陽光激勵須堅持市場化前提

隱匿操作的難言之隱

薪酬激勵的核心是解決公司制企業委托代理關系下所有者的利益與經營者的利益相一致問題，解決的方法是需要采用多種激勵方式的組合，把短期利益與長期利益結合起來，良好的激勵機制是所有者利益最大化的根本保證。

市場經濟中的經營者薪酬結構一般采用薪酬包的方式，由基薪、年度獎金、長期激勵和福利計劃組成，其中長期激勵主要是股票期權或限制性股票。然而長期以來，國有企業薪酬結構單一，造成激勵手段單一，難以滿足對經營者進行長期激勵的要求，一些企業經營行為短期化，創新動力不足。與此同時，內部人控制、暗箱操作、濫用職務消費、灰色收入甚至貪腐浪費現象屢禁不止。國有企業改革的市場化應該包括薪酬激勵機制的市場化。

人才市場化應該是薪酬市場化的前提，然而，國有企業改革與發展的歷史還沒有完全實現國有企業經營者的完全市場化。盡管近年許多國有企業經營者采取了全球招聘、競爭上崗、“先起來后坐下”等眾多改革方式，但行政任命的陰影仍然存在。再加上國有企業管理還不規范、不透明和長期激勵涉及產權、股權，存在私分國有資產或國有資產流失的嫌疑，因此，隱匿操作也就成了不公開的秘密。

激勵須以市場化為前提

隨著國有企業市場化進程的加快，薪酬市場化也必將成為繞不過去的現實。如何設計一套符合中國國情、又滿足市場化要求的國有企業長期激勵制度，是當前迫切需要研究的課題。

市場化的企業經營者都希望獲得股權激勵，同樣，改革開放今天的國有企業經營者必然也會有這種訴求。筆者認為，這是進步，因為訴求是動力的源泉，滿足訴求是要談條件的，伴隨這種訴求的條件必然是加倍的創造。當然，股權激勵不應是對存量的重新分割，而應是對創造增量的參與分配。只有為所有者創造更多的增量，經營者才有參與分配的資格，股權激勵的作用是所有者通過預期股權讓渡激勵經營者未來為企業創造更高的業績，經營者分享業績的動力激勵經營者努力工作和創造，最終所有者和經營者目標達到一致，追求企業更多的業績。股權激勵應該是雙贏模式，通過蛋糕的做大實現雙贏。

國有企業是全社會公民所有，社會公眾理應關心、關注國有企業股權激勵，希望國有企業股權激勵在公平、公正、規范、透明的前提下進行，而不是內部人隱匿實施，更不愿看到監管者和經營者串通的結果。因此，國有企業實施股權激勵，市場化是前提，公平、公正、規范、透明是具體要求，創造更高的業績是要得到的效果。

如何理解市場化？從企業層面說，國有企業是否市場化，主要看它所處的行業狀況。如果存在著眾多的競爭企業，又不享受政府的特殊關照，政府部門僅僅是出資者，不直接插手企業的經營，這樣的國有企業市場化程度就較高，基本具備股權激勵的企業層面市場化條件。而一些即使是處于競爭性領域的國有企業也未必是完全市場化的。

從企業經營者層面看，情況較為復雜。如果是原企業職工通過各種競爭獲得現有職位，特別是參與具有外部人共同競爭獲得現有職位的經營者，應具備了市場化人才的基本條件。但這還不夠，還應該看他在獲得這個職位的同時是否徹底放棄了原來的身份，也就是說他在完成合同期后是否與市場化招聘人員一樣能夠成為自然人。只有能夠成為自然人的才是真正市場化人才，才具備股權激勵的市場化條件，才能解決公平、公正問題。否則，市場化、非市場化兩頭好處都占著，讓人難以信服。

從監管層面看，對國有企業、對國有企業經營者是否具有市場化評價的標準和考核方式。如果沒有這些，難言市場化監管；反之，有了市場化評價的標準和考核方式，并且能夠動真格，才具備股權激勵的市場化條件，才能解決規范、透明問題。

總之，公平、公正，需要股權激勵在陽光下操作，而不是暗箱操作的延續，有得必須有失，利益必須與風險對等；不能這邊抓著改革帶來的好處，那邊還抓著舊體制余留的后路，只得不失、只要利益不擔風險。規范，要求股權激勵前必須有一套科學的方案；透明，要求股權激勵方案是經得住公眾檢驗的，不是個別人拍腦袋或少數人認可。股權激勵最終要體現在為國有企業創造增值效益上，沒有增值的效益，股權激勵就失去了本，沒有增值效益的股權激勵是偽激勵。

積極探索規范操作

關于涉及國有企業的股權激勵，國有企業監管者一直在進行積極的探索，特別是國資委成立之后，更加注重股權激勵的推進和規范，將市場化和公平、公正、規范、透明，以及創造更高的業績，作為出發點和落腳點。

就目前頒布的國有企業股權激勵試點文件精神看，大致將國有企業實施股權激勵的試點范圍確定為高科技國有企業和國有控股上市公司；在實施股權激勵方面，強調了必須建立或實施的規范。

首先，必須嚴格股權激勵的實施條件，加快完善公司法人治理結構。督促董事提高履職能力，恪守職業操守，使董事會真正成為各類股東利益的代表和重大決策的主體，董事會選聘、考核、激勵高級管理人員的職能必須到位。

其次，必須完善股權激勵業績考核體系，科學設置業績指標和水平。上市公司實施股權激勵，必須建立完善的業績考核體系和考核辦法，其授予和行使(指股票期權和股票增值權的行權或限制性股票的解鎖)環節均應設置應達到的業績目標，切實將股權的授予、行使與激勵對象業績考核結果緊密掛鉤。對科技類上市公司實施股權激勵的業績指標，可根據企業所處行業的特點及成長規律等實際情況，確定授予和行使的業績指標及其目標水平。對國有經濟占控制地位的、關系國民經濟命脈和國家安全的行業以及依法實行專營專賣的行業，相關企業的業績指標，應通過設定經營難度系數等方式，剔除價格調整、宏觀調控等政策因素對業績的影響。

再次，必須合理控制股權激勵收益水平，實行股權激勵收益與業績指標增長掛鉤浮動。按照上市公司股價與其經營業績相關聯、激勵對象股權激勵收益增長與公司經營業績增長相匹配的原則，實行股權激勵收益兌現與業績考核指標完成情況掛鉤的辦法。

此外，必須進一步強化股權激勵計劃的管理，科學規范實施股權激勵。完善限制性股票授予方式，以業績考核結果確定限制性股票的授予水平；嚴格股權激勵對象范圍，規范股權激勵對象離職、退休等行為的處理方法；規范股權激勵公允價值計算參數，合理確定股權激勵預期收益；規范上市公司配股、送股、分紅后股權激勵授予數量的處理；規范履行相應程序，建立社會監督和專家評審工作機制；規范國有控股股東行為，完善股權激勵報告、監督制度。

規范了，就能夠讓好事辦好。

（作者系國務院國資委研究中心主任助理）