國際板是狼?

張景華

投資者之所以畏國際板如狼，其實就是因為國內的“狼”太多了，讓“狼”害慘了、害怕了。

6月4日，A股暴跌，上證指數下挫2.73%，創下了今年以來的最大單日跌幅！究其原因，除了頭天晚上歐美股市表現不佳外，多數人認為是八部委聯合發出通告、重提國際板適時推出所致! 股民們大呼：狼來了！

為什么國內投資者畏國際板如狼呢？國際板真的是“狼”嗎？

國際板，通俗地說，就是境外企業到中國境內發行人民幣股票。用自己國家發行的紙幣（人民幣）去換取別的國家的優質資產（上市公司股份），當然是好事情。但好事情為什么國內股民會強烈反對呢？因為國內的“狼”太多了，股民讓“狼”害慘了、害怕了！

A股主板、中小板、創業板等的推出，使得中國證券市場逐步走向豐富多樣，也使得眾多國企脫困并走進世界500強，但伴隨其中的卻是中國股市10年的零漲幅和80%中小股民的累累虧損。發行、交易制度的不健全和對違規事件監管、懲處的不到位，使得這個市場“三高發行”、“業績變臉”、“內幕交易”、“市場操縱”等事件層出不窮，屢禁不止。

小股民說主板、中小板、創業板是“圈錢狼”、“造假狼”和“變臉狼”恐怕不為過吧？再說了，一個連自己本國的企業都監管不好的市場制度，說能隔洋跨海地監管好境外企業，試問誰信？

當然，我們不能就此將國際板定性為“狼”，從中遠期的效果來分析，國際板還是大可親近的。

國際板的正式推出對國內股市的沖擊當然會有，但其影響可分為以下幾個階段：首先是早期利空。在國際板推出早期，一方面，國際板對滬深股市的資金分流而帶來市場回落；另一方面，由于國內A股價格相對于成熟的國際市場來說是偏高的，推出國際板后，股價與國際市場接軌，定會沖擊A股過高估值。對這兩方面的擔憂使投資信心受到打擊，投資市場低迷，從而造成股指波動。

然后是中期利好。“國際板”的推出能進一步加劇資本在境內外的流動，使市場的估值水平更快地與成熟市場接軌。其“鯰魚效應”也能對國內企業公司治理和資源配置的發展起到促進作用。從中期看，A股估值和國際成熟市場接軌后，會讓未來的投資者以更合理的價格買入股票，使投資者的投資回報得到提高。

長遠來看，國際板有助于規范我國資本市場。在國際板上市的公司通常財務狀況優良，能為我國證券市場的良性健康發展營造條件，創造長期投資價值。推進人民幣國際化的進程也是國際板的長期效果之一。國際板的推出還將提升我國資本市場的影響力，加速國內金融行業的發展，減少來自外部的風險壓力，提升我國金融體系的安全級別。

要清除A股市場多年的痼疾，搞好治理，需要一定的時間。與其現在強行推出國際板，不如先踏踏實實地把現有各板理順做好，把A股市場現有問題解決好再說。如果倉促行事，不僅會對股市而且也將對國際板本身帶來不利影響和沖擊。唯有打掃干凈屋子再請客，才有可能很好地發揮“國際板”的中長期效果。

（作者系中國景海財富俱樂部秘書長）