歷史

錯(cuò)就錯(cuò)了，只要不孤獨(dú)

和別人一起犯錯(cuò)，是一種“獎(jiǎng)賞”。其中有背景需要強(qiáng)調(diào)：很多機(jī)構(gòu)投資在資本獲利時(shí)，很難得到credit，而造成損失時(shí)，往往受到責(zé)難，這難免讓其投資時(shí)更關(guān)注所謂的質(zhì)量（以規(guī)避將來受罰風(fēng)險(xiǎn)），而忽略價(jià)值，而我們知道“價(jià)值”是成功投資的根本。英國現(xiàn)在的機(jī)構(gòu)投資人多是壽險(xiǎn)精算師出身，所以會(huì)將很多保險(xiǎn)的投資理念帶入其中，我們不妨多加參考。

跌之前趕緊出掉，趁還沒漲瘋趕緊買入

這種思維簡(jiǎn)單地講，可看作典型業(yè)余的投資心態(tài)。業(yè)余與專業(yè)相對(duì)，所以“專業(yè)”能夠賺錢一方面由于其內(nèi)在邏輯合理，更是得益于業(yè)余的“普及”。換言之，無論是針對(duì)人還是對(duì)市場(chǎng)，賺錢途徑中有一條是要做較早的那撥少數(shù)派。“大家都這么做怎么辦？豈不相當(dāng)于搬起石頭砸自己的腳”，這問題合邏輯，不過不會(huì)出現(xiàn)這種情況。因?yàn)樽罱K結(jié)果一定是未來的“進(jìn)一步折現(xiàn)”，或者說更加合理地提前反應(yīng)未來將要發(fā)生的事情。古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀點(diǎn)也許不無道理：投機(jī)的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)價(jià)值在于折現(xiàn)未來，從而將未來造成的沖擊降至最低。總之，越是成功的“早期少數(shù)派”，經(jīng)濟(jì)和社會(huì)價(jià)值越大。

它怎么就發(fā)生了呢？

很多投資童話的“墓志銘”上都有這句話。當(dāng)那些令人不安的可能性最終兌現(xiàn)，特別是與預(yù)期不符時(shí)，這種想法便成為我們本能的反應(yīng)。任何影響價(jià)值的因素都有可能超預(yù)期，包括每股收益，利率，政府競(jìng)爭(zhēng)，勞動(dòng)力成本等。所以有必要意識(shí)到，我們都會(huì)本能地“不情愿”去預(yù)測(cè)未來將要發(fā)生劇烈變化（特別是近在眼前）。思維和情感的慣性一直都“在那里”。但僅僅認(rèn)識(shí)到還不夠，要勇于對(duì)抗我們自身的想象力缺乏癥。優(yōu)秀的投資者應(yīng)該期待變化，且滿懷熱情地去迎接它。如果你覺得這些是老調(diào)重彈，或者你的結(jié)論是對(duì)變化及其必然性的預(yù)期已經(jīng)提上日程，好吧，第一，情緒（控制）上很多人做得遠(yuǎn)沒有到位。第二，如果只是預(yù)期到位，但沒有實(shí)際行動(dòng)，沒意義。總之，鍛煉面對(duì)大變革的處置能力非常管用。比如，拿出一段過去的投資環(huán)境，把自己放到里面過一遍，看上去“俗”，其實(shí)還好。

市場(chǎng)永遠(yuǎn)是正確的

“市場(chǎng)比我們每一個(gè)人都更了解真實(shí)情況，每個(gè)人對(duì)未來的認(rèn)知程度都是同樣（那么少），任何試圖預(yù)測(cè)未來從而做出決策的舉動(dòng)都是徒勞的”。我想說的是變化是永恒的主題，只要價(jià)格自由，不管今天是多么反應(yīng)其投資價(jià)值，未來也會(huì)變動(dòng)。而投資的盈虧也皆由此產(chǎn)生。所以不要再為“不作為”找合理化外衣了吧。

形勢(shì)不明朗前不要行動(dòng)

這也是我們本能反應(yīng)之一：規(guī)避思考，規(guī)避決策，規(guī)避承擔(dān)責(zé)任。投資本應(yīng)是一系列對(duì)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算后做出的決策，但所謂的計(jì)算只是披上了合理化的外衣，很多是由情感驅(qū)動(dòng)，或者說所謂梳理合理化邏輯的努力不過為了支撐潛意識(shí)已經(jīng)達(dá)成的結(jié)論。

淡定，鐘擺總會(huì)擺回來的

這種想法造成的結(jié)果往往是無限期持有某只一開始就不該買進(jìn)的股票，然后就這樣“復(fù)利”下去。沒錯(cuò)，鐘擺是會(huì)擺回來的，但鐘的位置變了！

分析師如何定位？

專業(yè)的投資分析人員與上市公司高管之間最理想關(guān)系是相互理解，相互信任。分析師確信高管正在帶領(lǐng)上市公司沿著正確的方向前進(jìn)，而上市公司明白分析師會(huì)用合適的方式表達(dá)自己的觀點(diǎn)。