全球貨幣政策呈三大特點(diǎn)

歐洲央行預(yù)測(cè)，歐元區(qū)2012年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將降至-0.4%#12316;1%之間，有陷入新一輪衰退的可能。

美聯(lián)儲(chǔ)2月公布的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，將美國(guó)2012年GDP增速預(yù)測(cè)向下修正了0.25個(gè)百分點(diǎn)。受到發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)疲軟的影響，新興經(jīng)濟(jì)體面臨經(jīng)濟(jì)周期下行風(fēng)險(xiǎn)，特別是外需下滑可能對(duì)出口造成較大沖擊。

預(yù)計(jì)2012年，全球貨幣政策將以寬松為主要基調(diào)，并呈現(xiàn)三大特點(diǎn)：

第一，美歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體將維持較低的基準(zhǔn)利率水平。在2012年初的議息會(huì)議中，美國(guó)、歐元區(qū)、英國(guó)等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體均做出了維持此前接近于零的低利率政策。

第二，部分經(jīng)濟(jì)體可能推出非常規(guī)放松舉措。近幾個(gè)月來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，此前公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，短期內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3的可能性在降低。而在歐債危機(jī)不斷蔓延，歐元區(qū)、英國(guó)等國(guó)基準(zhǔn)利率已處于極低水平的情況下，歐洲將不斷推出流動(dòng)性支持措施，以穩(wěn)定政府債務(wù)市場(chǎng)和銀行融資市場(chǎng)。

歐洲央行于2011年12月底推出第一輪長(zhǎng)期再融資操作（LTRO），對(duì)緩解歐洲銀行業(yè)流動(dòng)性緊缺起到了良好效果。近期，歐洲央行宣布將放寬抵押品資格標(biāo)準(zhǔn)，以便在今年2月29日第二輪LTRO拍賣時(shí)讓更多的銀行有機(jī)會(huì)參與借貸。此外，歐洲中央銀行還可能通過(guò)購(gòu)買歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）和歐洲穩(wěn)定機(jī)制（ESM）債券等方式，向重債國(guó)提供融資，維持對(duì)歐元的市場(chǎng)信心。

第三，新興經(jīng)濟(jì)體貨幣政策進(jìn)一步從控通脹向穩(wěn)增長(zhǎng)過(guò)渡。隨著世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減緩和外部需求減弱，新興經(jīng)濟(jì)體面臨增長(zhǎng)下滑風(fēng)險(xiǎn)。巴西、印尼等經(jīng)濟(jì)體已于2011年開始了降息步伐，此前一直加息的韓國(guó)、印度也停止了加息，表明新興經(jīng)濟(jì)體貨幣政策走向的轉(zhuǎn)變，正在從控通脹向穩(wěn)增長(zhǎng)過(guò)渡。

未來(lái)食品價(jià)格見頂、通脹率回落也為新興經(jīng)濟(jì)體貨幣政策的放松提供了空間，IMF預(yù)計(jì)新興經(jīng)濟(jì)體通脹率將從2011年的7.25%以上降到今年的6.25%左右。

中國(guó)人民銀行于2月18日宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5%的舉措，有助于釋放市場(chǎng)流動(dòng)性，增加銀行放貸能力，標(biāo)志著我國(guó)貨幣政策正適時(shí)進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)，以支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

（作者為中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所副所長(zhǎng)，分析師）