歷史

錯就錯了，只要不孤獨

和別人一起犯錯，是一種“獎賞”。其中有背景需要強調：很多機構投資在資本獲利時，很難得到credit，而造成損失時，往往受到責難，這難免讓其投資時更關注所謂的質量（以規避將來受罰風險），而忽略價值，而我們知道“價值”是成功投資的根本。英國現在的機構投資人多是壽險精算師出身，所以會將很多保險的投資理念帶入其中，我們不妨多加參考。

跌之前趕緊出掉，趁還沒漲瘋趕緊買入

這種思維簡單地講，可看作典型業余的投資心態。業余與專業相對，所以“專業”能夠賺錢一方面由于其內在邏輯合理，更是得益于業余的“普及”。換言之，無論是針對人還是對市場，賺錢途徑中有一條是要做較早的那撥少數派。“大家都這么做怎么辦？豈不相當于搬起石頭砸自己的腳”，這問題合邏輯，不過不會出現這種情況。因為最終結果一定是未來的“進一步折現”，或者說更加合理地提前反應未來將要發生的事情。古典經濟學家的觀點也許不無道理：投機的經濟和社會價值在于折現未來，從而將未來造成的沖擊降至最低。總之，越是成功的“早期少數派”，經濟和社會價值越大。

它怎么就發生了呢？

很多投資童話的“墓志銘”上都有這句話。當那些令人不安的可能性最終兌現，特別是與預期不符時，這種想法便成為我們本能的反應。任何影響價值的因素都有可能超預期，包括每股收益，利率，政府競爭，勞動力成本等。所以有必要意識到，我們都會本能地“不情愿”去預測未來將要發生劇烈變化（特別是近在眼前）。思維和情感的慣性一直都“在那里”。但僅僅認識到還不夠，要勇于對抗我們自身的想象力缺乏癥。優秀的投資者應該期待變化，且滿懷熱情地去迎接它。如果你覺得這些是老調重彈，或者你的結論是對變化及其必然性的預期已經提上日程，好吧，第一，情緒（控制）上很多人做得遠沒有到位。第二，如果只是預期到位，但沒有實際行動，沒意義。總之，鍛煉面對大變革的處置能力非常管用。比如，拿出一段過去的投資環境，把自己放到里面過一遍，看上去“俗”，其實還好。

市場永遠是正確的

“市場比我們每一個人都更了解真實情況，每個人對未來的認知程度都是同樣（那么少），任何試圖預測未來從而做出決策的舉動都是徒勞的”。我想說的是變化是永恒的主題，只要價格自由，不管今天是多么反應其投資價值，未來也會變動。而投資的盈虧也皆由此產生。所以不要再為“不作為”找合理化外衣了吧。

形勢不明朗前不要行動

這也是我們本能反應之一：規避思考，規避決策，規避承擔責任。投資本應是一系列對風險計算后做出的決策，但所謂的計算只是披上了合理化的外衣，很多是由情感驅動，或者說所謂梳理合理化邏輯的努力不過為了支撐潛意識已經達成的結論。

淡定，鐘擺總會擺回來的

這種想法造成的結果往往是無限期持有某只一開始就不該買進的股票，然后就這樣“復利”下去。沒錯，鐘擺是會擺回來的，但鐘的位置變了！

分析師如何定位？

專業的投資分析人員與上市公司高管之間最理想關系是相互理解，相互信任。分析師確信高管正在帶領上市公司沿著正確的方向前進，而上市公司明白分析師會用合適的方式表達自己的觀點。