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重，缺乏短期融資，導(dǎo)致出現(xiàn)支付困難的可能性。并購(gòu)活動(dòng)會(huì)占用企業(yè)大量的流動(dòng)性資源，從而降低企業(yè)對(duì)外部環(huán)境變化的快速反應(yīng)和調(diào)節(jié)能力，產(chǎn)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。它指并購(gòu)企業(yè)在整合期內(nèi)因相關(guān)企業(yè)財(cái)務(wù)組織管理制度、財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)過(guò)程和財(cái)務(wù)行為、財(cái)務(wù)管理人員財(cái)務(wù)失誤和財(cái)務(wù)波動(dòng)等因素的影響，使并購(gòu)企業(yè)實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)收益與預(yù)期財(cái)務(wù)收益發(fā)生背離，遭受損失的可能性。

四、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因分析

（一）并購(gòu)雙方企業(yè)信息不完整

在并購(gòu)中，并購(gòu)信息不完整主要表現(xiàn)為兩點(diǎn)：第一，有些信息是被并購(gòu)方所獨(dú)有的、不公開(kāi)的信息，這樣并購(gòu)方就無(wú)法獲取這一信息，產(chǎn)生信息的不完整；第二，并購(gòu)方很難掌握全面的信息，有時(shí)并購(gòu)方為了達(dá)到目的，不計(jì)過(guò)程，盲目并購(gòu)，就會(huì)對(duì)信息收集不全，產(chǎn)生信息的不完整。

（二）收購(gòu)中管理者管理不善

對(duì)收購(gòu)目標(biāo)管理不善表現(xiàn)在兩方面：第一，收購(gòu)方管理者對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)不強(qiáng)，在并購(gòu)活動(dòng)中，缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)缺乏防范意識(shí)與防范措施，導(dǎo)致陷入財(cái)務(wù)危機(jī)；第二，收購(gòu)者急于成功，可能會(huì)因與其他買家的競(jìng)爭(zhēng)，忽略了交易價(jià)格與實(shí)際價(jià)值的偏離，使并購(gòu)方遭受損失，陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。

（三）價(jià)值評(píng)估缺乏系統(tǒng)性

企業(yè)并購(gòu)前都要對(duì)整個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行評(píng)估，但是對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估是一個(gè)很復(fù)雜的過(guò)程，會(huì)受到許多因素的影響，并且有些是并購(gòu)方不能控制的，而它的變化會(huì)給目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估帶來(lái)困難。其產(chǎn)生這些困難的原因主要是因?yàn)樵诓①?gòu)中還沒(méi)有形成一個(gè)可行的系統(tǒng)性，在這一系統(tǒng)中考慮到各方面的因素，使價(jià)值評(píng)估可照著條文來(lái)進(jìn)行。

（四）并購(gòu)方融資不暢

在并購(gòu)中，并購(gòu)方需要有大量的資產(chǎn)，如果沒(méi)有，要有及時(shí)籌措資金的能力，而這就會(huì)構(gòu)成并購(gòu)融資的主要風(fēng)險(xiǎn)，并且在采用多種方式籌集并購(gòu)資金的情況下，企業(yè)還面臨著融資結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理，而陷入財(cái)務(wù)困境。

五、關(guān)于企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的思考

企業(yè)并購(gòu)在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中是一個(gè)重要的組成部分，許多企業(yè)的發(fā)展壯大都是通過(guò)并購(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)的，在并購(gòu)中，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)需要解決的一個(gè)重中之重的問(wèn)題，并購(gòu)的成功與否都會(huì)通過(guò)財(cái)務(wù)方面來(lái)反映出來(lái)，所以在并購(gòu)中需要考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，想辦法規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使并購(gòu)順利進(jìn)行并且能夠成功，前面的章節(jié)分析了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在并購(gòu)的各個(gè)階段的表現(xiàn)形式，成因，及解決的對(duì)策，通過(guò)以上的分析，我認(rèn)為企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策可以推而廣之，應(yīng)用到以后的企業(yè)并購(gòu)中，給并購(gòu)企業(yè)一個(gè)借鑒，具體可以概括為以下幾點(diǎn)：

（一）合理審查目標(biāo)企業(yè)及確定其價(jià)值

在并購(gòu)開(kāi)始時(shí)，并購(gòu)方一方面要對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行審查，其審查的內(nèi)容為：目標(biāo)公司的出售動(dòng)機(jī)、目標(biāo)公司法律文件方面的檢查、目標(biāo)公司業(yè)務(wù)方面的審查、目標(biāo)公司財(cái)務(wù)方面的審查、并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的審查等，這些都是企業(yè)在并購(gòu)中需要解決的問(wèn)題，特別是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)方面的審查，只有充分得到目標(biāo)企業(yè)真實(shí)、透明的財(cái)務(wù)信息，才能降低企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；另一方面并購(gòu)方還需要合理確定其價(jià)值，包括企業(yè)現(xiàn)在的價(jià)值和未來(lái)的價(jià)值，而企業(yè)價(jià)值的決定因素是目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)的現(xiàn)實(shí)重置成本，企業(yè)對(duì)目標(biāo)公司價(jià)值的評(píng)估，就是要判斷企業(yè)資產(chǎn)的現(xiàn)實(shí)重置成本。要完成這一工作，首先要選擇合理正確的價(jià)值評(píng)估方法，目前，目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的方法主要有：貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法、成本法、換股估價(jià)法和期權(quán)法等。每一種方法所依賴的會(huì)計(jì)信息不同，并購(gòu)方應(yīng)結(jié)合所掌握的會(huì)計(jì)信息來(lái)選擇合理的價(jià)值評(píng)估方法，讓目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估接近實(shí)際，以提高并購(gòu)的成功率。

（二）完善相關(guān)法律法規(guī)制度，減少政府的干預(yù)

在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，政府在企業(yè)并購(gòu)帶有雙重身份，即它既是政策和法律法規(guī)的制定者，又是許多并購(gòu)案例的具體操作者。政府一方面希望通過(guò)法律法規(guī)來(lái)規(guī)范企業(yè)的并購(gòu)行為；另一方面又以直接干預(yù)的方式來(lái)要求效益較好的企業(yè)對(duì)效益差，發(fā)展不下去的企業(yè)進(jìn)行兼并，以此來(lái)減輕國(guó)有企業(yè)和社會(huì)的一部分負(fù)擔(dān)。這對(duì)企業(yè)的并購(gòu)及我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展雖說(shuō)有利有弊，但我認(rèn)為它的弊大于利，對(duì)我國(guó)長(zhǎng)遠(yuǎn)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展是不利的，我們需要解決這一問(wèn)題，而解決這一問(wèn)題的關(guān)鍵在于減少政府對(duì)企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)的干預(yù)。政府放手讓企業(yè)去做，理順企業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系，改革企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度，規(guī)范政府和企業(yè)的行為，這樣政府與企業(yè)才能在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中找對(duì)角色，不受約束發(fā)展，管理企業(yè)，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中很好發(fā)展；另外，要健全和完善與并購(gòu)相關(guān)的法律法規(guī)，如規(guī)范并購(gòu)企業(yè)雙方的權(quán)利和義務(wù)；監(jiān)管關(guān)聯(lián)交易；內(nèi)資并購(gòu)與外資并購(gòu)的銜接，反壟斷法、跨國(guó)并購(gòu)的審查等。

（三）增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，健全監(jiān)控體系

提高企業(yè)管理者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)是防范企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵所在，是從源頭上去防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在此，并購(gòu)企業(yè)應(yīng)該努力做好這幾項(xiàng)工作：一是努力獲得準(zhǔn)確的并購(gòu)雙方的財(cái)務(wù)信息，保證信息質(zhì)量；二是有所為和有所不為。管理者應(yīng)該看準(zhǔn)時(shí)機(jī)，看清企業(yè)的發(fā)展前途，不要盲目去為了某一方面的利益而進(jìn)行并購(gòu)，加大企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。另外，要在企業(yè)內(nèi)部建立健全企業(yè)自身的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體系，通過(guò)一定的政策和策略來(lái)解決和防范企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（四）合理選擇融資手段和支付方式

企業(yè)在發(fā)展中要積極探索不同的融資渠道，確保企業(yè)并購(gòu)順利進(jìn)行。在企業(yè)并購(gòu)中，因?yàn)椴①?gòu)企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)不同，所以就會(huì)造成企業(yè)并購(gòu)所需的長(zhǎng)期資金與短期資金、自有資金與債務(wù)資金投入比率存在各種差異，因此并購(gòu)企業(yè)應(yīng)該綜合考慮自身獲得的流動(dòng)性資源、股價(jià)的不確定性、股權(quán)結(jié)構(gòu)的變動(dòng)以及目標(biāo)企業(yè)的稅收籌措等狀況，合理選擇并確定并購(gòu)融資的手段及支付方式。企業(yè)應(yīng)在支付方式上采用現(xiàn)金、債務(wù)和股權(quán)等方式的不同組合，如果并購(gòu)方預(yù)期并購(gòu)后通過(guò)有效地整合可以獲得較大的贏利空間，則可以采用以債務(wù)支付為主的混合支付方式，利用債務(wù)的抵稅作用，還可以降低資本成本；如果并購(gòu)方自有資金充足，資金流入量穩(wěn)定，且發(fā)行股票代價(jià)較大或市場(chǎng)上企業(yè)的股票價(jià)值被低估，則可選擇以自有資金為主的混合支付方式；如果并購(gòu)方財(cái)務(wù)狀況不佳，資產(chǎn)負(fù)債率高，企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性差，則可采取換股方式，以優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。

（五）大力發(fā)展中介機(jī)構(gòu)，發(fā)揮其在并購(gòu)中的作用

實(shí)踐表明，并購(gòu)對(duì)買賣雙方的利益牽動(dòng)是很大的，并購(gòu)中的標(biāo)的探查、策略咨詢、資產(chǎn)評(píng)估、財(cái)務(wù)審計(jì)及法律服務(wù)等工作十分重要，僅靠并購(gòu)者自身的力量是難以完成整個(gè)復(fù)雜的并購(gòu)的，因此，需要依靠一定的中介機(jī)構(gòu)來(lái)參與其中，發(fā)揮中介的作用，以實(shí)現(xiàn)成功的并購(gòu)。

綜上所述，企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不僅是一種價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)，而且也是并購(gòu)中各種風(fēng)險(xiǎn)的綜合反映，它是各種風(fēng)險(xiǎn)作用于企業(yè)的結(jié)果。它所表現(xiàn)的是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程，存在在企業(yè)并購(gòu)的計(jì)劃決策階段、計(jì)劃實(shí)施和運(yùn)營(yíng)整合的階段中，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在企業(yè)并購(gòu)中尤其重要，每一個(gè)階段產(chǎn)生的不同的風(fēng)險(xiǎn)，最終都會(huì)以財(cái)務(wù)的形式表現(xiàn)出來(lái)。企業(yè)在整個(gè)并購(gòu)的過(guò)程中，每個(gè)人都應(yīng)具有強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，努力做好每一階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范和控制，使風(fēng)險(xiǎn)盡可能的降到最低，真正發(fā)揮并購(gòu)所帶來(lái)的效應(yīng)。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，并購(gòu)將應(yīng)該是一個(gè)永恒的話題，它將在我們身邊普遍的出現(xiàn)，相信會(huì)有更多的人去研究探討它，對(duì)對(duì)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的研也會(huì)更加深入，真正達(dá)到理論指導(dǎo)實(shí)踐并應(yīng)用于實(shí)踐的目的。