萬達(dá)并購：借船出海，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型

在樓市調(diào)控政策下，地產(chǎn)大佬這兩年的日子遠(yuǎn)不如以往滋潤，但是，他們高調(diào)、豪爽的個(gè)性卻沒有絲毫變化，比如王健林，由于一向?qū)Α白畲蟆薄ⅰ暗谝弧钡日蔑@霸氣和野心的詞語鐘愛有加，因此一貫成為媒體關(guān)注的焦點(diǎn)：一擲千金贊助中國足球，遍地開花復(fù)制萬達(dá)廣場。現(xiàn)在，當(dāng)他宣布狂砸26億美元收購美國第二大院線集團(tuán)AMC時(shí)，除了美國媒體，沒有哪位國人對此感到驚訝。

5月21日，歷時(shí)兩年的并購談判終于塵埃落定，萬達(dá)集團(tuán)以26億美元購買AMC的100％股權(quán)，并承擔(dān)全部債務(wù)，日后還將投入不超過5億美元參與運(yùn)營，交易總額達(dá)31億美元。并購成功后，萬達(dá)集團(tuán)將成為全球規(guī)模最大的電影院線運(yùn)營商，不過，這遠(yuǎn)非王健林的終極目標(biāo)，他豪氣沖天地說：“到2020年，萬達(dá)集團(tuán)將要占據(jù)全球電影市場約20％的市場份額，接下來，萬達(dá)集團(tuán)還將對歐美等國大型院線進(jìn)行并購。”

這種情形讓人想起20多年前索尼的并購案。1989年9月25日，索尼宣布斥資32億美元并購哥倫比亞電影公司、哥倫比亞圖文電視公司和三星電影公司及其820家電影院，美國民眾對此紛紛抵制、反對，《新聞周刊》的某期封面文章還諷刺性地“給一個(gè)貼著哥倫比亞標(biāo)記的雕塑女郎穿上了日本和服”，頭號標(biāo)題充滿煽動意味：“日本人入侵好萊塢!?”由此看出，索尼當(dāng)年的國際化路途的艱險(xiǎn)程度可想而知。如今，23年過去了，盡管輿論環(huán)境大為改善，但并購風(fēng)險(xiǎn)一如昨日。

更為嚴(yán)重的是，萬達(dá)集團(tuán)的并購路途也將充滿坎坷，盡管AMC的歷史看起來光鮮亮麗：1920年成立，經(jīng)營346家影院，擁有5028塊銀幕，在全北美單體排行前10的電影院中占據(jù)6席。但是，近年來AMC一直在慘淡經(jīng)營，2011年凈虧損達(dá)1.23億美元，多次試圖通過IPO上市自救均未成功。與此同時(shí)，美國電影市場也每況愈下，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2011年美國觀影人次減至13億人，為16年來最低水平，未來前景如何猶未可知。這樣看來，AMC不是“香餑餑”，而是“燙手山芋”。

王健林對此輕描淡寫：“萬達(dá)購買AMC，就像是為公司走向國際舞臺打出的‘大型廣告’。”若果真如此，這次廣告堪稱世界之最，26億美元顯然不是一筆小數(shù)目，即便萬達(dá)集團(tuán)財(cái)大氣粗。事實(shí)上，并購?fù)瓿蓻]過多久，媒體就爆出“萬達(dá)集團(tuán)負(fù)債率高達(dá)90％”的壞消息：到2011年底，萬達(dá)集團(tuán)總資產(chǎn)約2030億元，凈資產(chǎn)205億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)89.9％。這組數(shù)據(jù)著實(shí)令人大跌眼鏡，一旦并購AMC之后的國際化道路失敗，萬達(dá)集團(tuán)將深陷泥潭，無法自拔。

“志在必得”是大多數(shù)部下對王健林的性格評價(jià)，他堅(jiān)韌執(zhí)著，“認(rèn)準(zhǔn)方向一定會走下去，逢山開路，遇水搭橋。沒有什么他覺得自己做不到的。”18年的軍旅生涯賦予他雷厲風(fēng)行的性格。早在2003年，王健林就提出“百年萬達(dá)，國際企業(yè)”的奮斗目標(biāo)，并經(jīng)常以“美國西蒙”和“澳大利亞西部”這兩個(gè)世界排名前兩位的不動產(chǎn)運(yùn)營商為榜樣激勵(lì)團(tuán)隊(duì)。在此后10年中，聯(lián)想收購IBM PC業(yè)務(wù)、TCL拿下法國湯姆遜、吉利“迎娶”沃爾沃等并購大戲輪番上演，在“世界是平的”背景下，王健林離“國際企業(yè)”的夢想越來越近，從中國企業(yè)風(fēng)云激蕩的國際化道路來看，并購無疑是大家不約而同選擇的一條捷徑。如果說“蛇吞象”是豪賭的話，萬達(dá)集團(tuán)賭的又是什么?

“借船出海”是萬達(dá)集團(tuán)并購的首要目的。2012年初，萬達(dá)集團(tuán)提出未來十年戰(zhàn)略規(guī)劃，“進(jìn)行跨國發(fā)展，立志十年內(nèi)成為世界一流的跨國企業(yè)”，并購AMC是萬達(dá)集團(tuán)對夢想的實(shí)踐，國際化由此邁出實(shí)質(zhì)性的一步，盡管萬達(dá)院線在國內(nèi)首屈一指，但營收主要來自票房收入，并購AMC既能開拓海外發(fā)行渠道，完善產(chǎn)業(yè)鏈上下游布局，也利于引進(jìn)新型商業(yè)模式，改變“一條腿走路”的困境。

其次是戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。一直以來，王健林“商業(yè)地產(chǎn)教父”的符號化標(biāo)簽已根深蒂固，但他本人似乎更熱衷于文化產(chǎn)業(yè)，尤其是在國家“文化產(chǎn)業(yè)振興”的戰(zhàn)略規(guī)劃發(fā)布后，他身上的“文化味”更濃郁，他還計(jì)劃在購物中心內(nèi)做連鎖書店。就電影院線來說，17％的凈利潤率已經(jīng)超過地產(chǎn)主業(yè)，而且還能得到更多的政策支持。按照規(guī)劃，到2020年，萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)在集團(tuán)營收比重將降到50％以下，并購AMC也是萬達(dá)集團(tuán)轉(zhuǎn)型濃墨重彩的一筆。

再就是為上市鋪路。萬達(dá)院線是國內(nèi)第一大院線公司，2011年票房收入達(dá)到17.85億元，計(jì)劃2012年開業(yè)120家影城，擁有1100塊銀幕。并購之前，萬達(dá)院線上市申請已進(jìn)入反饋意見階段，一旦獲批通過，或?qū)⒊蔀槲覈壕€第一股。并購AMC不僅能制造新的熱點(diǎn)，增加上市籌碼，而且還能推高其新股發(fā)行價(jià)，一舉兩得。到那時(shí)，融資難題和高負(fù)債率等經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)都會迎刃而解。

當(dāng)然，僅從企業(yè)的角度分析并購前景無疑是狹隘而淺薄的，萬達(dá)集團(tuán)并購AMC的意義遠(yuǎn)不止此。《洛杉磯時(shí)報(bào)》認(rèn)為，中國影片在美國受冷落的一個(gè)重要原因就是發(fā)行不力、放映時(shí)間不足，此次并購將改變這種局面。《紐約時(shí)報(bào)》積極評價(jià)：“這次并購代表中國在美國電影行業(yè)的影響力明顯增加。”并購之后，萬達(dá)集團(tuán)將成為中美電影甚至是兩國文化交流的重要橋梁與紐帶。

記得2011年初，繁華的紐約時(shí)代廣場曾每15分鐘播放一次“中國國家形象——人物篇”的廣告宣傳片，商務(wù)部的“中國制造”宣傳片也曾在美國轟動一時(shí)，但正如宣傳片制作者所言：“人物篇只是廣告，廣告的目的是短時(shí)間內(nèi)吸引眼球。”如果中國電影和文化的傳播足跡能隨萬達(dá)集團(tuán)并購的腳步越走越遠(yuǎn)，如果有更多中國企業(yè)走上這條艱辛而榮耀的跨國之路，我們將無需在時(shí)代廣場播放任何宣傳片，因?yàn)椋皣倚蜗蟆币淹高^電影、圖書、音樂中的細(xì)節(jié)和內(nèi)涵，悄然在世人心中樹立。

但是，前提是萬達(dá)集團(tuán)國際化必須成功，而并購不等于國際化。王健林還必須帶領(lǐng)他的“斯巴達(dá)軍團(tuán)”穩(wěn)步前進(jìn)，這對于其“國際企業(yè)”的商業(yè)理想而言，也許王健林才剛剛抬起走出國門的一只腳，而且還尚未站穩(wěn)腳跟。