中國央行為何突然降息

陳思進

對中國來說，緩慢小幅降息是可行的，如若再一次“大手筆”來救市的話，便可能重蹈歐美和日本的覆轍了。

這幾天最出乎意料的事件，是中國人民銀行決定，自6月8日起，金融機構一年期存款基準利率下調0.25個百分點，一年期貸款基準利率也同時下調0.25個百分點。這一下，市場的反應可以用“吃驚”二字來形容，好些經濟學家都跌破了眼鏡！

因為先前多數經濟學家、金融專家曾預計，中國將維持利率不變，以削減銀行準備金率來替代降低利率的方式，從而使銀行貸出更多的存款，增加流動性。

然而5月份的工業生產數據并不盡如人意，工業增長率下降到34個月的低點至9.3%；今年頭5個月的固定資產投資年均增長只有20.2%，為十年來的最低位；6月3日的貿易數據更描繪了一幅暗淡的畫面：進出口的增速都低于預期的10%的水平；一季度的GDP增速是8.1%，為三年來的最低點。根據上述各項數據來預測，今年二季度的GDP增值率可能還達不到7.9%的水平。

由此看出，此次減息政策是中國繼美國2008年金融危機以來的首次，除了應對世界經濟不斷惡化，也是對中國經濟降溫速度太快的一個調整措施。這主要說明了兩件事。

一方面，中國政府顯示了自信：已把通脹控制在了4%的目標以下（目前徘徊于3.1%左右），所以果斷地采取了先發制人的減息措施。

另一方面，說明了中國經濟放緩的速度比預期的要快，政府不希望可能的“硬著陸”，因而采取了“便宜的借貸措施”，來刺激重振經濟；同時也為步履蹣跚的全球經濟注入新希望，鼓勵全球分享中國市場這一主要經濟體的自信心。

然而6月8日聯合國發表的《2012年年中世界經濟形勢與展望》報告預測，卻依然是悲觀的。聯合國的報告預測，2012年世界經濟將繼續放緩，歐洲經濟將為零增長。歐元區經濟繼2011年增長1.5%之后，2012年將衰退0.3%。愈演愈烈的債務危機帶來的是國際需求的疲軟。

眼前全球經濟復蘇的制約，從表面上看問題似乎出在歐洲，其實，真正的問題是過去幾十年，“金融與經濟”的關系朝著相反的方向越走越遠，靠債務貨幣來刺激消費、進而所謂刺激經濟。這其實像靠吸毒來high一樣，是難以持久的。歐美如果不解決債務和財政赤字問題，勒緊褲帶開源節流，全球經濟真正復蘇并重回可持續的健康發展之軌道上，是不可能的。

這幾年歐美的危機之所以久病不愈，病況越拖越嚴重，就好似不反其道而行之——戒毒，還繼續加大毒量（如貨幣寬松），用產生危機的原因去治療危機，危機能過去嗎？

2008年的金融危機已漸漸演變成全球的經濟危機，并將成為和上個世紀30年代大蕭條相“媲美”的大衰退。而且由于全球一體化，各國政府都大手筆地出手“救助”，使得這次大衰退緩慢地持續，也就是各種資產泡沫會慢慢地破滅，將持續10到15年，甚至更久。

而對中國來說，經濟已不能再過熱，同時也要避免硬著陸，所以緩慢小幅降息是可行的，如若再一次“大手筆”來救市的話，便可能重蹈歐美和日本的覆轍了。