日落扶桑啟示錄

吳迪

AKB48是日本最受歡迎的一支性感女子偶像樂隊，她們拍過廣告賣巧克力賣手機，而最近她們被日本政府相中要拍廣告賣日本國債。據(jù)說她們的粉絲有很多都是多金的歐基桑，想想這些中老年男人們垂涎欲滴地看著AKB48極盡嫵媚之能事的唱歌跳舞搔首弄姿，勸說他們拿出舍不得花的血汗錢買國債，就覺得匪夷所思。日本政府真的走投無路到了如此地步嗎？

許多坊間評論員都說歐洲之后，主權(quán)債務(wù)危機的下一站就是日本。情況是不是真的如此糟糕呢？

最近惠譽把日本的信用評級從AA-下調(diào)到了A+，同樣的情況發(fā)生在歐豬五國身上就引發(fā)了災(zāi)難性后果，那么對日本的影響呢？很多人都說沒事，因為日本不是歐豬五國。日本擁有經(jīng)常賬戶盈余，可以自己印貨幣，有可觀的儲蓄率，國債超過90%都被國內(nèi)認(rèn)購。最近日本國債收益率不斷降低不正說明了我們的擔(dān)心是多余的嗎？

日本會走出泥沼的。同樣的話在“失去的十年”的最初有很多人說過，可一眨眼日本正在失去第3個10年。王爾德說過：“失去第一個孩子是不幸，失去第二個那就是嚴(yán)重的疏忽失察。”日本債務(wù)的GDP占比去年就已經(jīng)超過了200%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于歐豬五國，這樣失控的局面是不可能永久持續(xù)的。

日本衰退的核心是通貨緊縮，從上世紀(jì)90年代中期到現(xiàn)在日本一直都沒有走出通貨緊縮的怪圈。通貨緊縮的后果就是，日本的名義GDP從1997年的高峰已經(jīng)有了明顯的下滑。連續(xù)的政府財政赤字，再加上日本經(jīng)濟的緩慢增長導(dǎo)致了日本債務(wù)的GDP占比不斷惡化。

一直以來，日本政府都試圖通過大力的財政支出推動經(jīng)濟增長。這反映在日本財政赤字的GDP占比的均值從上世紀(jì)90年代的1.7%增加到了2000～2007年的5%。但問題是，政府的強力支出對經(jīng)濟增長的效果卻乏善可陳：日本的長期增長率一直都在下降，年增率十年移動均值在2011年已降至0.75%。假以時日這個移動均值就會成為負(fù)值。通過財政支出和大興土木來拉動經(jīng)濟也是中國政府的信條，我們是不是應(yīng)該引日本之教訓(xùn)為戒呢？

有人說日本的債務(wù)問題不足為懼，因為日本的儲蓄率高，可以把債務(wù)內(nèi)部消化。可是，根據(jù)IMF數(shù)據(jù)，日本企業(yè)儲蓄率從1981的13%增長到了2009年的21%，而與此同時日本家庭儲蓄率從10%下降到了3%。所以日本的財政赤字和大興土木主要是靠企業(yè)儲蓄維持的。一個無可爭議的事實是，從索尼到豐田這些日本企業(yè)的國際競爭力正在全面下降，利潤前景黯淡，對日本債務(wù)的支持也會日漸枯竭。經(jīng)濟智庫Variant Perception認(rèn)為，在2016年之前日本國債對現(xiàn)金和儲蓄的占比就將達(dá)到100%，日本的儲蓄將被填不滿的債務(wù)黑洞消耗殆盡。值得引以為戒的是中國的儲蓄率結(jié)構(gòu)和日本也很有相似之處，那就是高儲蓄率的原因都是企業(yè)儲蓄率的高企，而家庭儲蓄率都在不斷萎縮。

日本政府的財政支出和大興土木除了擴張債務(wù)之外并沒有起到促進(jìn)經(jīng)濟的作用，這到底是怎么回事？這主要是因為日本的內(nèi)需不振，通貨緊縮，導(dǎo)致日本企業(yè)更偏向于海外而不是在國內(nèi)投資，也導(dǎo)致日本企業(yè)對海外市場的嚴(yán)重依賴性。同樣的情況也開始發(fā)生在中國，只不過日本的內(nèi)需不振和人口老齡化有關(guān)，而中國的內(nèi)需不振卻是自己刻意為之：比如財政收入增長高于GDP增長更高于工資增長，比如住房負(fù)擔(dān)、醫(yī)療負(fù)擔(dān)和養(yǎng)老負(fù)擔(dān)太過沉重等等。也許有人會說中國絕不會變成日本，可目前的地方債務(wù)危機很有可能是未來更大債務(wù)危機的預(yù)演。

天陰而知雨，不能因為目前中國經(jīng)濟的成就而忽視我們前面的艱難險阻。曾幾何時日本也和我們一樣經(jīng)濟增長迅速，出口傲視全球，股市大熱，房市大熱，而如今卻久久陷入衰退不能自拔。日本的政府也像我們的政府一樣，在關(guān)鍵時刻敢于以瘋狂的財政支出刺激經(jīng)濟，曾經(jīng)有效過，但最后除了造成國家債務(wù)負(fù)擔(dān)失控之外，已完全不能提振經(jīng)濟。日本在老齡化社會下積重難返,但我們還有機會，我們應(yīng)該把收入更多地分配給國民而不是政府，建立一個強大的公租屋和社保體系，把國富民窮轉(zhuǎn)變成民富國強，這樣的話中國的經(jīng)濟將更多地依賴國民的消費而不是政府的支出去增長。

假以時日，中國的貿(mào)易順差會像日本那樣縮水甚至逆差，到那個時候如果內(nèi)需依然不振，政府舉債刺激經(jīng)濟則必將走上日本似的沒落之路。