美國正走向歐洲式財政危機

張茉楠

除采取拖延戰術外，美聯儲正在轉變為國家的財政代理機構，第三次量化寬松恐怕已經不可避免。

隨著歐洲主權債務局勢升級，全球資產價格走勢出現逆轉，避險需求迅速攀升，美元資產再度受寵。近日，美國十年期國債收益率下跌至1.5%左右，創下了美聯儲自1953年開始記錄數據以來的最低水平。然而，美國債務大限正在悄然逼近，“安全資產”未必“安全”。

美國新一輪財政風暴拉響了警報。白宮今年2月提交的報告顯示，2012財年美國政府財政赤字將達1.3萬億美元，約占國內生產總值的8.5%，連續第四年破萬億美元。

美國政府現在處于兩難境地：一方面，債務前景繼續惡化；另一方面，“財政懸崖”風險進一步臨近。“財政懸崖”，即美國到今年年底、明年年初因為新的開支計劃和減稅措施到期而可能導致的巨大財政缺口。對于前者，如果繼續延期現有減稅政策，美國政府的財政收入將遠不及開支，不可持續；而后者可能會嚴重拖累美國經濟。

令人擔憂的是，美國經濟復蘇雖然持續但步履蹣跚，一季度經濟增速僅為2%左右，未來“財政懸崖”對于經濟的重大影響可想而知。美國國會預算辦公室預測，按照既定政策，2013 年財政年度財政赤字將下降5600 億美元至6120 億美元。如果立法者不采取行動來阻止稅收的增加和政府財政開支的削減，則美國在2013年上半年可能會面臨經濟萎縮1.3%的命運，很可成為一輪經濟衰退期。這也是為什么美聯儲會將“財政懸崖”風暴，視作與歐債危機和房市疲軟并重的重大威脅的重要原因。

此外，據美國財長蓋特納估計，在今年11月總統選舉后至今年年底之前，美國很可能觸及16.4萬億美元債務上限。但過去兩年里減稅和稅改兩大關鍵經濟政策的實施一直被拖延，新一輪債務談判可預見的風險正在增加。

從外部看，全球主權債務危機正在深化。目前，全球主要經濟體背負高達7.6萬億美元的沉重債務，其中G7國家今年到期的主權債務總額約7.3萬億美元，如果算上利息，全球主要經濟體今年所需的再融資規模將超過8萬億美元。隨著全球經濟增長放緩，投資者在出借資金時可能會要求更高的回報率，這意味著多數債務國將面臨借貸成本上升的窘境。

在如此內外境況下，美國當然不會對如此風險聽之任之，讓美國從“財政懸崖”掉下去，除了采取拖延戰術外，美聯儲正在轉變為國家的財政代理機構，通過啟動第三次量化寬松、擴展資產負債表來化解危機，恐怕已經不可避免。

然而，美國債務已經太過龐大，“債務貨幣化”也難以根本緩解。去年8月，標普宣布下調美國主權評級。而導致其遭遇降級的一大原因是，美國國會與政府達成的財政整頓方案存在不足，缺乏穩定政府中期債務狀況的必要因素。

環顧全球，除了日本和英國，美國結構性赤字比其他任何國家都要大6%～8%，除非美國下決心去應對結構性赤字問題，否則的話也并不排除被降級風險。正如美國參院最高稅收立法參議員Max Baucus所說，美國很可能正走在一條通向歐洲式財政危機的“危險道路上”。