央行要練迷蹤拳

鈕文新

溫家寶總理新年第一天就到了湖南去考察企業，他聽到最多的恐怕還是資金問題。他說，中央已經明確實行穩健的貨幣政策，并因時因勢進行預調微調，要有緊有松，有保有壓。

體會這樣的講話，或許是說：因時因勢微調，但總量資金松不到哪去。

可以理解，一段時間以來的現象表明，在國際上人民幣做空勢力的攻擊之下，國內企業、居民似乎也出現了看淡人民幣的預期。剛剛公布的中國商業銀行代客結售匯的數據顯示，結匯和售匯之間已經從過去的順差轉向現在的逆差。如果較大幅度地擴張貨幣，那人民幣貶值預期顯然會進一步增加。

現在看，與其說是不能松，不如說是央行已經再陷兩難境地。一方面，中國經濟困境需要央行適度放寬貨幣，另一方面又不能為“做空人民幣”提供理由，問題變得復雜了。

當前，已經有英國對沖基金通過做空人民幣大賺其錢，如果此時中國任由人民幣貶值，那無疑將給全世界的投機資本放出重要的“贏利信號”。更要命的是，伴隨著人民幣空頭狙擊，國際勢力必定會肆意地唱空中國。

這就是我們不能“簡單平等看待”做多和做空的關鍵。做多時他們必須唱多，這時我們只要保持冷靜，看到自己的問題，加快改革，經濟在“信心”的托舉之下，不會發生大的問題；但做空就不一樣了，肆意唱空的聲音會嚴重干擾“國民信心”，會使公眾看淡經濟前景，從而使經濟陷入“越看淡越壞、越壞越看淡”的惡性循環。

但是，我們還必須堅定自己的政策目標，不能受到狙擊勢力的干擾，更不能發生“因為對抗狙擊者而損害本國經濟”的結果，那將是殺敵800自損1000，到頭來，經濟的虛弱更將成為狙擊者更堅實的做空理由。

適度寬松貨幣和抑制人民幣空頭狙擊——魚和熊掌必須兼得。對不起，這方面歷史上沒有成功的先例，我們必須獨創手段，出奇制勝。

繪畫的藝術家都會告訴自己的學生：畫有法，但無定法。更高超的武術家會融合所有技法精髓，最終形成“迷蹤拳”等獨門絕技。“永遠按照人家規定的套路出拳”，贏的概率過低。具體到人民幣匯率問題上：

第一：外匯儲備中大量持有美元現金，盡可能地多，確保足夠對抗貨幣狙擊的需要。

第二：匯率形成機制不變，依然是“以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣，有管理的浮動匯率制”。但當美元現金足夠之時，徹底放開人民幣匯率浮動的空間。

第三：必須是無規律的，在關鍵時點上出手打擊做空，不戰則已、戰則必勝地充分放大狙擊者的風險，能放多大就放多大，尤其要針對金融大鱷，必須確保他們虧損，確保我們贏利。

第四：打勝之后，無規律的時點上或第一秒鐘，讓人民幣瞬間貶值。采用瞬間有管理的貶值，然后控制小幅度有升有貶的做法。不給狙擊者以任何喘息之機。

第五：這時候最忌諱的就是“有規律”。必須讓貨幣政策“靈活”起來，出其不意攻其不備，方可出奇制勝。

這樣做，第一，絕未違背中國的匯率機制“有管理”的基本特質，而且通過放開浮動區間推進了匯率改革。第二，實現人民幣總體貶值，確保國內貨幣適度寬松，從而保護了中國內需經濟的需求。第三，用無限大的風險，抑制了狙擊人民幣的國際勢力，防止了國內經濟受到外部狙擊的干擾，為國內經濟穩定轉型創造了有利條件。