融資租賃快速擴(kuò)容

越來越多的上市公司與融資租賃頻繁“掛鉤”，整個融資租賃行業(yè)處在高速擴(kuò)容中。

根據(jù)《2011年中國融資租賃業(yè)發(fā)展報告》，至2011年年底，全國在冊運(yùn)營的各類融資租賃公司286家，比年初的182家增加104家，融資租賃合同余額約為9300億元，比年初7000億元增加約2300億元，增長幅度為32.9%。

中國外商投資企業(yè)協(xié)會租賃業(yè)工作委員會會長李思明表示：“近幾年，傳統(tǒng)信貸和股權(quán)融資方式已無法滿足不同類型企業(yè)的多樣化融資需求。融資租賃具有業(yè)務(wù)模式靈活、審核程序簡便等優(yōu)點，有效地解決了中小企業(yè)融資難題，也直接助推了新增租賃業(yè)務(wù)額逐年遞增。”

然而，天津市租賃行業(yè)協(xié)會會長楊海田認(rèn)為，我國融資租賃業(yè)在經(jīng)歷“十一五”期間的快速發(fā)展后，應(yīng)逐漸回歸理性。“整個行業(yè)應(yīng)對中國融資租賃30年的歷程進(jìn)行反思和總結(jié)，不要再把業(yè)務(wù)總量的擴(kuò)張置于首位，而應(yīng)把拓展和穩(wěn)定資金來源、構(gòu)筑風(fēng)險防范體系、實現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營作為長遠(yuǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略選擇。”楊海田說。

依賴融資租賃銷售

通過融資租賃的方式銷售設(shè)備已成為當(dāng)下很多企業(yè)的“慣性思維”，在工程機(jī)械行業(yè)中更是一種主要方式。

數(shù)據(jù)顯示，2011年中國工程機(jī)械產(chǎn)量和銷量均超過美國、日本和德國，居世界首位。當(dāng)前國內(nèi)許多著名的工程機(jī)械制造商，如中聯(lián)重科、三一重工（600031.SH）、徐工集團(tuán)等都建立了自己的融資租賃公司，通過融資租賃實現(xiàn)的國外銷售達(dá)到了40%。

然而，繁花似錦的背后，卻是“錢荒”之憂。中金公司研究員徐小慶認(rèn)為，工程機(jī)械上市公司高速增長背后，與采取激進(jìn)銷售策略有關(guān)，大量采用租賃、按揭、分期付款等手段搶占市場，使應(yīng)收賬款大幅上升，2011年尤其明顯。在他看來，隨著存貨占壓資金壓力加大，經(jīng)營現(xiàn)金流惡化，行業(yè)內(nèi)整體資金壓力加大。

正由于囊中羞澀，赴港融資擱淺后，徐工機(jī)械（000425.SZ）去年12月初宣布，擬發(fā)行56億元的公司債申請獲得批準(zhǔn)。2011年10月，中聯(lián)重科同樣拋出不超過15億美元債券的發(fā)行計劃。

“不過，作為制造業(yè)和金融業(yè)的結(jié)合體，廠商系融資租賃公司確實面臨一定的尷尬。即制造業(yè)要求盡可能快的資金流轉(zhuǎn)，以滿足經(jīng)營性現(xiàn)金流的需要，而金融業(yè)則追求相對較高的資產(chǎn)負(fù)債率，以獲得更高的杠桿回報率。這可能導(dǎo)致盡管促進(jìn)了銷售業(yè)務(wù)，但卻積累了大量的應(yīng)收賬款，究竟如何在兩者之間取得合適的平衡點，還需要摸索。”中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會一位專家認(rèn)為。

風(fēng)控險制“注水”

銷售業(yè)績和應(yīng)收賬款平衡的背后，實際是收益和風(fēng)險的平衡。

“融資租賃項目具有融資和融物、金融和貿(mào)易相結(jié)合的特點，使得其業(yè)務(wù)涉及投資人、出租人、承租人、供應(yīng)商、銀行等多方當(dāng)事人，任何環(huán)節(jié)上的風(fēng)險都可能導(dǎo)致項目資金不能安全回收。”一家融資租賃公司負(fù)責(zé)人對記者介紹。

一位知情人士對記者透露：“對客戶的資質(zhì)審核，以及首付款的比例，是風(fēng)險控制的兩個關(guān)鍵。但在實際操作過程中，由于一些企業(yè)擴(kuò)張?zhí)欤w業(yè)務(wù)以銷售為主導(dǎo)，審核這道程序的作用十分有限，而且這其中的人為因素很大，所以將設(shè)備以極低的首付銷售給低資質(zhì)客戶的情況也時有發(fā)生。”

此外，上述知情人說：“融資租賃合同規(guī)定，出租人不承擔(dān)供貨的質(zhì)量、數(shù)量瑕疵的責(zé)任，一旦出現(xiàn)這種情況，責(zé)任應(yīng)由供貨人承擔(dān)。但實際情況中，產(chǎn)品的服務(wù)和質(zhì)量方面的風(fēng)險往往無形中被轉(zhuǎn)嫁到承租者身上。”

記者在中聯(lián)重科2010年年報中了解到，自2010年10月起，中聯(lián)重科與某些終端用戶簽訂的融資租賃合同由其融資租賃子公司與一家第三方租賃公司聯(lián)合提供。

根據(jù)聯(lián)合租賃安排，中聯(lián)重科為該第三方租賃公司提供擔(dān)保，若客戶違約，中聯(lián)重科將被要求向該租賃公司賠付客戶所欠租賃款中其所享有之份額。同時，中聯(lián)重科有權(quán)收回并變賣作為出租標(biāo)的物的機(jī)械設(shè)備，并保留任何變賣收入超過償付該租賃公司擔(dān)保款之余額。

“如果出現(xiàn)質(zhì)量問題了，融資租賃公司不負(fù)責(zé)維修，而一旦客戶違約不支付租金，融資租賃公司和生產(chǎn)企業(yè)則會立馬收回出租的標(biāo)的物，并通過變賣等其他方法規(guī)避自身風(fēng)險，但對于用戶而言，則面臨求償無門的境地。”前述業(yè)內(nèi)人士如此評價。

工程機(jī)械行業(yè)協(xié)會一位專家認(rèn)為：“如果在行業(yè)上行周期，基建投資能穩(wěn)定增長，則融資租賃的銷售風(fēng)險并不大，但如果經(jīng)濟(jì)整體處于下行周期，如工程機(jī)械市場出現(xiàn)萎縮，客戶違約情況有可能增加，涉及多方捆綁關(guān)系的融資租賃業(yè)務(wù)風(fēng)險不可低估。”

市場“滲透率”不足

融資租賃“野蠻生長”，其推動力量除了強(qiáng)勁的需求，還有地方政府的熱衷。

翻看國內(nèi)融資租賃的產(chǎn)業(yè)版圖，占國內(nèi)融資租賃合同余額兩成的天津濱海新區(qū)無疑風(fēng)頭最勁。據(jù)介紹，濱海新區(qū)正全力打造國家級重型裝備制造業(yè)基地和特色化裝備部件生產(chǎn)基地，隨著產(chǎn)業(yè)不斷聚集，天津濱海新區(qū)融資租賃業(yè)已經(jīng)形成以飛機(jī)、船舶、重工機(jī)械租賃業(yè)為特色的產(chǎn)業(yè)格局。

此外，2011年5月，中國租賃業(yè)研究中心在天津濱海新區(qū)東疆保稅港區(qū)掛牌成立。11月30日，天津市高級人民法院公布了《天津市高級人民法院關(guān)于審理融資租賃物權(quán)屬爭議案件的指導(dǎo)意見（試行）》，對進(jìn)一步提升天津市融資租賃業(yè)政策環(huán)境也有一定促進(jìn)作用。

除天津外，上海、深圳、寧波等地也陸續(xù)出臺了支持融資租賃的政策措施，將其作為新的經(jīng)濟(jì)增長點。其背后的理論支撐是：從滲透率（租賃在所有設(shè)備固定投資中的比例）上看，我國融資租賃業(yè)發(fā)展空間廣闊。對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)租賃研究中心主任史燕平對記者表示：“一個市場的成熟，不能僅用規(guī)模和增長速度來衡量。相對于交易規(guī)模的快速提升，反映一國融資租賃市場成熟度的重要指標(biāo)滲透率，我國依然徘徊在接近4%的水平，與比較成熟的融資租賃市場國家20%的水平，還相距甚遠(yuǎn)。”

資金來源渠道創(chuàng)新

而對于融資租賃公司本身而言，資金來源渠道是發(fā)展道路上的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。但目前除了資本金、股東借款等之外，銀行貸款是其資金的最大來源。而這部分資金的價格成本很高，在信貸規(guī)模緊張的情況下，資金缺乏的狀況更加嚴(yán)重。

為了解決困境，各融資租賃公司使盡渾身解數(shù)，在股東增資方面，天津市租賃行業(yè)協(xié)會會長楊海田向記者透露，“2011年以來金融系融資租賃公司已經(jīng)掀起股東增資的小高潮。”

渤海租賃于2011年上半年獲得證監(jiān)會批準(zhǔn)，對已經(jīng)停牌的“ST匯通”股票進(jìn)行重組，10月26日正式以“渤海租賃（000415.SH）”的名義上市，成為業(yè)內(nèi)首家A股主板上市公司，也讓不少融資租賃公司看到了上市融資的希望。

2010年年底，商務(wù)部發(fā)布的《關(guān)于“十二五”期間促進(jìn)融資租賃業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見》指出，支持融資租賃企業(yè)運(yùn)用保理、上市、發(fā)行債券、信托、基金等方式拓寬融資渠道，降低融資成本。鼓勵企業(yè)通過資產(chǎn)證券化等方式盤活租賃資產(chǎn)，創(chuàng)新融資模式。鼓勵融資租賃企業(yè)加強(qiáng)與銀行、信托等金融機(jī)構(gòu)合作。

融資租賃與信托公司的合作也逐漸興起，去年天津信托就曾推出一款名為“天津鐵廠設(shè)備售后回租1號”的集合信托計劃，該信托計劃募集資金規(guī)模為2.7億元，包括一年六個月期限1億元和二年期限1.7億元。

“房地產(chǎn)信托受限的情況下，信托公司也面臨轉(zhuǎn)型，成熟投資管理機(jī)構(gòu)不應(yīng)只追求高收益資產(chǎn)，融資租賃資產(chǎn)收益權(quán)受讓信托計劃可以為信托公司帶來穩(wěn)定的現(xiàn)金流。” 中國外商投資企業(yè)協(xié)會租賃委員會常務(wù)副會長屈延凱表示。

全國人大財經(jīng)委副主任吳曉靈也認(rèn)為信托公司與融資租賃結(jié)合將是一個廣闊的市場：“把一個有資產(chǎn)的工具和有資金來源的工具結(jié)合起來，會開辟出不小的空間。”

融資租賃

指由出租方出資購買承租人選定的技術(shù)設(shè)備或其他物資，并以租賃形式提供給承租企業(yè)使用，承租方按合同約定支付租金，租期屆滿后，再根據(jù)合同約定對租賃物的歸屬進(jìn)行處置。