“金圓桌”論道實體經濟

這是一個艱難的時期，也是一個充滿機遇的年代，中國公司急欲從艱難去杠桿化的實體經濟轉型升級中，汲取深層力量，驅動新的增長。

2012年5月19日，由國內唯一以公司治理為核心內容的專業期刊《董事會》雜志社主辦的第八屆中國上市公司董事會“金圓桌”論壇暨頒獎盛典在京隆重舉行。中國上市公司的高管、專家、官員等有識之士齊聚峰會，圍繞“強盛實體經濟的轉型力量”主題，深入研討企業治理之道，致力于以國運為企運，推動商界回歸商業本原。

全球智匯：論道實體經濟新動力

今年是中國經濟轉型的關鍵年，面臨經濟結構調整等多重挑戰，以制造業、服務業為代表的實體產業是我國經濟的重要支撐，但是由于受到全球金融危機、歐債危機等外部需求的變化，以及內部市場機制不完善等方面的影響，近年來大量企業出現了增長放緩效益大幅下滑的現象，尤其是以加工貿易和勞動密集型產品為主的企業，顯得更為困難。很多企業把資金轉移到房地產、金融理財等領域，造成了一些地方出現產業空心化的趨勢；不少上市公司甚至棄自己的主業于不顧，拼命追逐那些不靠譜、不可持續的財富幻象。實業是一個國家的經濟支柱，支柱不穩，社會何以發展？

論壇主辦方、《董事會》雜志總編佴永松先生在論壇致辭中表示，“圍繞有效擴大內需，穩中求進，實現平穩持續發展這一戰略目標，此次論壇將主題定為‘強盛實體經濟的轉型力量’，就是想通過優秀董事會的示范作用，積極推動中國上市公司履行時代賦予的使命，抓住經濟轉型發展方式和產業轉型升級的關鍵機遇期，積極探索商業模式創新，提高企業核心競爭力。同時，通過完善公司治理，發揮董事會的戰略決策作用，為股東，利益相關者乃至全社會創造可持續的價值。”

誠然，公司興經濟強，實體經濟的繁榮和強盛最終是一個國家強盛的核心所在。美國的蘋果、日本的索尼等一大批能夠真正對人類文明產生巨大影響的公司，就是擺在眼前的例子。越來越多的有識之士強烈認識到，只有大力發展實業，創新求變，加快傳統產業轉型升級，完善公司治理，進一步提升制造業、服務業水平，打造新興產業增長極，提升微觀績效，才有望實現經濟和社會的可持續發展。

深諳中國歷史的德勤全球專家、美國管理咨詢公司合伙人Mark 0''Reilly先生，帶來了歐美跨國公司的治理新趨勢。他首先滿懷信心地告訴與會者，隨著來自中國的跨國公司的興起，中國的經濟發展有很大的空間——中國將從目前占全球GDP 約14%的份額，最終發展到差不多占全球1/4的規模。未來中國的發展，很大程度上取決于經濟的治理。

不過他指出，目前看，高管股票期權的濫用導致期權在高管薪酬占的比例越來越大，并且和現金比起來，它們往往被低估的——這就直接導致了高管薪酬的迅速膨脹。要解決這個問題，公司董事會在制定高管薪酬的時候，要區分到底哪些盈利是因為好運得到的，哪一些是由于董事會的充分評估得到的；同時，董事會要特別關注盈利的可持續性；此間，薪酬委員會將大有作為。他建議，限制性股票比股票期權，對公司高管來說是更好的一個選擇。

“對迅速崛起的中國經濟來說，世界金融危機并沒有改變經濟全球化的基本趨勢，也沒有改變中國仍然處于發展的黃金期的基本判斷，它改變的是世界經濟力量對比的基本格局，改變的是我們參與全球化的游戲的形式，改變的是我們利用資源、利用市場的方式，并沒有改變全球化本身。所以，全球化要有新的方式，但不是單一的出口導向。”對于中國今后如何全面獲取經濟全球化第二波紅利，著名經濟學家、教育部首批文科長江學者特聘教授，江蘇省社科院黨委書記、院長劉志彪先生給出了自己的最新建議。

他表示，中國原先出口導向全球化的機遇期戰略已經基本上關閉。現階段主要的任務，或者說，現在的發展提供給中國重要的機遇，就是要重新啟動新一輪的全球化戰略——新一輪的全球化戰略就是要在擴大內需的條件下，實施深度的全球化戰略，或者發展基于內需的全球化經濟。

他說，在依靠內需為主的第二波經濟全球化當中，中國要依托高級創新要素，形成以先進制造業和現代服務業為主的產業體系。以制造業為例，中國要成為世界制造強國，一是要靠汽車，二是要靠高鐵，三是要靠飛機，四是要靠重型機械；光是靠服裝、鞋帽不可能成為強大的國家。

他建議，要在國家層面上主動創造和形成新的全球化理念，以及為其服務的戰略和政策；要在產業層面上構建強有力的屬于全球價值鏈高端的跨國公司，尤其是民營性質的跨國公司，形成中國國內的價值鏈；要在企業層面上形成擁有一大批高端的人力資本。

東西方視角的碰撞，全球化觀念的交融，讓與會者深受啟發。不只一位上市公司高管私下透露，在自己看來，此次論壇的演講者水平相當之高，專家的觀點突破了企業的思維局限，讓人既有了形而上的大局觀，又收獲了企業核心管治運營的寶貴經驗。

金圓桌論壇：交鋒公司新增長基因

風險無處不在，但風險阻礙不了創新。在本屆峰會全新設置的金圓桌對話環節，論壇執行主席、香港大學經濟與金融學院教授張俊喜先生，和五位上市公司高管、學者，展開高層對話，共議新形勢下的商業模式創新和董事會戰略。

對中國企業來說，過去一年是內外部經濟環境變化最大的一年。受金融危機、歐債危機的影響，外部需求在進一步萎縮，而內需市場則由于收入增長緩慢、差距過大而增長乏力；同時，中國經濟市場化改革的步伐緩慢，缺乏效率的金融系統導致資源配置日益扭曲嚴重，實體經濟受到了很大影響。

劉志彪在對話現場表達了自己的擔憂。他說，現在的經濟形勢主要是兩句話：一個是國際經濟形勢越來越緊；第二是國內發展動力不足。像出口比較多的深圳，去年一年出口下降30%－40%，這個降幅很大。一般國際上存在這么一個現象，就是城市化水平超過50%之后，投資需求就下降，消費需求跟上來，消費需求如果不成為主要動力，投資需求就不行。因為城市化的時候要靠鋼筋水泥建馬路、修鐵路等，這個是必然的。所以，投資占主導地位，投資拉動經濟。但城市化到一定程度后，以投資為主導的經濟就不合算了，必須轉向消費主導。中國的城市化水平將近50%，或者50%左右，理應轉向消費驅動。但是，在住房、醫療等“大山”面前，內需擴大不起來。從這個意義上講，國家把經濟增長目標調降，意味著今年下半年，甚至明年上半年，日子不太好過。

不過，全球經濟格局確實發生了根本性變化，世界經濟發展的中心已經移向了新興國家，新興國家逐步通過產業轉移、產業轉型升級以及推動技術進步來提升產業競爭力，而新興國家之間也存在著激烈的競爭。尤其是，技術變革日新月異，信息和互聯網技術、生物技術等高新技術改變、淘汰了很多傳統商業模式，也創造了很多新的商業模式，對企業的自主創新能力、產品升級的速度和質量提出了更高的要求。

對于商業模式的創新，企業家們顯然有著各自深刻的理解。民生銀行副董事長梁玉堂娓娓道來其“金融管家”模式。他說，民生銀行在2000年4月重新調整定位，旗幟鮮明地提出要做民營企業的銀行，小微企業的銀行。截至去年12月，小微企業的客戶占整個客戶的半壁江山，超過了20萬戶的小微企業受益。民生下一個目標是100萬戶小微企業。“我們將有一個專業化的團隊來做小微企業，繼續按照金融管家的商業模式，就是根據企業特色和區域特色進行商圈融資和產業鏈上的融資。”梁玉堂形容，“做小微金融就是抓到了牛鼻子，因為這些小微企業是真正做實體經濟，加大小微金融的力度，民生銀行自身獲益，實體經濟也增磚添瓦。”

同屬于金融領域的證券業，更是希冀以創新謀奪服務實體經濟轉型中的新機遇。前不久參加券商創新大會的海通證券副總經理金曉斌稍帶興奮地表示，為了更好地服務于實體經濟，證券行業的創新改革力度是空前的。證券行業的創新離不開金融創新和風險管控，在建立完善的制度的基礎上，始終要把風險控制在可控的范圍內。一個利好的消息是，未來有11項扶植創新公司發展的政策出臺。海通證券在今年4月完成了全球最大的IPO項目，有了資金的扶持，加上董事會科學的決策，海通證券將致力于給股東創造更大的價值。

紀向群是唯一來自名字帶“高新”的企業的董事長。作為蘇州高新的代表，他坦言，企業成長的歷程就是轉型升級的過程，不斷發展，不斷調整，這種動態的戰略調整一直伴隨著企業的成長。全球金融危機的沖擊波沒有哪家企業躲得過，在這時，戰略調整有兩個方面：一是延長自身的產業鏈，二是提升資源整合能力。在這個過程中，增強企業的核心競爭力，尋找相關多元化的發展是企業創新求變的一個動力。

商業模式的創新、發展戰略的動態調整，離不開一個戰略型董事會的強有力引領。對于變革期董事會的治理理念和董事長的角色定位，有著學者風范的中材國際董事長王偉出語不凡。“談到董事會運作，我特別要強調的是，我們所面臨的環境是一個從人文理性向科學理性轉變的時代。對西方國家來說，這個話題談了很多。但是亞洲的公司，尤其是對中國的公司來說，如果不能在新世紀解決人文理性的問題，注定是要束縛住自己的手腳。”他說，對董事長來說有兩種心態，一是春暖花開，奮力挺進世界500強；另一個就是在糾結和痛苦中不能釋懷，眼睜睜看著新興企業在宏觀經濟的大潮中不斷成長擴張，自己卻原地踏步，不敢邁出一步，戰戰兢兢如履薄冰。“機會的確是不給沒有準備好的人的。沒準備好時就跑得很快，跳得很高，盲目擴張，那一定會摔倒。因此，擴張是重要，但更重要的是首先做好家庭作業，健身強體。企業必須要科學理性地做出適合自身的決策。”

確實，經濟和社會正經歷史上最大、最徹底的變革。實體經濟的短期探底，潛在增長率的下滑，極大壓迫著企業的營收、現金流和績效，部分行業甚至面臨著數年以來最困難的處境。當下，信心比黃金更珍貴，而信心來源于內功、來源于做好準備的人。有企業董事長坦言，上市公司董事會金圓桌高層對話提供了一個全新的平臺，在頭腦風暴中滌蕩思緒，對推動企業轉型涅槃，重塑商業模式，力爭價值鏈上游，有著很強的啟發新智的作用，希望能多提供這樣的交流機會。

治理報告：董事會功能合理回歸

近些年的金圓桌論壇，有一個很大的特色，就是發布中國上市公司董事會治理報告，今年也不例外。據悉，從2005年開始，《董事會》秉承為企業高層戰略決策、治理創新等提供有益借鑒，為企業增強競爭力提供最新理念的辦刊宗旨，從董事會結構、行為、激勵等方面，衡量上市公司董事會發揮戰略決策和利益協調功能的有效性，并聯合南京大學企業家研究所形成BGR評價體系，對中國上市公司董事會治理績效進行較為科學、客觀以及綜合性的評價。

今年的中國上市公司最佳董事會治理評價，呈現出四大特點。金圓桌獎評委會副主任、南京大學產業經濟學系教授、博導鄭江淮指出，首先，壟斷行業企業作為政府嚴格管制的企業，政府對企業影響遠遠大于董事會對企業的影響，因此這些壟斷行業董事會治理的績效相比非壟斷行業較差。對所有行業來講，他們大都經受過隨著政府管制的影響，在管制過程中政府與董事會之間進行博弈。隨著股權分置改革的推行，政府的管制逐漸減輕，企業董事會的作用越來越大，由此可能會呈現這種情況：由于現階段中國國情的特殊性，董事會規模和企業績效之間呈現U型關系，伴隨著董事會規模的擴張，政府與董事會再博弈過程中力量不斷變化，在博弈中產生的成本影響了企業績效的增長。值得一提的是，服務業上市公司的最佳董事會排名正在逐步上升。

其次，處于發達地區的企業董事會治理績效好于欠發達地區，越是年輕的企業董事會治理績效越好。他解釋這一現象的原因時說，一來，發達地區企業思想較為開放，對國外現代企業管理制度接觸較多，能更好地發揮董事會再公司治理中的作用；二來，年輕的企業朝氣蓬勃，敢于嘗試新鮮事物，從而勇于嘗試現代企業管理制度，非常重視董事會的作用。需要指出的是，原先在地區分布上出現的公司治理“中部洼地”現象開始減弱。

股權集中使得少數股東控制董事會，左右董事會的決定；如果股權得以分散，董事會就從少數股東的控制中解放出來，從而能更好的做出科學的決策。對于第三個特點，他指出，目前，股權集中仍然是大多數上市企業的現象，2011年前100名企業仍然存在股權集中的現象，但是與2005－2010年相比，股權集中的現象得到弱化，開始呈現股權分散化趨勢。企業股權分散能明顯改善董事會治理的績效，董事會功能在合理回歸。 同時，在董事會構成方面，則呈現出小型化特征。此外，機構投資者的開始明確自己的角色定位，特別是基金公司，基金公司定位于從公司股價上漲中獲益的角色越來越明顯。

他還表示，董事會越來越注重股東回報，這與董事會選擇的公司的融資方式密切相關，前100名上市企業更傾向于選擇權益融資的方式。如果想更好地發揮權益融資的效果，那么董事會就應該注重股東利益，增加股東回報。

隨著外部挑戰增多，決策難度加大，不少公司董事會越發感覺，需要花上更多的時間，用于制定戰略并推動其有效執行，而對人才管理的重要性也越來越高。治理報告是衡量上市公司管治水平變化的一面鏡子，種種跡象顯示，我國上市公司的董事會功能在合理回歸，董事會職能正不斷趨于成熟。

頒獎盛典：新征程的轉型先鋒

盡管前行中，遭遇著種種周期性、結構性問題，然而一批治理卓越的中國上市公司董事會仍展現出驕人的能力和勇氣，引領公司在競爭中脫穎而出。確實，他們立足長遠，以更廣闊的視野和更成熟的商業智慧，不斷尋找成長的新機遇；他們更積極地投入戰略制定、風險防控和人才管理，堅持以客戶為導向，始終將鍛造核心競爭力作為立身之本；他們以振興實業為己任，推動企業最終贏得牢固的市場地位、卓越的創新業績和無可爭辯的高效率，走出了一條持續創造公司價值的生長之路。

正如《董事會》雜志總編佴永松先生在頒獎盛典時的致辭所言，客觀、公正、非商業，是每年一屆中國上市公司董事會“金圓桌獎”評選的標準。正是這些榮獲金圓桌獎的企業，以強大的榜樣示范力量，有力地推動了中國上市公司董事會制度健康前行。

傍晚，振奮人心的背景音樂聲中，金圓桌獎獲獎名單依次亮相。優秀董事會、最佳董事會……一批批獲獎公司代表喜悅登臺，手捧榮譽，接受著人們的祝賀和敬意。

5月19日是一個特別的日子，13年前的這一天，體現管理層呵護股市良苦用心的A股5?19行情，至今讓人記憶猶新。面對證監會倡導的以新股發行和退市制度為核心的資本市場新一輪改革，獲得本屆最具影響力獨立董事的中國交建獨立董事陸紅軍頗有些感慨。他說，“我覺得這次資本市場的改革是一次巨大的和徹底的改革，我們要學會從全球化，從新的視角和經濟角度來看待，對上市公司來說是一個非常巨大的機遇。”

公司存在的終極意義究竟是什么？人們一直強調滿足股東利益最大化，現在看來，這一觀點本末倒置、真的錯了。企業的存在，首先要以合格的產品與服務，滿足客戶的利益訴求，隨著這一過程的不斷演進，資產增值和股東價值才有望水到渠成得以實現。公司首先是要做得好，然后才是做好事。真正值得尊敬的公司，真正值得尊敬的企業家，恪守商業倫理，倡導企業公民觀，善待利益相關者，以高度的歷史責任感，用實際行動，為自己的行為向社會作出最莊嚴的道德“背書”。

民生銀行董事長董文標是本屆最具社會責任董事長的獲得者，他委托代表表示，民營企業是中國經濟的一片藍海，民生銀行在推動小微企業大發展同時，有效地控制了風險，實現了良好的效果，取得了社會效益和經濟效益的雙豐收。今后，將一如既往按照自身戰略定位，助力中國民營企業健康、持續發展。

無論規模大小、所有制形式、所屬行業與產品服務內容有著怎樣的差別，一個偉大的公司，必然有一個強大的董事會。而卓越的企業家是帶領公司走向繁榮發展的關鍵。真正的領導者是企業的靈魂領袖，越是最困難、最關鍵的時刻，越能體現其身上“忠誠、可靠以及值得信賴”這些難能可貴的品質。他們付出極大的心智和勇氣，以正確的決斷，為企業贏得卓越的可持續發展，創造了關鍵條件。

當中國上市公司協會副監事長、《董事會》高級顧問張新文先生宣讀最具戰略眼光董事長獲得者名單后，全場的目光聚焦中材國際王偉、蘇州高新紀向群等董事長身上。領獎臺上，面對主持人馬洪濤關于“去年最艱難決定是什么”的提問，董事長王偉略作思索后表示，最近這一年，對中材來說很重要的決定不是把眼睛盯住市場，盯住外部，而是把70%的精力放在一次重要的垂直調整中——組織結構、管控體系都進行了改革。“全球經濟正在下行，但也可以認為是在‘上行’。對企業的經濟指標來說是下行，對戰略發展可能就是上行。全球的資產價格是在下跌，不過新一輪的戰略發展，對于有準備的上市公司和董事會是一個新的增值的開始，一大批新的機會將來臨。”

是的，機會總留給有準備的人。越來越多的上市公司公司董事會沉著有序，凝心聚力，不斷以開放、創新的姿態在摸索中前進，為實體經濟發展的新征程披荊斬刺。他們是中國之福，中國之幸！